證券時(shí)報(bào)記者 陳霞昌

時(shí)隔半年，人民幣對(duì)美元匯率再次突破7整數(shù)關(guān)口。在今年中國(guó)外貿(mào)數(shù)據(jù)亮麗的背景下，人民幣走弱背后的原因和影響引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

一國(guó)貨幣匯率主要受進(jìn)出口貿(mào)易和資本流動(dòng)影響。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，前4個(gè)月，中國(guó)進(jìn)出口總值13.32萬億元，同比增長(zhǎng)5.8%。其中，出口7.67萬億元，增長(zhǎng)10.6%。但另一方面，由于歐美國(guó)家持續(xù)加息，國(guó)債收益率持續(xù)攀升，中外利差持續(xù)擴(kuò)大。這是導(dǎo)致人民幣本輪貶值的主要原因。如果美聯(lián)儲(chǔ)在通脹壓力下繼續(xù)加息步伐，人民幣仍有可能繼續(xù)貶值。

事實(shí)上，去年年底，人民幣對(duì)美元匯率就曾到過7.3。過去五年，人民幣對(duì)美元匯率在6.3～7.3之間浮動(dòng)，其中共有三次破“7”。第一次是2019年8月，第二次是2020年2月，第三次是去年9月，前兩次用了5個(gè)月回到“7”下方，去年用了3個(gè)月。用人民銀行行長(zhǎng)易綱的話來說，“這是市場(chǎng)供求的結(jié)果，說明我國(guó)外匯市場(chǎng)具有韌性，有能力實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)均衡”。

但和貨幣升值有利有弊一樣，貨幣貶值同樣有失有得。人民幣貶值最直觀的好處，就是能夠繼續(xù)促進(jìn)出口。如果人民幣匯率仍保持穩(wěn)定，或者小幅貶值，今年進(jìn)出口數(shù)據(jù)仍將保持強(qiáng)勢(shì)，這對(duì)保證全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)和保證就業(yè)有著更現(xiàn)實(shí)的意義。

至于有投資者擔(dān)心人民幣貶值會(huì)拖累股市，并沒有足夠數(shù)據(jù)支撐。多個(gè)機(jī)構(gòu)研究表明，匯率和股市的相關(guān)性并不強(qiáng)，或僅在有限時(shí)間內(nèi)有一定相關(guān)性。從國(guó)際上看，近兩年，日元的持續(xù)貶值并不影響其股市連創(chuàng)新高；土耳其貨幣大幅貶值，而去年土耳其股市是全球最強(qiáng)股市之一。

但在短期，過快貶值仍然可能產(chǎn)生恐慌，放大經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期，進(jìn)而形成“匯率貶值-恐慌-資產(chǎn)價(jià)格下跌-外資流出-匯率加速貶值”的惡性循環(huán)。因此，央行近期也明確要求“強(qiáng)化預(yù)期引導(dǎo)，必要時(shí)對(duì)順周期、單邊行為進(jìn)行糾偏，遏制投機(jī)炒作”。只要短期投機(jī)性資金流動(dòng)被遏制，人民幣匯率將重回基本面驅(qū)動(dòng)的框架之中。

因此，只要匯率不是單邊、大幅波動(dòng)，就不應(yīng)該視為“狼來了”。長(zhǎng)期看，一國(guó)貨幣的強(qiáng)弱，最終取決于其經(jīng)濟(jì)基本面。從全球主要經(jīng)濟(jì)體一季度經(jīng)濟(jì)增速看，中國(guó)4.5%的增速仍然大幅領(lǐng)先。如果中國(guó)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能達(dá)到5%的目標(biāo)，人民幣價(jià)格最終會(huì)回到它應(yīng)有的價(jià)值上來。