2025年的港股市場，一派全新的熱烈氣象。

從資金邏輯看，DeepSeek驚艷世界，彰顯中國產(chǎn)業(yè)鏈走出自主引領(lǐng)趨勢，高盛、摩根大通、摩根士丹利等海外大行紛紛看多中國?！爸袊Y產(chǎn)價值重估”的大潮下，近水樓臺的港股核心資產(chǎn)被全球資金爆買，南下的“北水”同樣洶涌。

從市場表現(xiàn)看，恒生科技指數(shù)年內(nèi)勁升三成，恒生指數(shù)亦是漲勢如虹。香港聯(lián)交所數(shù)據(jù)顯示，2025年1—2月有10家公司新上市，合計籌資78億美元，同比增加255%；加上再融資，所有上市公司籌資總額為249億美元，同比增長14%。此外，比亞迪3月“閃電配售”，完成近十年全球汽車業(yè)最大的股權(quán)再融資，凈籌資達(dá)433.83億港元。

從公司結(jié)構(gòu)看，市場交投活躍，吸引內(nèi)地企業(yè)扎堆赴港上市，供應(yīng)更多優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。創(chuàng)造現(xiàn)象級IPO的蜜雪集團(tuán)（02097.HK），申購階段凍資近1.8萬億港元，認(rèn)購倍數(shù)達(dá)5324倍，超過快手（01024.HK）成為新一代“凍資王”。

如今，每股股價超過100港元的“紅底股”（100元港幣的底色為紅色）中，新質(zhì)企業(yè)強(qiáng)勢上位，老鋪黃金（06181.HK）3月盤中一度摸高至798港元/股，超越騰訊控股（00700.HK）、攜程集團(tuán)（09961.HK），躍居“股價一哥”，顯示原本青睞房地產(chǎn)、金融龍頭的港股，正成為消費(fèi)、硬科技企業(yè)的聚集地。

一個活力滿滿的港股新生態(tài)，正在成型。

那么，從過去4年的估值洼地，到2024年開始起飛，成為全球最亮眼的資本市場，港股在市場表現(xiàn)、上市公司結(jié)構(gòu)、投資者結(jié)構(gòu)方面，都發(fā)生了怎樣的巨變？這背后有著怎樣的引擎推動？境內(nèi)投資者又如何挑選最具投資價值的龍頭公司，分享這一市場的澎湃機(jī)遇？

為全面評價港股市場的中資上市公司，推動港股公司高質(zhì)量發(fā)展，支持優(yōu)質(zhì)上市公司做大做優(yōu)做強(qiáng)、提升投資價值，《新財富》雜志以截至2024年10月底在港股上市的1176家中資公司為考察樣本，對其盈利能力、成長性、研發(fā)創(chuàng)新能力、投資回報、市值表現(xiàn)、出海表現(xiàn)等數(shù)據(jù)進(jìn)行了綜合分析考察，并通過客觀指標(biāo)計算等方式進(jìn)行篩選排名，推出了“2024新財富雜志最佳港股公司”榜單。

本次排名一共設(shè)置“最具投資價值港股公司”“最具成長性港股公司”“最具創(chuàng)新能力港股公司”“港股最佳IPO”“港股出海龍頭”“粵港澳大灣區(qū)港股新銳”六個系列獎項，以便從不同維度尋找港股“優(yōu)等生”。在“最具成長性港股公司”的獎項之下，還結(jié)合營收和凈利潤增速、市值、營收規(guī)模等指標(biāo)，分別篩選出消費(fèi)、醫(yī)療、智造、汽車、TMT等五大產(chǎn)業(yè)的10家優(yōu)秀公司，以推動企業(yè)和投資者關(guān)注市場創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新，向更高質(zhì)量的價值創(chuàng)造邁進(jìn)。

結(jié)合這一榜單，可以管窺港股的逆襲之路。

01、內(nèi)資外資爆買，估值洼地起飛

港股復(fù)蘇的大背景，無疑是中國資產(chǎn)重估。

受益于國內(nèi)一攬子增量政策推動市場預(yù)期改善、需求回升，以及國際格局變化帶動全球資金再平衡，港股在連跌4年之后，于2024年9月開始演繹了一段波瀾壯闊的強(qiáng)勢反彈行情。2024年內(nèi)，恒生指數(shù)上漲17.7%，恒生科技指數(shù)上漲18.7%，漲幅均處于全球主要指數(shù)前列，兼具高分紅、大安全屬性的恒生中國央企指數(shù)更是上漲24.4%。

