上市券商一季度整體業(yè)績承壓。Choice數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，43家上市券商中，36家凈利潤同比下滑，占比超八成。

究其原因，自營業(yè)務(wù)仍然是影響券商業(yè)績的關(guān)鍵因素，業(yè)績出現(xiàn)下滑的券商多數(shù)在自營業(yè)務(wù)上“失利”，部分中小券商則憑借自營業(yè)務(wù)的精準(zhǔn)布局實(shí)現(xiàn)了“逆襲”。此外，由于股權(quán)融資市場收緊，投行業(yè)務(wù)收入在一季度降幅明顯，也拖累了券商整體業(yè)績。

盡管一季度的業(yè)績表現(xiàn)不佳，但分析師仍樂觀預(yù)計，隨著資本市場逐步回暖，以及券商業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化和創(chuàng)新，券商的利潤增速有望實(shí)現(xiàn)逐季改善。同時，券商投行業(yè)務(wù)雖短期承壓，但并購重組可能為券商帶來新機(jī)遇。

業(yè)績承壓下分化明顯

一季度，上市券商整體業(yè)績面臨壓力，業(yè)績分化現(xiàn)象也十分明顯。不少頭部券商營業(yè)收入、凈利潤同比雙雙下降。數(shù)據(jù)顯示，中信證券以137.55億元的營業(yè)收入位列第一，但同比下降10.38%；國泰君安、華泰證券的營業(yè)收入位列其后，分別同比下滑14.05%、32.11%。營收超過50億元的券商從去年同期的9家降至5家。

凈利潤方面，中信證券以49.59億元的凈利潤居首，但同比下降8.47%；國泰君安、華泰證券位列二、三位，分別同比下滑18.13%、29.39%。在凈利潤增速方面，43家上市券商中，超八成券商凈利潤下滑，9家券商的凈利潤下滑幅度超過50%，在頭部券商中，海通證券一季度凈利潤同比下滑達(dá)62.56%。

跟去年同期相比，凈利潤前十排名發(fā)生變化，中信建投從去年的第五掉至第十，海通證券掉出前十，國信證券則上升兩位至第九，中國銀河由第八升至第五。

在行業(yè)整體業(yè)績承壓下，部分中小券商交出了令人眼前一亮的成績單。中原證券、東興證券、方正證券、首創(chuàng)證券、南京證券等5家券商實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入和凈利潤的同比雙增長。其中，中原證券以85.53%的凈利潤增幅領(lǐng)跑行業(yè)，展現(xiàn)出了強(qiáng)勁的增長勢頭。

自營業(yè)務(wù)仍是“分水嶺”

細(xì)看一季度各項(xiàng)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，自營業(yè)務(wù)仍為券商業(yè)績的重要分水嶺。一季度業(yè)績表現(xiàn)好的券商，大多受到自營業(yè)務(wù)收入增長的提振。

不少券商在一季報中表示，業(yè)績增長主要系投資與交易業(yè)務(wù)收益增加所致。如方正證券一季度自營業(yè)務(wù)收入為7.44億元，同比增長超86%，對整體業(yè)績貢獻(xiàn)較大。東興證券自營業(yè)務(wù)收入大增136.33%，帶動了其一季度營業(yè)收入和凈利潤雙雙增長。

在自營業(yè)務(wù)收入增幅排名上，以“自營收入=投資收益-對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益+公允價值變動凈收益”為統(tǒng)計口徑，增幅排在前三的均為中小券商，華林證券、東興證券、南京證券一季度的自營業(yè)務(wù)收入分別為0.56億元、5.54億元和4.04億元，分別同比增長312.64%、136.33%和113.60%。

有券商非銀分析師認(rèn)為，券商的自營業(yè)務(wù)受限于規(guī)模，很難為大型券商帶來大比例的營收和利潤，卻可以對小型券商帶來較大影響，從而扭轉(zhuǎn)其財報數(shù)據(jù)，且部分中小券商自營業(yè)務(wù)去年同期基數(shù)也較低。

反之，部分券商一季度自營業(yè)務(wù)收入大幅下滑，導(dǎo)致其業(yè)績承壓。如國聯(lián)證券一季度自營業(yè)務(wù)虧損1.49億元，拖累了業(yè)績；東方證券一季度自營業(yè)務(wù)收入為7.99億元，同比下滑30.62%。對此，東方證券在一季報中解釋稱，投資收益下滑主要跟衍生工具投資收益減少有關(guān)。

投行業(yè)務(wù)尋找破局方向

除自營業(yè)務(wù)外，投行業(yè)務(wù)收入下降是券商一季報中另一個關(guān)鍵詞。Choice數(shù)據(jù)顯示，43家上市券商中，有33家券商投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入出現(xiàn)下滑。其中，下滑幅度超過50%的券商中，包括中信證券、海通證券、興業(yè)證券、中信建投等頭部券商。

也有部分券商投行業(yè)務(wù)在一季度實(shí)現(xiàn)逆勢增長。如紅塔證券、長江證券今年一季度投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比增幅都超過100%，廣發(fā)證券、光大證券的投行業(yè)務(wù)收入也均實(shí)現(xiàn)同比正增長。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，股權(quán)融資放緩的市場環(huán)境對券商的影響并不能一概而論。

面對投行業(yè)務(wù)下滑的困局，券商正在積極尋找突破口。部分券商計劃通過加強(qiáng)海外業(yè)務(wù)來增加收入。中信證券在2023年年報中透露，今年將堅持國際化發(fā)展，拓展國際客戶，加強(qiáng)港股股權(quán)融資、GDR等海外股權(quán)融資業(yè)務(wù)開拓。

還有券商計劃將北交所作為投行業(yè)務(wù)的重點(diǎn)。國聯(lián)證券稱，2024年，其投行子公司華英證券將以北交所IPO為重點(diǎn)業(yè)務(wù)方向，通過加快推進(jìn)現(xiàn)有擬申報項(xiàng)目進(jìn)展、存量項(xiàng)目篩選和梳理等方式，持續(xù)加大北交所項(xiàng)目儲備。此外，券商也在并購重組領(lǐng)域?qū)ふ覚C(jī)會。投行人士表示，券商可以挖掘重點(diǎn)行業(yè)龍頭企業(yè)的產(chǎn)業(yè)整合機(jī)會，并抓住國有企業(yè)重組的機(jī)遇，從而增厚利潤。