鮑威爾正面臨關(guān)鍵考驗(yàn)。

美聯(lián)儲(chǔ)官員們釋放的政策信號(hào)將持續(xù)擾動(dòng)市場(chǎng)。根據(jù)日程安排，周四，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將在一場(chǎng)活動(dòng)上致開(kāi)幕詞，就美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策評(píng)估發(fā)表講話。另外，美聯(lián)儲(chǔ)副主席杰斐遜、美聯(lián)儲(chǔ)理事庫(kù)格勒和沃勒也都將在本周陸續(xù)出席活動(dòng)，或?qū)⑨尫抛钚碌呢泿耪咝盘?hào)。

5月12日，美聯(lián)儲(chǔ)理事庫(kù)格勒表示，通脹率仍高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。非住房市場(chǎng)服務(wù)的通脹率在三月仍維持在3.4%，表明持續(xù)存在的通脹壓力。此外，花旗將下一次美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)測(cè)時(shí)間從六月推遲至七月。

宏觀數(shù)據(jù)方面，周二，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局將公布美國(guó)4月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI），將反映特朗普政府的關(guān)稅政策對(duì)美國(guó)通脹的最新影響，將給美聯(lián)儲(chǔ)決策者們提供重要參考。

此外，騰訊、阿里巴巴、網(wǎng)易、京東等中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭都將在本周陸續(xù)披露最新業(yè)績(jī)。其中，關(guān)于AI的最新進(jìn)展、資本開(kāi)支等或?qū)⒊蔀槭袌?chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)官員將密集發(fā)聲

在美聯(lián)儲(chǔ)5月議息會(huì)議結(jié)束后，美聯(lián)儲(chǔ)官員們本周將密集出席活動(dòng)，并發(fā)表講話，或?qū)⑨尫胖匕跽咝盘?hào)，備受市場(chǎng)關(guān)注。

北京時(shí)間5月15日（周四），美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將在一場(chǎng)活動(dòng)上致開(kāi)幕詞，就美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策評(píng)估發(fā)表講話。

有分析稱，在美聯(lián)儲(chǔ)的雙重使命（充分就業(yè)、低通脹率）同時(shí)受到特朗普的關(guān)稅政策威脅的背景下，鮑威爾正面臨兩難困境：如果降息以刺激經(jīng)濟(jì)，可能進(jìn)一步加劇通脹；如果維持高利率，則可能加速美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退。

這使得美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策空間異常狹窄，任何單一方向的政策調(diào)整都可能犯錯(cuò)。

安聯(lián)貿(mào)易北美高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Dan North表示：“鮑威爾處于一個(gè)雙輸?shù)木车?，美?lián)儲(chǔ)的職責(zé)兩邊都面臨威脅，這就是為什么他此刻做的完全正確的事情，那就是什么也不做，因?yàn)椴还茉鯓舆@都將是一個(gè)錯(cuò)誤?！?/p>

另外，美聯(lián)儲(chǔ)副主席杰斐遜、美聯(lián)儲(chǔ)理事阿德里安娜?庫(kù)格勒和沃勒也都將在本周陸續(xù)出席活動(dòng)，或?qū)⑨尫抛钚碌呢泿耪咝盘?hào)。

與此同時(shí)，一系列重磅數(shù)據(jù)也將于本周陸續(xù)出爐，將給美聯(lián)儲(chǔ)決策者們提供重要參考。北京時(shí)間5月13日（周二），美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局將公布美國(guó)4月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI），將反映特朗普政府的關(guān)稅政策對(duì)美國(guó)通脹的最新影響。

摩根士丹利策略師表示，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)股市的信心正在改善，但投資者還不能過(guò)早地掉以輕心。由Michael Wilson領(lǐng)導(dǎo)的團(tuán)隊(duì)指出，要維持更持久的反彈需要四個(gè)因素，但目前僅在其中兩個(gè)方面看到進(jìn)展：“圍繞中美貿(mào)易協(xié)議的樂(lè)觀情緒以及盈利修正趨穩(wěn)，”他們?cè)谥芤坏膱?bào)告中寫(xiě)道?！拔覀兦鍐紊系牧硗鈨身?xiàng) —— 美聯(lián)儲(chǔ)采取更鴿派的立場(chǎng)以及10年期國(guó)債收益率在沒(méi)有經(jīng)濟(jì)衰退數(shù)據(jù)的情況下降至4%以下 —— 均尚未實(shí)現(xiàn)?！?/p>

根據(jù)彭博社對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查，美國(guó)4月核心CPI（不包括波動(dòng)較大的食品和能源成本）預(yù)計(jì)將環(huán)比上漲0.3%。

觀察人士認(rèn)為，美國(guó)政府加征關(guān)稅等政策可能在未來(lái)數(shù)月推升通脹，進(jìn)而影響美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策路徑。

路透社與益普索集團(tuán)此前發(fā)布的一項(xiàng)民調(diào)結(jié)果顯示，受美國(guó)關(guān)稅政策影響，多數(shù)美國(guó)民眾正為日常消費(fèi)品價(jià)格上漲做準(zhǔn)備。73%的受訪者認(rèn)為，在針對(duì)幾乎所有進(jìn)口商品的新關(guān)稅生效后，日常購(gòu)買(mǎi)商品的價(jià)格未來(lái)6個(gè)月將會(huì)上漲。

