貴州茅臺大手筆分紅。

11月8日，貴州茅臺2024年中期利潤分配方案顯示，擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利23.882元（含稅），合計擬派發(fā)現(xiàn)金紅利300.01億元（含稅），占今年公司前三季度凈利潤的近一半。

今年以來，貴州茅臺通過提高分紅以及回購不斷向市場釋放利好信息，向投資者傳達(dá)公司較強(qiáng)的盈利能力，提升投資者信心。不過，公司股價仍表現(xiàn)低迷，年內(nèi)下跌4.79%。

茅臺拿出年內(nèi)近半利潤分紅

貴州茅臺11月8日晚間發(fā)布公告稱，截至2024年9月30日，公司未分配利潤為1929.04億元。公司擬以實(shí)施權(quán)益分派股權(quán)登記日公司總股本為基數(shù)，向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利23.882元，合計擬派發(fā)現(xiàn)金紅利300.01億元。此次利潤分配方案需提交公司股東大會審議通過后實(shí)施。

貴州茅臺此次擬派發(fā)現(xiàn)金占今年公司前三季度凈利潤的近一半。貴州茅臺發(fā)布的2024年三季報顯示，今年前三季度，貴州茅臺實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1207.76億元，同比增長16.95%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤608.28億元，同比增長15.04%。

貴州茅臺持續(xù)加大現(xiàn)金分紅回報。今年8月，貴州茅臺《2024-2026年度現(xiàn)金分紅回報規(guī)劃》出爐。2024年至2026年度，貴州茅臺每年度分配的現(xiàn)金紅利總額不低于當(dāng)年歸母凈利潤的75%，原則上每年度進(jìn)行兩次分紅。

此外，今年9月，貴州茅臺還公布了其上市23年來的首份注銷式回購方案。公司擬以自有資金回購股份用于注銷并減少公司注冊資本，回購股份金額不低于30億元（含）且不超過人民幣60億元（含）。

近年來，受消費(fèi)行業(yè)疲軟影響，貴州茅臺股價長期表現(xiàn)低迷，今年9月份一度跌至1300元以下，觸及近年來新低。貴州茅臺通過提高分紅以及回購有助于維護(hù)公司股價，也能向投資者傳達(dá)公司持續(xù)增強(qiáng)的盈利能力。

除貴州茅臺外，白酒行業(yè)還有多家公司發(fā)布了股東回報規(guī)劃，力撐白酒行業(yè)股價，彰顯對股東回報的重視，有助提振市場信心。五糧液發(fā)布2024年—2026年度股東回報規(guī)劃，承諾2024年—2026年度公司每年度現(xiàn)金分紅總額占當(dāng)年歸母凈利潤的比例不低于70%，且不低于200億元(含稅)。洋河股份承諾2024年—2026年三年分紅規(guī)劃，分紅率不低于70%且分紅金額不低于70億元。

不過，股價表現(xiàn)來看，白酒指數(shù)年內(nèi)仍下跌6.32%，金種子酒、舍得酒業(yè)、酒鬼酒、瀘州老窖等年內(nèi)跌幅超10%，貴州茅臺年內(nèi)股價跌幅為4.79%，五糧液、老白干酒等極少數(shù)酒企年內(nèi)股價實(shí)現(xiàn)上漲。

飛天茅臺價格底部震蕩

白酒行業(yè)股價趨勢與酒企經(jīng)營以及消費(fèi)需求有極大關(guān)聯(lián)，也反映了市場未來預(yù)期。

由于百億補(bǔ)貼和“雙11”電商平臺大促對白酒價格體系造成沖擊，飛天茅臺價格受到嚴(yán)重影響。以貴州茅臺53度500ml裝海外版為例，飛天茅臺價格一度跌破2000元/瓶整數(shù)大關(guān)，打壓市場情緒，2024年原箱價格跌至2300元/瓶以下。

盡管在經(jīng)歷連續(xù)多日下跌后，飛天茅臺價格期間迎來回升，不過近2日的2024年原箱價格再度出現(xiàn)小幅下跌。

第三方酒價平臺11月8日數(shù)據(jù)顯示，2024年飛天茅臺原箱價格報2335元/瓶，2024年飛天茅臺散裝價格報2255元/瓶，低度茅臺相比前一日有小幅下跌。

此前，今年6月，飛天茅臺的價格也出現(xiàn)過一波快速下降，飛天茅臺散裝價格曾跌至2000元/瓶附近。隨后，貴州茅臺采取諸多措施，提振市場價格。國金證券認(rèn)為，飛天茅臺批價波動系常規(guī)需求由旺轉(zhuǎn)淡時的價格慣性，疊加渠道鏈參與者目前情緒較為謹(jǐn)慎、投資以及收藏需求持續(xù)擠出。

