隨著市場回暖，一些ST公司的交易近期漸現(xiàn)炒作跡象。從近期漲幅較大的ST個股披露的異常波動公告來看，大多仍處于風險化解階段，基本面未發(fā)生明顯變化。業(yè)內人士指出，不少投資者是在ST公司重整、保殼的預期驅動下，一窩蜂買入并推高了股價。但這些事項很多還是空中樓閣，后續(xù)進展存在較大不確定性。對這類公司的投資，還需審慎識別、理性投資。

虛晃一槍易讓投資者浮想聯(lián)翩

部分ST公司發(fā)布了一些帶有熱點性、概念性的公告，引得市場浮想聯(lián)翩。尤其是一些已被實施退市風險警示的公司，相關公告發(fā)布后，股價出現(xiàn)連續(xù)漲停的情況。但仔細看這些公司的新動作，不少是無人員、無技術、無資金的“三無計劃”。

比如，*ST九有2024年10月26日披露設立9家口腔醫(yī)院或醫(yī)療器械公司的公告。但根據(jù)公告，這些醫(yī)院截至目前尚未出資，也尚未取得相關資質。上述新設控股子公司暫未招募員工，沒有實際開展業(yè)務，未產(chǎn)生營業(yè)收入和投資收益。

另一家公司*ST富潤同樣如此，其前期披露公告稱與關聯(lián)方合作投資設立浙江新瑞貝生物科技股份有限公司，與公司主業(yè)領域存在較大差異。而對于這家公司，*ST富潤既不控股也不并表，這新設公司也僅完成工商登記，后續(xù)業(yè)務活動均未開展。

回看兩家公司自身的基本面情況，會察覺到更大的風險。*ST富潤前三季度營業(yè)收入規(guī)模僅為1.02億元，扣非前后凈利潤均虧損超1.5億元，基本面進一步惡化。*ST九有2024年三季報末凈資產(chǎn)為-0.38億元，財務類退市風險并未消除。上述公司想要化解風險，還需要拿出更加實質的舉措來提質增效。

啟動重整不等于獲得“免死金牌”

司法重整是上市公司化解風險的重要途徑。實踐中，已有不少公司通過司法重整實現(xiàn)了輕裝上陣，重獲新生。但也有公司完成重整，仍走向退市的結局。

從市場抱有較高預期的幾家公司來看，公司本身多重風險交織，能否在年底前完成重整、或者能否通過重整徹底解決風險都存在較大的不確定性。投資者在關注風險公司重整前景時，仍要關注公司的主業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力、合規(guī)風險化解等綜合情況。

今年9月份，*ST花王進入破產(chǎn)重整程序，公司股價由此一路上行。但細看公司業(yè)績，2024年前三季度營業(yè)收入不足0.7億元，并大幅虧損超0.88億元，持續(xù)經(jīng)營能力嚴重不足，2024年年報披露后被疊加實施財務類退市風險警示已是大概率事件。同時，重整本身并不能立竿見影地改善公司的持續(xù)經(jīng)營能力，重整投資人相關業(yè)績承諾、履約保障、后續(xù)資產(chǎn)注入等均存在不確定性，交易所已就相關事項發(fā)函問詢。這些都表明，公司股價如果僅靠重整支撐，可能難以持續(xù)。

*ST通脈也在10月份進入破產(chǎn)重整程序，股價也出現(xiàn)連續(xù)漲停的情況。截至目前，公司重整投資人和重整計劃尚未確定，留給公司實施重整的時間十分有限，重整能否如期完成存在重大不確定性。還需要關注的是，公司2023年年報被出具無法表示意見，所涉事項情況復雜，處置難度較大。如無法妥善解決，年審會計師如繼續(xù)出具非標意見，公司同樣將終止上市。

*ST寧科的重整進度則更加緩慢，目前僅子公司中科新材進入了重整程序，而上市公司仍然處于預重整階段，最終能否受理重整存在重大不確定性。今年前三季度，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.8億元，卻虧損4.8億元，凈資產(chǎn)為-3.5億元，財務類退市風險高懸。此外，公司和實際控制人已經(jīng)被立案調查，多重不確定性因素交疊，前景難料。

期待救世主保殼易成“黃粱一夢”

截至目前，上市公司已完成三季報披露，一些上市公司的財務類退市跡象已日漸清晰。這些公司業(yè)績進一步萎縮，觸及多項財務類退市指標，風險交織。但越是接近退市指標，尤其是接近市值、面值等退市指標時，市場容易對股東或者相關利益方抱有期待，認為會有“救世主”在最后關頭幫助其起死回生。這種想法多數(shù)最終都被驗證不切實際。

*ST博信因2023年經(jīng)審計的期末歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為負值，股票自2024年5月6日起被實施退市風險警示。從公司2024年三季報來看，業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑。公司前三季度營業(yè)收入0.64億元，同比減少71.89%；凈利潤為-0.26億元，繼續(xù)虧損。凈資產(chǎn)為-0.36億元，缺口持續(xù)擴大，基本面未有改善，存在較大的退市風險。

*ST美訊的財務狀況更令人堪憂，三季報顯示其凈資產(chǎn)為-1.1億元，前三季度虧損達到3116萬元，實現(xiàn)營業(yè)收入僅816萬元。同時，*ST美訊還在10月12日收到《行政處罰決定書》，認定公司2020年年度報告、2021年年度報告存在虛假記載，2021年非公開發(fā)行構成欺詐發(fā)行。

需要關注到，主板市值退市5億元的標準已于10月30日正式實施。*ST博信市值已經(jīng)首日低于5億元，而*ST美訊市值目前也僅略超5億元，兩家公司同時面臨市值退市的風險，可能比財務類退市指標更早觸及。

除ST公司外，一些非ST公司的風險也不容忽視，在交易這些股票時，切莫盲目追漲。例如巖石股份，公司的實際控制人已經(jīng)被采取刑事強制措施，控股股東股份被司法凍結，公司2024年三季報財務數(shù)據(jù)大幅下滑，營業(yè)收入同比下滑80%左右，凈利潤出現(xiàn)虧損。

校對：王朝全