11月27日晚間，“中國版Waymo”——小馬智行（Pony.ai）正式登陸納斯達(dá)克。

據(jù)了解，小馬智行本次上市的發(fā)行價為13美元/ADS，位于11美元—13美元的區(qū)間價上限。在此前發(fā)行規(guī)模擴(kuò)大超三成后，小馬智行計劃發(fā)售2000萬股ADS（美國存托股票），若承銷商行使其超額配售權(quán)，則將發(fā)售2300萬股ADS。加上此次通過同步私募配售價值約1.534億美元的普通股，小馬智行本次IPO發(fā)行募集總額約4.52億美元（約32.9億元）。

當(dāng)天，小馬智行盤初一度大漲超19%，但隨后震蕩下落，收跌7.69%。

創(chuàng)下多個中國第一

據(jù)了解，小馬智行成立于2016年，致力于提供安全、先進(jìn)、可靠的全棧式自動駕駛技術(shù)，實(shí)現(xiàn)未來交通方式的徹底變革，最終達(dá)成“讓自動駕駛觸手可及（Autonomous Mobility Everywhere）”的美好愿景。小馬智行的技術(shù)目標(biāo)是打造適用于不同車型及場景的 “虛擬司機(jī)”（Virtual Driver），同時布局自動駕駛出行服務(wù)（Robotaxi）、自動駕駛卡車（Robotruck）、乘用車智能駕駛（POV）三大業(yè)務(wù)。

2018年底，小馬智行推出中國首個自動駕駛出行服務(wù)（Robotaxi）小馬智行（PonyPilot），并成為全球極少數(shù)實(shí)現(xiàn)全無人駕駛，真正引領(lǐng)全球Robotaxi向大規(guī)模量產(chǎn)和商業(yè)化進(jìn)程的公司。小馬智行是中國首個在北京、上海、廣州、深圳四大一線城市均取得無人駕駛出行服務(wù)許可的公司。目前，公司擁有250多輛Robotaxi。截至2024年6月30日，“小馬智行（PonyPilot）”App注冊用戶數(shù)超22萬，半年內(nèi)每輛全無人Robotaxi日均訂單量超15單。截至2024年8月底，約70%注冊用戶多次使用Robotaxi服務(wù)。

小馬智行之所以能被稱為“中國版Waymo”，在于小馬智行實(shí)現(xiàn)了多個中國第一：

1）中國首個落地常態(tài)化自動駕駛測試車隊的公司；

2）中國首個推出自動駕駛出行服務(wù)Robotaxi的公司；

3）中國首個取得四大一線城市無人駕駛出行服務(wù)許可的自動駕駛公司；

4）中國首個也是唯一一個取得出租車運(yùn)輸經(jīng)營許可和貨運(yùn)道路運(yùn)輸經(jīng)營許可證的自動駕駛公司；

5）全球首個采用車規(guī)級固態(tài)激光雷達(dá)實(shí)現(xiàn)無人駕駛出行服務(wù)的公司，L4級技術(shù)量產(chǎn)能力全球領(lǐng)先；

6）全球首個采用車規(guī)級量產(chǎn)Orin-X自研嵌入式計算平臺進(jìn)行全無人Robotaxi運(yùn)營，成本和成熟度已支持大規(guī)模量產(chǎn)；

7）擁有中國Robotaxi車型平臺最多的公司，相關(guān)Robotaxi車型均具備無人商業(yè)化的技術(shù)條件，自動駕駛系統(tǒng)與車輛集成能力領(lǐng)先。車型平臺涵蓋豐田賽那、雷克薩斯RX、廣汽埃安Aion LX、上汽飛凡Marvel R、林肯MKZ等；

8）在全球Robotaxi公司中，擁有最多的網(wǎng)約車、出租車平臺合作伙伴，為后續(xù)服務(wù)規(guī)模擴(kuò)張開辟市場和用戶基礎(chǔ)；

9）多次獲得各地“第一”，實(shí)現(xiàn)全區(qū)域、全場景、跨區(qū)高速的Robotaxi運(yùn)營，引領(lǐng)Robotaxi商業(yè)化發(fā)展。如在北京，小馬智行為首批獲得高快速路商業(yè)化試點(diǎn)的企業(yè)，Robotaxi已往返大興機(jī)場并開展商業(yè)收費(fèi)；在深圳，獲得寶安區(qū)無人商業(yè)化試點(diǎn)許可，開啟全國首個一線城市中心城區(qū)無人駕駛出租車商業(yè)化運(yùn)營。

