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財(cái)經(jīng)

11-20 13:59

【東海證券：汽車零部件智能化與高端化并進(jìn) 關(guān)注三條主線】

證券時(shí)報(bào)網(wǎng)訊，東海證券研報(bào)指出，汽車零部件種類繁多，早期零部件企業(yè)曾廣泛受益于國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)銷量水平的提升，2018年以后隨著國(guó)內(nèi)零售市場(chǎng)趨于平穩(wěn)，行業(yè)分化加大。近年來電動(dòng)智能化進(jìn)程大幅提速、下游車企重新洗牌，客戶結(jié)構(gòu)成為短期內(nèi)重要的參考指標(biāo)。而從中長(zhǎng)期維度，技術(shù)迭代和消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)持續(xù)催生新的需求，下游新能源整車企業(yè)的優(yōu)勢(shì)強(qiáng)化也將推動(dòng)本土供應(yīng)鏈在全球供應(yīng)鏈中取得更加重要的市場(chǎng)地位。建議關(guān)注三條主線：1）智能駕駛：L2.9高階智駕加速滲透，L3/L4產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程提速。智能駕駛的感知、決策、執(zhí)行等各環(huán)節(jié)將持續(xù)受益，相關(guān)細(xì)分賽道包括域控制器、線控底盤等。2）配置升級(jí)：中高端市場(chǎng)擴(kuò)容，競(jìng)爭(zhēng)格局重塑推動(dòng)豪華配置下沉。隨著增換購(gòu)成為汽車消費(fèi)主力，中高端市場(chǎng)增速遠(yuǎn)超行業(yè)整體增速。相關(guān)細(xì)分賽道包括汽車座椅、車燈等。3）全球拓展：跟隨標(biāo)桿企業(yè)，從本土供應(yīng)鏈培育到全球化擴(kuò)張邁進(jìn)。特斯拉作為全球范圍內(nèi)首個(gè)實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)的電動(dòng)車品牌，是多個(gè)領(lǐng)域技術(shù)標(biāo)桿，2019年以來從上海工廠提升零部件國(guó)產(chǎn)化率，到跟隨特斯拉進(jìn)行全球產(chǎn)能擴(kuò)張，本土零部件供應(yīng)鏈已具備較強(qiáng)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。相關(guān)細(xì)分賽道如輕量化、熱管理等。
11-20 10:52

【華龍證券：銀行板塊迎來長(zhǎng)期投資的配置機(jī)遇期】

證券時(shí)報(bào)網(wǎng)訊，華龍證券研報(bào)指出，證監(jiān)會(huì)發(fā)布市值管理指引正式稿，指引明確主要指數(shù)成份股和長(zhǎng)期破凈公司市值管理要求，上市銀行普遍處于破凈狀態(tài)，部分上市銀行作為主要指數(shù)核心成份股，監(jiān)管要求將助力于PB相對(duì)較低上市銀行加強(qiáng)分紅和增持回購(gòu)，逐步提升估值水平，同時(shí)主要指數(shù)成份股市值管理預(yù)期下，將有助于長(zhǎng)期資金入市，間接助力銀行等高股息板塊。近期化債或?qū)⒂绊戙y行凈息差和信貸增速，但在保持銀行合理的息差水平背景下，銀行資產(chǎn)質(zhì)量改善將有效提升銀行未來的信貸投放節(jié)奏，上市銀行板塊估值有望受益于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)改善而逐步提升。銀行板塊迎來長(zhǎng)期投資的配置機(jī)遇期，建議關(guān)注：常熟銀行、蘇州銀行、杭州銀行等。

SH 杭州銀行

SH 常熟銀行

SZ 蘇州銀行
11-20 09:17

【民生證券：中大排量摩托車市場(chǎng)快速擴(kuò)容】

證券時(shí)報(bào)網(wǎng)訊，民生證券研報(bào)指出，中大排量摩托車市場(chǎng)快速擴(kuò)容，供給端頭部車企新車型、新品牌投放加速提供行業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力，同步助長(zhǎng)摩托車文化逐步形成，持續(xù)推薦中大排量摩托車賽道。參考國(guó)內(nèi)汽車發(fā)展歷史及海外摩托車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局，自主品牌有望成為中大排量摩托車需求崛起最大受益者，建議關(guān)注：春風(fēng)動(dòng)力、隆鑫通用、錢江摩托等。

