近年來，極端天氣頻發(fā)，氣候變化對社會經(jīng)濟(jì)的影響越來越突出。加強氣象災(zāi)害風(fēng)險管理工具的研究和市場化應(yīng)用,越發(fā)受到國際社會的重視。除“靠天吃飯”的傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)外，能源、建筑、電力等行業(yè)也面臨著氣候變化帶來的沖擊，且傳統(tǒng)的保險產(chǎn)品無法完全覆蓋越來越多的災(zāi)害天氣帶來的影響，其服務(wù)實體企業(yè)的效果“大打折扣”。

針對天氣因素對實體經(jīng)濟(jì)的影響越來越大，近年來，國內(nèi)期貨交易所積極響應(yīng)國家關(guān)于金融支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策導(dǎo)向，聚焦天氣對實體經(jīng)濟(jì)的影響，持續(xù)推進(jìn)有關(guān)天氣指數(shù)及其衍生品的研究與應(yīng)用，為實體企業(yè)提供了專門規(guī)避天氣風(fēng)險的全新風(fēng)險管理工具。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，國際天氣衍生品市場的豐富實踐已充分證明，“天氣衍生品能夠有效規(guī)避因天氣變化所帶來的生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險和不確定性風(fēng)險，是化解氣候變化風(fēng)險的一項新舉措”。目前我國天氣衍生品市場的發(fā)展基礎(chǔ)正在不斷夯實，后續(xù)發(fā)展空間十分廣闊。

國內(nèi)天氣衍生品探索開發(fā)步履不停

一個新興市場的發(fā)展離不開國家政策的引導(dǎo)和支持。期貨日報記者梳理發(fā)現(xiàn)，近年來，國內(nèi)相關(guān)政策的完善與支持為我國天氣衍生品市場發(fā)展?fàn)I造了良好的政策環(huán)境，有助于更多資源向該領(lǐng)域集聚。

2022年4月，國務(wù)院印發(fā)《氣象高質(zhì)量發(fā)展綱要（2022—2035年）》，提出“積極發(fā)展金融、保險和農(nóng)產(chǎn)品期貨氣象服務(wù)”。2023 年1月，國家數(shù)據(jù)局等17部門聯(lián)合印發(fā)的《“數(shù)據(jù)要素×”三年行動計劃》也提出，“創(chuàng)新氣象數(shù)據(jù)產(chǎn)品服務(wù)，支持金融企業(yè)融合應(yīng)用氣象數(shù)據(jù)，發(fā)展天氣指數(shù)保險、天氣衍生品和氣候投融資新產(chǎn)品，為保險、期貨等提供支撐”。2023年3月，廣東省人民政府印發(fā)《廣東省加快推進(jìn)氣象高質(zhì)量發(fā)展實施意見》，提出“提升‘氣象+’賦能發(fā)展能力，支持廣州期貨交易所研發(fā)上市天氣期貨，開展新能源產(chǎn)業(yè)極端天氣風(fēng)險規(guī)避服務(wù)”。2024年7月，上海市氣象局、上海市委金融辦聯(lián)合印發(fā)的《上海市探索“氣象×金融”協(xié)同聯(lián)動服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會高質(zhì)量發(fā)展工作方案（2024—2026年）》提出，“研究推進(jìn)天氣指數(shù)期貨等天氣衍生品的發(fā)展，開展氣溫、降雨、風(fēng)力、日照等天氣指數(shù)衍生品設(shè)計”。

期貨日報記者了解到，早在2002年，國內(nèi)便有期貨交易所對天氣衍生品展開探索。截至2024年年底，針對天氣衍生品的研發(fā)，大商所、鄭商所、廣期所、上期所四家均有實質(zhì)性動作，旨在通過創(chuàng)新衍生品為實體經(jīng)濟(jì)應(yīng)對氣候挑戰(zhàn)提供更多支持。