2025年，以DeepSeek為代表的中國人工智能技術(shù)的突破性進(jìn)展，持續(xù)在互聯(lián)網(wǎng)、半導(dǎo)體等AI產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)散，中國科技股迎來一輪估值修復(fù)。港股由于聚集了全中國互聯(lián)網(wǎng)、AI、生物醫(yī)藥、制造業(yè)等領(lǐng)域的新質(zhì)生產(chǎn)力龍頭，又是全球資本投資中國資產(chǎn)橋頭堡，敘事邏輯進(jìn)一步重塑，被國內(nèi)外機(jī)構(gòu)持續(xù)看多。

尤其是高盛、摩根士丹利、德意志銀行、貝萊德、美國銀行、瑞士銀行等國際大行，紛紛看多中國資產(chǎn)。德銀指出：“2025年將成為中國企業(yè)在國際舞臺上大放異彩的一年，中國股票長期存在的估值折價問題將得到根本性扭轉(zhuǎn)。”

高盛的研報指出，隨著全球基金進(jìn)一步提高其在中國市場的配置，H股或繼續(xù)受到青睞；國內(nèi)散戶投資者積極參與投資，A股也可獲得支撐；在人工智能應(yīng)用推動盈利上調(diào)的背景下，恒生科技指數(shù)可能繼續(xù)表現(xiàn)良好，并維持對中國A股和H股的超配評級。

市場情緒加速回暖之下，內(nèi)資、外資涌入勢頭強(qiáng)勁，內(nèi)地投資者更是“爆買港股”。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年截至3月24日，共有超過4000億港元的南向資金流入港股，并且有多個交易日貢獻(xiàn)港股市場50%以上的成交額。從2014年底港股通開通至2025年3月24日，南向資金成交總額已經(jīng)超過4萬億港元。

今年以來，恒生科技指數(shù)、恒生指數(shù)漲幅已領(lǐng)跑全球。截至3月24日收盤，恒生科技指數(shù)年內(nèi)飆漲超26%，位居全球資產(chǎn)表現(xiàn)榜首，恒生指數(shù)漲幅也達(dá)18%，創(chuàng)近三年新高，且領(lǐng)漲亞太乃至全球市場。

“狂飆”模式下，港股原來估值洼地、流動性差的面貌也煥然一新。

港股市場較差的流動性一直飽受詬病，如今，投資者信心提升，交投活躍度也大大增強(qiáng)。據(jù)港交所行政總裁陳翊庭介紹，2023年港股日均成交額約為1000億港元，2024年為1320億港元，2025年已突破2000億港元，且2月有3次突破4000億港元。

2024年，港交所旗下所有市場在第三和第四季均創(chuàng)下單日成交紀(jì)錄，特別是10月8日，股票現(xiàn)貨市場的成交金額創(chuàng)下6200億港元新高。其中，南向資金累計成交逾10萬億港元，同比增加近六成，凈買入金額達(dá)8078.69億港元，同比增長154%，刷新紀(jì)錄。

對比歐美可以看出，中國正迎來居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)變化的拐點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平提高、無風(fēng)險利率下行、資本市場改革開放不斷深化的背景下，權(quán)益類資產(chǎn)有望受到更多青睞，港股也受益于此。

長期以來，港股一直是全球股市估值洼地，2024年港股平均市盈率（PE）僅為8—9倍，相比美股更具性價比。如今，其潛力被重新認(rèn)識，尤其是科技板塊，備受外資青睞。

據(jù)中信證券研報統(tǒng)計，2025年1月24日至2月13日，外資回流港股市場近130億港元，且主要配置估值折價較高的科技和消費(fèi)行業(yè)。國金證券數(shù)據(jù)顯示，2025年截至2月19日，外資凈流入比例靠前的為計算機(jī)、基礎(chǔ)化工、電力設(shè)備及新能源、醫(yī)藥板塊，占比分別為18.72%、7.03%、6.98%、6.67%。

從資金目標(biāo)來看，其瞄準(zhǔn)的重點(diǎn)對象都是在港股上市的特色優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

