芯片巨頭美光科技，突然“爆雷”！

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周四，美股盤(pán)前，因財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)指引嚴(yán)重低于市場(chǎng)預(yù)期，存儲(chǔ)芯片龍頭企業(yè)美光科技的股價(jià)大幅跳水，截至券商中國(guó)記者發(fā)稿時(shí)，該公司股價(jià)美股盤(pán)前跌超15%。此外，美銀美林將美光科技評(píng)級(jí)下調(diào)至中性，之前的評(píng)級(jí)為買(mǎi)進(jìn)。

稍早之前，該公司披露了截至11月28日的2025財(cái)年第一財(cái)季業(yè)績(jī)，雖然當(dāng)季營(yíng)收符合預(yù)期且數(shù)據(jù)中心收入同比大增超400%，但美光對(duì)第二財(cái)季的營(yíng)收指引明顯低于市場(chǎng)預(yù)期，該公司預(yù)計(jì)第二財(cái)季營(yíng)收為79億美元，比分析師預(yù)估的少了近10億美元，主要是受智能手機(jī)和PC需求低迷的影響。

有分析人士指出，美光科技是美國(guó)最大的計(jì)算機(jī)存儲(chǔ)芯片制造商，也是全球三大存儲(chǔ)器廠商之一，其最新財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)指引，可能會(huì)影響投資者對(duì)全球其他同類(lèi)公司的信心。

業(yè)績(jī)指引不及預(yù)期

周三美股盤(pán)后，全球存儲(chǔ)芯片領(lǐng)域迎來(lái)一份重要的財(cái)報(bào)。

美光科技預(yù)計(jì)，截至2月的2025財(cái)年第二財(cái)季銷(xiāo)售額約為79億美元，顯著低于分析師此前預(yù)期的89.9億美元；扣除某些項(xiàng)目后的每股利潤(rùn)將不超過(guò)1.53美元，遠(yuǎn)低于1.92美元的市場(chǎng)預(yù)期。

盡管美光看到了人工智能計(jì)算中使用的組件的強(qiáng)勁訂單，但該公司仍然面臨著手機(jī)和PC制造商的低迷需求——這兩個(gè)市場(chǎng)的需求占其大部分芯片產(chǎn)量。截至周三收盤(pán)時(shí)，美光股價(jià)今年累計(jì)上漲22%，但在財(cái)報(bào)公布后，該股在周三美股盤(pán)后一度暴跌近18%。

有分析稱(chēng)，美光科技財(cái)報(bào)主要是被用于手機(jī)和個(gè)人電腦的DRAM內(nèi)存芯片跌價(jià)拖累。由于消費(fèi)者需求疲軟和供應(yīng)過(guò)剩，該內(nèi)存市場(chǎng)依然低迷，這部分業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了美光科技大半收入（占第一財(cái)季營(yíng)收的75%）。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，在2025財(cái)年第一財(cái)季（截至11月28日），美光科技總營(yíng)收為87.1億美元，同比增長(zhǎng)84.3%，環(huán)比增長(zhǎng)12.4%，符合市場(chǎng)預(yù)期；非一般公認(rèn)會(huì)計(jì)原則（Non-GAAP）下，凈利潤(rùn)為20.4億美元，環(huán)比增長(zhǎng)52%；每股收益1.79美元，優(yōu)于上年同期的每股虧損0.95美元和上個(gè)季度的1.18美元，也高于分析師平均預(yù)期的1.76美元。

分業(yè)務(wù)來(lái)看，計(jì)算和網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)部門(mén)收入為44億美元，創(chuàng)季度收入新高，在總收入當(dāng)中的占比超過(guò)50%，這主要得益于云服務(wù)器DRAM需求以及HBM收入增長(zhǎng)；移動(dòng)業(yè)務(wù)部門(mén)收入為15億美元，環(huán)比下降了19%，這是由于移動(dòng)客戶(hù)專(zhuān)注于去庫(kù)存，因此美國(guó)調(diào)整了供應(yīng)策略，以滿(mǎn)足數(shù)據(jù)中心的需求；嵌入式業(yè)務(wù)部門(mén)收入為11億美元，環(huán)比下降了10%，汽車(chē)、工業(yè)和消費(fèi)客戶(hù)繼續(xù)降低庫(kù)存；存儲(chǔ)業(yè)務(wù)部門(mén)收入為17億美元，環(huán)比增長(zhǎng)3%，創(chuàng)季度收入新高，主要受數(shù)據(jù)中心SSD收入創(chuàng)新高的推動(dòng)。

美光科技總裁兼CEO桑杰·梅赫羅特拉（Sanjay Mehrotra）在財(cái)報(bào)聲明中稱(chēng)，公司在第一財(cái)季收入創(chuàng)新高，數(shù)據(jù)中心收入首次超過(guò)了總收入的50%，且數(shù)據(jù)中心收入同比增超400%，環(huán)比增長(zhǎng)40%并創(chuàng)新高。不過(guò)，美光科技也表示，數(shù)據(jù)中心收入激增還不足以抵消面向消費(fèi)者的設(shè)備制造商訂單的疲軟。在該領(lǐng)域，客戶(hù)一直在處理積壓的庫(kù)存。

