今年一季度，在銷售走高的基礎(chǔ)上三一重工(600031)的盈利能力加速提升，印證工程機械行業(yè)在當季的高景氣狀態(tài)。

4月29日晚間披露的一季報顯示，三一重工一季度實現(xiàn)營業(yè)收入210.49億元，同比增長19%；歸母凈利潤24.71億元，同比增長56%，扣非后歸母凈利潤的同比增幅更是高達79%。Wind統(tǒng)計，環(huán)比來看，三一重工一季度營收、凈利潤增速分別約為6%和123%

凈利潤增速大幅高于營收增速的業(yè)績結(jié)構(gòu)，顯示三一重工盈利能力加速提升的發(fā)展趨勢。Wind統(tǒng)計，三一重工今年一季度銷售凈利率達11.89%，較上年同期大幅提升，并處于近年來的高位。

對于這份財務(wù)報表，三一重工簡要介紹稱，其營收增長主要系國內(nèi)和國際銷售均同比增長，凈利潤增長則主要系收入增長及費用率下降影響。財報顯示，除銷售費用外，三一重工的多項費用均出現(xiàn)同比下降，其中財務(wù)費用由上年同期的1.55億元轉(zhuǎn)為-3.7億元。

從行業(yè)角度，今年一季度工程機械行業(yè)景氣度走高。以挖掘機為例，中國工程機械工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，挖掘機主要制造企業(yè)共銷售挖掘機61372臺，同比增長22.8%。其中，3月銷售各類挖掘機29590臺，同比增長18.5%，超市場預(yù)期。

其中，內(nèi)需回暖成為推動挖掘機銷售走高的主要動力，一季度挖掘機國內(nèi)銷量36562臺，同比增長38%。存量需求更新替換、下游資金端好轉(zhuǎn)、機器替人等相關(guān)政策支持，成為內(nèi)銷回暖的重要動力。出口市場也在較高基數(shù)上繼續(xù)增長，一季度銷售同比增幅5%。

在近期披露的年報中，三一重工也發(fā)聲看好2025年行業(yè)趨勢：在國內(nèi)市場，基建投資、新城鎮(zhèn)化、礦山、水利工程等需求將進一步復(fù)蘇，疊加超長期特別國債等政策的持續(xù)落地，市場有望加速回暖；海外市場方面，基建、礦用市場將維持高景氣度，中國工程機械廠商將通過積極的全球化布局與科技創(chuàng)新，進一步實現(xiàn)全球市場份額與品牌價值的雙重躍升。

面對市場機遇，三一重工明確表示，在2025年，公司堅持高質(zhì)量發(fā)展經(jīng)營原則，加快推進全球化、數(shù)智化、低碳化轉(zhuǎn)型，持續(xù)推動海外組織變革、研發(fā)管理變革，聚焦產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新，全面提升工藝能力與產(chǎn)品質(zhì)量，進一步提升盈利能力。

據(jù)Wind統(tǒng)計，在年報披露后，已有多家機構(gòu)上調(diào)三一重工的目標價。其中，太平洋證券研報提出，三一重工收入規(guī)模同比轉(zhuǎn)正，充分受益挖機內(nèi)需復(fù)蘇，國際化布局持續(xù)推進，海外市場多點開花。同時公司費用管控能力表現(xiàn)優(yōu)秀，在此基礎(chǔ)上2024年經(jīng)營凈現(xiàn)金流創(chuàng)歷史新高，經(jīng)營質(zhì)量進一步優(yōu)化。

國海證券研報認為，目前國內(nèi)工程機械市場周期拐點確立，呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢；海外市場穩(wěn)中有進，亞非拉等新興市場整體受益于基建地產(chǎn)開發(fā)、工業(yè)及礦山投資加速，保持較高增長。在此背景下，三一重工挖機產(chǎn)品有望充分受益內(nèi)需復(fù)蘇，同時公司海外渠道建設(shè)有望帶動較高毛利的海外營收持續(xù)突破新高。