“互認基金新規(guī)”靴子落地，跨境投資再迎重要里程碑。

12月20日，中國證監(jiān)會修訂發(fā)布《香港互認基金管理規(guī)定》（以下簡稱《管理規(guī)定》），自2025年1月1日起實施?！豆芾硪?guī)定》的主要修訂包括三大內容：一是將香港互認基金客地銷售比例限制由50%放寬至80%；二是適當放松香港互認基金投資管理職能的轉授權限制，允許香港互認基金投資管理職能轉授予集團內海外關聯機構；三是為未來更多常規(guī)類型產品納入香港互認基金范圍預留空間。

內地與香港的互認基金機制開啟于2015年7月，9年來，香港互認基金的市場認可度不斷提高，截至今年9月末的最新規(guī)模已超1300億元，其中內地凈銷售規(guī)模約366億元，較年初規(guī)模實現翻倍。

多家基金公司預計，“互認基金新規(guī)”的落地將會給投資者帶來更多元的全球配置機會、更豐富的全球配置選擇，同時也有利于吸引大型跨國資管機構進軍內地市場。

內地可銷售規(guī)模增長三倍

具體來看，相較于《香港互認基金管理暫行規(guī)定》，本次“互認基金新規(guī)”最受市場關注的修訂，莫過于適度放寬互認基金客地銷售比例限制，即“按照穩(wěn)步有序、逐步放開的原則，將互認基金客地銷售比例限制由50%放寬至80%”。

按此計算，新規(guī)落地后，互認基金在內地擁有了更高的可銷售額度。以內地銷售的香港互認基金為例，新的規(guī)模上限是原先的四倍，也就是說，同一只基金在內地的可銷售規(guī)模增長了三倍。

根據外管局發(fā)布的最新數據，截至9月30日，香港互認基金市場共有39只產品，在內地的凈銷售規(guī)模約366億元人民幣，較年初增長了近200億元，增幅超100%，充分反映了內地投資者對于多元配置的旺盛需求。

此前，行業(yè)內也一度有互認基金因為受兩地銷售比例限制而暫時“關門謝客”。例如，因內地銷售規(guī)模占比超過40%，易方達（香港）精選債券基金10月25日起暫停接受內地投資者的申購申請；今年8月，華夏（香港）精選固定收益配置基金也同樣因內地銷售規(guī)模占比超過45%而暫停內地申購。

“新規(guī)落地后，一方面，同一只基金在內地的可銷售規(guī)模增長了三倍，另一方面，海外資管機構通過互認基金進入內地市場的條件也有所優(yōu)化。旺盛的需求、更高的可銷售規(guī)模和相對更優(yōu)化的參與條件，三者合力有望吸引越來越多海外優(yōu)質資管機構和海外的優(yōu)質基金產品進入內地市場?！?匯豐晉信基金總經理李選進向券商中國記者表示。

摩根資產管理中國認為，本次放寬互認基金客地銷售比例限制，將有助于進一步提升互認基金規(guī)模、擴展互認基金業(yè)務發(fā)展空間，更好地滿足內地投資者財富管理需求。

產品選擇將更加豐富多元

除了放寬客地銷售比例，本次“互認基金新規(guī)”另外的兩大修訂，一是適當放松互認基金投資管理職能的轉授權限制，二是為未來更多常規(guī)類型產品納入香港互認基金范圍預留空間。

具體來看，新規(guī)允許互認基金投資管理職能轉授予集團內海外關聯機構，同時，為保護投資者利益，新規(guī)要求獲轉授機構所在地限于已與中國證監(jiān)會簽署監(jiān)管合作諒解備忘錄并保持有效監(jiān)管合作關系的國家或地區(qū)。

摩根資產管理中國認為，這一限制放松，有望進一步增加可納入香港互認基金候選名單的基金數量，或涵蓋更多地區(qū)和資產類別，為境內投資者提供更廣泛的投資策略和產品選擇，滿足投資者日益多樣化的投資需求。

此外，香港互認基金類型中增加了“中國證監(jiān)會認可的其他基金類型”，可為未來更多常規(guī)類型產品納入互認基金范圍預留空間，更好滿足兩地投資者跨境理財需求。

Wind數據顯示，當前的39只互認基金中有17只為債券型基金，其規(guī)模占互認基金總規(guī)模的50.43%，投向以大中華地區(qū)、印度、印尼為代表的地區(qū)為主，債券型基金、股票型基金、混合型基金投向亞洲的規(guī)模占比分別高達61.93%、81.61%、75.08%，主投歐美及全球主題基金占比相對較小，投資策略的多元化程度仍有很大發(fā)展空間。

對于上述修訂內容，李選進總結認為，“互認基金新規(guī)”將會為投資者帶來三大影響：

第一，互認基金在內地擁有了更高的可銷售額度，能夠讓更多投資者獲得多元配置的機會。

第二，未來更多機構和更多產品的進入也將為內地投資者提供更為豐富的全球配置選擇，尤其本次新規(guī)還特別增加了“證監(jiān)會認可的其他基金類型”，也為將來進一步拓展互認基金范圍預留了空間。

比如，對于機構投資者來說，以FOF基金為例，利用互認基金進行全球多資產的分散配置，將有助于為投資者提供更好的投資體驗，或許有望在降低組合波動性的同時，進一步增厚投資組合的收益潛力。這對于內地投資者，尤其是幫助個人養(yǎng)老金賬戶的長期穩(wěn)健增值來說，可能會起到較大的作用。