2002年，大商所立足國內(nèi)大豆、玉米等作物主產(chǎn)區(qū)的天氣變化，率先探索溫度指數(shù)及相關(guān)衍生品的設(shè)計研究。2022年，中央氣象臺和大商所共同發(fā)布了優(yōu)化后的“中央氣象臺-大商所溫度指數(shù)”。該溫度指數(shù)基于中央氣象臺權(quán)威氣象數(shù)據(jù)研制，目前涵蓋北京、上海、廣州、哈爾濱、烏魯木齊等21個基準(zhǔn)城市，包括日平均溫度指數(shù)（DAT）、月累積平均溫度指數(shù)（CAT）、制熱指數(shù)（HDD）和制冷指數(shù)（CDD）四類，可為各行業(yè)提供直觀、全面和準(zhǔn)確的信息，其有效性和權(quán)威性得到了業(yè)界廣泛認(rèn)可。

鄭商所也是在多年前便開始探索天氣衍生品的應(yīng)用。2021年，鄭商所與國家氣象信息中心共同開展氣溫指數(shù)編制與研發(fā)，并于2024年11月18日正式發(fā)布“國家氣象信息中心-鄭州商品交易所氣溫指數(shù)”。該氣溫指數(shù)是基于24小時高頻氣象數(shù)據(jù)編制，覆蓋53個基準(zhǔn)地，包含最低氣溫指數(shù)、最高氣溫指數(shù)、日均氣溫指數(shù)、候均氣溫指數(shù)、制冷度時指數(shù)、取暖度時指數(shù)六個子指數(shù)，有針對性地服務(wù)能源、農(nóng)業(yè)等國民經(jīng)濟(jì)重要領(lǐng)域，助力能源、電力等行業(yè)精確衡量氣溫風(fēng)險。

近兩年，廣期所與中央氣象臺達(dá)成戰(zhàn)略合作，從研發(fā)光伏氣象指數(shù)入手，共同探索服務(wù)新能源發(fā)電產(chǎn)業(yè)的新路徑。2024年11月13日，“中央氣象臺-廣期所光伏氣象指數(shù)”正式發(fā)布，首批發(fā)布了山東、新疆和內(nèi)蒙古三個省份的指數(shù)。該指數(shù)從21個相關(guān)氣象指標(biāo)中選取輻照度為指數(shù)主要因子，同時引入溫度作為調(diào)節(jié)因子，可以反映因高溫導(dǎo)致的光伏發(fā)電效率衰減情況。

從2024年4月開始，上期所也與上海市氣象局密切合作，建立產(chǎn)學(xué)研工作機制，開展研究交流，實地走訪調(diào)研電力、農(nóng)業(yè)、漁業(yè)等行業(yè)企業(yè)，深入了解企業(yè)需求，探索開發(fā)指數(shù)型氣象金融工具的可能性。目前，上期所已與中國氣象科學(xué)研究院、上海氣象局簽署了三方戰(zhàn)略合作協(xié)議，聯(lián)合研發(fā)氣象指數(shù)期貨品種。

此外，值得特別關(guān)注的是，今年9月1日，中國氣象局發(fā)布了中國金融氣象指數(shù)與服務(wù)平臺（V1.0），該指數(shù)與服務(wù)平臺針對能源、農(nóng)業(yè)、交通、電力行業(yè)的應(yīng)用場景，創(chuàng)新構(gòu)建出與實體產(chǎn)業(yè)在生產(chǎn)、經(jīng)營及管理等方面氣象風(fēng)險敞口相匹配的、具有經(jīng)濟(jì)指示意義的金融氣象服務(wù)產(chǎn)品。

企業(yè)應(yīng)用溫度指數(shù)衍生品實踐落地開花

近兩年來，運用國內(nèi)期貨交易所研發(fā)的有關(guān)溫度指數(shù)的衍生品，已在實踐中邁出了堅實步伐，與相關(guān)理論研究探索實現(xiàn)了“有效銜接”。

記者從大商所獲悉，目前，已有廣東“水產(chǎn)養(yǎng)殖溫度指數(shù)保險+天氣衍生品”、湖北“茶葉寒潮指數(shù)保險+天氣衍生品”、廣東“售電企業(yè)寒潮指數(shù)衍生品”、北京“果樹寒潮指數(shù)保險+天氣衍生品”、河南“主糧作物凍災(zāi)指數(shù)保險+衍生品”、黑龍江“玉米低溫氣象指數(shù)保險+衍生品”、湖北“小龍蝦高溫指數(shù)保險+衍生品”、“水稻高溫氣象指數(shù)保險+衍生品”等8個掛鉤“中央氣象臺-大商所溫度指數(shù)”的“溫度指數(shù)（保險）+天氣衍生品”項目陸續(xù)落地，開創(chuàng)了溫度指數(shù)衍生品在實體產(chǎn)業(yè)應(yīng)用的先河。

