隨著聞泰科技出售旗下產(chǎn)品集成類業(yè)務(wù)給立訊精密，ODM（Original Design Manufacturer原始設(shè)計制造）代工行業(yè)正迎來變局。

一方面，這兩家龍頭公司的代工業(yè)務(wù)整合尚需時間；另一方面，外部供應(yīng)鏈和貿(mào)易環(huán)境面臨變化，這更考驗ODM廠商從供應(yīng)鏈到研發(fā)、生產(chǎn)的綜合競爭力。

Counterpoint高級分析師林科宇對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，由于聞泰科技出售的業(yè)務(wù)與立訊精密的融合尚需時間，而原本排在第四位的天瓏移動保持快速增長勢頭，這將推動其有望在今年上半年進(jìn)入ODM行業(yè)Top3陣營，復(fù)雜的手機競爭環(huán)境也將讓ODM產(chǎn)業(yè)的商業(yè)模式走向轉(zhuǎn)變。

梳理近期發(fā)布的財報不難發(fā)現(xiàn)，由于手機行業(yè)競爭日益白熱化，與其業(yè)務(wù)有顯著關(guān)聯(lián)的ODM行業(yè)也面臨顯著的盈利壓力，尋求新業(yè)務(wù)成長點依然是當(dāng)前關(guān)鍵命題。當(dāng)前ODM的多元化進(jìn)展幾何？立訊精密入局將為行業(yè)帶來什么變化？

代工變數(shù)

國內(nèi)ODM代工行業(yè)“上市三巨頭”的格局正迎來變動。

聞泰科技近日發(fā)布的2024年度財報顯示，年內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入735.98億元，同比增長20.23%；歸母凈利潤為虧損28.33億元，同比大幅下滑339.83%。

公司方面指出，由于2024年末，美國商務(wù)部工業(yè)與安全局(BIS)發(fā)布公告，將聞泰科技列入實體清單。公司根據(jù)企業(yè)會計準(zhǔn)則對相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行了減值測試，并計提減值準(zhǔn)備，使凈利潤受到較大影響。

從四個季度拆分來看，公司凈利潤出現(xiàn)較大下行波動的確出現(xiàn)在第四季度，第三季度公司實現(xiàn)凈利潤2.74億元，但到第四季度已經(jīng)虧損32.48億元，與前述表述相契合。

公司正加速業(yè)務(wù)調(diào)整的步伐。

2024年12月31日，聞泰科技曾發(fā)布公告表示，與立訊有限公司簽署了《出售意向協(xié)議》，擬將公司及控股子公司擁有的與產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)相關(guān)的9家標(biāo)的公司股權(quán)和標(biāo)的經(jīng)營資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給立訊有限。交易擬采用現(xiàn)金方式，不涉及發(fā)行股份。

原本作為“果鏈”重要廠商的立訊精密借此進(jìn)入ODM行業(yè)，顯然將重新攪動行業(yè)格局。

林科宇對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者分析，聞泰科技剝離產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)目前處在交割過程中，主要研發(fā)和業(yè)務(wù)團隊都進(jìn)入了立訊精密；立訊精密方面也會從供應(yīng)鏈、認(rèn)證、法務(wù)等方面進(jìn)行融合。

“立訊精密早期的業(yè)務(wù)是純代工模式（業(yè)內(nèi)簡稱EMS，Electronic Manufacturing Services），借力收購聞泰科技相關(guān)團隊進(jìn)入ODM行業(yè)，會獲取更多優(yōu)勢。例如聞泰科技在ODM行業(yè)有領(lǐng)先的研發(fā)優(yōu)勢，對消費電子理解到位，長期與一線品牌廠商合作。”他補充道，近些年來，聞泰科技由于對訂單有所挑選，希望利潤優(yōu)先，從而導(dǎo)致公司整體ODM訂單量有所下降。

