近期，隨著各家壽險(xiǎn)公司陸續(xù)披露2024年第四季度償付能力報(bào)告（第四季度披露的為上一季度的風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)），各大險(xiǎn)企2024三季度的風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)（IRR）分類監(jiān)管評(píng)估結(jié)果也已浮出水面，行業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)抵御能力與分化態(tài)勢(shì)再度引發(fā)關(guān)注。

在目前已披露風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)情況的74家壽險(xiǎn)公司中，有30家公司被評(píng)為A類，有40家公司被評(píng)為B類，值得注意的是，除去未公布風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)等級(jí)的弘康人壽外，還有3家公司風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)為C類，被列入償付能力不達(dá)標(biāo)的險(xiǎn)企當(dāng)中，分別為北大方正人壽、三峽人壽以及華匯人壽。

對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)管理研究中心副主任龍格對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，截至2024年末，保險(xiǎn)業(yè)償付能力整體呈現(xiàn)穩(wěn)中有進(jìn)態(tài)勢(shì)，但中小險(xiǎn)企仍面臨結(jié)構(gòu)性分化。

償付能力是衡量保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)水平的重要指標(biāo)，其實(shí)指的是保險(xiǎn)公司是否有足夠的資本來(lái)應(yīng)對(duì)未來(lái)的理賠支出。想要衡量?jī)敻赌芰?，要看三大核心指?biāo)：衡量險(xiǎn)企高質(zhì)量資本是否充足的核心償付能力充足率，衡量險(xiǎn)企整體資本能否應(yīng)對(duì)理賠風(fēng)險(xiǎn)的綜合償付能力充足率，以及監(jiān)管綜合考慮資本、治理、合規(guī)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等多種因素對(duì)險(xiǎn)企的風(fēng)險(xiǎn)水平進(jìn)行打分的風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)。

根據(jù)《保險(xiǎn)公司償付能力管理規(guī)定》的要求，只有同時(shí)滿足核心償付能力充足率不低于50%、綜合償付能力充足率不低于100%、風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)在B類及以上這三項(xiàng)監(jiān)管要求的保險(xiǎn)公司方為償付能力達(dá)標(biāo)公司。不符合上述任意一項(xiàng)要求的，為償付能力不達(dá)標(biāo)公司。

行業(yè)整體穩(wěn)中有進(jìn)，8家壽險(xiǎn)公司取得AAA評(píng)級(jí)

綜合來(lái)看，壽險(xiǎn)公司在2024年四季度的償付能力表現(xiàn)比上一季度穩(wěn)中有升。數(shù)據(jù)顯示，有52家壽險(xiǎn)公司在核心償付能力充足率與綜合償付能力充足率兩個(gè)維度都有所提升，這背后有很大一部分是基于資本市場(chǎng)回暖的原因。

與上年同期相比，AAA評(píng)級(jí)公司從4家上升至8家，友邦人壽、中國(guó)人壽、太平養(yǎng)老、太保健康等險(xiǎn)企均在2024年實(shí)現(xiàn)了償付能力評(píng)級(jí)的躍升。

2024年以來(lái)，A股資本市場(chǎng)回暖也帶動(dòng)了險(xiǎn)企投資收益的顯著改善，2024年險(xiǎn)資頻頻在A股市場(chǎng)舉牌，A股回暖尤其高息股的良好變現(xiàn)也有效為保險(xiǎn)公司緩解了壓力。

2024年第四季度，不僅壽險(xiǎn)行業(yè)整體償付能力穩(wěn)健向上，不少公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力也持續(xù)維持在最高評(píng)級(jí)。

從風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)看，友邦人壽、中荷人壽、恒安標(biāo)準(zhǔn)人壽、工銀安盛人壽、中國(guó)人壽、太平養(yǎng)老、國(guó)民養(yǎng)老和太保健康八家機(jī)構(gòu)憑借卓越的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，穩(wěn)居AAA評(píng)級(jí)陣營(yíng)。

