截至7月12日，已有27家煤炭上市公司發(fā)布2024年半年報(bào)業(yè)績預(yù)告，僅4家公司預(yù)告業(yè)績同比增長，有8家公司預(yù)告虧損，15家公告同比預(yù)減。

煤炭板塊上半年業(yè)績下滑，主要受煤炭價(jià)格下跌影響，大商所焦煤期貨從年初的1800多元/噸，下降至最新的1500多元/噸；焦炭則從近2500元/噸，下滑至最新的2200多元/噸。

在業(yè)績預(yù)告中，多家煤炭公司也提到煤炭價(jià)格下滑。山煤國際表示，一是受煤炭平均銷售價(jià)格下降等因素影響，公司煤炭生產(chǎn)部分利潤同比有所下降；二是煤炭產(chǎn)量較上年同期有所減少。華陽股份解釋業(yè)績下滑時(shí)表示，煤炭市場需求放緩，公司主要煤炭產(chǎn)品產(chǎn)銷量和價(jià)格同比下降。

煤電聯(lián)運(yùn)助力企業(yè)跨周期

煤炭板塊屬于強(qiáng)周期板塊，公司業(yè)績與煤炭價(jià)格強(qiáng)勢相關(guān)，煤價(jià)漲則業(yè)績好，煤價(jià)跌則業(yè)績降。為抵御煤炭價(jià)格對(duì)公司業(yè)績的影響，較多煤炭企業(yè)通過煤電聯(lián)運(yùn)的方式，熨平業(yè)績波動(dòng)。

從今年半年報(bào)業(yè)績預(yù)告看，已有4家典型的煤電聯(lián)運(yùn)公司發(fā)布半年報(bào)預(yù)告，均為盈利，其中淮河能源和永泰能源預(yù)告凈利潤同比增長。

以永泰能源為例，公司預(yù)計(jì)半年報(bào)凈利潤為11.6億元—12.6億元，同比增長14.54%—24.41%；扣非凈利潤為11.1億元—12.1億元，同比增長10.46%—20.41%。對(duì)于業(yè)績預(yù)增，公司表示，得益于公司煤炭與電力業(yè)務(wù)互補(bǔ)經(jīng)營優(yōu)勢，電力業(yè)務(wù)發(fā)電量同比增長、動(dòng)力煤采購成本同比下降，煤炭業(yè)務(wù)保持良好利潤空間所致。

從單季度看，永泰能源業(yè)績均表現(xiàn)為平穩(wěn)增長，今年一季度歸母凈利潤4.67億元，同比增長11.41%。今年二季度凈利潤下限為6.93億元，比去年同期增長16.66%，與一季度環(huán)比增長48.60%?？梢钥闯?，永泰能源通過煤電聯(lián)運(yùn)，成功熨平煤價(jià)波動(dòng)對(duì)公司業(yè)績的沖擊，并保持了業(yè)績持續(xù)良好增長。

 永泰能源發(fā)力全面煤電一體化

近年來，永泰能源不斷夯實(shí)煤炭與電力主業(yè)基礎(chǔ)，全面加快建設(shè)海則灘煤礦，全面推進(jìn)煤電一體化發(fā)展，至2027年底公司煤炭總產(chǎn)能規(guī)模將力爭突破2000萬噸/年。

海則灘煤礦項(xiàng)目，是國家發(fā)改委跟蹤督導(dǎo)的重點(diǎn)項(xiàng)目，在榆橫礦區(qū)南區(qū)總體規(guī)劃修編完成后產(chǎn)能將提升至1000萬噸/年。項(xiàng)目井田面積約200平方公里，煤種主要為優(yōu)質(zhì)化工用煤及動(dòng)力煤，資源儲(chǔ)量11.45億噸，平均發(fā)熱量6500大卡以上，具有資源儲(chǔ)量大、煤種煤質(zhì)優(yōu)、建礦條件好、預(yù)期效益高、開采壽命長、外運(yùn)條件便利等諸多優(yōu)勢。

作為永泰能源全面實(shí)現(xiàn)煤電一體化目標(biāo)的重點(diǎn)項(xiàng)目，海則灘煤礦正在全速推進(jìn)建設(shè)。截至2024年5月底，四條井筒均已掘砌到底并揭煤，一期工程較計(jì)劃提前一個(gè)月結(jié)束；目前已開展二期工程施工。計(jì)劃2024年底前四條井筒短路貫通并形成供電、通風(fēng)、排水系統(tǒng)，2026年三季度具備出煤條件、2027年投產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)“三年半出煤，四年建成投產(chǎn)”的建井目標(biāo)，建設(shè)周期較陜蒙地區(qū)同類型礦井提前2～3年時(shí)間。

永泰能源表示，海則灘煤礦投產(chǎn)并充分釋放產(chǎn)能后按2023年市場平均煤價(jià)初步測算，新增營業(yè)收入約90億元、新增凈利潤約44億元、新增經(jīng)營性凈現(xiàn)金流約51億元；按2023年存量業(yè)務(wù)收入和凈利潤計(jì)算，公司營業(yè)收入將達(dá)391.20億元，凈利潤69.05億元，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流121.25億元，實(shí)現(xiàn)公司整體經(jīng)營業(yè)績增長170%以上的發(fā)展目標(biāo)。

永泰能源價(jià)值被低估，回購增持顯信心

從證券市場行情來看，永泰能源是煤炭板塊中被低估的企業(yè)。以市盈率角度看，永泰能源最新滾動(dòng)市盈率為11.33倍，在半年報(bào)預(yù)增公司中市盈率最低；最新市凈率僅為0.56倍，在煤炭板塊中僅比寶泰隆和金能科技高，不過這兩家公司業(yè)績?yōu)樘潛p。

從歷史估值來看，永泰能源最新市盈率處于近10年來11%的分位點(diǎn)，屬于歷史低估值；市凈率更是處于近10年來11%的分位點(diǎn)0.37%的分位點(diǎn)，屬于極低估值。

永泰能源市凈率近10年分位點(diǎn)

在公司價(jià)值被低估下，上市公司和重要股東開啟回購和增持。7月1日，永泰能源發(fā)布股份回購報(bào)告書，擬回購1.5億元—3億元公司股份，回購價(jià)格不超過1.89元/股。回購報(bào)告書發(fā)布后，公司火速開啟回購，7月2日，公司以2150.19萬元首次回購公司股份共計(jì)1800萬股。

在本次回購之前，永泰能源剛剛完成第六次核心管理人員增持。對(duì)于回購、增持的目的，永泰能源均表示，系基于對(duì)公司未來發(fā)展的信心和對(duì)公司價(jià)值的高度認(rèn)可，推動(dòng)公司股票價(jià)值合理回歸，切實(shí)保護(hù)全體股東的合法權(quán)益。數(shù)據(jù)顯示，第六次高管增持中，包括公司董事長、常務(wù)副董事長、總經(jīng)理等一眾高管合計(jì)29人，合計(jì)增持1375.4萬股，增持金額1671.18萬元。隨著增持與回購的實(shí)施，永泰能源公司價(jià)值將會(huì)得到更好提升，公司在二級(jí)市場投資機(jī)會(huì)也將進(jìn)一步顯現(xiàn)。

校對(duì)：彭其華