外圍市場再度起大變化！

今天早盤，美元指數(shù)突然大幅走軟，非美貨幣普遍走高。美元指數(shù)一度大跌0.6%，報106.8，幾乎回吐了上周五全部漲幅。上周五曾沖到108上方。非美貨幣全線反攻，美元兌日元日內(nèi)下跌0.5%，一度跌破154。

與此同時，虛擬幣市場亦是跌多漲少，在比特幣漲至10萬美元附近時，震蕩開始加劇。過去24小時，共有193474人被爆倉，爆倉總金額達(dá)4.96億美元。

值得一提的是，股市開始有了表現(xiàn)的機(jī)會。日經(jīng)225指數(shù)重新站上39000點(diǎn)關(guān)口，現(xiàn)漲近2%；韓國首爾綜指高開0.9%。那么，這背后的邏輯究竟是什么？對A股又有何影響？

美元大跌

周一，外圍市場的變化比較大。首先，美元指數(shù)一度大跌0.6%，報106.8，幾乎回吐了上周五全部漲幅。其次，美國10年期國債收益率開盤下行6個基點(diǎn)，從上周五4.412%下滑至 4.351%。第三，非美貨幣全線反攻，歐元兌美元一度上漲0.7%，報1.0489%；美元兌日元一度下跌0.5%，跌破154；英鎊兌美元一度上漲0.48%，報1.2591。

美元和美債收益率的變化，對于全球市場相當(dāng)重要。那么，這兩個變量生變的原因是什么？持續(xù)性又如何？

美元周一回吐了近期部分漲幅的原因是，投資者認(rèn)為美國財政部長的人選將安撫債券市場并拉低收益率，從而削弱了美元的部分利率優(yōu)勢。由于當(dāng)選總統(tǒng)唐納德·特朗普選擇的斯科特·貝森特 (Scott Bessent) 是一位華爾街老手和財政保守派，債券市場對此表示歡迎，10年期美國國債收益率開始?xì)⒌?。另外，美元出現(xiàn)一定程度的盤整亦與技術(shù)有關(guān)，此前美元已連續(xù)八周上漲，這在21世紀(jì)僅出現(xiàn)三次，而且許多技術(shù)指標(biāo)都顯示出超買跡象。

不過，市場普遍預(yù)期，美元?dú)⒌皇嵌虝含F(xiàn)象。一方面，美國提名財長貝森特曾公開支持強(qiáng)勢美元并支持關(guān)稅；二是現(xiàn)在美國在全球經(jīng)濟(jì)體中表現(xiàn)不錯，歐洲制造業(yè)上周公布的調(diào)查PMI顯示整體疲軟，而美國制造業(yè)調(diào)查意外偏高。歐洲債券收益率大幅下跌，與美國國債收益率的差距擴(kuò)大，有利于美元。市場還預(yù)期歐洲央行將采取更激進(jìn)的寬松政策，12月降息50個基點(diǎn)的可能性上升至59%；三是期貨市場將美聯(lián)儲12月份降息25個基點(diǎn)的可能性從一個月前的72%降至52%。市場目前預(yù)計(jì)歐洲央行到明年年底將降低利率154個基點(diǎn)，而美聯(lián)儲僅降低利率65個基點(diǎn)。

對市場的影響

隨著美元的殺跌，虛擬幣市場也出現(xiàn)了調(diào)整。有警告稱，當(dāng)選總統(tǒng)唐納德·特朗普對加密貨幣的支持引發(fā)的投資者樂觀情緒有些過度，比特幣在上漲至10萬美元后回落。大部分虛擬貨幣也都出現(xiàn)了殺跌，過去24小時，共有193474人被爆倉，爆倉總金額達(dá)4.96億美元。

值得一提的是，美元和美債的殺跌似乎對于權(quán)益市場有一定提振。今天早盤，日經(jīng)225指數(shù)高開1%，隨后漲幅擴(kuò)大至近2%，日本東證指數(shù)漲幅也快速擴(kuò)大至1%。韓國首爾綜指高開0.9%。

那么，對于A股市場又有何影響呢？野村東方國際證券上周曾表示，資本市場因?qū)撛陉P(guān)稅加征導(dǎo)致通脹上行的預(yù)期，使得美元指數(shù)和美債利率大幅走升，逼近今年降息預(yù)期啟動前的水平。但由于新一屆美國政府試圖獲得的經(jīng)濟(jì)效果（增長、低利率與貿(mào)易摩擦）不可能同時達(dá)成，因此強(qiáng)美元交易邏輯存在瑕疵。若強(qiáng)美元交易邏輯逆轉(zhuǎn)，可能利好A股。四季度至今政策發(fā)酵之下，市場情緒轉(zhuǎn)好，并開始對各類事件影響予以積極的展望。預(yù)計(jì)本周起市場將開始針對12月重要經(jīng)濟(jì)工作會議醞釀交易線索。政策真正的最晚證實(shí)時點(diǎn)則在明年3月的兩會，在此之前，市場對經(jīng)濟(jì)刺激政策的期待很難出現(xiàn)降溫。

國泰君安認(rèn)為，展望后市，首先決策層對于扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)形勢與支持資本市場的態(tài)度轉(zhuǎn)變，是股市出現(xiàn)行情和底部抬高的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)有機(jī)會的震蕩行情還會持續(xù)。其次，當(dāng)前股市正在快速計(jì)入中國潛在政策的空間與特朗普關(guān)稅壓力的復(fù)雜性，出現(xiàn)了港股和A股的調(diào)整，但這對股市而言并非壞事，并為跨年反彈奠定了基礎(chǔ)。

校對：劉榕枝