小馬智行與國內(nèi)外多家頂級整車廠達(dá)成戰(zhàn)略合作或成立合資公司，企業(yè)包括豐田、北汽、廣汽、上汽、一汽等，從正向研發(fā)、產(chǎn)線建設(shè)、供應(yīng)鏈搭建、產(chǎn)品公告、道路測試等方面，積極推動自動駕駛車輛實(shí)現(xiàn)規(guī)?；牧慨a(chǎn)和服務(wù)落地。目前小馬智行以千臺級規(guī)模的目標(biāo)迅速推動自動駕駛前裝量產(chǎn)，并與合作方一起正向開發(fā)第七代自動駕駛軟硬件系統(tǒng)和車輛平臺。目前，小馬智行分別與豐田、北汽合作量產(chǎn)Robotaxi，千輛規(guī)模級Robotaxi將在未來兩年落地推出。

對于本次上市，小馬智行聯(lián)合創(chuàng)始人、CEO彭軍表示：“小馬智行自2016年創(chuàng)立，到如今成為自動駕駛大規(guī)模商業(yè)化和量產(chǎn)的全球領(lǐng)導(dǎo)者，離不開每一位用戶、合作伙伴、股東和員工的支持。八年間，小馬智行帶領(lǐng)行業(yè)穿越周期，為技術(shù)變革不懈突破，如今終于迎來商業(yè)化的關(guān)鍵拐點(diǎn)。自動駕駛曙光在前，我們以終為始，將為社會創(chuàng)建出更安全、高效、便捷的未來交通?！?/p>

小馬智行聯(lián)合創(chuàng)始人、CTO樓天城則表示：“納斯達(dá)克上市只是無人駕駛技術(shù)改變世界的開始，我們的征途遠(yuǎn)未結(jié)束。無人駕駛的突破之路如同攀登珠峰，而我們選擇了堅守、耐心和長期主義，從而實(shí)現(xiàn)超越人類司機(jī)的技術(shù)質(zhì)變。今天起，小馬智行的信念將會在全世界生根發(fā)芽——AI不僅能提供更安全、高效的服務(wù)，更能帶來前所未有的體驗，徹底顛覆人類對駕駛的認(rèn)知?！?/p>

歷經(jīng)7輪融資，金額超13億美元

據(jù)了解，小馬智行上市的背后，聚集了一大批國內(nèi)外明星創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。

小馬智行IPO前經(jīng)歷7輪融資，涉及金額超13億美元。公開信息顯示，背后資方背景豐富，不僅有紅杉中國、IDG資本、五源資本、昆侖資本、CPE源峰、富達(dá)資本、凱雷投資集團(tuán)等知名VC，還有豐田汽車、一汽集團(tuán)等一流車企，招商局資本等國央企，以及沙特新未來城、加拿大安大略省教師退休基金、文萊主權(quán)財富基金文萊投資局等。

其中，紅杉中國是小馬智行最早的投資人，隨后連續(xù)投資了4輪，目前是公司持股比例最高的財務(wù)投資人（10.2%）。

對此，紅杉中國合伙人周逵表示，作為小馬智行最早也是最大的財務(wù)投資人，紅杉中國也是小馬智行最堅定默契的伙伴，陪伴公司一路成長，并連續(xù)4輪持續(xù)投資。紅杉中國多位合伙人共同深度參與項目管理，在投融資、戰(zhàn)略方向、產(chǎn)業(yè)資源對接、產(chǎn)業(yè)合作等方面，長期為小馬智行的發(fā)展提供最大力度的支持和幫助。

對于為何能堅定押注和投資小馬智行，周逵表示，最早期主要是對創(chuàng)始團(tuán)隊的判斷。彭軍是百度美研院的第一位成員，擔(dān)任百度無人駕駛的架構(gòu)師，是百度僅有個位數(shù)的T11級的工程師，而且他的性格成熟穩(wěn)重；樓天城是名副其實(shí)的“世界編程第一人”，且在谷歌的無人車團(tuán)隊工作過，之后加入了百度，是百度最年輕的T10級的工程師，在編程、技術(shù)領(lǐng)域有巨大影響力。

