匯豐銀行環(huán)球研究大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 劉晶

2025年，政策的不確定性與貿(mào)易緊張局勢(shì)或許為全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)壓力，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)也面臨一些周期性和轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)。我們預(yù)計(jì)，中國(guó)未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)政策將進(jìn)一步加力，促消費(fèi)、穩(wěn)樓市，通過(guò)提振內(nèi)需來(lái)應(yīng)對(duì)外部挑戰(zhàn)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)。

去年年底召開(kāi)的中央政治局會(huì)議以及中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，均明確未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)政策將進(jìn)一步加力，通過(guò)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)。其中，提振內(nèi)需是今年重要的政策考量。

匯豐預(yù)計(jì)，2025年中國(guó)的財(cái)政赤字率目標(biāo)可能由3%提高到4%，超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行將達(dá)2萬(wàn)億元，新增地方政府專項(xiàng)債務(wù)限額有望提高至4.2萬(wàn)億元。同時(shí)，預(yù)計(jì)今年支持消費(fèi)的政策除了力度加大，還將進(jìn)一步優(yōu)化。比如，將一些服務(wù)消費(fèi)納入其中，并簡(jiǎn)化使用流程。從貨幣政策看，匯豐預(yù)計(jì)2025年央行或?qū)⒗^續(xù)降息30個(gè)基點(diǎn)，并可能降準(zhǔn)50個(gè)基點(diǎn)。央行亦可能加大在二級(jí)市場(chǎng)買賣國(guó)債的力度，實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)貨幣投放和流動(dòng)性管理。

穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)仍是關(guān)鍵。房?jī)r(jià)承壓帶來(lái)的負(fù)財(cái)富效應(yīng)是現(xiàn)階段制約消費(fèi)增長(zhǎng)的原因之一。近期，房地產(chǎn)市場(chǎng)的量、價(jià)都出現(xiàn)了一些積極信號(hào)，但市場(chǎng)企穩(wěn)仍需更多時(shí)間以及政策支持。中央明確定調(diào)“穩(wěn)樓市”，意味著后續(xù)或?qū)⒂懈嗾甙l(fā)力。另外，隨著地方化債和地方政府清欠的推進(jìn)，以及規(guī)范涉企行政檢查等措施的出臺(tái)，也有望改善營(yíng)商環(huán)境并提高企業(yè)家信心。