深耕國債期貨指數(shù)，布局多元化發(fā)展

記者：楊美

2024年，華泰證券成為首批獲中證商品指數(shù)公司中國國債期貨收益指數(shù)授權(quán)的證券機(jī)構(gòu)。在過去的兩年間，其積極布局掛鉤該指數(shù)的場(chǎng)外金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)，在指數(shù)產(chǎn)品化領(lǐng)域取得了突破性進(jìn)展。

華泰證券FICC代客業(yè)務(wù)中心負(fù)責(zé)人、董事總經(jīng)理張輝在接受期貨日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)表示，中證商品指數(shù)公司推出的國債期貨指數(shù)，為利率衍生品市場(chǎng)的場(chǎng)外業(yè)務(wù)發(fā)展提供了基礎(chǔ)設(shè)施，為機(jī)構(gòu)投資者提供了精準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具和公允的定價(jià)基準(zhǔn)。未來，隨著場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)生態(tài)的持續(xù)完善，指數(shù)化產(chǎn)品創(chuàng)新將在資產(chǎn)配置、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖及產(chǎn)品創(chuàng)新等維度展現(xiàn)出巨大潛力與廣闊前景。

記者了解到，自開展衍生品業(yè)務(wù)以來，華泰證券便將場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)作為重要發(fā)展方向。特別是在利率衍生品方面，華泰證券深耕細(xì)作，目前已覆蓋國債期貨、國債現(xiàn)券、國債收益率、國債指數(shù)、利率互換、定盤利率等多種標(biāo)的類型。

張輝介紹，在中證商品指數(shù)公司于2023年推出國債期貨指數(shù)后，華泰證券順利獲得授權(quán)，隨即便結(jié)合指數(shù)特點(diǎn)，大力推進(jìn)國債期貨指數(shù)的產(chǎn)品化工作。一方面，立足公司客群優(yōu)勢(shì)，面向公司財(cái)富類客戶、機(jī)構(gòu)投資者等各類投資者進(jìn)行推介，落地交易，有效服務(wù)投資者的國債產(chǎn)品配置與風(fēng)險(xiǎn)管理需求。另一方面，充分發(fā)揮公司的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和交易定價(jià)能力，設(shè)計(jì)以國債期貨指數(shù)為標(biāo)的的各類交易工具，包括但不限于場(chǎng)外期權(quán)和收益互換，并進(jìn)行日常報(bào)價(jià)，向客戶提供更為全面、具備明顯價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力的交易工具。

“比如，針對(duì)機(jī)構(gòu)客戶，我們通過開展掛鉤國債期貨指數(shù)的場(chǎng)外期權(quán)交易，滿足客戶的國債資產(chǎn)配置及風(fēng)險(xiǎn)管理需求，同時(shí)國債期貨指數(shù)的市場(chǎng)知名度和認(rèn)可度得到顯著提高。”張輝進(jìn)一步說。

據(jù)記者了解，此前國內(nèi)掛鉤權(quán)益指數(shù)標(biāo)的的場(chǎng)外產(chǎn)品主要集中于滬深300、中證500、中證1000等指數(shù)，長(zhǎng)期以來對(duì)國債相關(guān)產(chǎn)品所掛鉤的標(biāo)的缺乏共識(shí)，不同交易商推介產(chǎn)品掛鉤標(biāo)的較為分散，產(chǎn)品缺少流動(dòng)性。由中證商品指數(shù)公司適時(shí)推出的國債期貨指數(shù)，具備良好的公允性和公信力，為市場(chǎng)提供了良好的基礎(chǔ)指數(shù)，可以吸引投資者與交易商圍繞該指數(shù)設(shè)計(jì)產(chǎn)品和達(dá)成交易，為市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

“我們認(rèn)為，作為可產(chǎn)品化的國債期貨指數(shù)，不僅豐富了利率市場(chǎng)工具，完善了利率市場(chǎng)的產(chǎn)品譜系，同時(shí)也為更多投資者提供了多樣化的指數(shù)投資產(chǎn)品。作為可直接投資和復(fù)制的基準(zhǔn)指數(shù)，市場(chǎng)各方也可在此基礎(chǔ)上衍生出掛鉤指數(shù)的場(chǎng)外期權(quán)等多種指數(shù)化工具，進(jìn)一步完善債券衍生品生態(tài)?！睆堓x說。

與國債期貨相比，國債期貨指數(shù)支持更長(zhǎng)期限產(chǎn)品的創(chuàng)設(shè)，具備明確的代碼和清晰的編制規(guī)則，能夠反映真實(shí)的期貨換月移倉損益，具有標(biāo)的行情連續(xù)性好、可交易性好和產(chǎn)品發(fā)行便利等優(yōu)勢(shì)。

當(dāng)前，外部環(huán)境日益復(fù)雜多變，市場(chǎng)對(duì)指數(shù)產(chǎn)品的需求呈現(xiàn)出顯著的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

