美國利率預(yù)期正在生變！

據(jù)AXIOS，美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾當(dāng)?shù)貢r間周四表示，美國經(jīng)濟(jì)狀況強(qiáng)勁，這意味著央行在降息時可以謹(jǐn)慎行事。那么，這是否意味著美聯(lián)儲降息又將迎來變數(shù)？最新消息顯示，華爾街的交易員們將美聯(lián)儲12月降息概率下調(diào)至50%左右。

另一方面，從近期的流動性看，根據(jù)美國紐約聯(lián)邦儲備銀行的數(shù)據(jù)，擔(dān)保隔夜融資利率（SOFR）近期持續(xù)殺跌，已經(jīng)降至4.59%。SOFR下降，這通常反映了市場流動性的改善和短期融資成本的降低。另一方面，美國再通脹的預(yù)期也非常強(qiáng)烈。

鮑威爾突然發(fā)聲

美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾當(dāng)?shù)貢r間周四表示，美國經(jīng)濟(jì)狀況強(qiáng)勁，這意味著央行在降息時可以謹(jǐn)慎行事。美聯(lián)儲政策的方向很明確——央行可能會進(jìn)一步降息——但鮑威爾的言論表明，降息的速度和幅度尚不確定。

鮑威爾在達(dá)拉斯表示：“近期我們的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)非常好，迄今為止是全球主要經(jīng)濟(jì)體中最好的?！彼硎?，進(jìn)一步降息的路徑“并沒有預(yù)先設(shè)定”，而且經(jīng)濟(jì)“并沒有發(fā)出任何需要我們急于降息的信號”。他在達(dá)拉斯聯(lián)儲、達(dá)拉斯地區(qū)商會和世界事務(wù)委員會主辦的一場活動中表示：“我們目前看到的經(jīng)濟(jì)實力使我們能夠謹(jǐn)慎地做出決策?！?/p>

美聯(lián)儲在最近兩次政策會議上將主要利率目標(biāo)共下調(diào) 0.75 個百分點，預(yù)計在 12 月中旬會議上將再次下調(diào)四分之一個百分點。但最近的指標(biāo)顯示，經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁，通脹水平高于美聯(lián)儲官員的預(yù)期，這讓人懷疑美聯(lián)儲還將采取多少行動。鮑威爾周四表示：“通脹率正接近我們 2% 的長期目標(biāo)，但尚未達(dá)到。我們致力于完成這項工作?！?/p>

事實上，近期，根據(jù)美國紐約聯(lián)邦儲備銀行的數(shù)據(jù)，擔(dān)保隔夜融資利率（SOFR）近期持續(xù)殺跌，已經(jīng)降至4.59%。擔(dān)保隔夜融資利率（SOFR）是美國金融市場的重要利率之一，旨在為隔夜借貸交易提供一個透明的參考。由于它反映了金融機(jī)構(gòu)間的借貸成本，廣泛用于衍生品市場和其他金融產(chǎn)品的定價。SOFR的變動往往能反映出市場對未來利率走勢的預(yù)期。

再通脹的擔(dān)心

近期，市場對于美國再通脹的擔(dān)心在增加。美國勞工部周三表示，截至10月份的12個月內(nèi)，消費者價格指數(shù)上漲了2.6%，較上月略有上升，而扣除食品和能源的指數(shù)則保持在3.3%。從數(shù)據(jù)來看，從月率來看，CPI上漲0.2%，漲幅與前三個月持平。核心CPI連續(xù)第三個月上漲0.3%。

選民表示，通貨膨脹是2024年大選前的主要經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂，對高物價的憤怒推動了當(dāng)選總統(tǒng)特朗普重返白宮。美聯(lián)儲已將其多年來對通脹的擔(dān)憂轉(zhuǎn)向試圖通過降息來保護(hù)勞動力市場。但美國人關(guān)心的是價格，許多商品和服務(wù)的價格不太可能回落到疫情前水平。這將預(yù)示著經(jīng)濟(jì)疲軟。

美聯(lián)儲上周連續(xù)第二次降息。美聯(lián)儲官員們似乎很有可能在12月再次降息，盡管頑固的通脹使得這一情況更加不確定。

天風(fēng)證券認(rèn)為，如此強(qiáng)的通脹粘性，伴隨著的是通脹擴(kuò)散指數(shù)再度反彈至2024Q2以來高點，去通脹面臨更多的阻力。從結(jié)構(gòu)上看，住房通脹的再次反彈以及其他核心服務(wù)的相對穩(wěn)定，都意味著通脹的內(nèi)生動能還在延續(xù)。在降息進(jìn)一步加強(qiáng)私人部門資產(chǎn)負(fù)債表的過程中，需求與物價面臨的上行風(fēng)險會高于過度緊縮對經(jīng)濟(jì)帶來的下行風(fēng)險。隨著信心的增強(qiáng)，信用的釋放以及實際薪資收入的穩(wěn)定，通脹的緩慢下行隨時將面臨扭轉(zhuǎn)，且集中在占消費比重較高的不可貿(mào)易部門。

特朗普的政策將進(jìn)一步強(qiáng)化通脹的上行風(fēng)險。根據(jù)美國零售協(xié)會預(yù)測，特朗普上任后通過關(guān)稅對可貿(mào)易部門的直接沖擊將會對核心商品價格帶來10%左右提升；還會通過限制移民對于不可貿(mào)易部門中低技能服務(wù)業(yè)帶來供給沖擊。從當(dāng)前特朗普“雷厲風(fēng)行”任命官員的節(jié)奏猜測，其政策的落地速度會比預(yù)期更快?？紤]到政策落地的難易度，更傾向于“通脹先至，增長后行”。這意味著在形成所謂的"里根大循環(huán)"之前，美國或?qū)⑾冗M(jìn)入一個滯脹的環(huán)境。

校對：祝甜婷