4月底，廣東省茂名市的天氣已經(jīng)有了夏季的悶熱和潮濕。廣墾橡膠集團(tuán)下屬的茂名墾區(qū)天然橡膠迎來了開割季。走進(jìn)茂名墾區(qū)勝利農(nóng)場的大院，期貨日報(bào)記者在醒目位置發(fā)現(xiàn)一個(gè)公告牌，上面詳細(xì)公示了每位膠農(nóng)在去年上期所開展的天然橡膠期權(quán)“穩(wěn)產(chǎn)行動(dòng)”中獲得的兌付金額。

通過和膠農(nóng)交談，記者了解到，原來這筆錢早在今年春節(jié)前就已經(jīng)打進(jìn)了膠農(nóng)的賬戶。膠農(nóng)只需要正常割膠生產(chǎn)，就能在春節(jié)前獲得這么一筆“意外收入”。提起“期權(quán)”這個(gè)他們還不太能理解的新事物時(shí)，膠農(nóng)臉上都洋溢著笑容。他們帶著這份期待，投入了新一年的勞作中。

2019年，上期所積極探索支持龍頭膠企開展“穩(wěn)產(chǎn)行動(dòng)”項(xiàng)目。廣墾橡膠集團(tuán)自2021年起加入該項(xiàng)目。4年來，上期所累計(jì)支持“穩(wěn)產(chǎn)行動(dòng)”廣墾項(xiàng)目專項(xiàng)資金近2700萬元，累計(jì)覆蓋天然橡膠現(xiàn)貨產(chǎn)量4萬噸，累計(jì)兌付收益2771萬元，平均兌付率93%。項(xiàng)目切實(shí)起到了保障天然橡膠原料貨源、穩(wěn)定天然橡膠產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)第一線隊(duì)伍、幫助廣大膠農(nóng)穩(wěn)定收入的作用。

期權(quán)“紅包”落袋 膠農(nóng)不再“摸黑前行”

天然橡膠作為關(guān)系國計(jì)民生和國防安全的重要戰(zhàn)略物資，廣泛應(yīng)用于交通、醫(yī)療、國防、工業(yè)等領(lǐng)域。天然橡膠的供給，不僅承載著保障國家產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定的重任，也是我國部分地區(qū)鄉(xiāng)村振興的重要支柱。“膠林穩(wěn)產(chǎn)出、膠農(nóng)穩(wěn)收入、膠企穩(wěn)經(jīng)營”，三者環(huán)環(huán)相扣，保障膠農(nóng)的割膠意愿至關(guān)重要。

由于新鮮的膠液遇到陽光會(huì)變質(zhì)，割膠、收膠的工作必須在晚間進(jìn)行。日復(fù)一日晝夜顛倒辛勤勞作，面臨的卻是天然橡膠價(jià)格的持續(xù)低迷，割膠這個(gè)工作的“性價(jià)比”逐漸降低，曾經(jīng)讓不少膠農(nóng)背起行囊離開膠林，選擇去城里打工。但近幾年，在上期所“穩(wěn)產(chǎn)行動(dòng)”項(xiàng)目的支持下，越來越多的膠農(nóng)又拿起了割刀。

去年開割期間，茂名連續(xù)下雨，嚴(yán)重影響割膠。來自勝利農(nóng)場的膠農(nóng)藍(lán)健看到外出進(jìn)工廠打工的朋友收入穩(wěn)定，也有了離開農(nóng)場外出打工的想法?！昂髞磙r(nóng)場及時(shí)出臺(tái)鼓勵(lì)政策，生產(chǎn)部門積極宣傳期權(quán)項(xiàng)目后，我也安下心來，積極克服困難，最終實(shí)現(xiàn)了個(gè)人增產(chǎn)增收。2024年我的干膠產(chǎn)量為13.8噸，同比增加2.4噸?！彼蛴浾弑硎?。

已經(jīng)在農(nóng)場建了房子、安了家的姚祖友告訴記者：“我建的房子還有貸款沒還清，經(jīng)濟(jì)壓力較大。這幾年有期權(quán)項(xiàng)目的保障，我知道兌付金額與干膠產(chǎn)量是掛鉤的，就努力生產(chǎn)。比如，根據(jù)天氣情況提前割，割完在山上等，下雨前及時(shí)收，或者下完雨后不停觀察樹身是否干了，等樹身干了立刻上山割膠。”