中外合資機(jī)構(gòu)中，在核心償付能力充足率前十名的占比達(dá)30%，安聯(lián)人壽、中美聯(lián)泰大都會(huì)及恒安標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)老憑借股東資源整合與穩(wěn)健投資策略，充足率均超200%，此外，中英人壽、中荷人壽等合資機(jī)構(gòu)核心償付能力充足率同樣超過(guò)200%。民營(yíng)險(xiǎn)企中，小康人壽、泰康人壽核心償付能力充足率也躋身前列，反映出非傳統(tǒng)背景公司通過(guò)差異化競(jìng)爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)突圍的能力。值得注意的是，壽險(xiǎn)的幾家老牌巨頭整體表現(xiàn)平穩(wěn)，壽險(xiǎn)“老七家”在核心與綜合償付能力充足率兩個(gè)指標(biāo)上波動(dòng)不大，環(huán)比變化幅度較小。

不過(guò)，人保壽險(xiǎn)本季度風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)依舊維持在BBB類，成為“老七家”中唯一未進(jìn)入A類評(píng)級(jí)的機(jī)構(gòu)。

3家險(xiǎn)企未達(dá)標(biāo)，公司治理與可資本化風(fēng)險(xiǎn)短板影響評(píng)級(jí)

從目前已披露數(shù)據(jù)來(lái)看，壽險(xiǎn)行業(yè)償付能力狀況整體較為健康，但仍有3家機(jī)構(gòu)因風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)為C類，被列入償付能力不達(dá)標(biāo)名單：華匯人壽、北大方正人壽和三峽人壽。值得注意的是，上述3家險(xiǎn)企并非最近兩個(gè)季度才出現(xiàn)償付能力不達(dá)標(biāo)的情況。

自2022年一季度由B類下滑到C類起，華匯人壽的風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)便一直維持在C類。2022年四季度，北大方正人壽因投資金融產(chǎn)品計(jì)提減值損失，導(dǎo)致償付能力下降，風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)由B類下滑至D類。直至2024年二季度，再次上調(diào)至C類。三峽人壽的風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)則是經(jīng)過(guò)2022年一季度和2023年一季度的兩次下滑，由B類下滑至D類，直到2024年二季度再次上調(diào)至C類。

實(shí)際上，上述三家險(xiǎn)企的核心償付能力充足率與綜合償付能力充足率均滿足監(jiān)管要求，這三家壽險(xiǎn)公司在償付能力報(bào)告中風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)被評(píng)為C類的原因，主要是在可資本化風(fēng)險(xiǎn)、公司治理等領(lǐng)域存在一定風(fēng)險(xiǎn)。

華匯人壽風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)為C類，不達(dá)標(biāo)的主要原因是公司治理存在問(wèn)題。對(duì)此，華匯人壽在償付能力報(bào)告中表示，公司目前面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)有兩方面：一方面是公司治理結(jié)構(gòu)不完善，公司治理存在合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。因公司擬任董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員無(wú)法取得任職資格核準(zhǔn)，具有任職資格的董事、監(jiān)事人數(shù)不足，致使董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)不能正常履行職責(zé)。公司的主要合規(guī)制度政策未經(jīng)董事會(huì)審批，有效性存在不確定性。另一方面是新產(chǎn)品報(bào)批受限，業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)停滯，無(wú)法實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。2024年第四季度，公司僅存一款可售團(tuán)體定期壽險(xiǎn)但無(wú)法形成團(tuán)體保障計(jì)劃，且公司未成功備案新產(chǎn)品、開(kāi)展新業(yè)務(wù)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力嚴(yán)重不足。

