賀志強(qiáng)，聯(lián)想集團(tuán)高級(jí)副總裁，聯(lián)想創(chuàng)投集團(tuán)總裁。于2016年起帶領(lǐng)聯(lián)想創(chuàng)投集團(tuán)通過孵化和投資的手段，在智能互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代圍繞“IoT+邊緣計(jì)算+云+大數(shù)據(jù)+AI+垂直行業(yè)”投資主題，為聯(lián)想進(jìn)行戰(zhàn)略布局，投出近20家IPO企業(yè)、40余家細(xì)分領(lǐng)域獨(dú)角獸企業(yè)，同時(shí)孵化了眾多創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，獨(dú)角獸企業(yè)是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重要力量。數(shù)據(jù)顯示，在新的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢下，擁有深厚產(chǎn)業(yè)根基的鏈主型企業(yè)投資獨(dú)角獸企業(yè)的成功率逐漸提高。

如何發(fā)現(xiàn)、培育新質(zhì)獨(dú)角獸企業(yè)？近日，聯(lián)想集團(tuán)高級(jí)副總裁、聯(lián)想創(chuàng)投集團(tuán)總裁賀志強(qiáng)在接受中國證券報(bào)專訪時(shí)表示，一家投資機(jī)構(gòu)在某個(gè)時(shí)期的獨(dú)角獸企業(yè)投資成功率是一個(gè)結(jié)果，創(chuàng)新無法計(jì)劃或判斷出來。聯(lián)想創(chuàng)投始終堅(jiān)持科技信仰，投資早期科技，以深入研究為驅(qū)動(dòng)，不斷推動(dòng)科技產(chǎn)業(yè)化落地。當(dāng)下應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步培育“浪漫”的創(chuàng)新環(huán)境，孵化創(chuàng)新火苗，構(gòu)建創(chuàng)新募投管退閉環(huán)生態(tài)。

產(chǎn)業(yè)的瞭望塔

“我剛剛和一位機(jī)器人領(lǐng)域的教授見面，他要親自下場創(chuàng)業(yè)。”在采訪開始前，賀志強(qiáng)剛剛結(jié)束一次會(huì)面，他告訴中國證券報(bào)記者，在這次會(huì)面中，他對(duì)于那位教授選擇的創(chuàng)業(yè)時(shí)間點(diǎn)感到非常好奇。

“這位教授從上世紀(jì)80年代開始做深度研究，為什么選擇在今年創(chuàng)業(yè)，而不是以前？”賀志強(qiáng)說。在他看來，一項(xiàng)技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化時(shí)機(jī)非常重要。

談起聯(lián)想創(chuàng)投最近專注的具身智能賽道，對(duì)于新技術(shù)的應(yīng)用，賀志強(qiáng)津津樂道：“比如機(jī)械手，以前都是固定臂機(jī)器人，只能在產(chǎn)業(yè)線上做規(guī)定動(dòng)作，如今人形靈巧手還需要能夠配合視覺反饋，比如收拾桌子、洗碗、將快遞和外賣送到家門口等，在未來的3C機(jī)械或服務(wù)業(yè)中，有非常多的應(yīng)用前景?！?/p>

賀志強(qiáng)表示，對(duì)于科技產(chǎn)業(yè)化的判斷，需要下“重功夫”。他以人形機(jī)器人舉例：“所謂產(chǎn)業(yè)化時(shí)機(jī)，是將人形機(jī)器人的產(chǎn)業(yè)化時(shí)間點(diǎn)畫出來，比如從軸的控制到視覺感知，這一過程中能夠在生產(chǎn)線具體場景下解決什么問題，成本能夠降低多少，做到如此深刻的討論后，才能進(jìn)一步考慮是否可以大規(guī)模部署這一方向?！碧岬浇鼉赡昊馃岬娜斯ぶ悄埽ˋI）方向，他表示，無論是跟機(jī)器人結(jié)合，還是實(shí)現(xiàn)自動(dòng)駕駛，AI若進(jìn)入到生產(chǎn)環(huán)節(jié)，就必須百分之百解決問題。

對(duì)此，賀志強(qiáng)認(rèn)為，投資者需要永遠(yuǎn)有一只眼睛盯住原始創(chuàng)新的項(xiàng)目，發(fā)現(xiàn)下一個(gè)大的趨勢。