6年前，藍(lán)建遠(yuǎn)放棄了在深圳的工作，在同鄉(xiāng)的介紹下，他帶著妻兒來到茂名墾區(qū)，開始了割膠工作。夫妻倆共同承包了約9000棵橡膠樹，每天晚上11點(diǎn)上山割膠到第二天凌晨3點(diǎn)，回家短暫休息后，5點(diǎn)再上山收膠。

“雖然割膠真的很辛苦，但這里有專門的保姆和學(xué)校，解決我們子女的照顧和教育問題。再加上現(xiàn)在每年都有期權(quán)項(xiàng)目的保障，我們還是決定留下來安心割膠?！彼f，“近幾年我因?yàn)閰⑴c電動(dòng)割膠刀項(xiàng)目試驗(yàn)而有所減產(chǎn)，但期權(quán)項(xiàng)目讓我提高了收入，給了我繼續(xù)參與試驗(yàn)、不斷優(yōu)化改進(jìn)電動(dòng)刀、推動(dòng)割膠自動(dòng)化進(jìn)步的底氣。”

記者了解到，天然橡膠產(chǎn)量和割膠技術(shù)水平有很大關(guān)系。勝利農(nóng)場的膠農(nóng)黎建春，在2021年第四屆全國農(nóng)業(yè)行業(yè)職業(yè)技能大賽橡膠割膠工技能競賽廣東省初賽中獲得總成績第一名，2022年獲得廣東省五一勞動(dòng)獎(jiǎng)?wù)拢?024年獲全國割膠技能大賽二等獎(jiǎng)。但也因?yàn)閰⒓痈钅z比賽集訓(xùn)，他沒能在高產(chǎn)期實(shí)現(xiàn)太多產(chǎn)量?！斑@幾年期權(quán)項(xiàng)目增加了我的收入，使我安心割膠、集中精力集訓(xùn)、參加割膠比賽。希望這個(gè)項(xiàng)目能繼續(xù)實(shí)施，我也將繼續(xù)提高我的割膠技能，加倍努力，提高自己的產(chǎn)量及收入?！崩杞ù赫f。

據(jù)了解，目前廣東農(nóng)墾茂名墾區(qū)天然橡膠種植面積43萬畝，其中36萬畝被劃定為重要農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)保護(hù)區(qū)，其中不乏各類特種膠林。趙邦瑞、黃玉立管理的約5600棵橡膠樹被劃為特種橡膠樹。特種膠園不能涂藥，有時(shí)會(huì)造成一定的減產(chǎn)，令個(gè)人收入減少。但趙邦瑞卻高興地說：“近4年，我們獲得項(xiàng)目兌付金額22943元。這實(shí)實(shí)在在的補(bǔ)助，使我對經(jīng)營好特種膠園充滿信心?！?/p>

引入金融“活水” 以期權(quán)創(chuàng)新提高保障水平

“穩(wěn)產(chǎn)行動(dòng)”項(xiàng)目如何能達(dá)到穩(wěn)產(chǎn)保供的效果？事實(shí)上，在運(yùn)行模式中，項(xiàng)目參與主體通過發(fā)揮場外期權(quán)的靈活性，提高了對膠農(nóng)收入的保障水平。場外期權(quán)產(chǎn)生的收益通過“二次結(jié)算”的方式補(bǔ)貼給割膠農(nóng)戶，一方面直接保障了割膠農(nóng)戶的收益，提升了膠農(nóng)割膠、售膠的積極性；另一方面穩(wěn)定了膠企的橡膠原料供應(yīng)，從而發(fā)揮龍頭企業(yè)對產(chǎn)業(yè)的帶動(dòng)和輻射作用，促進(jìn)當(dāng)?shù)叵鹉z產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

數(shù)據(jù)顯示，自2019年上期所天然橡膠“穩(wěn)產(chǎn)行動(dòng)”項(xiàng)目開展以來，已累計(jì)開展76個(gè)項(xiàng)目，累計(jì)投入專項(xiàng)資金1.4億元，累計(jì)掛鉤天然橡膠現(xiàn)貨產(chǎn)量逾20萬噸，累計(jì)兌付收益1.3億元，平均兌付率93%。

