證券時(shí)報(bào)記者 陳霞昌

今年以來(lái)，日本股市一掃低迷。日經(jīng)225指數(shù)年初至今上漲17%，在全球主要股票市場(chǎng)排名靠前。近期指數(shù)更是突破31000點(diǎn)整數(shù)關(guān)，創(chuàng)下了1990年日本股市泡沫破裂后的新高。

牛市一般離不開(kāi)增量資金拉動(dòng)和上市公司業(yè)績(jī)向好，日本股市也不例外。美國(guó)本輪加息周期進(jìn)入尾聲，而日本通脹壓力抬頭，新任央行行長(zhǎng)可能會(huì)改變長(zhǎng)期保持的超低利率政策，國(guó)際資本開(kāi)始回流日本。交易所數(shù)據(jù)顯示，在截至5月12日的一周內(nèi)，海外交易者凈買(mǎi)入價(jià)值約57億美元的股票和期貨，為連續(xù)7周凈流入。隨著疫后經(jīng)濟(jì)活動(dòng)復(fù)蘇和日元持續(xù)貶值，日本大型上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好，特別是和出口相關(guān)的國(guó)際貿(mào)易和交通航運(yùn)行業(yè)，以及和旅游相關(guān)的零售和批發(fā)行業(yè)。中信建投證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，54%的日本上市公司利潤(rùn)較去年有所上升。

但還有一個(gè)因素容易被忽略，即東京證券交易所在今年年初對(duì)上市公司治理的改革效果開(kāi)始顯現(xiàn)。該交易所在今年3月公布了一份《關(guān)于實(shí)現(xiàn)關(guān)注資金成本和股價(jià)經(jīng)營(yíng)要求》的文件。文件中要求主板市場(chǎng)和標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)的上市公司提高企業(yè)價(jià)值和資本效率，從而提升股價(jià)，并提出包括改變管理者對(duì)資本效率和股價(jià)的認(rèn)識(shí)、提升公司治理質(zhì)量和加強(qiáng)與投資者的交流等建議。

此外，針對(duì)日本上市公司破凈股（市凈率長(zhǎng)期低于1倍）的比率明顯高于中美歐資本市場(chǎng)，東證交易所特別提及對(duì)破凈股的關(guān)注措施，并強(qiáng)烈敦促這些破凈股實(shí)施有關(guān)改進(jìn)政策和披露具體措施。隨后，不少公司響應(yīng)交易所要求，提出包括設(shè)定更高的盈利能力目標(biāo)、通過(guò)股票回購(gòu)來(lái)減少冗余資本以及強(qiáng)化治理及改善投資者關(guān)系等措施。

“股神”巴菲特買(mǎi)入日本股票，成了日本股市走牛的引信。他在今年股東大會(huì)上就說(shuō)過(guò)，投資日本大型商業(yè)企業(yè)是因?yàn)楣乐档?、股息穩(wěn)定、現(xiàn)金流向好，回購(gòu)股份的舉措更是直接提升了上市公司吸引力。

可以說(shuō)，日本股市這輪牛市，源于市場(chǎng)參與各方對(duì)上市公司提升投資價(jià)值的推動(dòng)和認(rèn)可。

對(duì)比“日特估”行情，“中特估”行情近期有退熱跡象。這個(gè)概念被市場(chǎng)熱炒后，投資和研究機(jī)構(gòu)多有鼓吹，但甚少看到上市公司拿出實(shí)質(zhì)性措施來(lái)提升公司價(jià)值。別說(shuō)回購(gòu)股票，提升分紅比例也是少之又少。如果“中特估”行情想走得更遠(yuǎn)，市場(chǎng)各方不妨多參考“日特估”行情的真正內(nèi)核。