正因體量有限，公司在代工成本方面缺乏明顯優(yōu)勢，“產(chǎn)品集成”業(yè)務(wù)面臨盈利壓力?！跋啾戎?，龍旗的ODM業(yè)務(wù)拿到了很多量級較大的訂單，雖然一定程度犧牲了利潤，但實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)后，可以對整體盈利能力進(jìn)行分?jǐn)??！绷挚朴罾m(xù)稱。

這背后是硬件產(chǎn)業(yè)鏈的一條定律，當(dāng)達(dá)到一定規(guī)模效應(yīng)后，成本可以進(jìn)行分?jǐn)?，實現(xiàn)整體層面的規(guī)模和盈利能力平衡。目前手機產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)馬太效應(yīng)就是這一定律的直接顯現(xiàn)。

林科宇向記者分析，對立訊精密來說，以往EMS模式的主導(dǎo)權(quán)在手機廠商手中，這一角色僅投入設(shè)備和生產(chǎn)導(dǎo)入工作；但ODM模式將深入產(chǎn)業(yè)鏈更多環(huán)節(jié)中，要定期根據(jù)產(chǎn)品零部件行業(yè)的變化，主動研發(fā)出一些原型機供手機廠商挑選，需要做更多前瞻性研發(fā)和成本優(yōu)化工作。這意味著，ODM模式比其原有的EMS模式有更多業(yè)務(wù)能力挑戰(zhàn)，但也有更大潛在收入空間。

“此外，以前僅作為‘果鏈’代工廠，立訊精密只需要根據(jù)蘋果提供的供應(yīng)商名單進(jìn)行產(chǎn)品組裝，但ODM是另一套供應(yīng)鏈體系，ODM廠商目前生產(chǎn)的產(chǎn)品絕大多數(shù)在300美元售價以下，因此立訊精密需要重新進(jìn)行供應(yīng)鏈挑選、導(dǎo)入等工作?！彼a充道，聞泰科技此前在供應(yīng)鏈方面沒有比華勤或龍旗更好的供應(yīng)鏈議價能力，這是立訊接手后需要面對的挑戰(zhàn)。

外部挑戰(zhàn)在于，這兩年來，手機供應(yīng)鏈零部件成本在逐漸抬升，這將進(jìn)一步影響ODM業(yè)務(wù)的盈利能力，因此，在立訊精密與聞泰科技團隊磨合早期，如何進(jìn)行平衡是一個命題。

“當(dāng)然，不能忽視立訊原本的能力。在‘果鏈’中成為代工‘一哥’，意味著公司本身在成本、流程、運營控制方面已經(jīng)有良好的積累，這是立訊立業(yè)的關(guān)鍵。”林科宇分析道，在收購后，立訊方面需要對聞泰相關(guān)業(yè)務(wù)的效率、流程、供應(yīng)鏈能力進(jìn)行優(yōu)化。

手機壓力

顯然，手機“ODM三巨頭”的格局將面臨變化。

林科宇告訴記者，立訊與聞泰的業(yè)務(wù)融合存在一定時間差，這讓行業(yè)格局在今年上半年會出現(xiàn)變數(shù)。“我們認(rèn)為，倘若天瓏移動可以保持量級，今年上半年有望超過聞泰科技的體量，躋身全球ODM行業(yè)Top3?！彼a充道，這是基于立訊進(jìn)行業(yè)務(wù)融合需要一定產(chǎn)能和良率等爬坡期的考慮，但在今年下半年隨著立訊精密的業(yè)務(wù)融合出現(xiàn)新進(jìn)展，行業(yè)格局有出現(xiàn)變數(shù)的可能。

此外，“三巨頭”之外的份額競爭也在發(fā)生。

據(jù)Counterpoint統(tǒng)計，2024年快速成長的次頭部ODM代工廠商中，多選擇了與有高ODM代工需求的廠商合作，例如天瓏移動、麥博韋爾和易景信息分別與傳音有深度合作；龍旗科技實現(xiàn)快速發(fā)展，得益于其與小米的深度綁定，此外也加深了與如三星等廠商的代工合作。