2024年，上期所投入專項(xiàng)資金590萬元，繼續(xù)與廣墾集團(tuán)合作開展天然橡膠“穩(wěn)產(chǎn)行動(dòng)”項(xiàng)目。此次項(xiàng)目掛鉤天然橡膠現(xiàn)貨產(chǎn)量1萬噸，廣墾集團(tuán)將該項(xiàng)目產(chǎn)生的場外期權(quán)收益全部兌付給膠農(nóng)，實(shí)現(xiàn)對膠農(nóng)收益的直接保障。此次項(xiàng)目由5家期貨公司作為項(xiàng)目承接方，通過發(fā)揮場外期權(quán)產(chǎn)品的靈活性，最終產(chǎn)生兌付收益約655萬元，平均兌付率約111%，有效促進(jìn)了膠農(nóng)增收。

“通過本項(xiàng)目的運(yùn)作，我們成功地將金融‘活水’注入天然橡膠產(chǎn)業(yè)鏈，充分發(fā)揮了廣墾集團(tuán)的龍頭輻射作用，通過‘多勞多得’機(jī)制，將期權(quán)收益轉(zhuǎn)化為膠農(nóng)生產(chǎn)動(dòng)能，有效提升膠農(nóng)割膠積極性，穩(wěn)定了橡膠原料的供應(yīng)鏈?！睆V發(fā)期貨總經(jīng)理徐艷衛(wèi)表示，項(xiàng)目運(yùn)用場外期權(quán)工具，將價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理延伸至產(chǎn)業(yè)鏈末端，幫助粵西陽江、茂名等傳統(tǒng)膠區(qū)的膠農(nóng)穩(wěn)定了生產(chǎn)收入，最終實(shí)現(xiàn)“農(nóng)場增產(chǎn)、農(nóng)戶增收”的良好局面。

在場外期權(quán)的運(yùn)用上，參與項(xiàng)目的期貨公司積極發(fā)揮場外期權(quán)靈活多樣的優(yōu)勢，根據(jù)市場變化進(jìn)行創(chuàng)新，努力提高保障水平。新湖期貨副總經(jīng)理丁波介紹，橡膠從2011年到去年已經(jīng)經(jīng)歷了14年的下跌。2023年泰國減產(chǎn)加上2024年年初國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)異常天氣影響，橡膠供應(yīng)有所減少，原料價(jià)格持續(xù)堅(jiān)挺，去年上半年橡膠價(jià)格呈現(xiàn)波段式上漲走勢?！拔覀冊陧?xiàng)目申請的同時(shí)，做了歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)的設(shè)計(jì)。我們準(zhǔn)備結(jié)合行情擇機(jī)應(yīng)用，尋找波段機(jī)會(huì)，爭取為膠農(nóng)提供較好的保障?！倍〔ㄕf。

去年國慶節(jié)前后，由于國外產(chǎn)區(qū)天氣干擾，橡膠行情繼續(xù)偏強(qiáng)，波動(dòng)率增加。華泰期貨總經(jīng)理助理賈中萍介紹：“由于四季度為供應(yīng)旺季，后續(xù)供應(yīng)壓力仍然較大，我們選擇了在波動(dòng)率明顯增加的情況下，使用牛市價(jià)差期權(quán)，獲得波動(dòng)率后期收斂的收益，從而降低成本，在提高資金使用率的同時(shí)，能夠獲得足夠的收益?！睂?shí)踐成果充分印證了場外期權(quán)模式在服務(wù)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈、促進(jìn)農(nóng)民增收方面的獨(dú)特價(jià)值。華泰期貨承辦的本項(xiàng)目入選廣州金融協(xié)會(huì)金融助企優(yōu)秀案例。

建立深層合作 將期貨衍生工具植入產(chǎn)業(yè)

