3月25日，在2025上海全球投資促進(jìn)大會(huì)上，上海市國(guó)資委正式發(fā)布國(guó)資并購(gòu)基金矩陣，總規(guī)模達(dá)到500億元以上。證券時(shí)報(bào)記者獲悉，該基金群將發(fā)揮國(guó)有資本引領(lǐng)帶動(dòng)作用，與行業(yè)龍頭企業(yè)、各類社會(huì)資本、金融機(jī)構(gòu)、專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)園區(qū)共同助力完善上海并購(gòu)市場(chǎng)生態(tài)。

上海市國(guó)資委黨委書記、主任賀青表示，組建國(guó)資并購(gòu)基金矩陣是深入實(shí)施上海國(guó)企改革深化提升行動(dòng)的重要舉措，將圍繞加快新興產(chǎn)業(yè)前瞻布局和推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)開展一批高質(zhì)量并購(gòu)，推進(jìn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)整合與升級(jí)，打造重點(diǎn)領(lǐng)域龍頭企業(yè)。

涉及國(guó)資國(guó)企改革等多個(gè)領(lǐng)域

為響應(yīng)去年12月發(fā)布的《上海市支持上市公司并購(gòu)重組行動(dòng)方案（2025—2027年）》，上海國(guó)資國(guó)企緊抓市場(chǎng)戰(zhàn)略機(jī)遇期，組建了國(guó)資并購(gòu)基金矩陣。力爭(zhēng)到2027年，做強(qiáng)做大8—10家具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的上市公司，形成并購(gòu)交易規(guī)模超3000億元，努力推動(dòng)上海國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局更加優(yōu)化、重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)能級(jí)顯著提升、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新持續(xù)增強(qiáng)，更好服務(wù)上海經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

記者獲悉，上海新組建的國(guó)資并購(gòu)基金矩陣，主要由市屬國(guó)有龍頭企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、平臺(tái)公司發(fā)起，涉及國(guó)資國(guó)企改革、集成電路、生物醫(yī)藥、高端裝備、民用航空、商業(yè)航天、文旅消費(fèi)等領(lǐng)域。

其中，在國(guó)資國(guó)企改革相關(guān)領(lǐng)域，聚焦培育發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)數(shù)智化綠色化轉(zhuǎn)型；在集成電路相關(guān)領(lǐng)域，聚焦集成電路裝備、設(shè)計(jì)、材料、零部件等領(lǐng)域，以全球化視角關(guān)注境內(nèi)外優(yōu)質(zhì)標(biāo)的；在生物醫(yī)藥相關(guān)領(lǐng)域，定位于“鏈接全球、服務(wù)上?！?，聚焦解決生物醫(yī)藥“卡脖子”問(wèn)題，加快構(gòu)建生物醫(yī)藥“科技+金融+產(chǎn)業(yè)”協(xié)同發(fā)展模式；在高端裝備、民用航空、商業(yè)航天相關(guān)領(lǐng)域，聚集龍頭企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游，對(duì)相關(guān)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的進(jìn)行并購(gòu)，形成具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)；在消費(fèi)產(chǎn)業(yè)相關(guān)領(lǐng)域，重點(diǎn)布局品牌與生活方式、消費(fèi)體驗(yàn)服務(wù)、醫(yī)療健康、消費(fèi)科技等方向，通過(guò)投資并購(gòu)有效賦能消費(fèi)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量增長(zhǎng)。

在當(dāng)天下午上海市國(guó)資委舉辦的“國(guó)資并購(gòu)基金助力產(chǎn)業(yè)升級(jí)新生態(tài)論壇”上，上海市國(guó)資委副主任陳東表示：“我們期待通過(guò)國(guó)資并購(gòu)基金矩陣，以市場(chǎng)化方式實(shí)施一批并購(gòu)重組，加快培育一批有代表性有顯示度的新質(zhì)生產(chǎn)力項(xiàng)目，闖出一條高質(zhì)量發(fā)展的新路子，為上海加快‘五個(gè)中心’建設(shè)貢獻(xiàn)國(guó)資力量?！?/p>

華興資本首席執(zhí)行官王力行在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示：“我們與上海國(guó)資有著深度的合作，上海國(guó)資平臺(tái)在市場(chǎng)上都比較活躍，且擁有市場(chǎng)化的打法。”據(jù)他透露，過(guò)去幾年，華興資本投資了40多家上海公司，總投資額超過(guò)40億元。同時(shí)，華興資本還為近百家上海企業(yè)提供投行服務(wù)，幫助這些公司融資和并購(gòu)，交易金額也超過(guò)300億元。

還在籌劃相關(guān)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金

“500億元只是起步，我們還在籌劃相關(guān)產(chǎn)業(yè)的一些并購(gòu)基金?！标悥|在論壇上透露，上海將進(jìn)一步拓展國(guó)資并購(gòu)基金的投資廣度與深度。

上海國(guó)投公司副總裁陸雯在論壇上表示，在外部競(jìng)爭(zhēng)壓力倒逼與國(guó)內(nèi)政策紅利持續(xù)釋放的雙重驅(qū)動(dòng)下，中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)正迎來(lái)歷史性機(jī)遇，“通過(guò)戰(zhàn)略性并購(gòu)整合資源，重塑產(chǎn)業(yè)格局，已成為培育具有全球競(jìng)爭(zhēng)力頭部企業(yè)的關(guān)鍵”。