阿里巴巴（09988.HK）成為本輪行情最大的受益者之一，其2025年截至3月24日的漲幅超60%，市值重新突破2.5萬億港元大關(guān)。此外，地平線機(jī)器人（09660.HK）同期錄得105.3%的漲幅；小鵬汽車（09868.HK）、小米集團(tuán)（01810.HK）、華虹半導(dǎo)體（01347.HK）、金蝶國際（00268.HK）漲幅均超過50%（表1）。

值得一提的是，這些漲幅和成交量居前的企業(yè)，與“2024新財富雜志最佳港股公司”中的“最具投資價值港股公司”名單高度重合，顯示資金與“優(yōu)等生”雙向奔赴的生動圖景。

從Wind統(tǒng)計看，2025年截至3月24日，滬深港通每日前十大活躍個股的成交金額已達(dá)到3.6萬億元，凈買入1881億元。

從行業(yè)來看，信息技術(shù)行業(yè)無論成交總次數(shù)、成交總金額均處第一位，成交總金額達(dá)到1.88萬億元；可選消費(fèi)行業(yè)居第二，成交總金額達(dá)到8285.3億元，成交凈買入828.9億元，凈買入額占比達(dá)到44.1%。這兩個行業(yè)活躍個股的成交凈買入額占比超過80%（表2）。

從公司來看，騰訊控股、阿里巴巴、中芯國際（00981.HK）、快手（01024.HK）、小米集團(tuán)、理想汽車（02015.HK）、工商銀行（01398.HK）、比亞迪股份、優(yōu)必選（09880.HK）等企業(yè)凈買入額居前列（圖1）。

特別值得注意的是，2025年以來，港股通標(biāo)的中，銀行、石油石化、公用事業(yè)、煤炭行業(yè)的成交額占比下降，而電子、汽車、計算機(jī)等行業(yè)的成交額占比呈上升趨勢。這顯示，資金正在流向互聯(lián)網(wǎng)、芯片半導(dǎo)體、汽車、可選消費(fèi)等新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的核心資產(chǎn)，并重點(diǎn)布局其中的科技巨頭，由此帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈概念股的上漲。

盡管漲幅明顯，但港股整體估值仍有吸引力。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年3月24日，恒生指數(shù)PE僅為10倍，處于歷史43%分位左右，而納斯達(dá)克指數(shù)是40倍，標(biāo)普500是27倍，上證指數(shù)是14.4倍；恒生科技指數(shù)PE為25倍，處于歷史32%分位。

值得一提的是，眼下正值年報季，從阿里巴巴、騰訊控股等主要科技企業(yè)陸續(xù)發(fā)布的2024年年報看，其業(yè)績基本超預(yù)期，如騰訊控股錄得營收6602.57億元，同比增長8%，經(jīng)營利潤達(dá)2378.11億元，同比增長24%，大超預(yù)期。

華泰證券發(fā)布的港股策略報告稱，隨著科技股的財報業(yè)績得到驗(yàn)證，基本面邏輯或?qū)⒊掷m(xù)支撐港股的相對行情表現(xiàn)；部分創(chuàng)新藥龍頭2025年或?qū)⑴ぬ澽D(zhuǎn)盈，有望提振市場信心，中長期仍堅定看好中國資產(chǎn)價值重估。

02、制度變革，擁抱硬科技

港股起飛，與其近年的制度改革也不無關(guān)系。

從2018年起，港交所相繼對上市規(guī)則作出修訂，陸續(xù)增設(shè)了第18A章、第8A章、第18C章、第19C章等內(nèi)容，為未盈利的生物科技企業(yè)、同股不同權(quán)企業(yè)、未有收入或盈利的專精特新公司、合資格的企業(yè)二次發(fā)行等提供上市便利。

其中最為重要的是2018年4月30日新增的18A章，允許同股不同權(quán)、未有收入的生物醫(yī)藥公司赴港上市，允許中概股將香港作為第二上市地。在這一歷史性改革下，小米集團(tuán)、美團(tuán)、阿里巴巴、京東集團(tuán)（09618.HK）等巨無霸掀起了赴港上市潮，多家公司同日敲鐘的場景屢見不鮮。