中信期貨農(nóng)保業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理尹丹介紹，在4年的項(xiàng)目合作中，公司與廣墾橡膠之間建立了高效的跨區(qū)域協(xié)同溝通機(jī)制。為應(yīng)對天然橡膠價(jià)格波動(dòng)帶來的復(fù)雜情況，在項(xiàng)目運(yùn)行中，雙方建立了“廣墾橡膠—中信期貨雙周交流”機(jī)制，不僅有核心決策層的戰(zhàn)略溝通，還安排了專業(yè)投研、交易團(tuán)隊(duì)進(jìn)行對接。雙方依托“雙周會(huì)”，詳細(xì)交流橡膠市場動(dòng)態(tài)、價(jià)格走勢研判以及期權(quán)策略調(diào)整建議等專業(yè)內(nèi)容。在2024年8月至10月就入場時(shí)機(jī)進(jìn)行抉擇時(shí)，雙方團(tuán)隊(duì)進(jìn)行了多輪深度分析與討論，反復(fù)權(quán)衡利弊，最終確定了合適的入場時(shí)機(jī)，成功規(guī)避了階段性的劇烈波動(dòng)行情，確保了項(xiàng)目的平穩(wěn)運(yùn)行。

廣墾橡膠集團(tuán)副總經(jīng)理李新雷表示，通過“穩(wěn)產(chǎn)行動(dòng)”項(xiàng)目，公司與參與項(xiàng)目的多家期貨公司建立了交流機(jī)制。“我們每周定期跟期貨公司開會(huì)，把市場的情況碰一碰，把期權(quán)策略提一提，把產(chǎn)業(yè)邏輯講一講。這種相互學(xué)習(xí)對我們幫助很大，從一開始對期權(quán)的運(yùn)用不太熟悉，到通過期貨公司學(xué)習(xí)期權(quán)方案的設(shè)計(jì)，再到現(xiàn)在已經(jīng)開始運(yùn)用場內(nèi)期權(quán)品種管理風(fēng)險(xiǎn)。”

李新雷介紹，雖然對期權(quán)的運(yùn)用還在探索中，但廣墾橡膠集團(tuán)從2014年開始就參與期貨市場，并且不斷完善衍生品交易制度，建立了期現(xiàn)結(jié)合的考核方式。2019年，20號(hào)膠期貨上市后，廣墾橡膠集團(tuán)積極參與產(chǎn)業(yè)套保?！皩ξ覀儊碚f，通過參與期貨市場，產(chǎn)品的流通性、品牌價(jià)值都得到了提升。同時(shí)，對我們這樣持有原料的生產(chǎn)型企業(yè)而言，期貨和衍生品是規(guī)避原材料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的有效工具?！?/p>

“我們把期貨市場看成重要的采購商和銷售商，加上交易所嚴(yán)格管理的加持，買賣雙方得到了很好的保障?！崩钚吕渍f，天然橡膠期貨和20號(hào)膠期貨兩個(gè)品種都是公司實(shí)實(shí)在在生產(chǎn)的品種，可以跟生產(chǎn)經(jīng)營完全相結(jié)合。因此，廣墾橡膠集團(tuán)在兩個(gè)品種上的交割量逐年上升，套保交易規(guī)模也逐步增長。

他介紹，從整個(gè)橡膠產(chǎn)業(yè)鏈來看，目前生產(chǎn)商和貿(mào)易商對期貨工具的運(yùn)用已經(jīng)十分嫻熟。值得注意的是，下游輪胎廠等終端企業(yè)也開始積極嘗試，利用期貨市場以相對低位的價(jià)格鎖定遠(yuǎn)期貨源。

更讓李新雷感慨的是，中國橡膠價(jià)格在國際貿(mào)易中已經(jīng)有了充分定價(jià)的能力。目前，全球橡膠產(chǎn)業(yè)鏈愈發(fā)關(guān)注上海期貨價(jià)格?！?007年，我在泰國購買橡膠原料時(shí)，基本參照日本東京的期貨價(jià)格。2008年全球金融危機(jī)之后，上海橡膠期貨的影響力逐漸增強(qiáng)。”他說。

20號(hào)膠期貨上市后，中國橡膠的定價(jià)能力進(jìn)一步提升?！?0號(hào)膠期貨的價(jià)格影響力越來越大，現(xiàn)在已經(jīng)是整個(gè)橡膠競價(jià)體系中不可或缺的市場參考價(jià)格，且已經(jīng)在一定程度上能夠代表全球貿(mào)易的公允價(jià)格?！崩钚吕捉榻B，2024年，公司的貿(mào)易場景還有一部分參考新加坡20號(hào)膠品種，今年已充分使用上海期貨價(jià)格進(jìn)行定價(jià)。