SZ 錢江摩托

SH 春風(fēng)動(dòng)力

SH 隆鑫通用

BJ 驅(qū)動(dòng)力
11-20 09:05

【華創(chuàng)證券：把握AI算力主線挖掘細(xì)分板塊投資機(jī)會(huì)】

證券時(shí)報(bào)網(wǎng)訊，華創(chuàng)證券研報(bào)指出，算力是2025年高確定性的成長(zhǎng)投資方向，建議關(guān)注算力四個(gè)細(xì)分板塊的投資機(jī)會(huì)：1）AI帶動(dòng)算力建設(shè)需求，云廠商持續(xù)加碼AI算力投資，全球萬卡、十萬卡集群不斷涌現(xiàn)，預(yù)計(jì)2025年將延續(xù)資本開支持續(xù)提升趨勢(shì)。關(guān)注新易盛、源杰科技等。2）硅光和CPO技術(shù)路線確定性較高，目前國(guó)內(nèi)企業(yè)在硅光芯片較為領(lǐng)先，而在CPO產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)則還是以海外廠商為主導(dǎo)，CPO產(chǎn)業(yè)內(nèi)國(guó)內(nèi)廠商有希望突破的是光引擎、激光光源、光路布線及最后的組裝環(huán)節(jié)，關(guān)注天孚通信、中際旭創(chuàng)等。3）IDC行業(yè)景氣度的趨勢(shì)有所改善，人工智能技術(shù)迭代為IDC行業(yè)發(fā)展注入了新動(dòng)能，AIDC貢獻(xiàn)行業(yè)新發(fā)展增量，關(guān)注奧飛數(shù)據(jù)等。4）全球數(shù)據(jù)中心規(guī)模的快速擴(kuò)張及AI需求的增加導(dǎo)致DCI互連需求快速提升，預(yù)計(jì)未來幾年內(nèi)DCI市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。DCI需求涌現(xiàn)有望直接帶動(dòng)上游子系統(tǒng)、相干光模塊光器件需求增長(zhǎng)，關(guān)注光迅科技等。

SZ 光迅科技

SH 源杰科技

SZ 天孚通信

SZ 新易盛
11-20 09:04

【中金公司：新型硅碳商業(yè)化開啟看好多場(chǎng)景應(yīng)用前景】

證券時(shí)報(bào)網(wǎng)訊，中金公司研報(bào)指出，1）新一代硅碳開啟商業(yè)化，新型硅碳采用多孔碳與硅烷CVD反應(yīng)制備。2）原材料、工藝、設(shè)備協(xié)同進(jìn)步，新型硅碳實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)突破。原材料、設(shè)備、工藝等均迎來突破，有望加速其應(yīng)用。3）2028年新型硅碳材料市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到兩百億元量級(jí)?？春眯滦凸杼家来卧谙M(fèi)、動(dòng)力三元、動(dòng)力鐵鋰領(lǐng)域迎來規(guī)模化應(yīng)用。隨著AI手機(jī)商業(yè)化，電池續(xù)航提升需求迫切，硅碳可較好兼容電池輕薄化與容量提升，且消費(fèi)場(chǎng)景價(jià)格不敏感、循環(huán)性能要求低，有望作為新型硅碳規(guī)?；瘧?yīng)用的起始場(chǎng)景，遠(yuǎn)期有望在平價(jià)手機(jī)全面鋪開應(yīng)用。待硅碳逐步解決規(guī)模化、一致性問題后，預(yù)計(jì)硅碳同樣有望逐步在動(dòng)力三元和鐵鋰場(chǎng)景迎來規(guī)模化應(yīng)用。鋰電池硅基負(fù)極至今已經(jīng)歷經(jīng)4輪技術(shù)迭代，第4代多孔碳沉積硅技術(shù)路線在膨脹、成本、快充等方面均取得較好進(jìn)步，已經(jīng)開啟商業(yè)化，看好其在多場(chǎng)景應(yīng)用前景，建議關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)遇。
11-20 08:58