手機品牌廠商與ODM代工廠商合作頻度的變化，顯示出身處手機行業(yè)激烈的競爭環(huán)境中，產(chǎn)業(yè)鏈之間的求索。這從近期發(fā)布的財報可見端倪。

聞泰科技2024年財報顯示，期內(nèi)公司產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收584.31億元，同比增長31.85%，毛利率2.73%。公司積極開拓海外大客戶新項目及家電、汽車等客戶，年內(nèi)該業(yè)務(wù)收入和第四季度單季度收入均創(chuàng)歷史新高。

從業(yè)務(wù)運營情況來看，2024年上半年，受新項目初期定價較低、部分原材料價格上漲以及工廠人力成本上升等因素影響，產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)的綜合毛利率和盈利水平同比出現(xiàn)一定下滑。對此，公司積極與客戶溝通協(xié)調(diào)，同時通過多項降本增效措施，顯著改善經(jīng)營效率。

相比之下，年內(nèi)公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入147.15億元，同比下滑3.35%，業(yè)務(wù)毛利率37.47%，實現(xiàn)凈利潤22.97億元。

回溯聞泰科技正常經(jīng)營業(yè)務(wù)的2024年半年度來看，期內(nèi)公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)雖然凈利潤受行業(yè)需求影響有所下降，但仍然盈利10.8億元，產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)則凈虧損8.5億元。上半年公司整體歸母凈利潤為1.4億元。

顯然，近兩個重要財務(wù)周期業(yè)績都顯示出，產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)已經(jīng)對聞泰科技的整體盈利能力帶來較大壓力。這就不難理解該公司近些年在持續(xù)強調(diào)將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的決心。

不過聞泰并沒有對產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)中不同細(xì)分終端產(chǎn)品進(jìn)行財務(wù)數(shù)據(jù)拆分，難以清晰了解其具體業(yè)務(wù)進(jìn)程，另外兩家ODM巨頭進(jìn)行了詳細(xì)拆解。

華勤技術(shù)財報顯示，2024年智能終端業(yè)務(wù)是所有業(yè)務(wù)中增速最弱的，年營收增速為12.93%，毛利率在公司旗下四大業(yè)務(wù)中也處在偏弱水平，年內(nèi)毛利率為9%、同比減少3.3個百分點。

龍旗科技2024年度財報顯示，智能手機業(yè)務(wù)收入占比78%，依然占據(jù)公司收入規(guī)模的絕大部分；AIOT業(yè)務(wù)收入占比12%、平板電腦業(yè)務(wù)占比8%。

盈利能力方面，智能手機同樣是公司三大業(yè)務(wù)中毛利率最低的類型，年內(nèi)為4.92%，同比下滑3.76個百分點；盈利能力最高的為AIOT業(yè)務(wù)，年內(nèi)毛利率11.28%，但同比下滑幅度最大，減少9.8個百分點；平板電腦業(yè)務(wù)則相對穩(wěn)定，年內(nèi)毛利率8.62%，同比減少1.34個百分點。

根據(jù)Wind計算，華勤技術(shù)2024年度銷售毛利率為9.3%，相比前兩年已經(jīng)持續(xù)在下滑；龍旗科技去年銷售毛利率為6.08%，也低于前兩年表現(xiàn)。

多元進(jìn)程

這顯示出，尋找手機業(yè)務(wù)之外的新增長點愈發(fā)重要，目前華勤技術(shù)是ODM巨頭中多元化進(jìn)程相對快的廠商。

結(jié)合2024年度和2025年第一季度財報不難發(fā)現(xiàn)，公司都提到，營收增長原因在于，高性能計算產(chǎn)品的業(yè)務(wù)規(guī)模增加。

華勤技術(shù)的“高性能計算”業(yè)務(wù)其實包含了服務(wù)器和PC、平板等產(chǎn)品類型。有業(yè)內(nèi)人士對記者表示，華勤在這三大類目的體量都是ODM同類廠商中最大的。

拆解財報來看，2024年內(nèi)，智能終端業(yè)務(wù)占公司整體收入的比重約58%、智能終端業(yè)務(wù)占比32%，顯然其在手機外的多元化方面早已取得顯著進(jìn)展。

