【言為新聲】

資產(chǎn)負(fù)債表衰退既不能從根本上揭示日本經(jīng)濟(jì)衰退的原因，當(dāng)然也無法解釋中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在的問題。中國(guó)當(dāng)前所面臨的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)問題，仍然是成長(zhǎng)中的“煩惱”。只要齊心協(xié)力，共克時(shí)艱，中國(guó)經(jīng)濟(jì)就一定能實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量的、恰當(dāng)速度的發(fā)展。

喬新生

如何看待中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的難題，成為經(jīng)濟(jì)學(xué)界討論的熱門話題。不少經(jīng)濟(jì)學(xué)者借用《大衰退》作者的觀點(diǎn)，認(rèn)為中國(guó)已經(jīng)出現(xiàn)了“資產(chǎn)負(fù)債表衰退”。但是，也有一些學(xué)者認(rèn)為，將討論日本經(jīng)濟(jì)衰退的觀點(diǎn)用來解釋中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所面臨的問題，顯然是方枘圓鑿。

眾所周知，上個(gè)世紀(jì)80年代末期，日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題。在長(zhǎng)達(dá)30多年時(shí)間里，日本經(jīng)濟(jì)處于低增長(zhǎng)狀態(tài)。如何解釋日本經(jīng)濟(jì)衰退現(xiàn)象，學(xué)術(shù)界存在不同的觀點(diǎn)?！洞笏ネ恕返淖髡哒J(rèn)為，一個(gè)重要原因就在于，經(jīng)過高速增長(zhǎng)之后，日本企業(yè)意識(shí)到，必須降低企業(yè)的負(fù)債率。由于企業(yè)利潤(rùn)不是用于擴(kuò)大生產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化，而是用來減輕債務(wù)，實(shí)現(xiàn)負(fù)債最小化。因此，日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，日本處于衰退狀態(tài)。

從中國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來看，《大衰退》觀點(diǎn)或許有一定的道理。因?yàn)殡S著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩，消費(fèi)者提前償還住房貸款。一些企業(yè)特別是民營(yíng)企業(yè)，著力減少負(fù)債，投資規(guī)模萎縮。地方政府為了緩解債務(wù)負(fù)擔(dān)，減少基礎(chǔ)設(shè)施投資，地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度不斷下降。

但是，所有這些都只是表象。首先，中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)過長(zhǎng)達(dá)40多年高增長(zhǎng)之后，的確有一個(gè)調(diào)整時(shí)期。一些企業(yè)負(fù)債率相對(duì)較高，減少負(fù)債，降低資金使用成本，對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展至關(guān)重要。其次，由于對(duì)個(gè)人收入預(yù)期不如從前，一些消費(fèi)者希望提前償還住房貸款，銀行利率不斷下降，促使他們加快償還商業(yè)貸款的步伐。最后，地方政府大興土木，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資巨大。由于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)周期相對(duì)較長(zhǎng)，投資收益不如預(yù)期，因此，資金鏈條斷裂。不少地方以土地出讓資金加快、地下鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)步伐，由于中國(guó)政府實(shí)行房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策，土地出讓收入銳減，支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金不到位，導(dǎo)致一些地方政府出現(xiàn)債務(wù)違約現(xiàn)象。這些問題的出現(xiàn)，與日本企業(yè)減少負(fù)債，縮小投資規(guī)模具有一定的相似性。但是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)與日本經(jīng)濟(jì)有著本質(zhì)的不同。日本是財(cái)閥資本主義，而中國(guó)實(shí)行中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。也因此，中國(guó)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中，必須另辟蹊徑，實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。

中國(guó)政府已經(jīng)意識(shí)到，投資、消費(fèi)、出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式邊際效用越來越小。把傳統(tǒng)投資驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)閯?chuàng)新型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。中國(guó)之所以大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，鼓勵(lì)企業(yè)投資人工智能等數(shù)字產(chǎn)業(yè)，加快發(fā)展太空經(jīng)濟(jì)，其目的就是要未雨綢繆，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中，尋找新的強(qiáng)勁動(dòng)力。