桑杰·梅赫羅特拉表示：“PC更新周期正在逐漸展開(kāi)，我們預(yù)計(jì)PC銷(xiāo)量增長(zhǎng)將在2024年持平，略低于此前的預(yù)期……隨著時(shí)間的推移，我們對(duì)人工智能個(gè)人電腦的普及仍持樂(lè)觀態(tài)度?！泵泛樟_特拉稱(chēng)，“盡管消費(fèi)者導(dǎo)向型的市場(chǎng)在短期內(nèi)表現(xiàn)較弱，但預(yù)計(jì)在公司2025財(cái)年下半年將恢復(fù)增長(zhǎng)。我們繼續(xù)在利潤(rùn)率最高且具有戰(zhàn)略重要性的市場(chǎng)領(lǐng)域獲得份額，并且處于非常有利的位置，可以利用人工智能驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)創(chuàng)造巨大價(jià)值。預(yù)計(jì)公司收入會(huì)持續(xù)創(chuàng)新高，利潤(rùn)率明顯改善，在2025財(cái)年實(shí)現(xiàn)正的自由現(xiàn)金流?！?/p>

三足鼎立

美光科技和三星電子、SK海力士并稱(chēng)為全球三大存儲(chǔ)器廠商。根據(jù)TrendForce，在DRAM和NAND兩個(gè)主要存儲(chǔ)器市場(chǎng)上，三星電子、SK海力士和美光科技的市占率分別位列第一，第二和第三。

彭博社指出，長(zhǎng)期以來(lái)，存儲(chǔ)芯片制造商已經(jīng)習(xí)慣了行業(yè)的繁榮和蕭條，他們現(xiàn)在寄希望于一種名為高帶寬內(nèi)存（HBM）的新型產(chǎn)品的需求能夠持續(xù)。這項(xiàng)技術(shù)受到人工智能計(jì)算系統(tǒng)制造商的高度重視，使美光和其他內(nèi)存公司能夠獲得更高的價(jià)格，盡管它的生產(chǎn)和部署很復(fù)雜。

當(dāng)前，美光科技已將2025年HBM芯片的全球市場(chǎng)規(guī)模預(yù)估從250億美元提高至300億美元以上。美光科技預(yù)計(jì)，到2028年，HBM芯片的總目標(biāo)市場(chǎng)規(guī)模將從2024年的160億美元增長(zhǎng)四倍，到2030年將超過(guò)1000億美元。

而投資者也正押注美光科技在高帶寬內(nèi)存芯片市場(chǎng)（HBM）的戰(zhàn)略?xún)?yōu)勢(shì)地位，這類(lèi)芯片普遍用于AI芯片中，能提高性能并降低人工智能系統(tǒng)的功耗。例如，美光科技的HBM產(chǎn)品正被內(nèi)置到英偉達(dá)的H200人工智能芯片以及新開(kāi)發(fā)的最強(qiáng)Blackwell系統(tǒng)中，這令美光成為全球少數(shù)幾家直接參與到快速增長(zhǎng)AI市場(chǎng)中的公司。

其他類(lèi)型的內(nèi)存仍然受制于價(jià)格的大幅波動(dòng)，這取決于供需平衡。但三家主要的內(nèi)存公司——美光、SK海力士和三星電子在增加新產(chǎn)能方面更為嚴(yán)格。美光表示，這意味著庫(kù)存過(guò)剩的問(wèn)題不會(huì)像過(guò)去那樣令人痛苦。

在DRAM市場(chǎng)，作為DRAM中最炙手可熱的品類(lèi)，HBM受到AI芯片對(duì)高性能存儲(chǔ)的需要而備受市場(chǎng)青睞。三星電子、SK海力士和美光科技分別研發(fā)并銷(xiāo)售HBM3E（第五代HBM產(chǎn)品）的12款產(chǎn)品，為目前領(lǐng)域內(nèi)性能最強(qiáng)勁的產(chǎn)品。三家企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，海力士擁有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，現(xiàn)在處于領(lǐng)先地位。SK海力士于今年9月宣布率先量產(chǎn)HBM3E 12層產(chǎn)品，并批量供應(yīng)給英偉達(dá)。根據(jù)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Counterpoint，SK海力士目前占據(jù)大部分HBM的市場(chǎng)份額。

三星電子在此方面晚于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手SK海力士，不過(guò)正積極追趕。它在截至今年9月的第三季度財(cái)報(bào)會(huì)上表示，其HBM3E正在量產(chǎn)并銷(xiāo)售，然而當(dāng)時(shí)HBM3E占HBM收入不到10%，銷(xiāo)售額將在第四季度放量。

美光科技在財(cái)報(bào)會(huì)議上透露，其HBM3E已成功供貨多家客戶(hù)，并在開(kāi)拓更多市場(chǎng)，市占率有望進(jìn)一步提升。

校對(duì)：楊舒欣