自此，新經(jīng)濟(jì)公司如過江之鯽涌入港股。制度之變帶來上市公司結(jié)構(gòu)之變、資金之變，共同推動港股生態(tài)的深刻變革。

陳翊庭曾透露，從2018年上市規(guī)則改革到2024年7月底，通過18A章節(jié)上市的生物科技公司就有65家。這推動了整個生物科技投融資生態(tài)圈的形成，加速了中國生物科技和創(chuàng)新藥研發(fā)的發(fā)展，同時大大激發(fā)了香港市場的活力，讓港交所成為一個備受新經(jīng)濟(jì)公司青睞的上市平臺。

2023年3月，港交所推出了為特?？萍脊玖可矶ㄖ频纳鲜幸?guī)則，即18C章節(jié)。18C章大幅放寬了收入門檻等上市條件，并設(shè)置預(yù)期市值、研發(fā)、第三方投資等要求。這一重磅改革被市場解讀為港股正在進(jìn)行一場“硬科技”之變。隨后，一批硬核科技公司陸續(xù)遞交上市申請書。

18C章瞄準(zhǔn)的五大行業(yè)，包括新一代信息技術(shù)、先進(jìn)硬件和軟件、先進(jìn)材料、新能源及節(jié)能環(huán)保、新食品和農(nóng)業(yè)技術(shù)，涵蓋了目前“含科量”最高的賽道。其中的初創(chuàng)期或成長期的特專科技公司，尤其是人工智能、航空航天、生物技術(shù)、光電芯片、信息技術(shù)、新材料、新能源、智能制造等新興領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，普遍具有投入大、周期長、風(fēng)險高等特點(diǎn)，可持續(xù)融資成為其快速、高質(zhì)量發(fā)展的最大訴求。18C章對其而言無疑是一個超級大利好，為其提供了更寬廣的募資通道。

2024年6月13日，AI制藥企業(yè)晶泰科技（02228.HK）成為通過18C章上市的首只新股，首發(fā)募資超過9億元，2025年3月24日市值超過240億港元。晶泰科技在招股書中指出，18C特?？萍脊拘乱?guī)的出臺是其改道港交所的原因。

2024年，共有3家公司根據(jù)18C章提交上市申請并成功掛牌，包括布局國產(chǎn)智駕芯片業(yè)務(wù)的黑芝麻智能（02533.HK），從事協(xié)作式機(jī)器人開發(fā)制造及商業(yè)化的越疆（02432.HK）。

2024年8月，港交所進(jìn)一步將特專科技公司上市時的市值門檻，在原來的基礎(chǔ)上下調(diào)20億港元，以吸引更多有潛力的科技企業(yè)，推動港股市場結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化。此外，港交所還不斷優(yōu)化和簡化海外發(fā)行人赴港上市制度，如取消對同股同權(quán)架構(gòu)公司需屬創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的限制等。

香港作為國際金融中心，一直是內(nèi)地企業(yè)境外融資的首選地，也是眾多新經(jīng)濟(jì)企業(yè)成長的搖籃。如今，從制度上積極擁抱新經(jīng)濟(jì)，使得港股與中國經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展高度共振。豐富且包容的上市標(biāo)準(zhǔn)，令港交所成為全球最活躍的新股市場之一，效率和活力被大大激發(fā)。

2025年4月13日，香港財政司司長陳茂波發(fā)表題為《百年變局中又一香港機(jī)遇》的司長隨筆。文中，他表示，針對全球最新變化，他已指示香港證監(jiān)會和港交所做好準(zhǔn)備，若于海外上市的中概股希望回流，必須讓香港成為它們首選的上市地。

他強(qiáng)調(diào)，港交所亦會加緊做好在東盟和中東市場的聯(lián)系和推廣工作，吸引更多當(dāng)?shù)貎?yōu)質(zhì)企業(yè)來港上市，同時匯聚更多國際資金到港，進(jìn)一步提升香港國際金融中心的實(shí)力和地位。

03、從金融、地產(chǎn)高地，到新經(jīng)濟(jì)聚集地

制度變革下，內(nèi)地企業(yè)赴港上市速度明顯加快。消費(fèi)與科技龍頭接踵而至，也徹底重塑了港股的上市公司結(jié)構(gòu)和資金偏好，使之成為新經(jīng)濟(jì)聚集地。

