證券時報記者 吳瞬

10月28日，在香港金融科技周2024上，香港證監(jiān)會中介機構(gòu)部執(zhí)行董事葉志衡發(fā)表了《為香港虛擬資產(chǎn)市場制定監(jiān)管路線圖》的主題演說。在演說中，葉志衡表示，雖然他加入了香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會（以下簡稱香港證監(jiān)會）只有五個月，但出席過的監(jiān)管活動卻不少。在這些活動中，虛擬資產(chǎn)正是經(jīng)常出現(xiàn)的議題。

目前，虛擬資產(chǎn)已成為香港證監(jiān)會及各大金融監(jiān)管機構(gòu)的重要議程。葉志衡表示：“市場上有相當(dāng)大的虛擬資產(chǎn)交易量，不容我們忽視，這亦意味著大量的投資者亟需透過監(jiān)管及教育得到保障。與此同時，科技創(chuàng)新的勢頭亦是有目共睹的，分布式分類賬技術(shù)的巨大潛能有待發(fā)掘?！?/p>

葉志衡透露，目前香港已有3家虛擬資產(chǎn)交易平臺持牌，香港證監(jiān)會正在處理另外14家平臺的申請。同時，他坦言，在虛擬資產(chǎn)監(jiān)管領(lǐng)域，香港證監(jiān)會需要在完美的監(jiān)管體系和市場發(fā)展中達(dá)致平衡。

“相同業(yè)務(wù)、相同風(fēng)險、相同規(guī)則”

在演說中，對于是什么推動了虛擬資產(chǎn)市場的進(jìn)展，葉志衡歸納為三個主要因素。第一，業(yè)內(nèi)人才濟濟，造就了行業(yè)的興起。第二，行業(yè)已獲得巨大的經(jīng)濟效益。第三，年輕族群的支持。研究顯示，股票交易者的平均年齡超過40歲，而加密貨幣交易者則年輕得多，主要為20多歲。

“我們正努力嘗試對這個新興市場進(jìn)行規(guī)管，但這絕非易事，因這是一個的現(xiàn)存的龐大市場，其技術(shù)先進(jìn)、無分疆界且規(guī)管未臻完善。一直以來，我們看到虛擬資產(chǎn)獲得廣泛使用且大幅波動，同時亦有不少欺詐和企業(yè)倒閉的個案出現(xiàn)?！比~志衡說。

葉志衡表示，香港證監(jiān)會確實看到兩種不斷演變且有利的趨勢。第一，隨著收入增加及投資者規(guī)模日益擴大，虛擬資產(chǎn)從業(yè)員正面臨全球執(zhí)法機構(gòu)和監(jiān)管機構(gòu)愈來愈多的審查。許多司法管轄區(qū)已采取更嚴(yán)厲的法律行動，有些甚至頻繁興訟，處以罰款甚至在嚴(yán)重的案件判以監(jiān)禁。很多市場參與者曾經(jīng)在寬松的規(guī)管下得益不少，如今都開始退一步想一想，因為他們要么經(jīng)營可持續(xù)發(fā)展的合法業(yè)務(wù)，要么成為逃犯，終日嘗試規(guī)避法網(wǎng)。第二個趨勢是傳統(tǒng)金融與Web3之間的逐漸融合。傳統(tǒng)金融在虛擬資產(chǎn)領(lǐng)域的參與度不斷上升，帶來了不少寶貴的合規(guī)概念，例如在打擊洗錢、利益沖突、客戶合適性和安全的資產(chǎn)托管等范疇。

葉志衡表示，香港證監(jiān)會堅信，虛擬資產(chǎn)的未來建基于受規(guī)管的市場，其能夠在發(fā)展與投資者保障之間取得平衡。香港證監(jiān)會的證券監(jiān)管經(jīng)驗已提供堅實的基礎(chǔ)，因此不用在這方面作過多的新嘗試。香港證監(jiān)會虛擬資產(chǎn)監(jiān)管背后的核心原則是“相同業(yè)務(wù)、相同風(fēng)險、相同規(guī)則”，此原則乃維持金融市場韌力的支柱。

“作為監(jiān)管機構(gòu)，我們時刻需要保持警覺。如果我們盡一切努力后，虛擬資產(chǎn)仍然只流通于不受規(guī)管的平臺，且受規(guī)管實體仍無法以可持續(xù)的商業(yè)模式營運，那么我們便需要反思，為何我們最先進(jìn)的監(jiān)管框架沒有獲得投資者的歡心。簡單來說，我們必須聆聽市場的聲音，在完美的監(jiān)管體系和市場發(fā)展中達(dá)致平衡?！比~志衡說。

