人民銀行最新更新的資產(chǎn)負(fù)債表顯示，8月央行“對(duì)中央政府債權(quán)”環(huán)比增加近5071億元，這是繼2007年12月后，該科目時(shí)隔16年重新凈增長(zhǎng)。值得注意的是，這一增加不同于央行近期公告的8月通過(guò)開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)國(guó)債買(mǎi)賣(mài)操作凈買(mǎi)入債券面值1000億元，對(duì)比分析看，5071億元的環(huán)比增量可能意味著當(dāng)月央行不僅開(kāi)啟了公開(kāi)市場(chǎng)國(guó)債買(mǎi)賣(mài)操作，還落地了國(guó)債借入操作，為未來(lái)穩(wěn)定國(guó)債收益率走勢(shì)儲(chǔ)備“真槍實(shí)彈”。

早在7月初，央行就預(yù)告將擇機(jī)開(kāi)展國(guó)債借入操作。彼時(shí)央行透露，已與幾家主要金融機(jī)構(gòu)簽訂了債券借入?yún)f(xié)議，將采用無(wú)固定期限、信用方式借入國(guó)債，且將視債券市場(chǎng)運(yùn)行情況，持續(xù)借入并賣(mài)出國(guó)債。信用方式借入或意味著央行從金融機(jī)構(gòu)手中借入國(guó)債的過(guò)程中無(wú)抵押物；而無(wú)固定期限可能有兩層含義，一是指所借入的國(guó)債期限不固定，另一個(gè)或意味著央行持有借入國(guó)債的時(shí)間可視債券市場(chǎng)變動(dòng)情況相機(jī)抉擇，因此，從會(huì)計(jì)處理角度看，即便是借入的國(guó)債，將其計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表中也是嚴(yán)謹(jǐn)?shù)淖龇?。與“對(duì)中央政府債權(quán)”科目變動(dòng)相對(duì)應(yīng)的是，8月央行資產(chǎn)負(fù)債表中負(fù)債端“其他負(fù)債”環(huán)比大幅增加了近4800億元，二者規(guī)模大體相當(dāng)，或?yàn)榻枞雵?guó)債操作在負(fù)債端的記賬處理。此外，當(dāng)月資產(chǎn)端“對(duì)其他存款性公司債權(quán)”減少近4000億元或與結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具因到期等原因?qū)е乱?guī)模減少有關(guān)。

目前，央行資產(chǎn)負(fù)債表中持有的國(guó)債超過(guò)2萬(wàn)億元，占總資產(chǎn)的比重僅4.6%且多為特別國(guó)債，未來(lái)隨著公開(kāi)市場(chǎng)國(guó)債買(mǎi)賣(mài)操作步入常態(tài)化，國(guó)債在央行資產(chǎn)中的占比預(yù)計(jì)有提升空間，但這與量化寬松（QE）有本質(zhì)不同，公開(kāi)市場(chǎng)國(guó)債買(mǎi)賣(mài)是基礎(chǔ)貨幣投放和流動(dòng)性管理的工具之一，對(duì)流動(dòng)性有投放和收回的雙向影響。而央行的國(guó)債借入、賣(mài)出操作，雖然操作標(biāo)的都是國(guó)債，但目的是為了維護(hù)債券市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行，防范國(guó)債（尤其是長(zhǎng)期限國(guó)債）收益率持續(xù)快速單邊下行，助長(zhǎng)市場(chǎng)一致性預(yù)期，避免形成“羊群效應(yīng)”和積聚利率風(fēng)險(xiǎn)。

受美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度超預(yù)期等因素影響，昨日我國(guó)國(guó)債走勢(shì)波動(dòng)加大，10年期國(guó)債活躍券收益率一度明顯下行逼近2%關(guān)口，下午則出現(xiàn)回調(diào)反轉(zhuǎn)；當(dāng)天國(guó)債期貨由漲轉(zhuǎn)跌。當(dāng)前，國(guó)債收益率水平處于低位，1年期國(guó)債收益率與政策利率、同期限市場(chǎng)資金利率出現(xiàn)倒掛，反映出資金涌入債市的交易擁擠。從央行多次提示債市風(fēng)險(xiǎn)，到最新的資產(chǎn)負(fù)債表中“對(duì)中央政府債權(quán)”項(xiàng)下國(guó)債規(guī)模大幅增長(zhǎng)，可以看出央行對(duì)債市擁擠交易的持續(xù)關(guān)注和有所應(yīng)對(duì)，后續(xù)市場(chǎng)仍有必要重視單邊持續(xù)行情的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

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