分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)問題，不能倒果為因。日本企業(yè)之所以減少負(fù)債，是因?yàn)樵诔隹趯?dǎo)向發(fā)展模式中，外部環(huán)境發(fā)生變化，日本國(guó)內(nèi)市場(chǎng)飽和，企業(yè)發(fā)展前景不明朗。雖然最近一段時(shí)間，美國(guó)巴菲特等投資者，大舉購買日本株式會(huì)社股票，從而導(dǎo)致日本股票市場(chǎng)價(jià)格一度上揚(yáng)。但這不是因?yàn)樗麄儗?duì)日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景持樂觀態(tài)度，而是因?yàn)樗麄円呀?jīng)意識(shí)到，日本經(jīng)濟(jì)衰退達(dá)到最低點(diǎn)。一定時(shí)間段內(nèi)，日本經(jīng)濟(jì)有可能會(huì)出現(xiàn)反彈。因此，他們借助于日本債券市場(chǎng)，發(fā)行大量債券，用來購買日本株式會(huì)社的股票。等到日本株式會(huì)社股票價(jià)格上漲之后，立即出售從中獲取高額利潤(rùn)。

通俗地說，日本尚未走出經(jīng)濟(jì)衰退的周期。當(dāng)前日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)只是曇花一現(xiàn)。美國(guó)華爾街投資者購買日本株式會(huì)社的股票，不是投資長(zhǎng)遠(yuǎn)，而是借助于資本市場(chǎng)，從日本獲取更多的利益。從這個(gè)角度來說，不要因?yàn)槿毡酒髽I(yè)減少債務(wù)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，而認(rèn)為日本經(jīng)濟(jì)衰退的原因就在于，日本企業(yè)缺乏投資熱情和沖動(dòng)。正是由于看到了日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展黯淡前景，日本企業(yè)才會(huì)提前做好準(zhǔn)備，通過減少債務(wù)負(fù)擔(dān)，確保在大蕭條到來時(shí)，不會(huì)全軍覆沒。

從這個(gè)意義上來說，《大衰退》看到了日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展的表象，但是，并沒有解釋日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展大趨勢(shì)。盲目地照抄照搬“資產(chǎn)負(fù)債表衰退”概念，用來解釋中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期所面臨的困難，顯然是牛頭不對(duì)馬嘴。

日本經(jīng)濟(jì)是典型的外向型經(jīng)濟(jì)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)空間有限，而且已經(jīng)處于飽和狀態(tài)，日本企業(yè)發(fā)展必須開拓海外市場(chǎng)。

可是，上個(gè)世紀(jì)80年代，美國(guó)對(duì)日本實(shí)施全面打壓，日本電子產(chǎn)品出口迅速萎縮，汽車產(chǎn)業(yè)遭受巨大的阻力。美國(guó)國(guó)會(huì)議員在紐約廣場(chǎng)公開砸毀日本電子產(chǎn)品。美國(guó)等一些西方國(guó)家迫使日本簽訂廣場(chǎng)協(xié)議，從而使日本出口經(jīng)濟(jì)面臨極大的困難。

日本政府痛定思痛，決定充分利用外匯市場(chǎng)，購買海外資產(chǎn)。日本企業(yè)大舉進(jìn)入日本房地產(chǎn)市場(chǎng)，從而導(dǎo)致日本首都東京房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格居高不下。日本政府財(cái)政貨幣政策，并沒有從根本上解決日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展中出現(xiàn)的問題，日本經(jīng)濟(jì)始終走不出衰退歷史周期。

可以這樣說，上個(gè)世紀(jì)中葉美國(guó)支持日本迅速恢復(fù)成為現(xiàn)代工業(yè)國(guó)家，上個(gè)世紀(jì)末期，美國(guó)政府聯(lián)合其他西方國(guó)家全面遏制日本工業(yè)發(fā)展，從而使日本不得不重新龜縮在本土，依靠開發(fā)房地產(chǎn)消化吸收過剩的產(chǎn)能。雖然日本大舉進(jìn)軍東南亞市場(chǎng)，依靠海外投資收入支撐日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但是，日本外向型經(jīng)濟(jì)決定了，美國(guó)等一些發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家對(duì)日本實(shí)施制裁措施，日本經(jīng)濟(jì)必然會(huì)陷入衰退。

中國(guó)正面臨類似于日本的困境。美國(guó)如法炮制，把當(dāng)年對(duì)付日本的做法，幾乎全部用在中國(guó)身上。美國(guó)不僅對(duì)中國(guó)出口美國(guó)產(chǎn)品增加征收懲罰性關(guān)稅，而且對(duì)中國(guó)實(shí)施高端芯片出口限制措施，企圖迫使中國(guó)接受類似于日本那樣的命運(yùn)。