以2024年全國首單“寒潮指數(shù)保險+寒潮指數(shù)衍生品”為例，依靠大商所、期貨公司、保險公司、天氣預(yù)測與分析領(lǐng)域?qū)I(yè)公司等多方參與，為湖北蘄春霧云山茶園的300畝茶葉撐起了金融“保護(hù)傘”。彼時，當(dāng)?shù)夭柁r(nóng)遭遇了兩輪低溫寒潮凍雨天氣，但通過項目得到了及時的經(jīng)濟(jì)補償和風(fēng)險管理支持，最終獲賠87924元。項目參與方招商期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者：“該項目采用大商所天氣指數(shù)為標(biāo)的，將衍生品市場和保險市場有機鏈接，實現(xiàn)了更準(zhǔn)確地衡量風(fēng)險、履行賠付，有效降低了農(nóng)戶因極端天氣而造成的經(jīng)濟(jì)損失。”

談到國內(nèi)天氣指數(shù)衍生品試點成果落地開花，受訪人士紛紛告訴期貨日報記者，從實踐來看，國內(nèi)期貨交易所研發(fā)和發(fā)布的天氣衍生品指數(shù)，使實體企業(yè)有了新的風(fēng)險衡量指標(biāo)。高價值的氣象數(shù)據(jù)不僅能夠幫助企業(yè)更科學(xué)地制定經(jīng)營決策和風(fēng)險管理策略，還能幫助企業(yè)規(guī)避天氣變化所帶來的不利影響。在權(quán)威天氣指數(shù)的基礎(chǔ)上，國內(nèi)多方機構(gòu)合作開展的天氣衍生品交易試點，為實體企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營提供了新的風(fēng)險管理工具，同時進(jìn)一步提高了實體企業(yè)對氣象風(fēng)險的辨識與認(rèn)知。

談及目前國內(nèi)溫度指數(shù)的功能發(fā)揮情況，天韌科技（上海）有限公司CEO隆遠(yuǎn)勇向記者介紹，比如，冬季采暖度日數(shù)(HDD)是衡量冬季供暖需求的關(guān)鍵指標(biāo)，通過跟蹤與預(yù)測該指數(shù)，供暖企業(yè)能夠優(yōu)化燃料采購、庫存管理和銷售計劃；蘋果主產(chǎn)區(qū)的凍災(zāi)指數(shù)，可以為預(yù)測蘋果產(chǎn)量與市場價格提供至關(guān)重要的依據(jù)，對果品貿(mào)易企業(yè)具有極大的參考價值。

“對企業(yè)而言，天氣衍生品有助于企業(yè)管理氣候相關(guān)的風(fēng)險，提高生產(chǎn)經(jīng)營的穩(wěn)定性；有助于企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略規(guī)劃，提高運營效率和企業(yè)競爭力。”中山大學(xué)嶺南學(xué)院教授韓乾表示，在全球應(yīng)對氣候變化的大背景下，近兩年我國天氣衍生品的研發(fā)積極推進(jìn)，不斷加速，體現(xiàn)了一個大國的責(zé)任與擔(dān)當(dāng)，有助于提高我國在全球氣候治理中的影響力。

與國外仍存差距長期發(fā)展前景被看好

受訪人士紛紛對記者表示，近年來國內(nèi)期貨交易所推出的各類溫度指數(shù)，具有權(quán)威性、透明性，為后續(xù)國內(nèi)推出溫度相關(guān)的天氣期貨衍生品奠定了堅實基礎(chǔ)。但與起步較早的國外天氣衍生品市場相比，我國天氣衍生品仍有較大發(fā)展差距。