【中金公司：2025年白酒行業(yè)需求或穩(wěn)步復(fù)蘇大眾食品有望逐步回暖】

證券時(shí)報(bào)網(wǎng)訊，中金公司研報(bào)指出，1）白酒：展望2025年，白酒行業(yè)供給增長(zhǎng)有望放緩，需求或穩(wěn)步復(fù)蘇，逐步達(dá)成供需再平衡，全年或?yàn)榍暗秃蟾叩娜鯊?fù)蘇走勢(shì)。2024年以來行業(yè)需求偏弱，品牌及自身能力不足，且過去幾年累積庫(kù)存包袱較多的公司壓力次第顯現(xiàn)，存量競(jìng)爭(zhēng)的特征明顯，主流企業(yè)更加注重可持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。預(yù)計(jì)2025年行業(yè)供給有望放緩，適應(yīng)新階段的供需平衡；需求端看，預(yù)計(jì)行業(yè)需求有望穩(wěn)健恢復(fù)，隨著國(guó)家一攬子增量政策的逐步落地，商務(wù)、禮贈(zèng)等場(chǎng)景將逐步受益經(jīng)濟(jì)活躍度的提升。行業(yè)整體或呈前低后高的弱復(fù)蘇走勢(shì)，上半年行業(yè)將以磨底為主，下半年需求或有所修復(fù)帶動(dòng)行業(yè)穩(wěn)步開啟弱復(fù)蘇進(jìn)程。2）大眾食品：行業(yè)需求低迷下龍頭完成深度調(diào)整和效率改善，2025年有望逐步回暖。展望2025年，大眾食品需求端在潛在政策刺激下多數(shù)子行業(yè)有望回暖，并預(yù)計(jì)質(zhì)價(jià)比及情緒價(jià)值消費(fèi)風(fēng)格延續(xù)，軟飲料、休閑零食等行業(yè)整體規(guī)模仍將擴(kuò)容；供給端頭部企業(yè)完成渠道調(diào)整、內(nèi)部提效等工作，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量穩(wěn)步提升，渠道庫(kù)存優(yōu)化。
11-20 08:51

【中信證券：周期觸底看好模擬芯片板塊V形反轉(zhuǎn)可能】

證券時(shí)報(bào)網(wǎng)訊，中信證券研報(bào)指出，全球模擬芯片庫(kù)存調(diào)整已持續(xù)近兩年，疲軟的汽車、工業(yè)市場(chǎng)需求亦使得行業(yè)復(fù)蘇不斷延后。基于最新的主要個(gè)股三季報(bào)，并結(jié)合對(duì)收入增速、毛利率、庫(kù)存水平（上游、渠道、下游）、新增訂單、產(chǎn)能利用率、下游市場(chǎng)需求等指標(biāo)的綜合分析，判斷本輪全球模擬芯片調(diào)整周期已經(jīng)觸底，并有望自2025年二季度開始進(jìn)入復(fù)蘇通道。考慮到汽車、工業(yè)等板塊對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期、政策利率極其敏感，因此一旦宏觀預(yù)期發(fā)生轉(zhuǎn)變，疊加當(dāng)前下游偏緊的庫(kù)存水平，市場(chǎng)有望快速進(jìn)入拉貨通道，并一定概率上實(shí)現(xiàn)V形反轉(zhuǎn)。當(dāng)前板塊風(fēng)險(xiǎn)收益比較為理想，建議重點(diǎn)關(guān)注估值水平低、汽車工業(yè)市場(chǎng)占比高、渠道占比高的企業(yè)。
11-20 08:51