“2016年自動駕駛發(fā)展初期，我們就對行業(yè)發(fā)展規(guī)律有個基本判斷：第一，這個創(chuàng)業(yè)方向需要長期投入、長期堅持，沒有捷徑，我們看到兩位創(chuàng)始人經(jīng)過深思熟慮，有堅定的事業(yè)信心和發(fā)展規(guī)劃；第二，需要一群技術(shù)天才高度聚集，默契合作。相比其他核心創(chuàng)業(yè)者，兩位創(chuàng)始人兼有卓越的技術(shù)能力和人才組織能力，對其他技術(shù)天才具有巨大號召力。小馬智行的核心團(tuán)隊配備和技術(shù)路線選擇，讓我們堅信它未來會成為自動駕駛領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者。”周逵說。

需要注意的是，豐田是小馬智行持股比例最高的戰(zhàn)略投資人。

對此，豐田汽車（中國）投資有限公司執(zhí)行副總經(jīng)理、小馬智行董事浜田岳生表示，電動化、智能化是中國汽車行業(yè)發(fā)展的大方向。自動駕駛技術(shù)是智能化的代表性技術(shù)，作為小馬智行的戰(zhàn)略合作伙伴，豐田一直致力于自動駕駛技術(shù)的普及，助力實(shí)現(xiàn)“交通事故零傷亡”這一目標(biāo)。小馬智行與豐田汽車于2019年建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系，雙方共同推進(jìn)研發(fā)了雷克薩斯RX Robotaxi以及賽那Robotaxi，迄今共計向小馬智行的運(yùn)營平臺上投放近200臺車輛，在北上廣深開展無人駕駛商業(yè)化示范運(yùn)營。

“為了進(jìn)一步促進(jìn)Robotaxi在中國的商業(yè)化落地，雙方在2024年4月成立了合資公司騅豐智能科技（廣州）有限公司，并將導(dǎo)入千臺規(guī)模計劃在廣汽豐田生產(chǎn)的鉑智4X Robotaxi，在主要一線城市運(yùn)營。我們堅信，小馬智行的上市，必將進(jìn)一步推進(jìn)雙方愿景的實(shí)現(xiàn)！”浜田岳生說。

此外，松禾資本創(chuàng)始合伙人厲偉表示，小馬智行成功登陸納斯達(dá)克是華爾街對Robotaxi領(lǐng)域的第一梯隊技術(shù)玩家的認(rèn)可，也是中國自動駕駛產(chǎn)業(yè)向全球展示實(shí)力的重要一步?！八珊藤Y本作為早期投資者，我們?yōu)樾●R智行今天的成就深感自豪。從2019年我們與小馬智行結(jié)緣時，就被彭軍和樓天城兩位創(chuàng)始人的卓越視野、技術(shù)遠(yuǎn)見以及對自動駕駛未來的堅定信念深深打動。當(dāng)下，小馬智行站在自動駕駛技術(shù)的最前沿，擁有全球領(lǐng)先的技術(shù)實(shí)力和高度聚焦的商業(yè)化能力?！?/p>

正走向商業(yè)化前夜？

需要注意的是，目前小馬智行仍處于虧損之中。

招股書顯示，小馬智行自動駕駛技術(shù)和產(chǎn)品的商業(yè)化營收能力初露鋒芒，是目前中國營收規(guī)模最高的L4自動駕駛技術(shù)公司。與全球同類公司相比，公司的營收規(guī)模和增長表現(xiàn)也名列前茅。最新招股書顯示，小馬智行2022年、2023年營收分別為6839萬美元、7190萬美元（同比增長 5.1%），2024年前三季度營收3951萬美元（同比增長85.5%），近三年總營收超1.79億美元（約13億元人民幣）。

而在利潤方面，2022至2023年，小馬智行凈虧損則分別為1.48億美元、1.25億美元，2024年前三季度為虧損9389萬美元（同比下降10.2%）。

因此，如何盡快實(shí)現(xiàn)商業(yè)化和業(yè)績轉(zhuǎn)正是“小馬智行”們未來要面臨的關(guān)鍵問題。

對此，全球咨詢公司Frost & Sullivan（弗若斯特沙利文）預(yù)測，按 GTV（交易額）計算，全球移動出行市場規(guī)模在2025年將達(dá)到4.5萬億美元，2030年將進(jìn)一步增長至4.7萬億美元。在技術(shù)進(jìn)步、扶持政策和硬件成本下降的推動下，Robotaxi服務(wù)有望在2026年左右實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。

