2024年11月12日，招商證券首次發(fā)布青島港(601298)研究報告并給予青島港“增持”評級。研究報告稱，青島港作為北方最大綜合性樞紐港，區(qū)域優(yōu)勢較強(qiáng)，集裝箱吞吐量位列北方港口第一，同時公司液體散貨業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，未來繼續(xù)收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，業(yè)務(wù)規(guī)模有望擴(kuò)大。

集裝箱及液散貢獻(xiàn)核心利潤，持續(xù)受益于區(qū)域港口整合。青島港主要業(yè)務(wù)為港口裝卸業(yè)務(wù)，其中包含集裝箱、液體散貨、金屬礦石、煤炭及其他貨物處理業(yè)務(wù)，目前航線數(shù)量及航線密度位居我國北方港口第一位。當(dāng)前山東港口整合已初見成效，逐步釋放一體化效應(yīng)，青島港作為龍頭樞紐港，吞吐量有望持續(xù)穩(wěn)健增長。

腹地經(jīng)濟(jì)驅(qū)動集裝箱量增，資產(chǎn)并購助力液散規(guī)模擴(kuò)大。山東省作為青島港的主要腹地省份，為青島港的吞吐量提供了保證。青島港位于東北亞港口群的中心位置，未來將持續(xù)受益于山東省與東盟進(jìn)出口金額的增長，預(yù)計東盟航線主導(dǎo)港口表現(xiàn)好于歐美航線主導(dǎo)港口的趨勢將持續(xù)凸顯。液體散貨業(yè)務(wù)方面，公司調(diào)整收購資產(chǎn)計劃，聚焦優(yōu)質(zhì)油品碼頭資產(chǎn)，通過收購高ROE資產(chǎn)提升盈利能力，預(yù)計未來公司液體散貨業(yè)務(wù)規(guī)模將持續(xù)擴(kuò)大。

青島港作為北方樞紐集裝箱港口，港口天然條件良好，區(qū)域優(yōu)勢較強(qiáng)，當(dāng)前ROE處于行業(yè)第一水平且持續(xù)保持領(lǐng)先，收購油品碼頭資產(chǎn)有望增厚液散板塊遠(yuǎn)期利潤表現(xiàn)，且A股中永續(xù)經(jīng)營的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)較為稀缺，有估值重塑空間。（齊和寧）

校對：劉星瑩