曾被基金公司力推的信創(chuàng)ETF，在成立七個多月后已瀕臨“清盤”。

根據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，在2023年9月中下旬成立的5只信創(chuàng)ETF中，目前已有4只ETF的資產(chǎn)凈值不足5000萬元。

其中一只信創(chuàng)ETF還在近期發(fā)布提示性公告稱，“已連續(xù)30個工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元人民幣，可能觸發(fā)《基金合同》終止情形。”

ETF成立半年后規(guī)模即快速“縮水”的現(xiàn)象并不少見。此前發(fā)行的中證2000ETF、中證100ETF等產(chǎn)品，均存在類似的情況。

據(jù)記者粗略統(tǒng)計，今年以來，至少已有23只指數(shù)基金發(fā)布了清盤公告；而2023年，有近百只指數(shù)基金清盤。與此同時，今年以來，已有235只指數(shù)基金發(fā)布了“清盤”預(yù)警公告。

如此現(xiàn)象背后，部分公募基金公司在ETF市場上的“快進(jìn)快出”引發(fā)市場關(guān)注。

濟(jì)安金信基金評價中心研究員劉思妍在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪時表示，當(dāng)市場上出現(xiàn)新的指數(shù)和賽道的時候，各基金公司紛紛推出相關(guān)ETF產(chǎn)品，扎堆發(fā)行導(dǎo)致產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，“在此背景下，中小型基金公司不具備競爭優(yōu)勢，產(chǎn)品成立規(guī)模本身就很小，在運(yùn)行后很快淪為迷你基金；此外，近年來市場行情震蕩調(diào)整，指數(shù)行情不佳使得ETF產(chǎn)品業(yè)績無法實(shí)現(xiàn)投資者目標(biāo)，導(dǎo)致資金流出，淪為迷你基金?！眲⑺煎劦馈?/p>

縮水嚴(yán)重

近年來，公募加速布局ETF市場，尤其是熱門指數(shù)，往往會吸引大中型基金公司“蜂擁而至”。

以2024年為例，Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至5月7日，最近三個月，全市場新成立了52只ETF。

其中，今年3月初，易方達(dá)基金、工銀瑞信基金、摩根資管、平安基金、銀華基金、大成基金、華泰柏瑞基金、富國基金、華寶基金分別成立了一只中證A50ETF。

彼時，華泰柏瑞中證A50ETF、大成中證A50ETF、平安中證A50ETF、摩根中證A50ETF的發(fā)行規(guī)模均達(dá)到20億份，華寶中證A50ETF、富國中證A50ETF的發(fā)行規(guī)模也分別超過15億份。

但熱鬧之后，產(chǎn)品同質(zhì)化的“后遺癥”開始顯現(xiàn)。目前，各只中證A50ETF的規(guī)模已拉開較大差距。

根據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至5月7日，僅有平安中證A50ETF、摩根中證A50ETF的資產(chǎn)凈值超過了30億元，規(guī)模在20億元左右的中證A50ETF只剩下兩只，分別來自易方達(dá)基金和大成基金。

而華泰柏瑞中證A50ETF的資產(chǎn)凈值則減少至11.74億元；工銀瑞信中證A50ETF的資產(chǎn)凈值較發(fā)行規(guī)模減少了近二分之一，當(dāng)前為6.77億元。

一位業(yè)內(nèi)人士指出，對于大型公募基金公司而言，不斷增加各種主題的ETF是為了完善公司內(nèi)部的產(chǎn)品線，繼而為資產(chǎn)配置做準(zhǔn)備，可能產(chǎn)品規(guī)模并不是他們首要考慮的問題。

在排排網(wǎng)財富合伙人團(tuán)隊負(fù)責(zé)人孫恩祥看來，導(dǎo)致ETF規(guī)模迅速縮水的因素主要有三個：

一是市場環(huán)境的影響。ETF成立過程中短期受到政策支持和資金樂觀情緒的共振，使得規(guī)模迅速攀升，但市場持續(xù)震蕩，大部分ETF基金業(yè)績持續(xù)表現(xiàn)低迷，導(dǎo)致投資者大量贖回。

二是產(chǎn)品定位。不少行業(yè)周期性顯著的主題類ETF發(fā)行時點(diǎn)是相對高位，且彼時同類型產(chǎn)品發(fā)行較多，同質(zhì)化嚴(yán)重，導(dǎo)致產(chǎn)品業(yè)績發(fā)生回撤后資金快進(jìn)快出。

三是創(chuàng)新過度。我國ETF產(chǎn)品線已相對完善，不少機(jī)構(gòu)為了滿足投資差異化需求，提升產(chǎn)品競爭力積極創(chuàng)新ETF品種，短期憑借市場情緒相對容易募資，但產(chǎn)品并未有長期業(yè)績參考，走勢與投資者預(yù)期相差較大后，資金便會撤離。

快進(jìn)快出

對規(guī)模不重視的另一個表現(xiàn)是，部分基金公司在布局ETF時傾向于“快進(jìn)快出”。

以信創(chuàng)ETF為例。去年9月中下旬，易方達(dá)基金、廣發(fā)基金、富國基金、國泰基金、華寶基金先后成立了信創(chuàng)ETF。其中，國泰信創(chuàng)ETF、富國信創(chuàng)ETF的發(fā)行規(guī)模較大，分別為3.52億份、3.39億份，其他3只信創(chuàng)ETF的發(fā)行規(guī)模均在2億份—3億份區(qū)間。

