桂浩明（市場(chǎng)資深人士）

紅利股，也就是股息率比較高的股票，是這幾年證券市場(chǎng)上的熱點(diǎn)。由于大盤(pán)震蕩調(diào)整，多數(shù)股票走勢(shì)較差，相比之下，紅利股價(jià)格波動(dòng)小、分紅收益相對(duì)確定的優(yōu)勢(shì)就體現(xiàn)出來(lái)了，吸引了不少投資者的關(guān)注。這種狀況在今年達(dá)到高潮，“低波高息”股票成為眾多股民的首選題材。

但近期紅利股走勢(shì)出現(xiàn)變化。以中證紅利指數(shù)為例，2024年5月下旬其曾經(jīng)上行到5806點(diǎn)，創(chuàng)出2015年6月以來(lái)新高之后開(kāi)始下行，2個(gè)月后觸及5023點(diǎn)，其間跌幅接近14%。這一態(tài)勢(shì)，令不少投資者感到疑惑：紅利股還能買(mǎi)嗎？

股票投資一般有兩種風(fēng)格。一種是投資成長(zhǎng)股，分享公司高速發(fā)展的成果。對(duì)投資股票的市盈率、市凈率有較高的容忍度，在分配時(shí)也更看重送股與轉(zhuǎn)增，而不太看重股息率。前幾年對(duì)新能源、半導(dǎo)體、人工智能、生物醫(yī)藥等板塊的投資，就是這一風(fēng)格的體現(xiàn)。另一種風(fēng)格是投資紅利股，重點(diǎn)投資經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定、盈利良好的企業(yè)，雖然它們的成長(zhǎng)性不一定很好，但股息率相對(duì)較高，是穩(wěn)健的投資標(biāo)的。

以往市場(chǎng)活躍，大量資金參與到成長(zhǎng)股的投資中，紅利股受到冷落，導(dǎo)致部分高股息率的銀行股處于破凈狀態(tài)。近2年隨著市場(chǎng)格局的變化，投資者開(kāi)始關(guān)注上市公司的現(xiàn)金分紅能力，監(jiān)管部門(mén)也一再鼓勵(lì)上市公司提高現(xiàn)金分紅水平，從而使得價(jià)值投資在市場(chǎng)上得到了更多的認(rèn)同。未來(lái)這兩種投資風(fēng)格將會(huì)長(zhǎng)期共存，投資者可以根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好以及市場(chǎng)格局的演變來(lái)選擇，作相應(yīng)的動(dòng)態(tài)調(diào)整。

現(xiàn)在紅利股出現(xiàn)較為明顯的下跌，投資者該如何看待？其實(shí)從投資的角度來(lái)分析，這里存在兩個(gè)誤區(qū)。

一個(gè)誤區(qū)認(rèn)為紅利股價(jià)格比較低，安全性高，可以放心買(mǎi)。其實(shí)，對(duì)于高股息率公司，股價(jià)的持續(xù)上漲是最大的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)楣上⒙适枪上⑴c股價(jià)之比，股價(jià)越高，股息率就越低。如果投資者把超過(guò)5%的股息率作為超高股息率，3%~5%作為高股息率，隨著紅利股股價(jià)上漲，一些超高股息率股票變成了高股息率股票，而一些高股息率的股票則逐漸喪失了股息率方面的優(yōu)勢(shì)。只要市場(chǎng)稍有波動(dòng)，這類(lèi)紅利股的價(jià)格就難以穩(wěn)定，出現(xiàn)調(diào)整也就在所難免。投資紅利股是不適合盲目追高的，特別是在股息率因?yàn)楣蓛r(jià)上漲而下行的情況下，尤為如此。

另外一個(gè)誤區(qū)是，紅利股都有業(yè)績(jī)做保證，在選擇上只要看股息率就可以了。當(dāng)然，股息率高的股票，通常業(yè)績(jī)都比較好，投資具有較高的安全邊際。但是，如果只看股息率是不夠的，投資紅利股是中長(zhǎng)期行為，股息率是否穩(wěn)定就需要研究。另外有些紅利股是歸屬采掘等行業(yè)的，景氣度容易變化，如果行業(yè)總體處于下行趨勢(shì)，即便當(dāng)年公司分紅很慷慨，未來(lái)如何也很難說(shuō)。近期紅利股中來(lái)自煤炭板塊的股票調(diào)整比較多，就有這方面的原因。顯然，投資紅利股，也是要區(qū)分具體板塊與品種的。

時(shí)下，A股市場(chǎng)仍然較為低迷，成交萎縮、走勢(shì)疲軟。受制于大環(huán)境，在短期內(nèi)擺脫這個(gè)局面也不現(xiàn)實(shí)。但各項(xiàng)推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、活躍資本市場(chǎng)的措施正在推出，局面有望逐漸得到改善。近期央行分別下調(diào)了逆回購(gòu)與LPR利率，給出了明確的利率走勢(shì)方向。相對(duì)低利率環(huán)境的形成與確認(rèn)，對(duì)紅利股投資是明顯利好，因?yàn)檫@樣會(huì)壓低市場(chǎng)利率水平，抬高紅利股的價(jià)值。因此，在經(jīng)過(guò)調(diào)整之后，相信紅利股會(huì)重返上升通道。投資者在操作中如果能夠避免以上提到的誤區(qū)，應(yīng)該會(huì)有不錯(cuò)的收益。

本報(bào)專(zhuān)欄文章僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，特此說(shuō)明。