截至10月25日，公募基金三季報(bào)披露進(jìn)入高峰期。和大而全的頭部公募相比，個別中小公募旗下極具進(jìn)攻銳度的基金產(chǎn)品，更能引來市場關(guān)注。無論是均衡配置組合還是硬科技組合，這些基金在三季度大膽調(diào)倉，但均維持了90%以上高位運(yùn)作，有基金股票倉位從85%左右提升到了91%以上。

從本質(zhì)上看，基金進(jìn)攻銳度是基金經(jīng)理性格的體現(xiàn)，不僅表現(xiàn)在大行情下的持倉和倉位變化上，更體現(xiàn)在態(tài)度鮮明、振奮人心的“拐點(diǎn)預(yù)判”上。相關(guān)基金經(jīng)理在三季報(bào)里明確提出：“A股在三季度走出V型大逆轉(zhuǎn)，從9月下旬開始已走入上行趨勢。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型成功，映射到資產(chǎn)市場上，就是全球中國資產(chǎn)的重估，科技領(lǐng)域的主題和業(yè)績高增，有望攜手向上。

百億基金大幅提升股票倉位

截至今年三季度末，周海棟管理規(guī)模接近340億元，其中華商新趨勢優(yōu)選混合的規(guī)模高達(dá)103.02億元。三季度末，該基金凈值增長10.02%。從過往其他階段來看，這只百億基金業(yè)績依然穩(wěn)健，過去一年、過去三年、過去五年的凈值收益率分別為8.18%、18.74%、227.33%，超額收益分別為-0.10%、25.26%、213.73%。

截至三季度末，華商新趨勢優(yōu)選混合的股票倉位為91.69%，持倉規(guī)模接近95億元，較二季度85.87%的倉位出現(xiàn)大幅提升。具體看，該基金最新前十大重倉股分別為紫金礦業(yè)、金誠信、洛陽鉬業(yè)、中國鋁業(yè)、興業(yè)銀錫、神火股份、云鋁股份、南方航空、中國國航、吉祥航空。其中，吉祥航空為三季度新進(jìn)重倉股，連續(xù)重倉了12個季度的金誠信在三季度持倉比例提升了0.09%，洛陽鉬業(yè)、中國鋁業(yè)等其他五只重倉股均在三季度提升了持倉比例。

周海棟在華商新趨勢優(yōu)選混合三季報(bào)中表示，該基金仍將保持較為均衡的配置，主要持倉行業(yè)包括有色、交運(yùn)、機(jī)械、電子、軍工、電力設(shè)備、計(jì)算機(jī)等。他說到，三季度中國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出一定的穩(wěn)定性，但整體經(jīng)濟(jì)增速略有放緩，主要受供需兩端動力減弱影響，而9月24日三部門出臺了一系列寬貨幣、托地產(chǎn)、呵護(hù)資本市場的舉措，9月26日中央政治局會議召開探討經(jīng)濟(jì)，反映了中央對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和宏觀政策的重視程度，預(yù)計(jì)后續(xù)關(guān)于消費(fèi)、民營企業(yè)、生育、就業(yè)等方面的改革舉措也將持續(xù)推進(jìn)。

從國際環(huán)境看，周海棟認(rèn)為，美聯(lián)儲開啟降息周期，鑒于美國經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期的證偽需要時間，并且四季度將迎來美國大選，短期內(nèi)大類資產(chǎn)價格可能波動較大，后續(xù)或需觀察美國經(jīng)濟(jì)、通脹、就業(yè)等各項(xiàng)數(shù)據(jù)的實(shí)際表現(xiàn)。

冠軍基金堅(jiān)守“景氣行業(yè)龍頭”投資

和周海棟均衡配置有所不同，宏利基金的王鵬更多聚焦科技領(lǐng)域投資。他管理的宏利轉(zhuǎn)型機(jī)遇股票基金，曾在上半年斬獲主動股票型基金收益冠軍。三季報(bào)顯示，截至三季度末，該基金的股票倉位為93.71%，較二季度的92.68%進(jìn)一步提升。從業(yè)績來看，該基金A份額過去六個月收益率為13.66%，過去一年收益率為20.07%，超額收益為13.10%。

截至三季度末，基金前十大重倉股分別為新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信、滬電股份、工業(yè)富聯(lián)、立訊精密、生益電子、深南電路、生益科技 、勝宏科技。三季度該基金有四只新進(jìn)重倉股，分別為天孚通信、深南電路、生益科技 、勝宏科技。此外，已連續(xù)重倉了6個季度的新易盛和中際旭創(chuàng)均在三季度提升了持倉比例，兩者合計(jì)持股比例接近20%。