據(jù)港交所中國區(qū)上市發(fā)行服務(wù)部主管、高級副總裁韓穎姣在一場活動中介紹，從2018年的上市改革到2024年10月底，共有超過330家新經(jīng)濟(jì)公司在香港上市，募資額達(dá)1萬億港元，貢獻(xiàn)了香港市場65%的新股集資額。另據(jù)陳翊庭2024年7月25日在港交所未來科技峰會上表示，過去10年，港交所新股融資金額為2940億美元，累計的首發(fā)募集資金領(lǐng)跑全球。

2024年，港交所迎來71家新上市公司，其首發(fā)募集資金達(dá)到870億港元。這使香港的新股集資額在全球排名第四，較2023年的第6位大幅提升。

港股2024年近九成IPO新股，來自內(nèi)地，尤其是廣東、北京、浙江、江蘇等經(jīng)濟(jì)重鎮(zhèn)。2025年截至2月18日，在港上市的9家企業(yè)均來自內(nèi)地，其中，上海和浙江分別有3家，其首發(fā)募集資金總計達(dá)到71.9億元。

值得關(guān)注的是，2024年9月17日上市的美的集團(tuán)，成為2021年以來港股發(fā)行規(guī)模最大的新股，其募資額達(dá)到324.8億元，占港股全年新股募資額的40.64%。此外，地平線機(jī)器人（09660.HK）、華潤飲料（02460.HK）、茶百道（02555.HK）的IPO募資額都超過20億元，這些公司也都登上了本屆“港股最佳IPO”榜單。

如今，赴港上市的熱潮仍在繼續(xù)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年截至3月24日，已經(jīng)有47家公司向港交所提交首次聆訊材料，呈現(xiàn)一天多家公司遞表的情形，比如，2月15日就有三花智控(002050)、奧克斯電氣、峰岹科技(688279)、印象股份（870608.NQ）4家公司遞表。一些A股上市受阻的公司，也紛紛轉(zhuǎn)道H股上市。

對比往年，2024年有85家公司向港交所遞表，2023年和2022年分別有33家和64家。由此可見，港交所新股申請的火熱程度。

從2025年提交聆訊材料的公司看，來自醫(yī)療生物行業(yè)的數(shù)量最多，此外也不乏半導(dǎo)體、汽車零部件、機(jī)械、消費(fèi)行業(yè)的公司。

受益于政策端的支持，A股公司赴港二次上市也持續(xù)升溫。統(tǒng)計顯示，美的上市后，“A+H”股數(shù)量已達(dá)149只。

作為全國首家B股轉(zhuǎn)H股試點(diǎn)企業(yè)的中集集團(tuán)（02039.HK），得益于中國證監(jiān)會與香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)的持續(xù)開放，2012年8月在港交所主板上市，實(shí)現(xiàn)“A+H”上市。這十余年來，中集集團(tuán)充分享受了兩地資本市場的優(yōu)勢，也對港股的特色有深刻理解。

其一，公司治理以股東為核心。股東大會是香港上市公司治理中最重要的決策機(jī)構(gòu)之一，股東大會上的表決程序?qū)镜闹卮笫马椌哂袥Q定性的作用，例如，發(fā)行股份收購資產(chǎn)時的價格交給股東決策，不從規(guī)則上設(shè)限。其二，港股再融資審批時間短、程序簡便。以配售為例，當(dāng)公司擬發(fā)行的股票數(shù)量不超過發(fā)行前總股本的20%，且折價不超過20%（即“雙20%”條件）時，配售既不需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)審批，也無需經(jīng)過股東大會，僅董事會授權(quán)即可進(jìn)行，且利用“先舊后新”模式，能實(shí)現(xiàn)24小時內(nèi)完成“閃電配售”。其三，IPO定價泡沫少、波動小。港股IPO定價采用國際通行做法，如國際配售、由基石投資者及機(jī)構(gòu)投資者參與，價格區(qū)間由寬到窄，通過市場化博弈最終確定價格。

中集集團(tuán)的感受不是特例。港交所曾表示，上市大門是向全世界敞開的，歡迎全球各地的公司通過主要上市、雙重主要上市等方式來港。目前，已有超過150家海外上市公司在香港二次上市，其中不乏阿里巴巴、百度等家喻戶曉的全球化巨頭。