2024年二季度，北大方正人壽的風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)由D類上調(diào)到C類，之后風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)便一直維持在C類，償付能力依然未能達(dá)標(biāo)。北大方正人壽在償付能力報(bào)告中解釋稱，因償付能力充足率指標(biāo)時(shí)間維度影響尚未完全消除，公司可資本化風(fēng)險(xiǎn)得分仍處于較低水平，影響2024年二三季度評(píng)級(jí)結(jié)果。根據(jù)償二代監(jiān)管要求，公司將不斷提升風(fēng)險(xiǎn)管理水平，加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)各大類風(fēng)險(xiǎn)及其子類風(fēng)險(xiǎn)的管控。

三峽人壽并未在公告中披露風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)不達(dá)標(biāo)的具體原因，但其連續(xù)風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)不達(dá)標(biāo)仍然值得關(guān)注。

多措并舉化風(fēng)險(xiǎn)：監(jiān)管推動(dòng)與增資發(fā)債并行

龍格指出，中小險(xiǎn)企依然面臨資本補(bǔ)充渠道受限、低利率環(huán)境下的利差損風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一等挑戰(zhàn)。

面對(duì)中小險(xiǎn)企改革化險(xiǎn)仍任重道遠(yuǎn)的現(xiàn)狀，監(jiān)管部門持續(xù)完善規(guī)則，平衡風(fēng)險(xiǎn)防控與行業(yè)發(fā)展。2024年12月，金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于延長(zhǎng)保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)則（Ⅱ）實(shí)施過(guò)渡期有關(guān)事項(xiàng)的通知》，將原定2024年底結(jié)束的保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)則（Ⅱ）（即償二代二期工程）過(guò)渡期延長(zhǎng)至2025年底。對(duì)于因新舊規(guī)則切換對(duì)償付能力充足率影響較大的保險(xiǎn)公司，可與金融監(jiān)管總局及派出機(jī)構(gòu)溝通過(guò)渡期政策，監(jiān)管將一司一策確定過(guò)渡期政策。

2025年1月，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局召開(kāi)2025年監(jiān)管工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要加快推進(jìn)中小金融機(jī)構(gòu)改革化險(xiǎn)。堅(jiān)持上下統(tǒng)籌、分工包案、凝聚合力，全力處置高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，促進(jìn)治理重塑、管理重構(gòu)、業(yè)務(wù)重組。

目前在市場(chǎng)層面，多家險(xiǎn)企正積極采取增資擴(kuò)股、提高公司治理水平等手段提升償付能力。

2024年11月，三峽人壽公開(kāi)披露，擬計(jì)劃增資15億元。由重慶渝富資本、重慶高速公路投資控股公司、重慶水務(wù)環(huán)境集團(tuán)、重慶三峽國(guó)有資本4家國(guó)企共同對(duì)三峽人壽進(jìn)行增資，增資后三峽人壽注冊(cè)資本金將達(dá)到30億元。在償付能力報(bào)告中，三峽人壽也指出，隨著增資到位和可資本化風(fēng)險(xiǎn)的改善，進(jìn)一步優(yōu)化公司戰(zhàn)略，開(kāi)展業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)，縮小戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)敞口。

近日，平安人壽發(fā)布公告稱，該公司全體股東擬向平安人壽增資約199.99億元。本次增資擴(kuò)股完成后，平安人壽的注冊(cè)資本將從338億元增加至約360億元。

除了增資擴(kuò)股，也有很多險(xiǎn)企通過(guò)發(fā)債的方式來(lái)補(bǔ)充資本。

例如，2025年2月26日，泰康人壽公告稱，于2月25日在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行60億元無(wú)固定期限資本債券，票面利率為2.35%；同月，平安人壽2025年第一期無(wú)固定期限資本債券發(fā)行，最終發(fā)行規(guī)模130億元，票面利率2.35%，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)達(dá)2.4倍。

龍格認(rèn)為，過(guò)渡期延長(zhǎng)至2025年底為中小險(xiǎn)企爭(zhēng)取了緩沖時(shí)間，但需通過(guò)“內(nèi)外兼修”策略實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。