Frost & Sullivan預(yù)計2030年前后，Robotaxi服務(wù)將進(jìn)入成熟商業(yè)化階段，并在全球主要地區(qū)部署。Robotaxi全球市場規(guī)模在2025年預(yù)計將達(dá)到2.9億美元，到2030年進(jìn)一步達(dá)到666億美元，2035年將達(dá)到3526億美元。中國預(yù)計將成為最大的Robotaxi服務(wù)市場，市場規(guī)模預(yù)計在2025年達(dá)到2億美元，預(yù)計2030年將達(dá)到390億美元，約占全球Robotaxi服務(wù)市場份額的一半以上。

小馬智行方面預(yù)計，2025年實(shí)現(xiàn)單車運(yùn)營盈虧平衡（毛利轉(zhuǎn)正），開始邁向Robotaxi大規(guī)模商業(yè)化。

小馬智行副總裁、Robotaxi自動駕駛出行業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人張寧表示，“在北上廣深這樣的城市中，當(dāng)Robotaxi投放量在1000臺時，運(yùn)營才會達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)，越過這個點(diǎn)，每增加一臺車輛我們的成本會更低，毛利率會更高，進(jìn)入正向的不斷自我造血的階段?！?/p>

據(jù)介紹，目前小馬智行分別與豐田、北汽合作量產(chǎn)，第七代Robotaxi將在未來兩年內(nèi)落地首批千輛級規(guī)模。2024年4月26日，小馬智行與豐田中國、廣汽豐田共同成立合資公司——騅豐智能科技（廣州）有限公司。合資公司規(guī)劃第一期將向中國市場投放千臺規(guī)模的鉑智4X自動駕駛車輛，產(chǎn)線下線后無縫接入小馬智行Robotaxi運(yùn)營平臺，在國內(nèi)一線城市開展規(guī)?；娜珶o人駕駛出行服務(wù)。2024年11月2日，小馬智行正式與北汽新能源達(dá)成全面合作，雙方將基于極狐阿爾法T5車型和小馬智行第七代自動駕駛軟硬件系統(tǒng)方案，合作研發(fā)全無人Robotaxi車型，并盡快形成千臺規(guī)模的運(yùn)營能力。

紅杉中國合伙人富欣則表示，長期以來，小馬智行專注在L4高階自動駕駛解決方案的研發(fā)上，建立了足夠深的技術(shù)護(hù)城河，并通過廣泛且深入的產(chǎn)業(yè)合作推動并實(shí)現(xiàn)了Robotaxi量產(chǎn)和商業(yè)化，可以說已經(jīng)跨過了技術(shù)和商業(yè)模式健康發(fā)展的“臨界點(diǎn)”?！叭缃瘢ㄓ萌斯ぶ悄艿尼绕鹫诖龠M(jìn)自動駕駛加速發(fā)展，實(shí)現(xiàn)‘人、車、路’的協(xié)同，行業(yè)已經(jīng)迎來最初的曙光。我們希望也堅信小馬智行能在追逐這一陸地交通‘終極理想’的過程中一路前行，不斷突破，實(shí)現(xiàn)更大的飛躍?！?/p>

此外，招股書顯示，2024年前三季度，小馬智行的自動駕駛出行服務(wù)收入為470萬美元，同比增長422.2%；自動駕駛貨運(yùn)服務(wù)今年前三季度收入為2740萬美元，同比增長56.5%；技術(shù)授權(quán)與應(yīng)用服務(wù)收入方面，小馬智行今年前三季度收入為740萬美元，同比增長155.2%。自動駕駛出行服務(wù)收入增長主要原因是韓國Robotaxi技術(shù)解決方案項目收入，同時一小部分得益于Robotaxi服務(wù)在一線城市的擴(kuò)大和乘客付費(fèi)的提高。隨著自動駕駛出行服務(wù)商業(yè)化部署加速，小馬智行預(yù)計未來此項收入將在絕對金額和總收入占比上持續(xù)增長。

責(zé)編：萬健祎

校對：王錦程