工銀瑞信基金表示，近日高端白酒陸續(xù)開啟挺價措施，同時三季度行業(yè)庫存整體降速明顯，以保證渠道的健康良性發(fā)展。從上一輪白酒周期來看，高端白酒價格企穩(wěn)疊加酒企供給收縮，往往是行業(yè)庫存周期轉(zhuǎn)向的重要標(biāo)志。當(dāng)前多數(shù)白酒企業(yè)開始主動控制業(yè)績增速，行業(yè)有望逐步從渠道被動加庫存轉(zhuǎn)向去庫存階段。

“高端酒企近日開始的漲價，或通過控貨以達(dá)到挺價目的?！惫ゃy瑞信基金分析，在此輪價格上浮之前，則是10月中旬以來“雙十一”電商放量引發(fā)的白酒批價下降。價格是白酒景氣度的一個重要觀測指標(biāo)，當(dāng)下高端酒如果能實(shí)現(xiàn)控量挺價的目標(biāo)，對板塊而言或?qū)⑿纬奢^大催化。白酒行業(yè)現(xiàn)階段的趨勢是總量增速放緩，但需求的基本盤有保障且具有較強(qiáng)韌性。從三季報來看，盡管白酒板塊在業(yè)績與市值上整體上升，但在其背后，行業(yè)報表壓力加速釋放，業(yè)績分化明顯。行業(yè)集中度在提升，名酒對小品牌出現(xiàn)擠壓式增長，競爭格局的變化顯著影響業(yè)績增長，同時性價比消費(fèi)持續(xù)崛起。

增持or減持，基金經(jīng)理出現(xiàn)分歧

在A股，白酒板塊憑借獨(dú)特商業(yè)模式備受一些專業(yè)投資者的青睞，擁有較多忠實(shí)投資者，因此白酒板塊的估值和股價表現(xiàn)一直都備受市場關(guān)注。

今年的基金三季報透露出基金經(jīng)理對白酒板塊出現(xiàn)的分歧。易方達(dá)基金基金經(jīng)理張坤在三季度大舉增持白酒股，相較二季度末，易方達(dá)藍(lán)籌增持瀘州老窖比例為3.63%，增持山西汾酒比例為93.47%。五糧液、貴州茅臺和洋河股份仍在重倉之列，持股未變。張坤在季報中表示，優(yōu)化了科技和消費(fèi)等行業(yè)的結(jié)構(gòu)，仍持有商業(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰、競爭力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)公司。經(jīng)歷了三年多反向的股價變化后，一些消費(fèi)龍頭的股息率水平，已經(jīng)處于全市場靠前的水平，超過相當(dāng)數(shù)量的紅利指數(shù)成份公司。

另一位百億基金經(jīng)理李曉星則在三季度大幅減持白酒股。以銀華心佳兩年持有期為例，自2023年四季度起，李曉星曾連續(xù)多個季度加倉五糧液。今年三季度，五糧液、山西汾酒退出基金前十大重倉股名單。

景順長城百億基金經(jīng)理劉彥春在其管理的基金中，對白酒股也進(jìn)行過倉位調(diào)整，如在景順長城新興成長、景順長城內(nèi)需增長貳號、景順長城鼎益減持五糧液和貴州茅臺，山西汾酒則在其多個在管基金當(dāng)中獲得加倉。

中信建投表示，由于年初以來行業(yè)景氣度偏弱，加之業(yè)績增速的回落，白酒估值持續(xù)回落，即使9月反彈，整體估值水平仍然較低。當(dāng)前煙酒終端已經(jīng)處于庫存低位，需求修復(fù)將能快速傳導(dǎo)至酒企，龍頭白酒價值有待重估。

今年上市公司三季報顯示，高端酒、次高端、區(qū)域龍頭酒收入和利潤出現(xiàn)分化，如高端酒實(shí)現(xiàn)增長，彰顯韌性，而區(qū)域龍頭出現(xiàn)明顯下滑。

浙商證券統(tǒng)計，剔除貴州茅臺后，白酒行業(yè)三季報營業(yè)收入同比下降6.8%，歸母凈利潤同比下降7.96%。在三季報業(yè)績分化已體現(xiàn)的背景下，需要重視具備較強(qiáng)品牌勢能、庫存更早出清、增速目標(biāo)合理的龍頭標(biāo)的投資機(jī)會，2025年春節(jié)或迎來驗(yàn)證期。

工銀瑞信基金則認(rèn)為，酒企當(dāng)前競爭的“落腳點(diǎn)”仍將歸于終端市場的動銷情況。由于2025年春節(jié)偏早，春節(jié)的動銷情況一定程度上將影響企業(yè)對2025年任務(wù)的制定?？紤]到當(dāng)前市場風(fēng)險偏好提升，板塊估值有望迎來修復(fù)。隨著多數(shù)酒企進(jìn)入去庫存階段，若終端動銷有所改善，估值的修復(fù)或會先于報表。

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

校對：廖勝超