【中信證券：電池利潤(rùn)環(huán)比有所改善亟待新產(chǎn)品放量】

證券時(shí)報(bào)網(wǎng)訊，中信證券研報(bào)指出，從四家日韓電池企業(yè)（LGES、三星SDI、SKI、Panasonic）披露的2024年三季度財(cái)報(bào)信息來看，雖然金屬價(jià)格下跌導(dǎo)致高成本原材料的影響在2024年三季度得到一定程度的緩解，但海外電動(dòng)車需求依舊較為疲軟，在儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的推動(dòng)下，日韓企業(yè)整體營(yíng)業(yè)利潤(rùn)環(huán)比略有改善，剔除IRA補(bǔ)貼后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率仍處于較低水平。展望2025年，需求端，歐洲電動(dòng)車需求有望在碳排放考核標(biāo)準(zhǔn)約束下恢復(fù)增長(zhǎng)，美國(guó)特朗普當(dāng)選總統(tǒng)后政策預(yù)期的不確定性增加，或?qū)⒔o日韓企業(yè)在美業(yè)務(wù)帶來不利影響；產(chǎn)品端，日韓企業(yè)亟待轉(zhuǎn)向LFP、中鎳高電壓等高性價(jià)比以及規(guī)?；慨a(chǎn)46系列大圓柱高端產(chǎn)品，以滿足下游客戶多元化需求；應(yīng)用端，儲(chǔ)能需求延續(xù)高景氣態(tài)勢(shì)，各家公司后續(xù)將努力擴(kuò)大儲(chǔ)能產(chǎn)品銷售以應(yīng)對(duì)動(dòng)力需求不足風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)比來看，國(guó)內(nèi)頭部電池企業(yè)的需求基本盤穩(wěn)定增長(zhǎng)，同時(shí)盈利水平與日韓電池企業(yè)逐漸拉開差距，全球市占率進(jìn)一步提升。重點(diǎn)推薦全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯的國(guó)內(nèi)頭部電池企業(yè)。
11-20 08:50

【德邦證券：關(guān)注信創(chuàng)、AI以及數(shù)據(jù)要素領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)】

證券時(shí)報(bào)網(wǎng)訊，德邦證券研報(bào)指出，國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)資源的再分配，從運(yùn)營(yíng)到應(yīng)用創(chuàng)新有望放寬。數(shù)據(jù)要素頂層文件陸續(xù)推出，數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表肯定了數(shù)據(jù)資源持有方的數(shù)據(jù)價(jià)值，明確了數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)，使得企業(yè)數(shù)據(jù)價(jià)值初步“顯性化”，而通過支持?jǐn)?shù)據(jù)交易，通過市場(chǎng)化的方式既實(shí)現(xiàn)了數(shù)據(jù)要素對(duì)外賦能倍增價(jià)值，也完成了數(shù)據(jù)要素資源的市場(chǎng)化分配。公共數(shù)據(jù)規(guī)模龐大、價(jià)值量高，受到政策廣泛關(guān)注，通過授權(quán)運(yùn)營(yíng)的方式有望助力公共數(shù)據(jù)突破開發(fā)利用瓶頸。計(jì)算機(jī)新一輪創(chuàng)新大周期或?qū)㈤_啟，2025年有望迎來新質(zhì)生產(chǎn)力加速突破，新產(chǎn)品陸續(xù)推出。建議關(guān)注信創(chuàng)、AI以及數(shù)據(jù)要素領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。
11-20 08:40

【中信證券：多模態(tài)AI能力升級(jí) 工業(yè)AI引領(lǐng)第四次工業(yè)革命】

證券時(shí)報(bào)網(wǎng)訊，中信證券研報(bào)指出，工業(yè)是我國(guó)支柱性產(chǎn)業(yè)，其中工業(yè)數(shù)字化是實(shí)現(xiàn)新型工業(yè)化的關(guān)鍵。當(dāng)前我國(guó)工業(yè)數(shù)字化發(fā)展仍面臨數(shù)實(shí)融合不充分、不均衡的問題，而多模態(tài)AI有望提供全新解決方案，驅(qū)動(dòng)工業(yè)進(jìn)入智能化發(fā)展新階段。需求端，工業(yè)AI市場(chǎng)呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭，信通院預(yù)計(jì)2032年全球市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)895億美元。供給端，AI+工業(yè)玩家多樣，主要包括大模型廠商、傳統(tǒng)軟件、制造大廠等各具優(yōu)勢(shì)的廠商，建議關(guān)注率先實(shí)現(xiàn)軟硬件打通落地的企業(yè)。

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