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14:15

【國信證券：二代、三代制冷劑價格長期仍有較大上行空間】

證券時報網(wǎng)訊，國信證券研報稱，2025年制冷劑配額核發(fā)情況公示，二代制冷劑履約加速削減，三代制冷劑R32同比增發(fā)4.0萬噸，R22、R32等品種行業(yè)集中度高；需求端受國補(bǔ)政策刺激、歐美補(bǔ)庫、東南亞等新興區(qū)域需求增長等因素影響，海內(nèi)外空調(diào)生產(chǎn)、排產(chǎn)大幅提升。二代制冷劑R22等品種在供給快速收縮、空調(diào)維修市場的支撐下，預(yù)計2025年將出現(xiàn)供需缺口；三代制冷劑R32供給雖同比小幅提升，但2024年庫存消耗殆盡，需求端也呈現(xiàn)快速增長，預(yù)計2025年將保持供需緊平衡。制冷劑配額約束收緊為長期趨勢方向，在此背景下，看好R22、R32等二代、三代制冷劑景氣度將延續(xù)，價格長期仍有較大上行空間；對應(yīng)二代、三代制冷劑配額龍頭企業(yè)有望保持長期高盈利水平。建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈完整、基礎(chǔ)設(shè)施配套齊全、制冷劑配額領(lǐng)先以及工藝技術(shù)先進(jìn)的氟化工龍頭企業(yè)及上游資源龍頭公司，如巨化股份、三美股份等。

SH 巨化股份

SH 三美股份
11:07

【東吳證券：水泥龍頭企業(yè)估值有望迎來修復(fù)】

證券時報網(wǎng)訊，東吳證券研報稱，1）春節(jié)前隨著市場需求臨近尾聲，水泥價格跌幅明顯收窄，個別區(qū)域如廣東珠三角地區(qū)為了穩(wěn)定盈利，企業(yè)主動推漲價格，欲以漲止跌。但節(jié)前行業(yè)庫存保持歷史同期中低位水平，有望為年后復(fù)工價格反彈奠定良好基礎(chǔ)，可關(guān)注節(jié)后復(fù)工實物需求釋放以及實際錯峰執(zhí)行時間等情況。2）中期來看，水泥行業(yè)大面積虧損狀態(tài)有望持續(xù)強(qiáng)化供給側(cè)控制力度。結(jié)合錯峰方案優(yōu)化及實物需求企穩(wěn)，2024年四季度供需平衡效果已有顯著改善，價格底部反彈幅度可觀，將對2025年供給側(cè)自律控制形成正反饋，盈利中樞有望較2024年反彈。3）水泥企業(yè)市凈率估值處于歷史底部。中期財政政策發(fā)力也有望支撐實物需求止跌企穩(wěn)，行業(yè)景氣低位為進(jìn)一步的整合帶來機(jī)遇。2024年9月生態(tài)環(huán)境部就碳市場工作方案征集意見，水泥行業(yè)有望被納入全國碳市場，初期雖然對成本曲線影響有限，但有望改變后段企業(yè)預(yù)期。結(jié)合產(chǎn)能置換辦法修訂以及產(chǎn)能產(chǎn)量管控等產(chǎn)業(yè)政策的進(jìn)一步出臺，有望加速過剩產(chǎn)能出清和行業(yè)整合。4）龍頭企業(yè)綜合競爭優(yōu)勢凸顯，中長期有望受益于行業(yè)格局優(yōu)化，估值有望迎來修復(fù)，建議關(guān)注：海螺水泥、華新水泥、上峰水泥等。