周四，美國(guó)將公布4月PPI、零售銷(xiāo)售數(shù)據(jù)，將揭示美國(guó)消費(fèi)支出是否保持穩(wěn)健。

多項(xiàng)消費(fèi)者態(tài)度調(diào)查顯示，隨著特朗普推進(jìn)關(guān)稅計(jì)劃，消費(fèi)者信心大幅下降。同時(shí)，通脹預(yù)期指標(biāo)也出現(xiàn)飆升，美國(guó)人對(duì)其財(cái)務(wù)狀況的看法也隨之下滑。

據(jù)彭博社預(yù)計(jì)，零售額數(shù)據(jù)將在一定程度上反映出消費(fèi)者對(duì)通脹、經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場(chǎng)的擔(dān)憂；預(yù)計(jì)4月零售額將基本持平，因?yàn)榍捌谄?chē)需求有所降溫。

Manulife John Hancock Investments聯(lián)席首席投資策略師Matthew Miskin警告稱，如果CPI高于預(yù)期而零售銷(xiāo)售疲弱，市場(chǎng)可能會(huì)擔(dān)憂滯漲風(fēng)險(xiǎn)，即經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力而通脹卻持續(xù)高企，可能對(duì)美國(guó)股市構(gòu)成壓力。

另外，美股市場(chǎng)仍將繼續(xù)關(guān)注特朗普政府與其他國(guó)家的關(guān)稅談判，希望能有更多協(xié)議達(dá)成。

CFRA策略師在最新發(fā)布的報(bào)告中寫(xiě)道：“全球范圍內(nèi)的關(guān)稅談判正在啟動(dòng)，市場(chǎng)對(duì)暫停期到期前能達(dá)成更多協(xié)議的樂(lè)觀情緒正在上升?！?/p>

財(cái)報(bào)季的擾動(dòng)

本周，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭的一季度財(cái)報(bào)將密集出爐，具體來(lái)看：

5月13日，京東將公布2025年第一季度財(cái)報(bào)。市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)是，京東營(yíng)收及凈利增速、國(guó)補(bǔ)政策紅利持續(xù)釋放下GMV（商品交易總額）的增速和外賣(mài)等新業(yè)務(wù)對(duì)利潤(rùn)的影響。

5月14日，騰訊控股將公布2025年第一季度財(cái)報(bào)。機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，一季度營(yíng)收區(qū)間為1726.00~1778.26億元，同比增長(zhǎng)8.2%~11.5%；凈利潤(rùn)區(qū)間為508.67~567.00億元，同比增長(zhǎng)21.4%~35.4%；預(yù)測(cè)經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)558.22~623.09億元，同比增長(zhǎng)11.1%~24.0%。

光大證券表示，騰訊游戲產(chǎn)品線節(jié)奏把控合理，今年上半年長(zhǎng)青游戲貢獻(xiàn)主要增長(zhǎng)，下半年則有望依靠新產(chǎn)品減輕高基數(shù)壓力，助推騰訊業(yè)績(jī)。

國(guó)盛證券認(rèn)為，騰訊積極推進(jìn)AI技術(shù)迭代，資本開(kāi)支增加，尤其在自研混元基礎(chǔ)模型、AI應(yīng)用、云服務(wù)和變現(xiàn)方面取得進(jìn)展。預(yù)計(jì)未來(lái)幾年騰訊收入和利潤(rùn)將持續(xù)增長(zhǎng)。

交銀國(guó)際預(yù)計(jì)，騰訊視頻號(hào)的廣告庫(kù)存仍有增長(zhǎng)空間，得益于用戶觀看時(shí)長(zhǎng)的延長(zhǎng)和技術(shù)進(jìn)步，特別是內(nèi)容推薦和廣告轉(zhuǎn)化率的優(yōu)化，預(yù)計(jì)廣告收入將同比增長(zhǎng)20%。

5月15日，阿里巴巴將公布2025財(cái)年第四季度財(cái)報(bào)（截至2025年3月底的三個(gè)月）及其全財(cái)年財(cái)報(bào)。綜合15家券商預(yù)測(cè)，阿里巴巴2025財(cái)年第四季度收入預(yù)計(jì)在2227億至2458.97億元人民幣之間，同比增長(zhǎng)0.4%至10.8%，中位數(shù)為2375億元人民幣，同比增長(zhǎng)7%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)31%，聚焦電商及閃購(gòu)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及策略指引。

機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，淘天集團(tuán)第四財(cái)季GMV同比增速約5%，主要受益于國(guó)內(nèi)以舊換新政策刺激及平臺(tái)運(yùn)營(yíng)效率提升。

云業(yè)務(wù)方面，國(guó)海證券預(yù)計(jì)，第四財(cái)季阿里云業(yè)務(wù)收入增速將提升至16%，摩根士丹利預(yù)測(cè)增幅達(dá)18%。

責(zé)編：楊喻程

排版：劉珺宇???

校對(duì)：呂久彪???