復(fù)盤三季度運(yùn)作，王鵬在三季報(bào)里表示，三季度市場出現(xiàn)巨大波動，季度末隨著美國降息，中國出臺一籃子貨幣和財(cái)政政策振作經(jīng)濟(jì)，三季度乃至全年市場的投資機(jī)會在于以下幾個方面：一是科技領(lǐng)域，主題和業(yè)績高增有望攜手向上；二是內(nèi)需受政策預(yù)期影響，先進(jìn)入預(yù)期修復(fù)，后面看數(shù)據(jù)驗(yàn)證；三是順周期領(lǐng)域同樣是先進(jìn)入預(yù)期修復(fù)，后面看數(shù)據(jù)驗(yàn)證；四是高股息短期有壓力，但長期投資邏輯不變。

王鵬表示，當(dāng)前時間點(diǎn)仍然堅(jiān)持“投資景氣行業(yè)龍頭，追求戴維斯雙擊”的方法，選擇長期空間大、短期業(yè)績好的公司，回避短期主題催化透支明顯的公司。這種方法核心是追求業(yè)績超預(yù)期帶來的估值業(yè)績雙升，長期超額收益明顯，但在講邏輯不講業(yè)績的階段會相對弱勢，但拉長時間風(fēng)險(xiǎn)收益比仍然會突出。

A股或已走入上行趨勢

在中小公募中以科技投資被市場認(rèn)知的，還有東方阿爾法的基金經(jīng)理唐雷。和上述兩名基金經(jīng)理類似，他在三季度同樣維持了高倉位運(yùn)作，但對市場拐點(diǎn)的識別和機(jī)遇分析，會比上述兩位基金經(jīng)理細(xì)致深入。

唐雷管理的東方阿爾法優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)混合三季報(bào)顯示，截至三季度末該基金A份額的股票倉位為93.26%，持倉規(guī)模超過33億元，較二季度有所提升。具體看，該基金最新的前十大重倉股分別為勝宏科技、新易盛、中際旭創(chuàng)、滬電股份、天孚通信、深南電路、立訊精密、藍(lán)思科技、歌爾股份、領(lǐng)益智造。其中，唐雷在三季度新增了四只重倉股，分別為立訊精密、藍(lán)思科技、歌爾股份、領(lǐng)益智造。和二季度相比，寒武紀(jì)、工業(yè)富聯(lián)等個股退出了前十大重倉股。

“A股在三季度走出了V型大逆轉(zhuǎn)，從9月下旬開始已走入上行趨勢?！碧评自跂|方阿爾法優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)混合三季報(bào)里寫到，9月以來的逆周期政策力度超預(yù)期，相信中國經(jīng)濟(jì)將在明年上半年開始復(fù)蘇，GDP增速將回到5%左右的潛在增長中樞，核心力量是政府和居民的消費(fèi)需求及制造業(yè)投資的恢復(fù)。未來我國將成功轉(zhuǎn)型為消費(fèi)和服務(wù)業(yè)、科技創(chuàng)新、高端制造等為主要增長引擎的經(jīng)濟(jì)體。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型成功，映射到資產(chǎn)市場上，就是全球中國資產(chǎn)的重估。唐雷認(rèn)為，超預(yù)期的逆周期政策和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，將扭轉(zhuǎn)長期通縮的悲觀預(yù)期，包括A股在內(nèi)的全球中國資產(chǎn)估值水平，將從前期的顯著低估狀態(tài)逐步回升至歷史中樞水平。各類邊際資金疑慮逐步減輕，大盤指數(shù)也會在震蕩中逐級上行。與宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型成功對應(yīng)的是中國新興產(chǎn)業(yè)將會重回快速增長，從而帶來成長行業(yè)業(yè)績增速的提升，同時全市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的提高也能夠讓成長股獲得一定估值溢價。

唐雷進(jìn)一步稱，A股未來兩年的上行周期中，科技領(lǐng)域中最核心的產(chǎn)業(yè)趨勢是AI（人工智能）。當(dāng)前AI產(chǎn)業(yè)已跨過產(chǎn)業(yè)臨界點(diǎn)，進(jìn)入產(chǎn)業(yè)快速增長階段。未來人工智能產(chǎn)業(yè)趨勢發(fā)展有兩個維度：一是大模型能力的臺階式向上躍升，對應(yīng)的是AI推理能力和泛化能力的提升；二是人工智能應(yīng)用的橫向拓展，每一次模型能力的躍升，AI都會解鎖更多應(yīng)用場景，能夠完成更多更復(fù)雜的任務(wù)。隨著大模型能力的臺階式上升，AI產(chǎn)業(yè)將會呈現(xiàn)指數(shù)級擴(kuò)張。

“在人工智能的帶動下，我們判斷科技行業(yè)將進(jìn)入新一輪創(chuàng)新周期，而且這一輪景氣周期的幅度和廣度可能會遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過2019年的5G周期，可以類比2010年開始的移動互聯(lián)網(wǎng)周期。我們看好在AI驅(qū)動下的AI算力、消費(fèi)電子、半導(dǎo)體和AI應(yīng)用的投資機(jī)會。”唐雷表示。

校對：王朝全