展望未來指數(shù)產(chǎn)品化發(fā)展藍(lán)圖，張輝表示，在基礎(chǔ)資產(chǎn)市場(chǎng)與衍生品市場(chǎng)不斷成熟的背景下，指數(shù)產(chǎn)品化不僅將成為市場(chǎng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的關(guān)鍵一環(huán)，更有望成為金融創(chuàng)新領(lǐng)域的重要引擎。一是指數(shù)產(chǎn)品的品類將更加豐富，未來或?qū)⑼瞥龈喔采w不同期限、不同策略的指數(shù)及大類資產(chǎn)配置指數(shù)；二是指數(shù)產(chǎn)品的形式將更加多樣化，可以為財(cái)富端提供從掛鉤單資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，到掛鉤跨資產(chǎn)、跨市場(chǎng)的定制化產(chǎn)品；三是隨著國內(nèi)金融教育普及和互聯(lián)網(wǎng)財(cái)富管理平臺(tái)的發(fā)展，投資者參與指數(shù)產(chǎn)品的渠道將更廣泛。

“近兩年，華泰證券與中證商品指數(shù)公司在指數(shù)產(chǎn)品化方面的合作，能夠有效滿足普通投資者的財(cái)富管理需求，為做好普惠金融發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。”張輝表示，未來，華泰證券將繼續(xù)全力貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院的決策部署，持續(xù)做好金融“五篇大文章”，持續(xù)推進(jìn)指數(shù)產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)，滿足各類投資者的資產(chǎn)配置與交易需求，同中證商品指數(shù)公司緊密合作，為境內(nèi)指數(shù)產(chǎn)品發(fā)展貢獻(xiàn)應(yīng)有力量。

低利率時(shí)代，指數(shù)型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品極具市場(chǎng)需求

記者：曲德輝

在中國國債期貨收益指數(shù)產(chǎn)品化一周年之際，中信證券固收?qǐng)鐾庋苌窐I(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受期貨日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)表示，指數(shù)型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品是低利率時(shí)代極具市場(chǎng)需求的一類資產(chǎn)，具有廣闊的發(fā)展前景。

該負(fù)責(zé)人介紹，自2017年以來，中信證券固定收益部針對(duì)境內(nèi)國債類標(biāo)的開展場(chǎng)外衍生品及結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的做市業(yè)務(wù)，從簡(jiǎn)單結(jié)構(gòu)到復(fù)雜奇異結(jié)構(gòu)，均可提供具備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品化方案與交易報(bào)價(jià)。目前，中信證券固定收益部在國債期貨指數(shù)相關(guān)的場(chǎng)外衍生品及結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品上，具備市場(chǎng)領(lǐng)先的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)與交易做市能力，可以根據(jù)客戶的市場(chǎng)觀點(diǎn)提供定制化的國債期貨指數(shù)交易方案。

國債期貨指數(shù)作為工具型指數(shù)，中信證券固定收益部一方面將其作為配置型場(chǎng)外衍生品掛鉤標(biāo)的，應(yīng)用在“固收+”結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中；另一方面，在境內(nèi)外宏觀波動(dòng)放大的背景下，將其作為交易型場(chǎng)外衍生品掛鉤標(biāo)的，服務(wù)客戶的境內(nèi)利率交易策略。

目前，中信證券固定收益部針對(duì)國債期貨指數(shù)，為各類金融機(jī)構(gòu)客戶設(shè)計(jì)了不同應(yīng)用場(chǎng)景下的產(chǎn)品化方案，將國債期貨指數(shù)的交易便捷性與做市商的交易能力，通過產(chǎn)品化的方式向市場(chǎng)輸出。

上述中信證券固收?qǐng)鐾庋苌窐I(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，相比國債期貨，國債期貨指數(shù)可以幫助做市商為投資者提供更為靈活的交易結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)更為豐富的交易策略。

中證商品指數(shù)公司發(fā)布的國債期貨指數(shù)是具有前瞻性的：一方面，其作為工具型指數(shù)，為國債類結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品提供了第三方發(fā)布、客戶認(rèn)可度高的掛鉤標(biāo)的；另一方面，其作為交易型策略標(biāo)的，為多策略產(chǎn)品提供了可對(duì)沖的底層資產(chǎn)。

該負(fù)責(zé)人表示，中信證券固定收益部相關(guān)團(tuán)隊(duì)將重點(diǎn)圍繞工具型指數(shù)與交易型策略結(jié)合，持續(xù)推動(dòng)指數(shù)的產(chǎn)品化，將中證商品指數(shù)公司的指數(shù)編制能力與中信證券的產(chǎn)品設(shè)計(jì)及交易做市能力緊密結(jié)合，為市場(chǎng)提供更為豐富的指數(shù)型場(chǎng)外衍生品與結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品方案。