中國(guó)不屈不撓，一方面高舉科技創(chuàng)新的旗幟，大力發(fā)展自己的芯片產(chǎn)業(yè)。另一方面，中國(guó)著力挖掘國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求，采取一切措施，改善消費(fèi)環(huán)境。

更主要的是，中國(guó)城鎮(zhèn)化發(fā)展的過程中，著力解決廣大鄉(xiāng)村消費(fèi)問題。一方面采用補(bǔ)貼政策，鼓勵(lì)居民購買電動(dòng)汽車。另一方面，通過發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)，增加農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料供給，加快農(nóng)業(yè)機(jī)械化和自動(dòng)化步伐。中國(guó)實(shí)施的一系列農(nóng)業(yè)機(jī)械補(bǔ)貼政策正發(fā)揮效用，現(xiàn)代農(nóng)業(yè)機(jī)械投入使用，不僅提高了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效率，而且更主要的是，增加了農(nóng)民的收入。

影響中國(guó)企業(yè)投資的因素很多，主要因素有以下幾個(gè)方面：投資環(huán)境有待進(jìn)一步優(yōu)化，由于社會(huì)成本相對(duì)較高，生產(chǎn)性稅收負(fù)擔(dān)過重，導(dǎo)致企業(yè)收入不高；資金使用成本昂貴，大量利潤(rùn)轉(zhuǎn)化為商業(yè)銀行的收入；國(guó)外市場(chǎng)萎縮，訂單減少；科技投入巨大、風(fēng)險(xiǎn)較高，許多企業(yè)特別是中小企業(yè)望而卻步；單位用人成本不斷增加，社會(huì)保險(xiǎn)負(fù)擔(dān)相對(duì)較重；社會(huì)環(huán)境有待進(jìn)一步改善，苛捐雜稅等看不見的成本居高不下；資本經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)相對(duì)較高，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)相對(duì)較低，企業(yè)熱衷于資本經(jīng)營(yíng)，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)投入不足；就業(yè)觀念發(fā)生改變，青年寧可送外賣，不愿上流水線；生態(tài)環(huán)境保護(hù)政策越來越嚴(yán)格，粗放式經(jīng)營(yíng)模式不能適應(yīng)社會(huì)發(fā)展；政府公務(wù)員收入穩(wěn)定，企業(yè)經(jīng)營(yíng)存在風(fēng)險(xiǎn)，越來越多青年報(bào)考公務(wù)員，不愿意投資創(chuàng)業(yè)冒風(fēng)險(xiǎn)。所有這些因素，都是影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的絆腳石。

解決中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中存在的問題，關(guān)鍵就是要在攀登過程中，齊心協(xié)力。其一，政府應(yīng)當(dāng)采取措施減輕企業(yè)的負(fù)擔(dān)，讓企業(yè)輕裝上陣，積極參與國(guó)際分工，提高自己的競(jìng)爭(zhēng)能力。其二，政府應(yīng)當(dāng)提供各種正規(guī)培訓(xùn)，宣傳中央經(jīng)濟(jì)政策，讓企業(yè)家吃定心丸。其三，針對(duì)企業(yè)發(fā)展存在的問題，幫助企業(yè)解決實(shí)際困難。江浙一帶地方政府通過建立產(chǎn)供銷一體化的互聯(lián)網(wǎng)，幫助企業(yè)尋找客戶，積極為企業(yè)排憂解難。其四，支持企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，如果企業(yè)實(shí)施技術(shù)改造或者興辦職業(yè)技術(shù)院校，可以享受政府稅收減免政策。最后，著力營(yíng)造安全的海外投資環(huán)境，為企業(yè)走出去保駕護(hù)航。

總而言之，資產(chǎn)負(fù)債表衰退既不能從根本上揭示日本經(jīng)濟(jì)衰退的原因，當(dāng)然也無法解釋中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在的問題。中國(guó)當(dāng)前所面臨的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)問題，仍然是成長(zhǎng)中的“煩惱”。只要齊心協(xié)力，共克時(shí)艱，就一定能實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量的、恰當(dāng)速度的發(fā)展。

（作者系中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)教授）

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