成立之后，這幾只信創(chuàng)ETF的規(guī)模不斷縮水。截至今年5月7日，除了富國信創(chuàng)ETF的資產(chǎn)凈值剛剛超過5000萬元的清盤預(yù)警線，其他4只信創(chuàng)ETF的規(guī)模均在5000萬元以下。

ETF快速“迷你化”的現(xiàn)象并不少見。

根據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至5月7日，在全市場943只ETF中，有140只ETF的資產(chǎn)凈值不足5000萬元，占比約為15%。在這140只ETF中，有43只產(chǎn)品的成立時間尚不足一年。

這其中，包括中證100ETF、電信50ETF、紅利低波50ETF在內(nèi)的多只ETF在成立半年內(nèi)，規(guī)模就縮水到了5000萬元以下。

劉思妍向記者指出，當(dāng)前市場行情多變，主題熱點(diǎn)輪動較快，基金公司往往希望能在相應(yīng)的ETF產(chǎn)品上實(shí)現(xiàn)快速布局。但是這樣的產(chǎn)品也必然面臨著當(dāng)關(guān)注度減退時出現(xiàn)的規(guī)?？s水，最終甚至不得不清盤的情況。

“這種不是基于基金公司自身優(yōu)勢，而是跟風(fēng)布局ETF的產(chǎn)品發(fā)行策略，使ETF產(chǎn)品喪失了作為資產(chǎn)配置工具的長期屬性，既造成了市場資源的浪費(fèi)，也增加了投資者的擇基難度?！眲⑺煎硎尽?/p>

如何突圍

值得注意的是，近年來，國內(nèi)的指數(shù)投資發(fā)展迅猛。

Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，ETF的規(guī)模達(dá)到2.3萬億元。而行業(yè)競爭加劇、馬太效應(yīng)凸顯的同時，也帶來了一些問題。

孫恩祥指出，盲目發(fā)行產(chǎn)品可能會降低機(jī)構(gòu)的公信力。金融機(jī)構(gòu)想要立足市場、長遠(yuǎn)發(fā)展，應(yīng)始終秉承客戶利益為核心，憑借市場風(fēng)口短期的募資行為，不僅令資金持有周期無法長久，更會降低專業(yè)機(jī)構(gòu)的公信力，后期再發(fā)新產(chǎn)品募集量可能大幅低于預(yù)期。

同時，他談道，近些年市場波動劇烈，機(jī)構(gòu)共同主推的產(chǎn)品若仍舊難以創(chuàng)造收益，會導(dǎo)致投資者更加謹(jǐn)慎，投資權(quán)益類產(chǎn)品的需求大大降低，最終導(dǎo)致市場流動性收緊。而頭部效應(yīng)集中，也不利于中小機(jī)構(gòu)長期發(fā)展。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，ETF市場的良性發(fā)展仍需要多方助力。

孫恩祥建議，第一，基金公司應(yīng)不斷調(diào)研，主動推出滿足不同投資偏好的產(chǎn)品，增加市場需求力度；第二，行業(yè)的健康發(fā)展離不開監(jiān)管的良性監(jiān)督和政策支持；第三，權(quán)益類產(chǎn)品風(fēng)險性較高，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該長期宣傳，為投資者做好投教工作，提高投資者對ETF等相關(guān)產(chǎn)品的認(rèn)知。

同時，他提到，基金公司應(yīng)加大投研力度，良好的產(chǎn)品業(yè)績是基金公司強(qiáng)大競爭力的體現(xiàn)。

劉思妍分析，基金公司應(yīng)分工明確，設(shè)立專門的指數(shù)研究部門，對市場指數(shù)、國家政策和投資策略模型等進(jìn)行深度研究，提高自身的投研能力，增強(qiáng)產(chǎn)品的賺錢效應(yīng)；在產(chǎn)品方面，基金公司應(yīng)緊跟市場需求，挖掘具備成長空間和投資價值的指數(shù)，從長期視角開發(fā)優(yōu)質(zhì)的差異化產(chǎn)品，而對于現(xiàn)存產(chǎn)品，應(yīng)系統(tǒng)化地完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高自身競爭力。

從產(chǎn)品創(chuàng)新角度看，招商證券定量團(tuán)隊建議，ETF新產(chǎn)品研發(fā)可關(guān)注寬基、跨境和債券等類型，注重差異化、戰(zhàn)略政策導(dǎo)向。

該團(tuán)隊分析，近幾年市場主線尚不明晰，寬基需求和規(guī)模增速較高，并且寬基的市場容量極大，然而傳統(tǒng)寬基賽道（滬深300、科創(chuàng)50等）漸顯擁擠，因此后來者需要開發(fā)具有差異化和特色的指數(shù)，能夠代表中國經(jīng)濟(jì)、資本市場和政策方向。目前跨境ETF主要集中于美國、中國香港，日本、印度等ETF規(guī)模增速也較快，可以關(guān)注其他一些發(fā)展勢頭良好、增速較快的經(jīng)濟(jì)體，如東盟國家。

此外，債券ETF相對于場外債券指數(shù)基金具有交易便捷、可以質(zhì)押回購等優(yōu)勢，雖然2023年國內(nèi)債券ETF增速已達(dá)到近50%，但是整體體量相對場外產(chǎn)品，規(guī)模占比相對美國等成熟市場均仍有很大提升空間。因此，本身在固定收益方面有較強(qiáng)研究能力和資源的公司可在債券ETF上加大投入。