記者在采訪中獲悉，國際天氣衍生品的探索發(fā)展之路已經(jīng)超過20年，最早可追溯到20世紀(jì)90年代末期，美國能源市場首次推出了全球首個天氣衍生品。隨后天氣衍生品市場實現(xiàn)快速發(fā)展，逐漸擴(kuò)展到歐洲、日本、澳大利亞等地，成為保險業(yè)、零售業(yè)、農(nóng)業(yè)、建筑業(yè)和管理基金等行業(yè)對沖風(fēng)險的重要工具。

“在歐美地區(qū)，天氣衍生品已成為一種有效對沖天氣風(fēng)險的金融工具。”中國氣象局金融氣象重點創(chuàng)新團(tuán)隊首席科學(xué)家趙艷霞告訴記者，近年來，隨著氣候變化日趨劇烈，能源市場受到影響，其積極尋求天氣風(fēng)險轉(zhuǎn)移渠道。芝商所天氣衍生品成交量一路攀升，天氣衍生品市場參與度出現(xiàn)大幅上升。

據(jù)悉，芝商所作為全球最大的衍生品交易所之一，于1999年推出天氣期貨合約，該合約在滿足相關(guān)能源和農(nóng)業(yè)企業(yè)避險需求的同時，實現(xiàn)了快速發(fā)展。當(dāng)前，其天氣指數(shù)期貨和期權(quán)的標(biāo)的涵蓋月累計平均氣溫指數(shù)、季累計平均氣溫指數(shù)、月度制冷度日指數(shù)、月度取暖度日指數(shù)、季度制冷度日指數(shù)、季度取暖度日指數(shù)六類。數(shù)據(jù)顯示，2021年芝商所天氣衍生品市場交易量快速增長；2023年，其天氣衍生品交易量再度攀升。截至2023年年末，未平倉的天氣期貨及期權(quán)超過17萬份，是2020年12月的6倍之多。

相比國外天氣衍生品市場，我國的天氣衍生品市場尚處于發(fā)展初期。隆遠(yuǎn)勇認(rèn)為，國內(nèi)外天氣衍生品市場在發(fā)展時間、市場規(guī)模、交易活躍度、企業(yè)對天氣衍生品的了解認(rèn)知等方面存在差異。

“首先，國外天氣衍生品市場已經(jīng)發(fā)展了近30年，具有活躍的場外市場，場內(nèi)市場近年來交易也顯著增加，而國內(nèi)天氣衍生品場內(nèi)市場還沒有建立，場外市場規(guī)模也剛剛起步。其次，國外不少能源電力等企業(yè)已將天氣衍生品作為常規(guī)的風(fēng)險管理工具，有些企業(yè)甚至設(shè)立了專職團(tuán)隊從事天氣衍生品交易，而國內(nèi)對天氣衍生品的了解和利用程度較低。最后，歐美市場擁有完善的數(shù)據(jù)服務(wù)與市場交易平臺支持體系，而我國在這些方面仍有較大的提升空間。”隆遠(yuǎn)勇說。

建信商貿(mào)衍生品部總經(jīng)理金士星也認(rèn)為，總的來看，我國的天氣衍生品市場仍處于研發(fā)和試點階段，尚未開展標(biāo)準(zhǔn)化的場內(nèi)交易合約。同時，相關(guān)的應(yīng)用試點規(guī)模較小，參與主體數(shù)量也較為有限。

“不過，作為新興事物，我國天氣衍生品市場的未來前景令人十分期待?！甭∵h(yuǎn)勇告訴記者，從實體企業(yè)的應(yīng)用來看，當(dāng)前國內(nèi)農(nóng)業(yè)、電力、能源、物流等領(lǐng)域?qū)庀髷?shù)據(jù)和風(fēng)險管理需求旺盛，未來隨著氣候變化影響加劇，天氣衍生品的需求也將進(jìn)一步增加。

此外，韓乾還表示，從金融市場融合趨勢來看，天氣衍生品市場有巨大的發(fā)展空間。未來，其也可以與其他金融產(chǎn)品深度融合，如綠色債券、碳金融等。比如，投資者在投資綠色債券時，可以同時利用氣候衍生品對相關(guān)項目的氣候風(fēng)險進(jìn)行對沖，提高投資組合的穩(wěn)定性；期貨、保險等金融機構(gòu)也可聯(lián)合開發(fā)綜合性的氣候金融產(chǎn)品，拓展氣候衍生品的市場規(guī)模。

