12月15日起，個(gè)人養(yǎng)老金制度和稅收優(yōu)惠政策實(shí)施范圍，將從36個(gè)先行城市（地區(qū)）同步擴(kuò)大到全國。與此同時(shí)，優(yōu)化后的政策將進(jìn)一步豐富個(gè)人養(yǎng)老金的產(chǎn)品供給，完善領(lǐng)取辦法，助力提高居民養(yǎng)老金儲(chǔ)備水平、加快發(fā)展多層次多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系。

試點(diǎn)兩年，目前雖已有超6000萬人開通個(gè)人養(yǎng)老金賬戶，但實(shí)際繳費(fèi)人數(shù)低于開戶數(shù)量、平均繳存金額尚未達(dá)上限。多家券商研究所預(yù)計(jì)，隨著個(gè)人養(yǎng)老金推廣至全國、制度進(jìn)一步優(yōu)化及居民養(yǎng)老意識(shí)增強(qiáng)，未來繳費(fèi)增長有望加速，進(jìn)一步為資本市場帶來大量長期資金。

個(gè)人養(yǎng)老金吸引力提升

據(jù)人社部統(tǒng)計(jì)，截至2024年6月初，個(gè)人養(yǎng)老金開戶人數(shù)已超6000萬。但實(shí)際繳費(fèi)金額尚低。人社部數(shù)據(jù)顯示，截至2023年一季度末，實(shí)際完成資金儲(chǔ)存的人數(shù)不足開戶人數(shù)三分之一，實(shí)際儲(chǔ)存總額182億元，人均儲(chǔ)存僅2022元，距離每年1.2萬元的繳費(fèi)上限仍有很大提升空間。

“目前個(gè)人養(yǎng)老金賬戶平均繳存資金規(guī)模仍處在偏低水平，制度優(yōu)化有利于提升吸引力?！苯汇y國際金融行業(yè)分析師萬麗分析指出，截至2024年9月末，北京開立個(gè)人養(yǎng)老金賬戶531.8萬戶，繳存資金114.2億元；上海個(gè)人養(yǎng)老金累計(jì)開戶近500萬戶，繳存金額超過110億元。由此可得北京和上海個(gè)人養(yǎng)老金平均每個(gè)賬戶的繳存金額為2100—2200元左右，遠(yuǎn)低于1.2萬元的繳存上限。

據(jù)她估算，目前試點(diǎn)城市個(gè)人養(yǎng)老金賬戶繳存資金規(guī)?？赡茉?00億—1000億元之間。通過擴(kuò)大產(chǎn)品范圍，豐富產(chǎn)品選擇，并增加領(lǐng)取的靈活性，有利于進(jìn)一步增強(qiáng)個(gè)人養(yǎng)老金繳存的吸引力。預(yù)計(jì)未來，個(gè)人養(yǎng)老金制度在提升繳費(fèi)額度上限、擴(kuò)大稅收優(yōu)惠、采用不局限于稅收優(yōu)惠的多樣化激勵(lì)方式等方面仍具政策空間。

平安證券研究所前瞻性產(chǎn)業(yè)首席分析師陳驍認(rèn)為，此前個(gè)人養(yǎng)老金投資品類偏少，基金類投資回報(bào)率不佳。此次政策優(yōu)化將國債、特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄、指數(shù)基金納入個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品范圍，有利于提升投資收益，強(qiáng)化政策吸引力；增加了重疾、失業(yè)等允許提前領(lǐng)取的情況，也更符合居民的實(shí)際需求。

有利于同資本市場良性循環(huán)

東吳證券研究所聯(lián)席所長孫婷指出，個(gè)人養(yǎng)老金制度長期具有較大空間，但短期增量或有限。

陳驍也表達(dá)了類似的看法，全國推廣有望小幅提升個(gè)人養(yǎng)老金制度的參與人數(shù)，但實(shí)際繳費(fèi)人數(shù)和實(shí)際繳費(fèi)資金增速仍需觀察。

不過，光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰的觀點(diǎn)則更加積極，他表示，目前我國個(gè)人養(yǎng)老金制度尚處于起步階段，規(guī)模極低，未來隨著制度覆蓋面擴(kuò)大以及相應(yīng)細(xì)則不斷完善，包括產(chǎn)品范圍持續(xù)拓寬、默認(rèn)投資服務(wù)廣泛運(yùn)用、賬戶流動(dòng)性進(jìn)一步提升等，個(gè)人養(yǎng)老金長期規(guī)?？臻g可期。

陳驍指出，從2024年的實(shí)際業(yè)績來看，截至2024年12月12日，199只個(gè)人養(yǎng)老金基金基本實(shí)現(xiàn)正收益，但表現(xiàn)普遍劣于滬深300全收益等寬基指數(shù)。指數(shù)基金的納入，顯著拓寬了個(gè)人養(yǎng)老金投資選擇，令指數(shù)基金的投資熱情上揚(yáng)。

在證監(jiān)會(huì)最新披露的12月12日版?zhèn)€人養(yǎng)老金基金名錄中，已新增85只指數(shù)基金產(chǎn)品。其中，跟蹤各類寬基指數(shù)的產(chǎn)品78只，跟蹤紅利指數(shù)的產(chǎn)品7只，包括滬深300指數(shù)、中證A500指數(shù)等。她認(rèn)為，此類產(chǎn)品將會(huì)受益于“全國版”個(gè)人養(yǎng)老金制度的落地。

參考海外經(jīng)驗(yàn)，王一峰提到，近年來，居民風(fēng)險(xiǎn)偏好較低、儲(chǔ)蓄意愿高企，商業(yè)銀行亦擁有資金入口優(yōu)勢及龐大客群基礎(chǔ)，前期銀行儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品或更受投資者青睞。但從美國IRA資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)變遷來看，前期資金主要集中于銀行儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品，但1978年末其占比達(dá)85.7%的峰值后，資金逐漸流向共同基金。

截至2023年，全球養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模最高的7個(gè)國家二三支柱的權(quán)益資產(chǎn)占比達(dá)42%；同時(shí)，美國投向共同基金的IRA資產(chǎn)主要投資于股票型基金，近十年規(guī)模占比穩(wěn)定在五至六成。因此他預(yù)計(jì)，未來隨著規(guī)模增長、投資經(jīng)驗(yàn)成熟以及政策逐步放開，個(gè)人養(yǎng)老金作為長久期資金將更多流入資本市場，與資本市場形成良性循環(huán)，分享資本市場發(fā)展紅利。

萬麗亦提到，從國際經(jīng)驗(yàn)來看，養(yǎng)老金作為長期資金，是股票市場長期穩(wěn)健發(fā)展的基礎(chǔ)。隨著個(gè)人養(yǎng)老金賬戶數(shù)量增長和繳存資金規(guī)模擴(kuò)大，個(gè)人養(yǎng)老金有望成為我國股票市場發(fā)展重要的增量長期資金，通過“長錢長投”與股票市場的穩(wěn)健發(fā)展形成良性循環(huán)。

責(zé)編：李雪峰

校對(duì)：姚遠(yuǎn)