SZ 上峰水泥

SH 海螺水泥

SH 華新水泥
10:28

【華福證券：產(chǎn)業(yè)降本趨勢顯現(xiàn) 3D打印民用市場多點開花】

證券時報網(wǎng)訊，華福證券研報稱，下游市場開拓為3D打印行業(yè)核心邏輯，成本下降導(dǎo)致下游民用市場多點開花。建議關(guān)注：1）鞋模：傳統(tǒng)鞋模制造業(yè)正面臨繁瑣復(fù)雜的工序、斷層的勞動力、嚴(yán)格的環(huán)保要求、更滿足市場需求的產(chǎn)品創(chuàng)新迭代等多項挑戰(zhàn)，3D打印作為鞋業(yè)制造升級的代表性智能制造工藝。2）人形機(jī)器人：3D打印開始導(dǎo)入人形機(jī)器人市場；華力創(chuàng)科學(xué)深挖高性能光學(xué)多模態(tài)感知技術(shù)，結(jié)合金屬3D打印技術(shù)在產(chǎn)品輕量化，特殊材料應(yīng)用，量產(chǎn)成本等方面的諸多優(yōu)勢，為以人形機(jī)器人為代表的具身智能領(lǐng)域提供性能強(qiáng)大且性價比高的六維力傳感解決方案，推動具身智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展。3）汽車：汽車產(chǎn)業(yè)的備品備件交付通過3D打印開始了模式變革。全球商用車制造巨頭戴姆勒卡車（包含奔馳重卡等9個子品牌）與增材制造解決方案領(lǐng)軍企業(yè)3DSystems宣布一項開創(chuàng)性的合作：戴姆勒本地通過認(rèn)證的3D打印合作伙伴能夠在本地為各種引擎罩下部件和客艙內(nèi)飾應(yīng)用生產(chǎn)備件，包括銷釘、蓋板和嵌件等關(guān)鍵零部件。這一創(chuàng)新使得交付周期縮短高達(dá)75%，同時通過最小化車輛維護(hù)停機(jī)時間，為商用卡車、客車和旅游大巴公司帶來間接成本節(jié)省。個股關(guān)注：華曙高科、鉑力特等。

SZ 機(jī)器人

SH 鉑力特

SH 華曙高科
10:09

【東莞證券：關(guān)注AI相關(guān)領(lǐng)域投資機(jī)遇】

證券時報網(wǎng)訊，東莞證券研報稱，1）開源模型DeepSeek-R1性能對標(biāo)OpenAI o1正式版。2025年1月20日，幻方量化旗下AI公司DeepSeek正式發(fā)布DeepSeek-R1模型，并同步開源模型權(quán)重，其在數(shù)學(xué)、代碼、自然語言推理等任務(wù)上，性能比肩OpenAI o1正式版。2）API調(diào)用收費大幅度降低。在調(diào)用成本方面，DeepSeek-R1模型降低了對硬件資源的需求，在訓(xùn)練成本上實現(xiàn)有效降低，使其在調(diào)用定價上更具備優(yōu)勢。3）AI漸入成熟產(chǎn)業(yè)階段，成本普惠變革加速AI應(yīng)用與終端落地。在AI產(chǎn)業(yè)中，大模型調(diào)用成本的下降是工藝創(chuàng)新主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)走向成熟階段的一大特征，低調(diào)用成本能夠為更多中小規(guī)模市場應(yīng)用調(diào)用提供機(jī)會，AI應(yīng)用將滲透更多的細(xì)分領(lǐng)域。DeepSeek-R1兼具通用性和能力泛化的特點，實現(xiàn)模型權(quán)重開源并允許用戶利用模型輸出、通過模型蒸餾等方式訓(xùn)練其他端側(cè)模型，為各類AI終端開發(fā)者提供開源的使用機(jī)會，有望大幅度加快AI終端的商業(yè)落地進(jìn)程。DeepSeek-R1的出現(xiàn)讓國產(chǎn)AI在全球AI競技場上嶄露頭角，未來中國有望引領(lǐng)全球AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展，推動AI應(yīng)用、AI端側(cè)落地加速，建議關(guān)注AI相關(guān)領(lǐng)域投資機(jī)遇。
09:57

【國盛證券：鋁模板全球滲透率空間大】

證券時報網(wǎng)訊，國盛證券研報稱，1）鋁模板全球滲透率空間大，我國主導(dǎo)全球供應(yīng)。作為繼木模板、鋼模板、塑料模板之后的第四代模板，鋁模板具備輕便、耐用、環(huán)保等優(yōu)勢。一方面鋁模板在我國仍具備潛力。另一方面，在東南亞、中東、非洲等新興市場，鋁模板具有非常大的發(fā)展空間。我國主導(dǎo)全球鋁模板供應(yīng)，2018年鋁合金建筑模板產(chǎn)量份額已占到全球40%，將充分受益全球滲透率提升。2）境外業(yè)務(wù)增速高、盈利厚，鋁模板迎“出海大時代”。率先出海的鋁模板龍頭相關(guān)業(yè)務(wù)實現(xiàn)了十分優(yōu)異的高成長性。建議關(guān)注：志特新材等。

