【導(dǎo)讀】外資機(jī)構(gòu)開始發(fā)布2025年投資展望，明年投資機(jī)會(huì)在哪里？

見習(xí)記者 張舟

年末將至，資本市場(chǎng)的目光開始投向2025年的投資布局。多家外資機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)布2025年全球經(jīng)濟(jì)展望及投資策略。外資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2025年全球投資市場(chǎng)將繼續(xù)展現(xiàn)韌性，股票市場(chǎng)前景樂觀，但仍需保持警惕，明年股市的焦點(diǎn)將重新放回基本面，科技仍是投資首選，建議投資者利用多元資產(chǎn)策略來增強(qiáng)投資組合穩(wěn)定性。

中國市場(chǎng)方面，多家外資機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，在新的一年里，無風(fēng)險(xiǎn)利率下降、更為明確的財(cái)政政策支持、強(qiáng)勁的個(gè)人投資者凈流入以及“耐心資本”入市或有助于降低股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。2025年若能夠提振內(nèi)需及企業(yè)盈利，將可能觸發(fā)顯著的上行空間。外資機(jī)構(gòu)對(duì)A股市場(chǎng)預(yù)判整體較為樂觀，在風(fēng)格配置方面，“成長(zhǎng)”風(fēng)格可能跑贏“價(jià)值”風(fēng)格。

將焦點(diǎn)重新放回基本面

“2024年全球發(fā)生了不少重大事件，隨著這一年即將結(jié)束，我們正邁向一個(gè)充滿希望的新篇章?！眳R豐環(huán)球私人銀行及財(cái)富管理環(huán)球首席投資總監(jiān)Willem Sels預(yù)計(jì)，市場(chǎng)形勢(shì)將進(jìn)一步明朗化，支持股市的樂觀前景及將焦點(diǎn)重新放回基本面的趨勢(shì)研判。

展望2025年，無論是英國基本面的改善，還是亞洲區(qū)內(nèi)以印度、新加坡和日本為首帶來的種種機(jī)遇，外資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，這都在支持上述市場(chǎng)的股票回報(bào)潛力，并有助擴(kuò)大潛在機(jī)會(huì)。

站在新周期的起點(diǎn)，Willem Sels稱，大部分成熟市場(chǎng)的央行均采取降息路線，而創(chuàng)新力量將繼續(xù)成為推動(dòng)2025年環(huán)球股市的重要因素。

這對(duì)投資者的意義在于，隨著利率逐漸下降，持有充足現(xiàn)金儲(chǔ)備的企業(yè)或?qū)⒉话灿诂F(xiàn)狀，讓實(shí)際回報(bào)減少。由于大部分央行預(yù)計(jì)將會(huì)繼續(xù)降息，較低借貸成本帶來的支持或會(huì)在2025年更為明顯，因而帶動(dòng)并購活動(dòng)的反彈，以及派息及股份回購增加，并促使企業(yè)加大創(chuàng)新方面的投資，所有這些因素將繼續(xù)推動(dòng)股市的表現(xiàn)。

A股市場(chǎng)具有上行空間

政策注重支持消費(fèi)

對(duì)于2025年中國投資機(jī)會(huì)方面，在多家外資機(jī)構(gòu)看來，中國A股市場(chǎng)在新的一年里具有上升空間，歷史均值并非估值上限。

瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊對(duì)記者表示，“我們預(yù)計(jì)由于下游板塊利潤(rùn)率復(fù)蘇，且盈利基數(shù)較低，A股滬深300指數(shù)的每股盈利增長(zhǎng)將從2024年的1%提升至2025年的6%。盡管A股市場(chǎng)的市盈率在經(jīng)歷9月24日以來的反彈后已接近其5年均值水平，但我們認(rèn)為歷史均值并非估值上限?！?/p>

“無風(fēng)險(xiǎn)利率下降、更為明確的財(cái)政政策支持、強(qiáng)勁的個(gè)人投資者凈流入以及‘耐心資本’入市或有助于降低股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)?！泵侠谡J(rèn)為，事實(shí)上目前A股市場(chǎng)的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)仍高于長(zhǎng)期均值1.1個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差。我們認(rèn)為，近期市場(chǎng)的回調(diào)表明地緣政治相關(guān)的不確定性已經(jīng)開始被市場(chǎng)所定價(jià)。