正處理14家虛擬資產(chǎn)交易平臺申請

香港目前的虛擬資產(chǎn)監(jiān)管工作可謂開局良好。

葉志衡表示，香港不僅處于全球虛擬資產(chǎn)監(jiān)管的前沿，而且相比2023年，虛擬資產(chǎn)交易量在2024年錄得歷來最大的按年增長?！斑@也許就是本地和海外業(yè)界對我們的虛擬資產(chǎn)交易平臺發(fā)牌制度作出大量查詢的原因之一?！?/p>

葉志衡透露，目前香港已有三家虛擬資產(chǎn)交易平臺持牌，香港證監(jiān)會正在處理另外14家平臺的申請。今年在監(jiān)管方面的重點工作，關(guān)乎那些在新發(fā)牌制度下，由2024年6月1日起“被當(dāng)作獲發(fā)牌”的申請者。所謂“被當(dāng)作獲發(fā)牌”的申請者共有11家，它們原本已在香港經(jīng)營相關(guān)業(yè)務(wù)，而我們正采用迅速的程序?qū)徟暾?。“我們沒有利用以文件為本的審批流程，而是對全部11個申請者進(jìn)行以風(fēng)險為本的現(xiàn)場視察，就關(guān)鍵范疇作出評估，例如客戶虛擬資產(chǎn)的妥善保管、網(wǎng)絡(luò)安全及其打擊洗錢和認(rèn)識你的客戶流程等?！?/p>

“在短短五個月內(nèi)，我們已經(jīng)完成所有現(xiàn)場視察的工作，并為各申請者提供了反饋意見。在視察期間，本會能夠親身了解這些公司的合規(guī)情況，并與其有關(guān)人員面談，更重要的是當(dāng)中包括其最終控制人，讓他們明了我們的期望。申請者及其控制人已整體采納我們的反饋意見，其愿意投入資源來糾正關(guān)注事項，并以長遠(yuǎn)的目光在一個受規(guī)管的環(huán)境下發(fā)展業(yè)務(wù)。這加強了我們對市場取得長遠(yuǎn)成功的信心。”葉志衡說。

葉志衡表示，香港證監(jiān)會現(xiàn)正采取“三步走”的方針來處理牌照申請。第一步：在收到香港證監(jiān)會現(xiàn)場視察后的反饋后，申請者必須與本會協(xié)定一系列改善行動。第二步：在改善后，香港證監(jiān)會將向這些申請者發(fā)出牌照，同時允許其在有限范圍內(nèi)經(jīng)營。按現(xiàn)時的情況來看，香港證監(jiān)會有望在年底前向數(shù)家“被當(dāng)作獲發(fā)牌”的申請者發(fā)出牌照，讓它們在不久之后開展業(yè)務(wù)。第三步：香港證監(jiān)會將與持牌虛擬資產(chǎn)交易平臺合作，透過由第三方進(jìn)行的外部評審，提升有關(guān)平臺的穩(wěn)健程度。在評審?fù)瓿珊?，有關(guān)平臺的業(yè)務(wù)限制將得以放開。

同時，發(fā)牌只是香港證監(jiān)會工作的起點而非終點，因為隨著香港將有更多受規(guī)管平臺，香港證監(jiān)會必須考慮構(gòu)建一個可持續(xù)的營商環(huán)境，并與香港證監(jiān)會的監(jiān)管重點達(dá)致平衡。因此，葉志衡表示，香港證監(jiān)會將于2025年初為所有持牌平臺成立一個正式的咨詢小組，各持牌機構(gòu)都將委派其高層人員擔(dān)任代表。這樣一來，香港證監(jiān)會將能充分聽取和考慮他們的觀點。這將使我們能夠集思廣益，并有系統(tǒng)地優(yōu)先處理建基于投資者保障的發(fā)展事項。

“我們深信，咨詢小組將增強參與者對協(xié)作、透明度和共同責(zé)任的意識。我們預(yù)計經(jīng)過小組討論后，將就虛擬資產(chǎn)發(fā)布一份內(nèi)容全面的白皮書，概述產(chǎn)品和服務(wù)的發(fā)展路線圖，以及合規(guī)和風(fēng)險管理方面的潛在改進(jìn)措施?！比~志衡說。

盡一切可能發(fā)揮現(xiàn)有監(jiān)管框架優(yōu)勢

在完成監(jiān)管制度這幅拼圖上，葉志衡表示，若要為虛擬資產(chǎn)相關(guān)活動建立全面的框架，需要參考證券市場的交易、結(jié)算和托管如何運作，目的在于促進(jìn)流動性聚合，以有效地形成價格和有序地轉(zhuǎn)移風(fēng)險。