SZ 志特新材
09:29

【華西證券：DeepSeek模型引動巨震有望加速完善產(chǎn)業(yè)生態(tài)】

證券時報網(wǎng)訊，華西證券研報稱，1月20日，DeepSeek正式發(fā)布R1系列模型并開源，DeepSeek模型引動巨震，有望加速完善產(chǎn)業(yè)生態(tài)。其一，當(dāng)前AI發(fā)展正處于由模型訓(xùn)練轉(zhuǎn)向推理的關(guān)鍵階段，伴隨Scaling Law邊際效益逐漸遞減，市場對于DeepSeek創(chuàng)新地優(yōu)化訓(xùn)練方式來提升模型效能的特性備受關(guān)注，短期在市場驗證過程中，硬件設(shè)備投資可能存在一定延緩，短期重點關(guān)注各大廠商AI Capex及上游芯片出貨情況。但中長期看，AI大范圍的應(yīng)用機(jī)遇包括智能自動駕駛、機(jī)器人等應(yīng)用產(chǎn)業(yè)鏈仍有待成熟，產(chǎn)業(yè)對于RL訓(xùn)練模式仍處于早期階段，算力挖掘與需求仍然具備極大的成長空間，建議關(guān)注：紫光股份、中興通訊、光環(huán)新網(wǎng)等；其二，對于國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈來說，在科技制裁反復(fù)長期博弈下，開源模型和生態(tài)有助于加速國產(chǎn)GPU適配進(jìn)度。其三，API/Token價格下降有利于AI應(yīng)用以及AI端側(cè)硬件的加速滲透，推動下游包括AI PC、機(jī)器人及AI玩具、AI眼鏡可穿戴、工控等應(yīng)用方向有望爆發(fā)，也給其中的模組廠商帶來結(jié)構(gòu)性市場機(jī)會，建議關(guān)注：PC終端及OEM廠商聯(lián)想、微軟、榮耀、華勤技術(shù)等，相關(guān)模組廠商移遠(yuǎn)通信、美格智能等。

SZ 機(jī)器人

SH 華勤技術(shù)

SZ 光環(huán)新網(wǎng)

SH 移遠(yuǎn)通信
09:29

【民生證券：機(jī)器人規(guī)模量產(chǎn)可期低成本方案落地有望加速】

證券時報網(wǎng)訊，民生證券研報稱，特斯拉等機(jī)器人領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)的快速發(fā)展將有望帶動整個行業(yè)產(chǎn)業(yè)應(yīng)用的提速，底層邏輯不斷完善疊加技術(shù)水平持續(xù)提升下機(jī)器人規(guī)模量產(chǎn)可期，低成本方案落地有望加速。同時國產(chǎn)大模型的加速演繹與硬件廠商的深度配合也有望助力AI在端側(cè)的應(yīng)用推進(jìn)，后續(xù)對于AI智能終端（如機(jī)器人、智能音箱等產(chǎn)品）的智能化控制、感知交互、持續(xù)學(xué)習(xí)等方面產(chǎn)生助推作用。建議關(guān)注：移遠(yuǎn)通信、廣和通、美格智能、慧翰股份、銳明技術(shù)等。

SZ 機(jī)器人

SZ 銳明技術(shù)

