當(dāng)全球AI競賽進(jìn)入深水區(qū)，中國科技巨頭的戰(zhàn)略路徑差異正逐漸清晰。

5月15日，阿里巴巴集團(tuán)發(fā)布的2025財(cái)年Q4及全年業(yè)績顯示，該季度內(nèi)，阿里巴巴集團(tuán)收入2364.54億元，同比增長7%；經(jīng)調(diào)整EBITA（非公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則指標(biāo)）同比增長36%至326.16億元；非公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則凈利潤為298.47億元，同比增長22%。

“AI驅(qū)動”持續(xù)釋放發(fā)展動能，核心業(yè)務(wù)增長繼續(xù)提速。在千行百業(yè)強(qiáng)勁的AI需求推動下，AI相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)七個季度實(shí)現(xiàn)三位數(shù)增長，帶動阿里云季度收入增長加速至18%，阿里云2025財(cái)年全年收入突破雙位數(shù)增長。

就在一天前，騰訊發(fā)布了財(cái)報(bào)，AI同樣是其中的高頻詞。騰訊董事會主席兼首席執(zhí)行官馬化騰表示，AI能力已經(jīng)對效果廣告與長青游戲等業(yè)務(wù)產(chǎn)生了實(shí)質(zhì)性的貢獻(xiàn)，亦加大了對元寶應(yīng)用與微信內(nèi)的AI等新AI機(jī)遇的投入。

今年AI投入顯著加碼，最新財(cái)報(bào)顯示，騰訊資本開支同比增長91%，阿里資本開支同比增長168%。未來，兩大巨頭顯然選擇繼續(xù)加注。上一財(cái)季阿里宣布未來三年投入3800億元用于AI及云基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，騰訊預(yù)計(jì)今年資本開支將逼近千億元。

管理層仍堅(jiān)信，短期陣痛是為長期領(lǐng)跑AI時(shí)代必須支付的“門票”。

AI推動增長

AI驅(qū)動是財(cái)報(bào)中的亮點(diǎn)，但阿里和騰訊的路徑有所差別。

阿里的AI戰(zhàn)略更偏向“基礎(chǔ)設(shè)施+開源生態(tài)”。盡管阿里沒有微信、抖音這樣的超級C端流量入口，但其核心優(yōu)勢在于阿里云——國內(nèi)市場份額最高的公有云服務(wù)商。

過去一年，阿里云收入增速從3%加速至本季度的18%。2025財(cái)年全年，阿里云收入達(dá)到1180億元，年度收入同比增幅達(dá)到了11%。這一反彈得益于AI熱潮的推動，大模型快速發(fā)展顯著拉動了云計(jì)算需求。

財(cái)報(bào)表示，阿里云增長勢頭主要由更快的公共云收入增長帶動，包括AI相關(guān)產(chǎn)品的采用增加。該季度內(nèi)，AI相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)第七個季度保持三位數(shù)的同比增長。

財(cái)報(bào)顯示，AI相關(guān)產(chǎn)品在眾多的行業(yè)垂直領(lǐng)域獲得更廣泛應(yīng)用，包括互聯(lián)網(wǎng)、零售、制造業(yè)和媒體，并越來越側(cè)重于增值應(yīng)用。

在電話會上，阿里巴巴集團(tuán)CEO吳泳銘還分享了AI領(lǐng)域的兩大最新趨勢：一是在大中型企業(yè)，AI應(yīng)用開始從內(nèi)部系統(tǒng)向用戶側(cè)場景滲透；二是積極使用AI產(chǎn)品的客戶，從大中型企業(yè)延展到大量中小企業(yè)。

據(jù)悉，近期，寶馬、中國聯(lián)通、中國移動等眾多行業(yè)頭部客戶與阿里巴巴達(dá)成AI領(lǐng)域戰(zhàn)略合作，中國工商銀行正式選擇阿里云PolarDB數(shù)據(jù)庫作為其全行級交易型分布式數(shù)據(jù)庫。

相比之下，騰訊更多聚焦于C端市場，AI應(yīng)用實(shí)現(xiàn)了全場景的用戶覆蓋。原生AI產(chǎn)品如“元寶”借助混元大模型與DeepSeek雙引擎驅(qū)動，用戶規(guī)模迅速增長，2月至3月，騰訊元寶日活激增超20倍，成為了中國DAU排名第三的AI產(chǎn)品。

騰訊的核心產(chǎn)品也紛紛借助AI技術(shù)升級，微信、QQ、騰訊文檔、QQ瀏覽器、騰訊會議、理財(cái)通等產(chǎn)品已通過AI能力深度整合，智能化體驗(yàn)持續(xù)升級。

與此同時(shí)，過去幾個月里，AI也在更深入地整合到大廠的各項(xiàng)業(yè)務(wù)中。

目前來看，騰訊在2025年一季度的財(cái)報(bào)展現(xiàn)了AI戰(zhàn)略的初步成效，其技術(shù)投入已開始反哺核心業(yè)務(wù)。例如，在營銷服務(wù)業(yè)務(wù)上，AI驅(qū)動的智能投放系統(tǒng)顯著提升了廣告匹配精準(zhǔn)度，帶動營銷服務(wù)收入同比增長20%至319億元，連續(xù)十個季度保持兩位數(shù)增長。

