一場悄然醞釀的“資本遷徙”，正在全球投資圈上演。

自年初以來，美股表現(xiàn)持續(xù)低迷、美元匯率顯著貶值，加之地緣政治不確定性升溫，引發(fā)全球資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)對美元資產(chǎn)的重新評估。越來越多的養(yǎng)老基金、主權(quán)基金及大型投資機(jī)構(gòu)，正邁出“離開美國”的關(guān)鍵一步，這或?qū)?biāo)志著一場長期結(jié)構(gòu)性調(diào)整的開始。

美國總統(tǒng)特朗普的決策混亂、頻頻攻擊美聯(lián)儲，以及貿(mào)易戰(zhàn)帶來的沖擊給投資人帶來擔(dān)憂，芬蘭、澳大利亞和丹麥的養(yǎng)老基金已減少對美國股票的投資。

芬蘭Veritas養(yǎng)老保險(xiǎn)公司首席信息官Laura Wickstr?m表示，他們在第一季度大幅削減了美國股票的持倉，估值過高，以及關(guān)稅決定帶來的混亂是導(dǎo)致他們撤資的主要原因。

“圍繞關(guān)稅的不確定性和溝通，以及與之相關(guān)的混亂和不可預(yù)測性讓我們質(zhì)疑是否應(yīng)該支付這種溢價(jià)?！盠aura Wickstr?m說。

在澳大利亞，管理著規(guī)模達(dá)1490億澳元UniSuper基金的約翰·皮爾斯（John Pearce）也表達(dá)了同樣的疑慮。他在該基金的播客中表示，他的團(tuán)隊(duì)“對美國資產(chǎn)的敞口相當(dāng)大”，但現(xiàn)在“對這種投入產(chǎn)生了質(zhì)疑”。他補(bǔ)充道：“坦率地說，我認(rèn)為我們已經(jīng)看到了對美國資產(chǎn)的投資達(dá)到頂峰。”

丹麥養(yǎng)老基金也加入了這一趨勢。今年第一季度，該基金自2022年以來首次拋售美國股票，并購入了自2018年以來最大規(guī)模的歐洲上市股票。

據(jù)法國巴黎銀行宏觀策略主管薩姆·林頓·布朗測算，如果歐洲養(yǎng)老基金將其在美國的投資額度恢復(fù)到2015年的水平，那就意味著要拋售3000億歐元的美元計(jì)價(jià)投資。

得益于其流動(dòng)性和強(qiáng)勁的市場回報(bào)，多年來美國一直是資本的首選目的地，但惠靈頓管理公司（Wellington Management）策略師約翰·巴特勒（John Butler）指出，這一形勢正在逆轉(zhuǎn)?！皢栴}的關(guān)鍵在于逆轉(zhuǎn)的程度和速度，這將導(dǎo)致凈資本流出美國、進(jìn)入其他市場，對美元及美債美股產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性影響”。

即使在美國，各機(jī)構(gòu)也不再確定是否要繼續(xù)持有美元。加州規(guī)模達(dá)3500億美元的州教師退休基金首席信息官斯科特·陳（Scott Chan）向董事會(huì)表示，“打開關(guān)稅潘多拉魔盒”的意外風(fēng)險(xiǎn)和后果之一可能是美國最大的貿(mào)易伙伴開始出售美國資產(chǎn)。他指出，“我們面臨的問題是，我們是否需要進(jìn)一步多元化，因?yàn)槲覀兎浅ｊP(guān)注美國資產(chǎn)?！?/p>

而隨著投資者重新審視全球資產(chǎn)配置，歐洲市場正在迎來“資本回流”。這一投資趨勢也帶動(dòng)歐元升值。

由于歐股相對便宜，加上德國擴(kuò)大國防支出催化經(jīng)濟(jì)增長，使歐洲成為“最合乎邏輯的”歸宿。百達(dá)資產(chǎn)管理公司策略長鮑利尼表示，“這種現(xiàn)象正在發(fā)生。速度雖慢，但無可避免”。

美國銀行（BofA）每月基金經(jīng)理人調(diào)查顯示，3月投資機(jī)構(gòu)減持美股幅度為“空前之最”，轉(zhuǎn)入歐股的比重為1999年來之高。

晨星數(shù)據(jù)也指出，5月初美股指數(shù)型基金（ETF）資金進(jìn)一步流出，但債券ETF已吸引一些資金回流；資金流向歐洲，部分是源于歐洲機(jī)構(gòu)因“愛國”而把資金投入當(dāng)?shù)貒赖阮惞伞?/p>

不過，考慮到美國市場長期成長的好處，許多投資機(jī)構(gòu)并不急著做決定。分析師表示，資金逃離美國的勢頭也有其限制，因?yàn)槊绹墒屑肮珎袌鎏?，且流?dòng)性高。