SZ 廣和通

SZ 慧翰股份
09:29

【東吳證券：中國超市盈利主要還是要依靠可選消費品種】

證券時報網(wǎng)訊，東吳證券研報稱，中國和美國的超市行業(yè)，根本性的差異在于，必選消費價格機(jī)制的不同，美國超市的盈利非常依靠必選消費品種，而中國超市的盈利需要更依靠可選消費品種。美國超市中，必選消費的占比非常大而美國必選消費的漲價也十分兇悍，美國超市通過品牌優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢，在必選消費的漲價中，獲得了顯著的利益。而中國超市層面，必選消費沒有這么暴力的漲價，整體價格比較平穩(wěn)。故中國超市盈利主要還是要依靠可選消費品種。不論是山姆超市，還是胖東來，都存在一個品牌出圈的契機(jī)，而中國的超市品牌，未來的發(fā)展方向也是要以品牌塑造和出圈為發(fā)展方向，更具有特點的超市品牌，是超市行業(yè)未來發(fā)展的核心方向。建議關(guān)注：永輝超市、紅旗連鎖等。

SZ 紅旗連鎖

SH 永輝超市
09:12

【光大證券：關(guān)注半導(dǎo)體材料、OLED材料的投資機(jī)會】

證券時報網(wǎng)訊，光大證券研報稱，建議關(guān)注半導(dǎo)體材料、OLED材料的投資機(jī)會。1）半導(dǎo)體材料，2024年來全球半導(dǎo)體行業(yè)景氣持續(xù)回升，而在海外加大對華半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)限制的預(yù)期下，國內(nèi)半導(dǎo)體領(lǐng)域自主可控、國產(chǎn)化的重要性再度凸顯，半導(dǎo)體相關(guān)材料、設(shè)備、工藝等領(lǐng)域的國產(chǎn)化進(jìn)程或?qū)⑦M(jìn)一步加快，進(jìn)而推動半導(dǎo)體領(lǐng)域相關(guān)龍頭企業(yè)投資價值的提升。關(guān)注光刻膠、電子特氣、濕電子化學(xué)品、CMP等細(xì)分領(lǐng)域半導(dǎo)體材料企業(yè)產(chǎn)品的研發(fā)、導(dǎo)入進(jìn)度及相關(guān)新增產(chǎn)能的落地進(jìn)展。2）OLED材料，AMOLED顯示技術(shù)已成為智能手機(jī)領(lǐng)域市場份額占比最大的顯示技術(shù)。而同時，隨著OLED在中尺寸應(yīng)用領(lǐng)域滲透率的不斷提升，OLED產(chǎn)業(yè)將有望實現(xiàn)持續(xù)性地快速增長。個股可關(guān)注：晶瑞電材、彤程新材、奧來德等。

SZ 晶瑞電材

SH 彤程新材

SH 奧來德
09:12

【銀河證券：看好2025年全年電影票房增長】

證券時報網(wǎng)訊，銀河證券研報稱，1）電影票房表現(xiàn)火熱，刷新多項歷史紀(jì)錄：從春節(jié)檔電影預(yù)售總票房連續(xù)刷新紀(jì)錄起，截至目前2025年春節(jié)檔已連續(xù)打破多項歷史紀(jì)錄。2）國產(chǎn)IP崛起，品牌效應(yīng)初顯：2025年春節(jié)檔電影雖數(shù)量較少，但均為國產(chǎn)IP電影。本次春節(jié)檔票房的亮眼表現(xiàn)與觀眾對這些IP的高度認(rèn)可密切相關(guān)。高價值IP的電影續(xù)作不斷推進(jìn)將激勵更多新的優(yōu)秀IP涌現(xiàn)，有望賦能整個電影IP及周邊的授權(quán)、衍生、開發(fā)系列產(chǎn)業(yè)鏈，國產(chǎn)電影的IP品牌效應(yīng)已經(jīng)初步顯現(xiàn)。3）春節(jié)檔的高質(zhì)量內(nèi)容使影迷期待值攀升，而規(guī)模顯著提升的觀影消費補(bǔ)貼又進(jìn)一步提振了影迷觀影意愿。4）春節(jié)假期的“返鄉(xiāng)潮”使得觀影成為家庭集體活動的首選場景，在此基礎(chǔ)上春節(jié)檔票房超預(yù)期主要源于內(nèi)容質(zhì)量提升帶動觀影需求的剛性化（最強(qiáng)制作資源集中投放，平均票價微增觀影人次貢獻(xiàn)主要增長）?；谀壳按汗?jié)檔的優(yōu)異票房基礎(chǔ)，看好2025年全年電影票房增長。

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