在游戲領(lǐng)域，AI技術(shù)的應(yīng)用進(jìn)一步增強(qiáng)了用戶黏性，如《和平精英》引入DeepSeek大模型，推出AI助手和AI隊(duì)友，優(yōu)化玩家體驗(yàn)并提升活躍度。

再看阿里，本季度，淘天AI驅(qū)動的廣告工具“全站推廣”在商家的滲透率提升，令商家的市場營銷效率得到提升；阿里巴巴國際站面向海外買家推出的原生AI應(yīng)用Accio企業(yè)用戶已超百萬；截至5月初，閑魚全線AI產(chǎn)品已覆蓋近2200萬用戶，通過智能托管服務(wù)累計(jì)售出的GMV已達(dá)6.4億元。

可以看出，AI正成為大廠存量業(yè)務(wù)效率提升與體驗(yàn)革新的關(guān)鍵變量。

持續(xù)投入

大廠對AI的投入還在繼續(xù)。

吳泳銘自2023年上任后便確立“用戶為先，AI驅(qū)動”雙核心戰(zhàn)略，并在2024年剝離銀泰、高鑫零售等非核心資產(chǎn)，將資源聚焦于電商與云計(jì)算。5月15日，在2025財(cái)年Q4季度財(cái)報(bào)分析師電話會上，阿里巴巴表示，集團(tuán)剔除大潤發(fā)和銀泰外整體收入同比增長10%。

上一財(cái)季，阿里宣布未來三年投入3800億元用于AI及云基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，這一金額超過過去十年總和，重點(diǎn)投向算力中心、基礎(chǔ)模型平臺及業(yè)務(wù)AI化轉(zhuǎn)型。

財(cái)報(bào)顯示，本季度阿里資本開支繼續(xù)保持高強(qiáng)度，支持AI在千行百業(yè)加速應(yīng)用落地。阿里在2024年四季度的單季度資本開支已經(jīng)來到了317.7億，同比增長259%，2025年一季度更是高達(dá)859.7億元，同比增長168%。

騰訊在AI領(lǐng)域的投入力度也在過去一年顯著增加。2024年四季度，騰訊資本開支同比增長386%至365.8億元，全年資本開支767.6億元創(chuàng)歷史新高，占總營收的11.6%。

進(jìn)入2025年，這一趨勢仍在延續(xù)，一季度騰訊資本開支274.8億元，同比增幅達(dá)91%，占營收的15%，重點(diǎn)投向算力基礎(chǔ)設(shè)施、大模型研發(fā)及人才儲備。

騰訊計(jì)劃在2025年進(jìn)一步增加資本支出，并預(yù)計(jì)資本支出將占收入的“低兩位數(shù)百分比”。這意味著2025年騰訊的資本開支可能接近千億元的水平。

盡管AI投入帶來了顯著的業(yè)績提升，但市場仍對大廠的高資本開支與短期盈利壓力存在擔(dān)憂。AI相關(guān)研發(fā)開支的激增以及GPU等硬件投入的持續(xù)高位，可能對自由現(xiàn)金流造成短期壓力。

財(cái)報(bào)顯示，阿里巴巴該財(cái)年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為1635.09億元，同比下降10%；自由現(xiàn)金流為738.70億元，同比下降53%，阿里巴巴在財(cái)報(bào)中表示，主要?dú)w因于云基礎(chǔ)設(shè)施支出增加。

不過，阿里管理層在財(cái)報(bào)會議中強(qiáng)調(diào)，截至季度末，凈現(xiàn)金水位為3664億元，折合505億美元?！皬?qiáng)勁的凈現(xiàn)金水位和健康的經(jīng)營現(xiàn)金流，讓我們有足夠的信心和資源，加大對云和AI基礎(chǔ)設(shè)施的投入，把握持續(xù)強(qiáng)勁的市場需求和最新的AI技術(shù)所帶來的巨大增長潛力。”

騰訊管理層則強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)有高質(zhì)量收入（如游戲、廣告、金融科技）的經(jīng)營杠桿能夠消化AI投入的額外成本。

以元寶為例，騰訊在報(bào)告期加大了對元寶的營銷投入，但整體銷售及市場開支只增長4%至79億元，并且占收入的百分比從去年同期的5%下降至4%。這是因?yàn)椴糠譅I銷投入增長被新游戲發(fā)布的廣告開支減少所抵消。

“我們相信，在AI戰(zhàn)略投入階段，現(xiàn)有高質(zhì)量收入帶來的經(jīng)營桿桿，將有助于消化這些AI相關(guān)投入產(chǎn)生的額外成本，保持財(cái)務(wù)穩(wěn)健。同時(shí)我們預(yù)期，這些戰(zhàn)略性的AI投入將為用戶與社會創(chuàng)造價(jià)值，并為我們產(chǎn)生長期、可觀的增量回報(bào)?！瘪R化騰表示。

無論是騰訊還是阿里，未來對于AI的投入不會減速。從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)也可以看出，AI不再是“未來的故事”，而是實(shí)實(shí)在在的業(yè)績驅(qū)動力。然而，這場“長跑”才剛剛開始。

大廠們正站在一個技術(shù)周期與商業(yè)周期交匯的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，能否將其在各領(lǐng)域的龐大資源整合為統(tǒng)一的AI競爭力，將決定它們能否在下一個十年繼續(xù)領(lǐng)跑。