第三，互認基金中有許多“派息份額”，能夠為投資者每月提供穩(wěn)定的派息現金流。這或許也會在一定程度上改變投資者的行為，讓一部分有需求的投資者將穩(wěn)定現金流作為投資目標而長期持有，減少投資者買賣的頻繁性，或許也將有助于提升市場的穩(wěn)定性，并促使更多內地基金產品將絕對回報和投資者體驗作為最主要的管理目標。（注：基金可從資本中或未扣除開支前撥付派息。派息不獲保證及會導致資本蠶食及資產凈值減少。）

搶額度大戰(zhàn)一觸即發(fā)

值得一提的是，目前，國家外匯管理局不對互認基金的單家機構、單只產品額度進行審批，僅對總額度使用情況進行監(jiān)控，內地與香港公募基金互認的投資額度為進出各3000億元人民幣。

“現在互認基金在香港的銷售規(guī)模是1000億人民幣左右，在內地的凈銷售規(guī)模為366億人民幣，距離3000億元的銷售規(guī)模還有較大距離，但如果按照新規(guī)80%的客地銷售比例，互認基金在內地的銷售規(guī)模最高可以達到4000億元，會超過3000億元的額度上限，基金公司可能開啟一場‘搶額度’大戰(zhàn)?！鄙虾Ｄ惩赓Y公募內部人士表示。

因此，自今年6月中國證監(jiān)會宣布對《香港互認基金管理暫行規(guī)定》修訂并向社會公開征求意見以來，各大機構便加大了互認基金的推廣力度。

李選進透露，今年以來，匯豐晉信在推廣互認基金上做了很多工作，比如在美元利率高企以及美聯儲降息的大背景下，匯豐晉信基金代理的匯豐亞洲債系列產品受到了非常多投資者的關注，因此，公司攜手匯豐投資管理，圍繞客戶重點關注的互認基金產品開展科普、投教與投資者服務，幫助投資者更好地認識互認基金及其背后所投資的市場與資產，使得內地投資者能夠更好地做出投資決策。

“6月份以來，匯豐投資管理亞洲固定收益團隊已經聯合匯豐晉信基金以及各大銷售渠道開展了超300場線上線下路演和培訓，為內地投資者介紹了我們對于全球宏觀以及亞洲美元債市場的最新展望，獲得了內地投資者較好的反響?！?李選進表示。

摩根資產管理中國總經理王瓊慧介紹，公司自2015年起首批參與互認基金業(yè)務，堅持圍繞客戶需求引進和創(chuàng)新產品、服務，已幫助超過100萬內地投資者實現更多元的資產配置。截至2024年9月底，摩根資產管理旗下的6只香港互認基金成立以來全部獲得正回報，累計分紅金額超過6億元，服務投資者人數達118萬。

Wind數據顯示，截至2024年三季度末，39只香港互認基金涉及21家基金管理人，包括6家國際資管機構，9家中資機構和6家港資機構，其中國際資管機構管理規(guī)模占比68%。

國際資管機構中，摩根資產管理旗下有6只互認基金，總規(guī)模464.33億元，排名第一；緊隨其后，匯豐投資管理共有4只互認基金在內地市場銷售，管理總規(guī)模達248.55億元，排名第二。

互認基金發(fā)展大幅提速

回顧整個互認基金的發(fā)展歷程，自2015年12月首批3只香港互認基金的正式獲批以來，香港互認基金迎來了一段黃金發(fā)展期，獲批產品數量和產品總規(guī)模高速發(fā)展，在2020年到達頂峰，基金總規(guī)模超1800億（包括內地規(guī)模和香港規(guī)模）。

雖然2021年以來，互認基金的增長暫時放緩，但今年來，由于海外主要股票市場表現強勁，全球化資產配置的再次引起資金重視。與此同時，由于大量資金涌入，QDII基金額度頻頻告急，場內QDII基金溢價成為常態(tài)，在此背景下，同樣可以實現跨境投資的香港互認基金起到一定的替代作用，在今年強勢吸金。

國家外匯管理局數據顯示，截至2024年9月底，香港互認基金總規(guī)模已經超過1300億人民幣，其中香港銷售規(guī)模1007.73億元，內地銷售規(guī)模達366.35億元，較2023年底增長110%，截至9月底，內地銷售規(guī)模占互認基金總規(guī)模比例由2023年的14.11%增長至2024年9月底的26.66%。

對于此次《香港互認基金管理規(guī)定》正式發(fā)布的長期意義，基金公司普遍表示，“互認基金新規(guī)”是深化內地與香港兩地資本市場合作的又一里程碑，也是踐行新“國九條”中“拓展優(yōu)化資本市場跨境互聯互通機制”的重要舉措，跨境投資有望實現廣度深度“雙向提升”。

李選進表示，此次互認基金新規(guī)的正式落地，有助于吸引更多海外優(yōu)質資管機構通過香港互認基金的渠道進入內地市場，擴大金融對外開放，拓展內地投資者的選擇范圍，幫助機構投資者構建更有吸引力以及擁有更好投資體驗的投資組合，幫助內地投資者更好地進行全球資產配置。

展望未來，王瓊慧表示，隨著《香港互認基金管理規(guī)定》落地實施，摩根資產管理中國將繼續(xù)發(fā)揮摩根集團全球化的投資能力和視野，為內地投資者帶來資產類別更多元、市場分布更廣闊的旗艦策略。同時，通過互聯互通機制，幫助國際投資者參與共享中國內地高質量發(fā)展的紅利。

校對：劉星瑩