他告訴中國證券報(bào)記者，聯(lián)想創(chuàng)投是“研究驅(qū)動(dòng)型”機(jī)構(gòu)，每年12月底至次年2月，聯(lián)想創(chuàng)投要連續(xù)進(jìn)行三個(gè)月的深度行業(yè)研究?！斑@三個(gè)月時(shí)間我們一個(gè)項(xiàng)目都不投，所有人去研究行業(yè)?！彼f，聯(lián)想創(chuàng)投始終將原始創(chuàng)新作為非常重要的研究和投資切入點(diǎn)。

賀志強(qiáng)表示：“通過行研，我們確定了投資的方向，在這個(gè)過程中我們分析了某個(gè)賽道與聯(lián)想未來業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)。不僅捕捉短期的投資機(jī)會(huì)，更著眼于洞察中長期的市場周期變化，不斷調(diào)整和優(yōu)化投資策略?！?/p>

通過深入行業(yè)研究，聯(lián)想創(chuàng)投每1—2年會(huì)出現(xiàn)一個(gè)大的投資主題，比如2016年決定投資產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、AI1.0、智慧交通、新能源汽車；2017、2018年開始投資半導(dǎo)體企業(yè)；近兩年投資AI2.0、機(jī)器人2.0、超級(jí)科技工程等。

2024年度，聯(lián)想創(chuàng)投做出最新研判：通用大模型的發(fā)展把AI推到了新高度，硅基智能將會(huì)和碳基智能共存，而硅基智能發(fā)展的基礎(chǔ)是能源、數(shù)據(jù)、算力以及算法。

“成為聯(lián)想集團(tuán)的科技瞭望塔，這是聯(lián)想創(chuàng)投的定位?！辟R志強(qiáng)表示，聯(lián)想創(chuàng)投以投資早期科技、硬科技為主。數(shù)據(jù)顯示，作為一家典型的CVC（企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資）投資機(jī)構(gòu)，聯(lián)想創(chuàng)投實(shí)現(xiàn)了“每投資5家企業(yè)，至少有1家成長為獨(dú)角獸企業(yè)”的投資概率，其投資獨(dú)角獸企業(yè)的成功率超過25%。

聯(lián)想創(chuàng)投方面認(rèn)為，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢下，擁有深厚產(chǎn)業(yè)根基的鏈主型企業(yè)在創(chuàng)投領(lǐng)域的優(yōu)勢逐漸凸顯，產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)通過CVC模式，能夠更有效地挖掘并培育高潛力的獨(dú)角獸企業(yè)，推動(dòng)科技與產(chǎn)業(yè)的深度融合。

培育“浪漫”的創(chuàng)新環(huán)境

賀志強(qiáng)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)變革有其自然規(guī)律，一家投資機(jī)構(gòu)在某個(gè)時(shí)期的“獨(dú)角獸企業(yè)投資成功率”只是一個(gè)結(jié)果，而非提前計(jì)劃的刻意為之。在他看來，聯(lián)想創(chuàng)投一直沒有改變的，一是對(duì)科技的信仰，二是對(duì)自身投資基本功的鍛造。

“信仰讓我們堅(jiān)決投資科技，科技產(chǎn)業(yè)化讓我們做出務(wù)實(shí)的投資判斷?！彼硎荆紫?，投資要有情懷，相信科技的力量，堅(jiān)持投資早期科技，21世紀(jì)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，科技是第一生產(chǎn)力；其次，投資要有客觀務(wù)實(shí)的判斷，進(jìn)行深入行業(yè)研究，練好投資基本功，比如如何判斷早期項(xiàng)目，如何與創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)相處。

賀志強(qiáng)稱，聯(lián)想創(chuàng)投在早期“捕獲”種子獨(dú)角獸企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)包括深入高校，尋找最可能成功的科學(xué)家創(chuàng)業(yè)者，從教授研究方向入手，到后期教授創(chuàng)業(yè)；技術(shù)背景的團(tuán)隊(duì)更擅長與科技創(chuàng)業(yè)者打交道，能夠更好地理解和把握科技企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?；?duì)科技產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程有準(zhǔn)確的判斷，能夠在新興產(chǎn)業(yè)成熟周期大幅縮短的情況下，抓住“先發(fā)優(yōu)勢”。

“創(chuàng)新，尤其是顛覆性創(chuàng)新不是計(jì)劃出來的，也不是判斷出來的?！辟R志強(qiáng)表示。

在不久前的一場AI創(chuàng)業(yè)論壇上，賀志強(qiáng)看到了一群創(chuàng)業(yè)熱情非常高的年輕人?！拔姨吲d了，一大堆年輕的博士出來創(chuàng)業(yè)，這一代年輕人沒有躺平，他們?nèi)匀辉敢饷帮L(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)。我們一定要鼓勵(lì)這些創(chuàng)新的火苗?！辟R志強(qiáng)說，這是他非常真切的感受。

