桂浩明

ETF是交易所證券投資基金的英語縮寫，在海外市場已經(jīng)有近50年的發(fā)展歷史。2004年我國內(nèi)地推出了第一個華夏上證50ETF，至今正好20年。這20年中，國內(nèi)ETF取得了長足的發(fā)展，到2020年規(guī)模首次達到了1萬億元，又經(jīng)過三年的努力，在去年規(guī)模越上了2萬億元大關(guān)。而最新的數(shù)據(jù)是，到今年9月底已超過了3萬億元，呈現(xiàn)不斷加速增加的態(tài)勢，這對整個證券市場的運行，帶來了廣泛而深刻的影響。

作為跟蹤相關(guān)標的指數(shù)并據(jù)此進行投資的基金產(chǎn)品，ETF對投資者而言明顯降低了選擇投資品種的難度，交易成本也相對比較低，在走勢上能夠基本保持與大盤的同步，是投資機構(gòu)化、指數(shù)化趨勢下的產(chǎn)物。當然，無論是在國內(nèi)還是國外，投資者對ETF也都有一個認識過程，在初期的發(fā)展并不是很快。

我國ETF的大發(fā)展是在近幾年的事情，一方面快速擴容導致上市公司數(shù)量眾多，同時高科技公司大量涌現(xiàn)，這讓普通投資者在了解、研究相關(guān)行業(yè)與公司時頗感為難。另外，為避免個股風險，人們對組合投資的需求大增，而在構(gòu)建組合投資中ETF也能算是模式之一。這兩方面的因素催生了2020年的ETF熱，彼時市場上也出現(xiàn)了大量ETF產(chǎn)品，很多投資者采取了借助ETF投資股市的做法。不過，ETF產(chǎn)品本身并不具有擇時的功能，在2022年開始的大盤調(diào)整中表現(xiàn)也不如人意，一度在市場上乏人問津。

不過，進入到2024年，情況有了很大的變化。年初的時候A股表現(xiàn)很弱，甚至出現(xiàn)流動性風險。為穩(wěn)定市場走勢，提振投資者信心，中央?yún)R金等部門著手入市，其重點購買的就是寬基ETF產(chǎn)品。正因此，ETF成為了“國家隊”資金入市的工具，這在很大程度上提高了投資者對ETF的關(guān)注度，也驅(qū)使部分看好后市的投資者跟著“國家隊”的步伐入市。ETF的份額就這樣出現(xiàn)了逆勢增長。

而到了9月下旬，隨著股市行情好轉(zhuǎn)，有大量資金入市，其中不少也是選擇了ETF以達到從容建倉以及一攬子布局重點看好板塊的目標。在這些因素的推動下，ETF行情火爆，甚至在交易中價格被拉漲停，出現(xiàn)明顯溢價的局面。時下，ETF的規(guī)模已經(jīng)超過3萬億元，很可能用不了半年時間，就能進一步增加到4萬億元，成為權(quán)益基金中最為龐大的一支隊伍。

從以上對ETF規(guī)模增加的原因來分析，可以看出一方面這個品種自身的特點，符合當前市場的實際需要，它的發(fā)展本身就享受到了時代的紅利。相應的，其規(guī)模的快速增加，也對市場產(chǎn)生了多重影響。

首先，當市場處于較為特殊的時期，ETF事實上充當了穩(wěn)定市場的角色，雖然其本身不是平準基金，但客觀上由于“國家隊”資金的介入，在某種條件下的確讓人們感覺到具有這方面的某些作用?，F(xiàn)在回想起來不難看出，如果不是年初中央?yún)R金公司對一些寬基ETF的大量買入，股市很可能會跌得更多，市場風險也會表現(xiàn)得更加突出。

其次，隨著市場規(guī)模的擴大以及投資難度的增加，越來越多的投資者選擇通過ETF形式入市，特別是新入市的機構(gòu)與個人投資者，把它作為快速建倉的一種手段。這也就意味著，ETF除了作為組合投資的工具，還兼有提供入市通道的作用。

投資者一鍵買入ETF以后，隨后的建倉任務就交給了基金管理人來完成，達到了讓專業(yè)的事情由專業(yè)的人來具體操作的效果。從更深的層面來說，其影響還體現(xiàn)在為證券投資的大眾化提供了一種較為現(xiàn)實的實現(xiàn)路徑，為普通民眾獲取財產(chǎn)性收入創(chuàng)造了機會。

投資者應該清醒地意識到，ETF是復制對應股票指數(shù)走勢的產(chǎn)品，它的凈值是會隨股市的波動而上下起伏的。人們在對其予以高度重視的同時，還是不能忽視所存在的風險。