南下資金加速買入港股。

今年漲幅一度冠絕全球的港股近期持續(xù)回調(diào)。而南下資金再度扮演越跌越買角色，11月18日凈買入港股126億元。11月以來(lái)，南下資金凈買入港股金額達(dá)到795億元，為近年來(lái)單月較高水平，僅次于今年6月份的807億元。如若南下資金持續(xù)凈買入港股，南下資金單月凈買入港股總金額有望刷新2021年1月以來(lái)新紀(jì)錄。

與此同時(shí)，場(chǎng)內(nèi)資金扭轉(zhuǎn)10月份凈流出ETF態(tài)勢(shì)，11月份加大買入港股主題ETF，本月已獲超百億元資金凈流入。

展望后市，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為港股估值已回調(diào)到相對(duì)低位水平，盈利能力體現(xiàn)出一定韌性。隨著增量財(cái)政政策加碼，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，港股中長(zhǎng)期配置價(jià)值較高，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將逐步回歸上行趨勢(shì)。

資金加速買入

11月18日，恒生指數(shù)收漲0.77%，恒生科技指數(shù)漲0.32%，銀行、能源等央企板塊漲幅居前。

南下資金凈買入港股135.51億港元，約人民幣126億元。11月以來(lái)，南下資金凈買入港股金額達(dá)到795億元，為近年來(lái)單月較高水平，僅次于今年6月份的807億元。如若南下資金持續(xù)凈買入港股，南下資金單月凈買入港股總金額有望刷新2021年1月以來(lái)新紀(jì)錄。

近期，港股市場(chǎng)或因回調(diào)幅度較大，吸引資金持續(xù)流入。10月份以來(lái)，南下資金凈買入港股超1500億元。以年度計(jì)算，南下資金今年凈買入港股超6000億元，是去年的兩倍之多。

與此同時(shí)，多只港股ETF吸引資金持續(xù)凈買入，份額也創(chuàng)下歷史新高。

Wind數(shù)據(jù)顯示，10月份數(shù)十只港股主題ETF獲資金凈流出近18億元，而截至11月15日，本月已有141億元資金搶籌港股主題ETF。資金不斷加大對(duì)港股ETF配置力度。

具體來(lái)看，富國(guó)中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF、易方達(dá)中證香港證券投資主題ETF和華夏恒生科技ETF11月份分別獲24.63億元、16.08億元和15.23億元資金凈流入。其中易方達(dá)中證香港證券投資主題ETF是今年表現(xiàn)最好的港股主題ETF，年內(nèi)累計(jì)漲幅超46%，

此外，華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)ETF、工銀國(guó)證港股通科技ETF、廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF、景順長(zhǎng)城中證國(guó)新港股通央企紅利ETF和華夏恒生香港上市生物科技ETF均獲資金不同程度加倉(cāng)。

值得注意的是，醫(yī)藥生物是港股表現(xiàn)最差的板塊，相關(guān)ETF年內(nèi)業(yè)績(jī)?nèi)蕴潛p。不少資金呈現(xiàn)出越跌越買態(tài)勢(shì)，持續(xù)不斷加倉(cāng)醫(yī)藥生物主題ETF。

漲幅冠絕全球后大幅回調(diào)

9月份，恒生科技指數(shù)單月上漲33.45%，今年前三季度漲幅擴(kuò)大至26.23%，位居全球重要股指漲幅榜第一。

不過(guò)，港股在10月初開始沖高回落，恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)四季度表現(xiàn)全球墊底，恒生科技指數(shù)距年內(nèi)高點(diǎn)最大回撤幅度也一度高達(dá)20%。

具體個(gè)股來(lái)看，恒生指數(shù)成份股中，聯(lián)想集團(tuán)近一個(gè)月跌幅高達(dá)22%，瀚森制藥、石藥集團(tuán)、比亞迪電子、紫金礦業(yè)、新世界發(fā)展、海爾智家、阿里巴巴、京東集團(tuán)等16家公司近一個(gè)月跌幅均超10%。

港股市場(chǎng)情緒遇冷，多數(shù)板塊下跌，空頭力量有所加強(qiáng)。恒生前海港股通精選混合基金經(jīng)理邢程分析，國(guó)內(nèi)方面，人民幣匯率有所貶值，盡管房地產(chǎn)方面發(fā)布了多項(xiàng)利好政策，但市場(chǎng)仍然信心不足。海外方面，美國(guó)10月通脹數(shù)據(jù)公布，通脹符合市場(chǎng)預(yù)期，核心CPI走平，緩解了海外市場(chǎng)對(duì)于通脹升溫影響美聯(lián)儲(chǔ)降息路徑、美債收益率高位再度攀升的擔(dān)憂情緒，12月美聯(lián)儲(chǔ)降息的概率提升。短期來(lái)看，伴隨市場(chǎng)對(duì)于政策預(yù)期的降溫，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒向中性回歸。