“我們的創(chuàng)新環(huán)境要再好一些?！辟R志強(qiáng)表示，他特別喜歡和創(chuàng)業(yè)者在一起，因?yàn)槌３Ｄ軌蜃鲆恍└淖兾磥淼氖虑椋热绾浼o(jì)的兩位創(chuàng)始人將神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)算法變成芯片。

賀志強(qiáng)認(rèn)為，國內(nèi)的創(chuàng)新主體有很多。對(duì)于探索性的技術(shù)和研究，創(chuàng)新主體多是大學(xué)、研究機(jī)構(gòu)，這些主體往往做的是非常“浪漫”的事情。聯(lián)想集團(tuán)、比亞迪、華為等機(jī)構(gòu)主體的重點(diǎn)在于產(chǎn)業(yè)化，但如果沒有基礎(chǔ)性研究的“浪漫”，很難有技術(shù)的落地。

除了為院?；A(chǔ)研究提供資金支持，賀志強(qiáng)表示，聯(lián)想創(chuàng)投在內(nèi)部，也會(huì)孵化“創(chuàng)新的火苗”，鼓勵(lì)員工參與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。完成投資之后，聯(lián)想創(chuàng)投則通過獨(dú)特的CVC2.0生態(tài)體系，讓被投企業(yè)成為聯(lián)想生態(tài)的一部分，甚至是成為聯(lián)想的核心業(yè)務(wù)。而被賦能的科技企業(yè)崛起，也在技術(shù)、文化等方面反哺聯(lián)想，用生態(tài)力量實(shí)現(xiàn)雙向賦能。

暢通創(chuàng)新退出通道

最新數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，國內(nèi)私募股權(quán)創(chuàng)投市場持續(xù)呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，募資、投資、退出等數(shù)據(jù)同比均出現(xiàn)不同程度的下降。

處在當(dāng)前的周期中，賀志強(qiáng)表示，一定要堅(jiān)信創(chuàng)投是科技創(chuàng)新的必要組成部分，因此一定要完善行業(yè)募投管退生態(tài)，暢通創(chuàng)新退出通道。“一個(gè)企業(yè)的發(fā)展包括成長、壯大、調(diào)整等階段過程，其中發(fā)展壯大有兩大出路，一是IPO，二是并購?！彼f。

對(duì)于IPO，賀志強(qiáng)認(rèn)為，需要為企業(yè)提供穩(wěn)態(tài)的IPO通道，形成私募股權(quán)投資生態(tài)閉環(huán)。

他認(rèn)為，要大力鼓勵(lì)發(fā)展并購。他表示，對(duì)標(biāo)發(fā)展歷史更長，擁有更成熟經(jīng)驗(yàn)的海外資本市場，美國投資機(jī)構(gòu)超過50%的股權(quán)投資退出方式是并購，而這一比例在國內(nèi)還不到20%。在美國，大型的巨頭并購案例也十分常見。

他認(rèn)為，今年是發(fā)展并購的大好時(shí)機(jī)。從中國資本市場來看，近年來IPO退出方式受到挑戰(zhàn)，退出受阻形成的“堰塞湖”不僅限制了資金流動(dòng)性，也加劇了市場避險(xiǎn)情緒。企業(yè)IPO遇到挑戰(zhàn)的同時(shí)，為并購提供了時(shí)機(jī)，建議提升并購?fù)顺龅谋壤?，推?dòng)各方合力，形成更健康的市場。

談及近年來CVC的發(fā)展趨勢，賀志強(qiáng)表示，自移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)投資浪潮后，CVC生態(tài)變化非常大。第一，諸多企業(yè)家意識(shí)到，創(chuàng)投對(duì)于一個(gè)企業(yè)了解未來科技發(fā)展趨勢和產(chǎn)業(yè)變化至關(guān)重要，因此，近年成長起來的龍頭企業(yè)普遍會(huì)設(shè)立創(chuàng)投部門；第二，以往CVC只聚焦自身產(chǎn)業(yè)鏈上下游進(jìn)行投資，如今的CVC投資視角越來越廣泛；第三，隨著CVC的發(fā)展，越來越多的投資者擁有產(chǎn)業(yè)發(fā)展經(jīng)歷，對(duì)于技術(shù)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用能夠產(chǎn)生切身體會(huì)。