適時加快研發(fā)為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入“新動力”

記者注意到，從后續(xù)發(fā)展路徑上看，我國的天氣衍生品市場試點與國外類似，均始于場外衍生品。

“預(yù)計在場內(nèi)天氣衍生品上市前，我國場外衍生品的試點有望進(jìn)一步豐富，進(jìn)而能夠?qū)崿F(xiàn)從場外試點起步，發(fā)展至場外與場內(nèi)產(chǎn)品良性互動的局面?！苯鹗啃钦J(rèn)為，接下來，相關(guān)場外試點行業(yè)可以從農(nóng)業(yè)為主，嘗試拓展至能源電力、交通、建筑等更多領(lǐng)域。參與主體可以從產(chǎn)業(yè)企業(yè)、風(fēng)險管理子公司、保險公司、私募基金等擴(kuò)展至再保險公司、各類銀行和非銀金融機構(gòu)，以及場外衍生品經(jīng)紀(jì)的經(jīng)紀(jì)商等。上述領(lǐng)域的相關(guān)主體，對天氣衍生品的應(yīng)用在歐美市場已有成功案例。

金士星還表示，除現(xiàn)有的溫度指數(shù)外，建議期貨交易所和氣象部門能夠加快合作研發(fā)基于降雨、降雪、風(fēng)力、日照等氣象要素的衍生品，來滿足不同行業(yè)和企業(yè)的多樣化需求。此外，建議能有更多的金融機構(gòu)參與到天氣衍生品的應(yīng)用中來，豐富氣象金融產(chǎn)品序列。借鑒國際經(jīng)驗，設(shè)計出更多結(jié)構(gòu)化的氣候衍生品，如氣候債券、氣候期權(quán)等，為投資者提供不同風(fēng)險收益特征的產(chǎn)品選擇。

在隆遠(yuǎn)勇看來，我國天氣衍生品市場發(fā)展還有較長的一段路要走。從現(xiàn)階段來看，需要落地更多的試點項目進(jìn)行行業(yè)推廣，逐步擴(kuò)大市場參與者的基礎(chǔ)。同時，在發(fā)展場外市場的基礎(chǔ)上適時推出場內(nèi)交易。

趙艷霞認(rèn)為，雖然我國尚未正式上市天氣期貨，但是已邁出了天氣衍生品實踐運用的第一步，并具備了進(jìn)一步發(fā)展的條件。

據(jù)記者了解，中國氣象局今年最新發(fā)布的中國金融氣象指數(shù)與服務(wù)平臺（V1.0），是由國家氣象信息中心長期提供數(shù)據(jù)技術(shù)支撐和數(shù)據(jù)安全保障，為我國后續(xù)開發(fā)天氣衍生品奠定了權(quán)威、堅實的技術(shù)基礎(chǔ)。目前該平臺已上線69種金融氣象指數(shù)體系，分為農(nóng)業(yè)、能源、電力、交通四大類，涉及的氣象要素有溫度、降水、風(fēng)速、能見度。其中農(nóng)業(yè)類指數(shù)包含了我國交易所上市的所有農(nóng)作物品種，能源和電力指數(shù)則包含了我國主要城市相應(yīng)指數(shù)數(shù)據(jù)。

在此基礎(chǔ)上，趙艷霞進(jìn)一步建議，加快研發(fā)符合中國國情的天氣衍生品，加速推進(jìn)天氣衍生品市場發(fā)展，以更好地滿足各行業(yè)在氣候變化背景下的風(fēng)險管理需求。同時，應(yīng)進(jìn)一步完善和健全相關(guān)配套制度，為中國天氣衍生品市場的健康發(fā)展提供有力保障。

上述受訪人士一致認(rèn)為，未來，天氣衍生品將成為我國應(yīng)對氣候變化的重要對沖工具。隨著天氣衍生品市場的不斷完善與成熟，其在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和推進(jìn)中國式現(xiàn)代化方面，有望發(fā)揮更大的作用。