證券時(shí)報(bào)記者 孫璐璐

時(shí)隔僅兩個(gè)月，人民銀行再度下調(diào)政策利率，降息幅度比上一輪更大。上一次在如此短時(shí)間內(nèi)兩度降息，還是2020年初疫情爆發(fā)初期。這反映出當(dāng)前我國(guó)面臨的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)同樣挑戰(zhàn)重重，逆周期調(diào)控政策需要當(dāng)機(jī)立斷、抓緊推出，用以穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤(pán)、安撫市場(chǎng)情緒。

此次降息可謂“意料之外，情理之中”。之所以意外，是因?yàn)榇饲笆袌?chǎng)并未預(yù)期到降息的頻率會(huì)加快，且降息幅度會(huì)加大。即便近期公布的進(jìn)出口、房地產(chǎn)、消費(fèi)等數(shù)據(jù)整體延續(xù)偏弱態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)亟待增量逆周期調(diào)控政策“續(xù)航”，市場(chǎng)仍預(yù)期央行會(huì)先通過(guò)降準(zhǔn)釋放政策加碼信號(hào)。

之所以符合情理，一方面，從時(shí)機(jī)看，近期公布的一系列7月經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)均反映經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的內(nèi)生動(dòng)力仍不強(qiáng)，甚至部分領(lǐng)域存在邊際惡化苗頭，亟須及早落地增量逆周期調(diào)控政策全力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。而在逆周期調(diào)控的政策工具箱中，降息不論從政策效果還是政策意義看，都是一劑力度強(qiáng)于降準(zhǔn)的“靶向藥”，可以直接降低銀行負(fù)債端和實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。另一方面，從幅度看，盡管此次降息比6月那輪幅度更大，但鑒于當(dāng)前同期限市場(chǎng)利率已多月低于政策利率，此次降息利于政策利率與市場(chǎng)利率“雙向奔赴”、縮小差距，降息的絕對(duì)幅度并不大。

在先降準(zhǔn)還是先降息之間，央行選擇了后者，體現(xiàn)了為著力擴(kuò)大內(nèi)需、提振信心、防范風(fēng)險(xiǎn)所采取的務(wù)實(shí)、高效的政策取向。債券市場(chǎng)給出了及時(shí)回應(yīng)，10年期國(guó)債收益率在2.6%附近橫盤(pán)多日后果斷明顯下行達(dá)到2.55%附近。

應(yīng)當(dāng)看到，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨新的困難挑戰(zhàn)，在有效需求不足、信心有待進(jìn)一步提振的背景下，政策的態(tài)度和取向?qū)τ诮?jīng)濟(jì)走向的影響至關(guān)重要。市場(chǎng)期待宏觀政策調(diào)控能及時(shí)回應(yīng)熱點(diǎn)關(guān)切，抓緊出臺(tái)精準(zhǔn)有力的增量政策。盡管當(dāng)前股市反應(yīng)尚顯消沉，但超預(yù)期降息也可能預(yù)示著，在中央政治局提出的做好下半年經(jīng)濟(jì)工作的要求下，后續(xù)宏觀調(diào)控和政策儲(chǔ)備可能會(huì)比當(dāng)前市場(chǎng)所預(yù)期的更為精準(zhǔn)有力，市場(chǎng)不必過(guò)于消極悲觀，不妨對(duì)經(jīng)濟(jì)的回升向好多點(diǎn)耐心和信心。