年內(nèi)首只上市首日即破發(fā)的轉(zhuǎn)債出現(xiàn)。

9月5日，萬凱轉(zhuǎn)債首日開盤后即跌破面值。截至當日收盤，萬凱轉(zhuǎn)債收報93.678元，始終未站上面值，并成為當日跌幅最大的可轉(zhuǎn)債。

9月6日早盤，萬凱轉(zhuǎn)債繼續(xù)下跌，跌幅為0.74%。

值得一提的是，萬凱轉(zhuǎn)債是兩年來首個開盤即“破發(fā)”的可轉(zhuǎn)債品種。上次新券開盤即“破發(fā)”要追溯到2022年，齊魯銀行發(fā)行的齊魯轉(zhuǎn)債上市。上市當日，齊魯轉(zhuǎn)債以98.01元開盤，此后拋盤較大，收盤報95.128元，跌4.87%。

“一方面是二級市場表現(xiàn)不佳，影響了新券市場。另一方面，也和企業(yè)基本面有關(guān)，企業(yè)中報表現(xiàn)不太好，而這次轉(zhuǎn)債的上市流通規(guī)模又比較大?！睗珊瀑Y本合伙人曹剛對記者指出。

業(yè)績下滑股債遭雙殺

公開資料顯示，萬凱轉(zhuǎn)債的正股萬凱新材（301216.SZ）是國內(nèi)知名的聚酯材料研發(fā)、生產(chǎn)、銷售企業(yè)，主要產(chǎn)品包括瓶級PET和大有光PET，客戶包括農(nóng)夫山泉、可口可樂、怡寶、娃哈哈等多家國內(nèi)外知名企業(yè)。

今年 8 月，萬凱新材發(fā)行了規(guī)模高達27億元可轉(zhuǎn)債，扣除發(fā)行費用后募集資金凈額將用于年產(chǎn)120萬噸MEG聯(lián)產(chǎn)10萬噸電子級DMC新材料項目（一期）（MEG一期60萬噸項目）、補充流動資金項目。

據(jù)了解，萬凱轉(zhuǎn)債的這一發(fā)行規(guī)模位列年內(nèi)轉(zhuǎn)債市場第二，僅次于升24轉(zhuǎn)債（113685.SH）的28億元。

然而，同期萬凱新材的業(yè)績表現(xiàn)卻并不理想，2024年上半年，公司實現(xiàn)營收86.34億元，同比增長1.24%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.43億元，同比降低87.66%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.03億元，同比降低99.07%。

8月以來，萬凱新材股價累計下跌超過15%。9 月 5 日上市之后，萬凱轉(zhuǎn)債的價格也持續(xù)下跌。

此前優(yōu)先配售結(jié)果公告顯示，本次發(fā)行由聯(lián)席主承銷商中金公司、中信證券承銷。同時，認購金額不足27億元的部分由中金公司余額包銷。

最終，中金公司包銷萬凱轉(zhuǎn)債503,884張，包銷金額5038.84萬元，占本次發(fā)行總量的1.87%。中金公司也因此成為萬凱轉(zhuǎn)債的第四大持有人。

這也意味著，在不考慮前期收取的承銷保薦費的情況下，中金公司在萬凱轉(zhuǎn)債上首日浮虧約317萬元。

轉(zhuǎn)債市場持續(xù)低迷

值得關(guān)注的是，除萬凱轉(zhuǎn)債上市破發(fā)外，整體來看，今年下半年以來，可轉(zhuǎn)債新券上市數(shù)量及首日平均漲幅均較去年同期明顯下降。

Wind顯示，截至9月5日收盤，7月以來上市的16只可轉(zhuǎn)債上市首日收盤漲幅均值29.10%；而去年同期，46只上市新券的首日收盤平均漲幅卻達到37.86%。

9月上市的豫光轉(zhuǎn)債和匯成轉(zhuǎn)債，在上市首日漲幅僅有個位數(shù)。其中，匯成轉(zhuǎn)債在第二個交易日，一度跌至100.6元，險遭“破發(fā)”。

與此同時，接連到來的信用風(fēng)險事件，持續(xù)沖擊轉(zhuǎn)債市場，下半年以來，中證轉(zhuǎn)債累計下跌了4.72%。

今年5月，搜于特公告因巨額債務(wù)逾期未償還，導(dǎo)致流動性不足無法兌付回售本息，搜特轉(zhuǎn)債成為首只實質(zhì)性違約的可轉(zhuǎn)債，打破了可轉(zhuǎn)債市場此前三十余年的“零違約”神話。

隨后，鴻達退債、藍盾退債、嶺南轉(zhuǎn)債、廣匯轉(zhuǎn)債等個券的信用風(fēng)險事件接連爆發(fā)，疊加持續(xù)低迷的權(quán)益市場行情，轉(zhuǎn)債市場遭遇較大的下行壓力，并且開啟了一波以中低價券、弱資質(zhì)轉(zhuǎn)債為主的“殺跌”行情。

隨著轉(zhuǎn)債市場的信用風(fēng)險得到重估，公募基金也正在重新審視轉(zhuǎn)債的投資策略。

華寶基金固定收益投資總監(jiān)、混合資產(chǎn)部總經(jīng)理李棟梁認為，“以前，投資者常用退可守、進可攻來描述轉(zhuǎn)債，但現(xiàn)在，這兩個方向上都有所弱化。特別是由于市場對于退市風(fēng)險、信用風(fēng)險的擔(dān)憂提升，會對轉(zhuǎn)債的純債價值，或者說純債的到期收益率要求提升，這就可能導(dǎo)致少數(shù)轉(zhuǎn)債下跌。而且，機構(gòu)的行為或許會加劇這一現(xiàn)象，機構(gòu)的占比略高的轉(zhuǎn)債一旦出現(xiàn)負面事件便會被要求出庫，進而導(dǎo)致相對快速的下跌。”

浙金信托也在研報中指出，今年以來信用風(fēng)險事件頻發(fā)，特別是嶺南轉(zhuǎn)債違約事件的發(fā)生，或?qū)氐赘淖儾糠滞顿Y者的投資理念和策略，市場可能會形成一個“策略出清”的階段，這也是風(fēng)險事件后轉(zhuǎn)債市場下跌的原因之一。