受需求擾動(dòng)，本周初工業(yè)硅期價(jià)呈現(xiàn)震蕩下跌態(tài)勢(shì)。在大多數(shù)人都覺得工業(yè)硅價(jià)格會(huì)持續(xù)下跌的情況下，11月29日，工業(yè)硅期貨卻強(qiáng)勢(shì)上漲。截至當(dāng)日收盤，工業(yè)硅期貨主力合約SI2501上漲3.55%，至12430元/噸。

期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，本周工業(yè)硅期貨波動(dòng)明顯，主要是受市場(chǎng)擾動(dòng)消息影響。

中信建投期貨分析師王彥青表示，周初盤面快速下挫的主要原因是，下游多晶硅減產(chǎn)消息引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)需求的擔(dān)憂。

金元期貨分析師王妤表示，宏觀方面，特朗普周內(nèi)宣布對(duì)加拿大及墨西哥出口產(chǎn)品加收25%的關(guān)稅，市場(chǎng)預(yù)期其針對(duì)中國出口產(chǎn)品加收關(guān)稅政策，將不利于光伏產(chǎn)品出口，或影響工業(yè)硅終端消費(fèi)。不過，11月26日，石河子市政府發(fā)布《關(guān)于啟動(dòng)重污染天氣I級(jí)（橙色）應(yīng)急響應(yīng)的通告2》，市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)縮減的預(yù)期漸起，價(jià)格波動(dòng)加大。此外，11月29日，市場(chǎng)有消息稱，大廠即將對(duì)鄯善產(chǎn)區(qū)30臺(tái)礦熱爐進(jìn)行停產(chǎn)操作。盤面受消息刺激大幅反彈，收復(fù)了前期的跌幅。

國信期貨分析師李祥英也認(rèn)為，本周工業(yè)硅期貨單日波動(dòng)幅度較大，主要是受供需兩端消息的影響。周初工業(yè)硅期貨價(jià)格下行，主要是因?yàn)楝F(xiàn)貨供需形勢(shì)偏弱，12月多晶硅排產(chǎn)量明顯下降，工業(yè)硅需求快速走弱，與此同時(shí)硅企近期減量速度放緩，短期供過于求的問題凸顯。

不過，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從基本面看，本周前期工業(yè)硅期貨價(jià)格有超跌的跡象，周五的上漲屬于正常表現(xiàn)。從供應(yīng)看，據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截至11月28日，我國金屬硅開工爐數(shù)318臺(tái)，較上周增加1臺(tái)，整體開爐率42.17%。廣發(fā)期貨分析師紀(jì)元菲介紹，供應(yīng)端產(chǎn)量小幅回升，主因是新疆、云南企業(yè)產(chǎn)量小幅增加。從需求看，光伏產(chǎn)業(yè)鏈下游價(jià)格在減產(chǎn)去庫的背景下小幅回升，但多晶硅價(jià)格依舊承壓?！半m然11月硅料產(chǎn)量預(yù)計(jì)大幅下降，但在硅片大幅減產(chǎn)至39GW的情況下，多晶硅價(jià)格依舊有向下壓力。12月逐步進(jìn)入淡季，組件需求逐步減弱，后期產(chǎn)量預(yù)計(jì)繼續(xù)下降?！奔o(jì)元菲說，此外，近期公布的《光伏制造行業(yè)規(guī)范公告管理辦法（2024年本）》對(duì)行業(yè)有一定的規(guī)范和引導(dǎo)作用，規(guī)范中有關(guān)效率和能耗方面所要求的指標(biāo)對(duì)現(xiàn)有廠家影響相對(duì)較小，對(duì)新廠及跨界擴(kuò)產(chǎn)的玩家提高了門檻，有機(jī)硅需求、鋁合金和出口方面的需求表現(xiàn)較為穩(wěn)定。

值得關(guān)注的是，本周是倉單集中注銷的時(shí)間點(diǎn)，老倉單注銷之后轉(zhuǎn)為現(xiàn)貨庫存，高庫存壓力或仍然存在。本周工業(yè)硅庫存小幅上升，社會(huì)庫存51.4萬噸，較上周減少0.4萬噸，其中廣期所倉單為4.5萬噸，主要是受11月底倉單集中注銷所致。SMM數(shù)據(jù)顯示，社會(huì)交割倉庫仍有35.7萬噸（含未注冊(cè)成倉單部分），預(yù)計(jì)下周新倉單開始注冊(cè)后，倉單數(shù)量將快速回升。本周工業(yè)硅工廠庫存繼續(xù)上升，為19萬噸，較上周增加0.2萬噸。

那么，工業(yè)硅價(jià)格周五的上漲能否持續(xù)？

李祥英認(rèn)為，大廠減產(chǎn)帶來的向上驅(qū)動(dòng)較強(qiáng)，但在當(dāng)前下游需求低迷的情況下，下游企業(yè)對(duì)高價(jià)原材料會(huì)比較抗拒，工業(yè)硅價(jià)格上行空間有限。不過，12月西南地區(qū)大部分企業(yè)會(huì)停爐，西北地區(qū)也容易因環(huán)保問題而減產(chǎn)，供給端的調(diào)節(jié)比豐水季更加靈活，這使得價(jià)格下行空間也有限。

“此次合盛鄯善產(chǎn)區(qū)停爐近50%，且石河子產(chǎn)區(qū)亦存減產(chǎn)計(jì)劃，影響工業(yè)硅近15%的月度產(chǎn)量，市場(chǎng)增加了對(duì)工業(yè)硅轉(zhuǎn)勢(shì)的期待。若此次減產(chǎn)持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，市場(chǎng)評(píng)估或?qū)?dòng)行業(yè)去庫存?！蓖蹑フJ(rèn)為，進(jìn)入枯水期，雖然西南地區(qū)大幅減產(chǎn)，但西北產(chǎn)區(qū)及時(shí)補(bǔ)充供應(yīng)，工業(yè)硅供應(yīng)保持充足，疊加行業(yè)庫存始終居高不下，而下游多晶硅減產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，工業(yè)硅供需格局維持寬松狀態(tài)。短期來看，減產(chǎn)預(yù)期或加劇工業(yè)硅價(jià)格波動(dòng)，庫存能否出現(xiàn)拐點(diǎn)還需觀察減產(chǎn)的兌現(xiàn)情況。

王彥青認(rèn)為，盡管當(dāng)前大廠減產(chǎn)預(yù)期可觀，但下游多晶硅需求也快速下滑?！皬漠?dāng)前相對(duì)確定的減產(chǎn)規(guī)模看，工業(yè)硅價(jià)格支撐仍然有限?！蓖鯊┣嘟忉專髲S減產(chǎn)的確給市場(chǎng)帶來邊際利多，有利于價(jià)格下行趨勢(shì)放緩，但供需格局仍難轉(zhuǎn)向短缺，短期工業(yè)硅價(jià)格上行空間有限。由于需求下行空間相對(duì)確定，后續(xù)走勢(shì)或主要取決于供給，因此需持續(xù)關(guān)注西北地區(qū)工業(yè)硅企業(yè)減產(chǎn)情況。