港股市場(chǎng)近期突然破位下行，中金公司認(rèn)為短期來(lái)自外部的擾動(dòng)在增多，不排除波動(dòng)進(jìn)一步放大，不過(guò)也不必過(guò)于悲觀。目前，港股賣空成交占比走高，市場(chǎng)接近超賣。此外，10年美債利率走高，美元走強(qiáng)，特朗普提名鷹派內(nèi)閣，加大了市場(chǎng)對(duì)于特朗普明年1月正式就任后政策風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。

多家機(jī)構(gòu)唱多

四季度以來(lái)，港股已經(jīng)持續(xù)回調(diào)一月有余，多家機(jī)構(gòu)當(dāng)下看好港股投資機(jī)會(huì)。

“港股估值已回調(diào)到相對(duì)低位水平，盈利能力體現(xiàn)出一定韌性?！敝袊?guó)銀河證券研報(bào)指出，后續(xù)行情走勢(shì)的關(guān)鍵仍在于國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的力度和經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)的節(jié)奏。隨著增量財(cái)政政策加碼，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，港股中長(zhǎng)期配置價(jià)值較高。

“港股已接近較優(yōu)買入價(jià)格。”國(guó)信證券認(rèn)為恒生指數(shù)已達(dá)到19500—19800的加倉(cāng)點(diǎn)位，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)接近7%的目標(biāo)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將逐步回歸上行趨勢(shì)。

中長(zhǎng)期來(lái)看，恒生前海港股通精選混合基金經(jīng)理邢程分析，港股市場(chǎng)可能繼續(xù)受益于政策思路的積極變化和外部流動(dòng)性改善。政策對(duì)于經(jīng)濟(jì)定調(diào)更加積極，對(duì)于提振市場(chǎng)信心和投資者情緒等估值分母端具有較直接的支撐。貨幣政策方面，除降息降準(zhǔn)降存量房貸之外，央行首次推出創(chuàng)新型工具，為資本市場(chǎng)提供流動(dòng)性支持，而信心提振是擺脫低成交困境的第一步。

海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息周期。由于港股對(duì)外部流動(dòng)性更為敏感，美國(guó)貨幣政策轉(zhuǎn)向或?qū)㈦A段性對(duì)港股市場(chǎng)估值的分母端形成一定支撐。同時(shí)，港元是采用掛鉤美元的聯(lián)系匯率，美元進(jìn)入降息周期傳導(dǎo)至港元資產(chǎn)路徑更為直接。另外，在中美利差和人民幣匯率的約束下，美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息周期或?qū)閲?guó)內(nèi)貨幣政策提供更多寬松的條件和窗口期，這也有助于為降低國(guó)內(nèi)相對(duì)偏高的融資成本打開空間，經(jīng)濟(jì)托底政策加碼的預(yù)期升溫，提振港股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，也有助于改善分子端預(yù)期。

綜合來(lái)看，邢程認(rèn)為目前港股市場(chǎng)估值水平的吸引力在逐步顯現(xiàn)，中期來(lái)看市場(chǎng)或在波折中上行，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)政策變化以及美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策路徑值得關(guān)注。

具體行業(yè)來(lái)看，邢程認(rèn)為成長(zhǎng)賽道中業(yè)績(jī)能見度較高、流動(dòng)性較好的龍頭企業(yè)，和對(duì)利率下行敏感型行業(yè)的機(jī)會(huì)，如互聯(lián)網(wǎng)、新能源汽車、科技硬件和生物醫(yī)藥等久期較長(zhǎng)的板塊，同時(shí)關(guān)注具備股東回報(bào)確定性的優(yōu)質(zhì)高股息標(biāo)的長(zhǎng)期配置機(jī)會(huì)。

華安基金看好港股通央企紅利相關(guān)板塊表現(xiàn)。華安基金表示，港股通央企紅利指數(shù)歷史表現(xiàn)較好，股息率和估值維度均優(yōu)于A股主流紅利指數(shù)。展望后市，美國(guó)和國(guó)內(nèi)降息周期下的低利率環(huán)境利好紅利策略，央國(guó)企改革和市值管理指揮棒下央企的分紅潛力和意愿較強(qiáng)，高股息、低估值的港股央企紅利配置價(jià)值愈發(fā)突顯。

配置機(jī)會(huì)方面，中國(guó)銀河證券認(rèn)為科技板塊依然具備較高投資機(jī)會(huì)，特別是分母端和分子端雙重改善預(yù)期的細(xì)分行業(yè)有望更多受益，具體包括互聯(lián)網(wǎng)頭部、消費(fèi)電子等板塊。同時(shí)，在海外不確定因素?cái)_動(dòng)下，港股高股息策略仍具備吸引力，重點(diǎn)關(guān)注港股央企。

校對(duì)：冉燕青