“為有效應(yīng)對(duì)本輪并購(gòu)重組熱潮，國(guó)有資本投資平臺(tái)發(fā)揮戰(zhàn)略引領(lǐng)作用，牽頭設(shè)立國(guó)資并購(gòu)基金，具有市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)作用，能帶動(dòng)國(guó)有資本、保險(xiǎn)銀行等金融資本、CVC等產(chǎn)業(yè)資本以及其他私募股權(quán)基金共同參與，推動(dòng)更多社會(huì)資本向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集聚?！标戹┱f(shuō)。

太保私募基金管理有限公司總經(jīng)理劉龍表示，在并購(gòu)?fù)顿Y上，保險(xiǎn)還是一個(gè)新兵，希望聯(lián)動(dòng)更多優(yōu)秀機(jī)構(gòu)，共同做大并購(gòu)市場(chǎng)，“希望發(fā)揮長(zhǎng)期耐心資本的優(yōu)勢(shì)，攜手各方打造上海國(guó)資國(guó)企并購(gòu)圈”。

在陸雯看來(lái)，國(guó)有資本投資平臺(tái)參與并購(gòu)主要有三種模式，一是與細(xì)分行業(yè)頭部企業(yè)合作設(shè)立并購(gòu)基金，后續(xù)在對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行培育后，通過(guò)將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，出售股權(quán)或基金份額等方式完成投資退出。二是選擇成熟優(yōu)質(zhì)估值處于合理區(qū)間的上市資產(chǎn)，通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓、定增、大宗交易等方式，逐步成為上市公司的核心股東，促進(jìn)上市公司與優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)重組，通過(guò)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)良好的協(xié)同效應(yīng)，通過(guò)上市公司市值的增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)保值增值。三是選擇符合未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向、有穩(wěn)定職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，通過(guò)受讓取得實(shí)質(zhì)控制權(quán)，理順和化解公司治理和股東層面的矛盾，解決相關(guān)各方的利益訴求，為并購(gòu)標(biāo)的的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展護(hù)航?！斑@三種方式也是我們正在操作的。”陸雯說(shuō)。

上海生物醫(yī)藥基金總裁劉大偉透露，發(fā)起設(shè)立的上海生物醫(yī)藥并購(gòu)基金，將服務(wù)上海幾家生物醫(yī)藥行業(yè)的鏈主企業(yè)，與其聯(lián)合組建團(tuán)隊(duì)，共同投資，并把并購(gòu)標(biāo)的整合進(jìn)這些龍頭企業(yè)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈融合。

“在投資策略方面，上海生物醫(yī)藥并購(gòu)基金聚焦控股型并購(gòu)、積極主動(dòng)型并購(gòu)、產(chǎn)業(yè)權(quán)益型并購(gòu)。”劉大偉介紹，控股型并購(gòu)方面，對(duì)能夠與鏈主企業(yè)產(chǎn)生業(yè)務(wù)協(xié)同、能夠提升鏈主企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈完善、競(jìng)爭(zhēng)力提升項(xiàng)目進(jìn)行控股權(quán)并購(gòu)；積極主動(dòng)型投資方面，對(duì)成長(zhǎng)、成熟階段企業(yè)進(jìn)行有影響力和話語(yǔ)權(quán)的大比例投資（不低于20%，有董事席位），形成共同控制，布局、儲(chǔ)備具有關(guān)鍵技術(shù)、核心團(tuán)隊(duì)、重要渠道或者獨(dú)特資源項(xiàng)目；產(chǎn)品管線型投資方面，重組困境企業(yè)價(jià)值管線，重估價(jià)值，培育優(yōu)勢(shì)管線公司，以及為配合鏈主企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)品權(quán)益引進(jìn)、產(chǎn)品權(quán)利獲取而進(jìn)行股權(quán)投資。

健全完善國(guó)資基金績(jī)效評(píng)價(jià)機(jī)制

陸雯坦言，國(guó)有資本投資平臺(tái)在推動(dòng)并購(gòu)基金發(fā)展過(guò)程中也面臨一些挑戰(zhàn)。比如，國(guó)有并購(gòu)基金持有期限較長(zhǎng)，涉及的標(biāo)的戰(zhàn)略性和科技屬性強(qiáng)，各類資金監(jiān)管要求不同，因此募資壓力較大；并購(gòu)決策中可能遇到未盈利資產(chǎn)估值的技術(shù)問(wèn)題，投決效率需要提高；被并購(gòu)企業(yè)創(chuàng)始人對(duì)國(guó)有基金主導(dǎo)并購(gòu)有顧慮；產(chǎn)業(yè)整合的并購(gòu)人才稀缺等。

前期，上海市國(guó)資委已先后出臺(tái)《市國(guó)資委監(jiān)管企業(yè)私募股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)管理辦法》和《市國(guó)資委監(jiān)管企業(yè)私募股權(quán)投資基金考核評(píng)價(jià)及盡職免責(zé)試行辦法》，強(qiáng)化基金分類監(jiān)管和實(shí)控基金管理人管理，提出對(duì)基金包括并購(gòu)基金進(jìn)行整體投資組合和長(zhǎng)周期考核評(píng)價(jià)，引導(dǎo)國(guó)資基金在科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)中發(fā)揮更大作用。

賀青表示，在政策機(jī)制上，上海將優(yōu)化國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理，提高重點(diǎn)項(xiàng)目國(guó)資并購(gòu)審批效率，持續(xù)健全完善國(guó)資股權(quán)投資基金績(jī)效評(píng)價(jià)機(jī)制和容錯(cuò)機(jī)制。

截至2024年底，上海國(guó)資存量基金優(yōu)化整合完成進(jìn)度已經(jīng)超過(guò)60%，盤活約400億元資金投入新設(shè)基金。

校對(duì)：劉星瑩