但也正因如此，雖然在AIOT和汽車及工業(yè)兩類業(yè)務(wù)的毛利率可觀，卻無法拉動公司整體毛利率水平。

在華勤技術(shù)四大業(yè)務(wù)中，毛利率最高的是汽車及工業(yè)產(chǎn)品，其次是AIOT及其他，前者也是公司四個業(yè)務(wù)中唯一年內(nèi)毛利率上漲的業(yè)務(wù)，后者則是毛利率下滑幅度最大的業(yè)務(wù)。

公司方面解釋，2024年受出貨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及上游原材料價格等因素影響，除汽車及工業(yè)產(chǎn)品外，其他產(chǎn)品本期毛利率較上年有所下降。受客戶和出貨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響，本期境內(nèi)業(yè)務(wù)的收入和成本均較上年增長。

在今年第一季度，龍旗科技收入雖然有所下滑，但多元業(yè)務(wù)拓展也為公司整體規(guī)模增速帶來助力。

公告顯示，一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入93.78億元，同比下降9.27%。其中，智能手機業(yè)務(wù)收入67.41億元，同比下降20.86%；但平板電腦業(yè)務(wù)收入9.52億元，同比增長21.56%；AIoT產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入14.05億元，同比增長53.48%。

公司方面表示，期內(nèi)在AIOT業(yè)務(wù)方面進(jìn)一步豐富了AI眼鏡的產(chǎn)品矩陣，在汽車電子方面也有新項目定點。

林科宇告訴記者，從ODM上市三巨頭來看，雖然手機業(yè)務(wù)對盈利能力有拖累，但這也是維持公司整體規(guī)?；摹暗妆P”?！耙驗檫@些公司的手機之外業(yè)務(wù)規(guī)模整體還比較小，需要手機業(yè)務(wù)支撐，才能把多元化品類能力進(jìn)一步完善。進(jìn)而整體平攤運營、研發(fā)、人力、工廠折舊等成本?！彼治龅?，如果單純從事IoT中單品類業(yè)務(wù)代工，將很容易被ODM巨頭廠商進(jìn)行成本擠壓而難以存活。

實際上ODM行業(yè)本身角色也在升級為JDM（Joint Design Manufacturer）模式。林科宇對記者分析，兩類模式的區(qū)別在于，后者與手機廠商的聯(lián)系更為緊密，對訂單排他性和量級都有協(xié)議要求。“JDM模式意味著，代工廠和手機廠商將聯(lián)合負(fù)擔(dān)額外的開模、物料、研發(fā)等成本，雙方綁定程度更深。不過這一模式在PC行業(yè)已經(jīng)很成熟，因此ODM向JDM升級的趨勢將不可避免。”

而傳統(tǒng)ODM模式，在ODM廠商研發(fā)出一款原型機后，其甚至可以同時提供該方案給多家品牌廠商，隨著手機品牌聚合度進(jìn)一步提升，廠商差異化的發(fā)展訴求推動行業(yè)向新合作趨勢轉(zhuǎn)變，也是產(chǎn)業(yè)順應(yīng)趨勢的發(fā)展方向。

整體看，林科宇對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者分析道，隨著手機廠商間的競爭日益激烈，將更多訂單釋放給ODM代工廠成為主要趨勢，目前這一比例大約維持在44%-46%區(qū)間。

“品牌廠商釋放給ODM代工廠的訂單多是面向海外市場的產(chǎn)品，隨著近些年國產(chǎn)品牌加碼拉美、東南亞、印度等市場，ODM廠商在這些海外市場的訂單更多，價格主要集中在300美元以內(nèi)?！彼m(xù)稱，隨著國產(chǎn)廠商持續(xù)推進(jìn)高端化，ODM代工訂單也有向500美元價位段手機產(chǎn)品靠攏，“尤其是當(dāng)一線手機廠商面臨更大成本壓力時，可能會釋放更多訂單給ODM代工，將壓力分?jǐn)偂！?/p>