多位外資機(jī)構(gòu)分析人士均認(rèn)為，明年可能會(huì)進(jìn)一步發(fā)布經(jīng)濟(jì)刺激政策，以緩解下行風(fēng)險(xiǎn)及重振內(nèi)需。

“中國人民銀行行長(zhǎng)潘功勝在今年金融街論壇的發(fā)言中提到了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中需要把握投資和消費(fèi)的動(dòng)態(tài)平衡，將著力增加居民收入，優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，完善社會(huì)保障體系，促進(jìn)擴(kuò)大消費(fèi)，形成‘政府培育消費(fèi)，消費(fèi)激活市場(chǎng)，市場(chǎng)引領(lǐng)企業(yè)，企業(yè)擴(kuò)大投資’的良性循環(huán)。這些都是未來增量政策有望更轉(zhuǎn)向刺激消費(fèi)以及充實(shí)社會(huì)保障福利的信號(hào)?！蹦Ω康だ袊紫?jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)稱。

邢自強(qiáng)預(yù)計(jì)，通縮風(fēng)險(xiǎn)和美國加征關(guān)稅是2025年中國經(jīng)濟(jì)面臨的重要挑戰(zhàn)?！瓣P(guān)稅對(duì)于中國出口的直接影響或相當(dāng)于2018年至2019年期間，而對(duì)企業(yè)信心和資本開支的間接影響可能較為溫和。主要原因在于國內(nèi)外企業(yè)在過去七年里重新布局了全球供應(yīng)鏈，能夠更好地應(yīng)對(duì)貿(mào)易摩擦。另外，美國在中國商品出口中的份額也從2017年的19%降至現(xiàn)在的15%。”

科技繼續(xù)成為投資首選

對(duì)于即將到來的2025年，投資者如何把握投資風(fēng)格？哪些投資領(lǐng)域存在布局機(jī)會(huì)？

匯豐環(huán)球私人銀行及財(cái)富管理環(huán)球首席投資總監(jiān)Willem Sels認(rèn)為，“科技業(yè)擁有強(qiáng)勁的盈利增長(zhǎng)，無疑繼續(xù)成為我們的首選。與此同時(shí)，創(chuàng)新科技推動(dòng)人工智能廣泛的用亦惠及其他行業(yè)，例如醫(yī)療保健和工業(yè)?！?/p>

中國市場(chǎng)方面，孟磊建議投資者在2025年關(guān)注四方面投資主題，一是更強(qiáng)有力且更明確的政策寬松的受益者，二是自主可控與國產(chǎn)替代加速，三是由并購所帶來的第二增長(zhǎng)曲線，四是在市值管理和股東回報(bào)改革下，優(yōu)質(zhì)企業(yè)的估值重構(gòu)。

在配置策略上，多家外資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，投資者可以考慮利用多元資產(chǎn)策略，增強(qiáng)投資組合穩(wěn)定性，通過增加和股票及債券相關(guān)性較低的產(chǎn)品來實(shí)現(xiàn)高度多元化。

施羅德投資亞洲區(qū)多元資產(chǎn)投資主管近藤敬子（Keiko Kondo）在公司發(fā)表的2025年十大投資市場(chǎng)預(yù)測(cè)中提出，采取多元化的投資策略，比如適當(dāng)配置亞洲信貸及私募資產(chǎn)，有望在當(dāng)前復(fù)雜環(huán)境中為尋找潛在回報(bào)的投資者提供支持。

另有外資機(jī)構(gòu)稱，可再生能源和基礎(chǔ)設(shè)施也是不錯(cuò)的選擇，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力同時(shí)值得關(guān)注。

債市方面，盡管收益率有所回落，但是優(yōu)質(zhì)債券作為潛在收益來源和多元化工具仍然發(fā)揮著關(guān)鍵作用。2025年，外資機(jī)構(gòu)相對(duì)偏好中等久期（5~7年）的優(yōu)質(zhì)債券，認(rèn)為其收益率仍然具有吸引力。

此外，近藤敬子認(rèn)為，許多新興市場(chǎng)本地貨幣債券的收益率極具吸引力，這或預(yù)示著在2025年有望帶來可觀的回報(bào)。

以下為施羅德投資發(fā)布的2025年十大投資市場(chǎng)預(yù)測(cè)：

編輯：黃梅

審核：木魚