葉志衡表示，香港證監(jiān)會一直積極與虛擬資產(chǎn)業(yè)界聯(lián)系，以了解資產(chǎn)管理公司、做市商、經(jīng)紀(jì)和交易商的業(yè)務(wù)模式，及高效且符合打擊洗錢規(guī)定的入金和出金運作流程。香港證監(jiān)會的目標(biāo)是了解能夠增強市場結(jié)構(gòu)的方式，以鼓勵更多元化的交易活動。同樣重要的是，香港證監(jiān)會要了解第三方保管人如何能夠在安全保護(hù)資產(chǎn)及合規(guī)的鏈上轉(zhuǎn)移方面更好地支持虛擬資產(chǎn)業(yè)界。

“我們正盡一切可能發(fā)揮現(xiàn)有監(jiān)管框架的優(yōu)勢，同時也向香港政府提供支持，以厘定適用于虛擬資產(chǎn)交易和托管的進(jìn)一步立法框架，并將進(jìn)行必要的公眾咨詢以引入新的發(fā)牌制度。行政長官已在2024年施政報告中提及其中一些措施。無疑政府和相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)將會高度協(xié)調(diào)這些舉措，以確保香港監(jiān)管制度的整體性和一致性，防止?jié)撛诘谋O(jiān)管套利，并維護(hù)香港作為國際金融中心的地位?！比~志衡說。

同時，在香港證監(jiān)會保障投資者利益的核心使命上，葉志衡表示，考慮到虛擬資產(chǎn)無分疆界的性質(zhì)和對年輕一代的吸引力，投資者可能會面臨新形式的損害。因此，香港證監(jiān)會必須提升自身在網(wǎng)絡(luò)安全、密碼學(xué)和錢包追查方案等方面的技能。此外，隨著與投資大眾溝通的方式日趨數(shù)碼化，香港證監(jiān)會必須清楚了解如今社交媒體的威力。

“為應(yīng)對這些變化，我們采用了成效更為顯著和積極的警示系統(tǒng)，以加強投資者保障的工作。這些工作乃基于設(shè)立健全的監(jiān)控及監(jiān)察機制。同時，我們與各個執(zhí)法機構(gòu)已不斷加強合作?！比~志衡表示，教育是投資者保障的重要一環(huán)，香港證監(jiān)會采用了廣泛的工具教導(dǎo)投資者有關(guān)虛擬資產(chǎn)的知識?！拔覀兗訌娏诵畔l(fā)布的工作，以確保投資者獲得及時的信息。我們在本會網(wǎng)站上發(fā)布并更新一份方便閱覽的可疑和不受規(guī)管的虛擬資產(chǎn)交易平臺名單，以協(xié)助投資者保持警惕和提高其防騙意識。為觸達(dá)更廣大的公眾，香港證監(jiān)會展開了全面的宣傳計劃，涵蓋電視連續(xù)劇、電視廣告、巴士廣告及網(wǎng)上宣傳，旨在提高公眾的警惕，防范可疑的虛擬資產(chǎn)交易平臺和網(wǎng)上騙案?！?/p>

葉志衡進(jìn)一步表示，只有在國際合作下，一個先進(jìn)的監(jiān)管框架才會可行。這對于防止市場參與者從事監(jiān)管套利行為尤為重要。為此，香港證監(jiān)會將繼續(xù)與海外監(jiān)管機構(gòu)密切合作，監(jiān)測虛擬資產(chǎn)趨勢并分享經(jīng)驗和情報。香港證監(jiān)會將繼續(xù)在國際證監(jiān)會組織及其他國際合作場景下的審議和協(xié)調(diào)工作中扮演領(lǐng)導(dǎo)角色，并加強與監(jiān)管同業(yè)的雙邊互動。

“歷史雖不會重演，但一定會有相似之處。今天的虛擬資產(chǎn)市場就像一個世紀(jì)前的證券市場：當(dāng)新事物出現(xiàn)時，大眾總是半信半疑；往往有人看到星辰大海，也總會有人不以為然。發(fā)展歷程從不一帆風(fēng)順，進(jìn)步每每伴隨挫折而來。但始終不變的是，在這演變過程中，市場總會朝向那些在歷盡考驗后仍展現(xiàn)韌性的領(lǐng)域發(fā)展。大家看看香港多年來取得的成就：從一個小小的漁村發(fā)展成為當(dāng)今世界領(lǐng)先的金融中心，我相信我們有能力在虛擬資產(chǎn)市場取得同等的成就。”葉志衡說。

校對：祝甜婷