從市場表現(xiàn)看，2025年IPO的9家公司中，有5家公司上市首日錄得漲幅，占比超過一半。

其中，有著“中國版樂高”之稱的布魯可（00325.HK）在1月10日上市當(dāng)天，高開超80%，收盤漲幅達(dá)40%。這家玩具廠商此次IPO發(fā)行價為60.35港元/股，獲得超額配售，募資資金17.79億元。布魯可在上市前完成三輪融資，累計融資17.87億元，背后有源碼資本、君聯(lián)資本、云峰基金、高榕創(chuàng)投等知名創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。

港股市場估值低、流動性差，一直是一些創(chuàng)投機(jī)構(gòu)不愿被投企業(yè)赴港上市的重要原因，如今，由于不少上市新股都帶來了不錯的賺錢效應(yīng)，這一印象正得到改觀。

2024年9月以來，港股共有36家IPO公司，其中22家上市首日錄得漲幅，占比達(dá)到61.1%。首日漲幅超過40%的公司有4家，其中，美妝品牌毛戈平（01318.HK）漲幅高達(dá)76.5%，其2025年3月市值已超過480億港元。

新股的良好表現(xiàn)，使得企業(yè)赴港上市的意愿越來越高。港交所披露，目前仍有近百家企業(yè)等待上市，包括微醫(yī)控股、天域半導(dǎo)體、希迪智駕、諾比侃科技、華芢生物、福瑞泰克、峰岹科技等一眾細(xì)分領(lǐng)域龍頭。這些企業(yè)在各自領(lǐng)域都有著極強(qiáng)的創(chuàng)新能力和研發(fā)能力。

從2024年以來港股IPO公司的行業(yè)來看，工業(yè)、信息技術(shù)公司數(shù)量最多，均有18家；可選消費(fèi)公司有13家，不過其融資額達(dá)到429.5億元，主要是美的貢獻(xiàn)的；此外，醫(yī)療健康公司有11家，日常消費(fèi)公司有6家，材料、通訊服務(wù)公司分別有4家（圖2）。

工業(yè)、信息技術(shù)、醫(yī)療健康等科技板塊的IPO數(shù)量顯著增多，反映了市場對數(shù)字增長、技術(shù)進(jìn)步和創(chuàng)新解決方案的興趣日益濃厚。

其中，智駕成為港股IPO市場的一個突出賽道。

當(dāng)前，自動駕駛行業(yè)正處于爆發(fā)初期。中國汽車流通協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2024年前10個月，新能源乘用車L2級及以上的輔助駕駛功能裝車率達(dá)67.1%。這一風(fēng)口下，智駕企業(yè)扎堆上市。其中，地平線機(jī)器人2024年登陸港股，首發(fā)募資達(dá)54億港元。

據(jù)不完全統(tǒng)計，有12家智駕公司在2024年于港股市場上市或遞表。其分布在自動駕駛產(chǎn)業(yè)鏈的各環(huán)節(jié)，速騰聚創(chuàng)和擬通過SPAC方式?jīng)_刺港交所的圖達(dá)通，均為激光雷達(dá)廠商。2024年7月上市的如祺出行（09680.HK），以及地平線、黑芝麻智能以智能汽車芯片為核心業(yè)務(wù)，正在排隊的希迪智駕、福瑞泰克和已掛牌的佑駕創(chuàng)新（02431.HK）主要提供智能駕駛解決方案，2025年1月上市的賽目科技（02571.HK）專注智能網(wǎng)聯(lián)汽車（ICV）仿真測試技術(shù)。此外，A股智駕和汽車零部件公司均勝電子（600699.SH）也于2025年1月16日向港交所提交了聆訊材料，準(zhǔn)備于港股二次上市。

隨著越來越多新經(jīng)濟(jì)和中概股公司到來，港股上市公司的行業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生了顯著變化。

2015年至2017年，香港市場金融企業(yè)的IPO募資額占比為59.14%，資訊科技業(yè)和醫(yī)療保健業(yè)僅占7.82%和7.5%。2024年以來，金融業(yè)IPO募資額占比已不足1%，信息技術(shù)、醫(yī)療保障、工業(yè)三大行業(yè)的募資額占比達(dá)到近一半。

香港資本市場不僅是香港這一國際金融中心的“棋眼”，在服務(wù)國家戰(zhàn)略中也日漸發(fā)揮重要作用，成為支撐人工智能和生物技術(shù)等高科技產(chǎn)業(yè)崛起的重要抓手。

2018年以前，港股公司主要來自金融、地產(chǎn)、能源及消費(fèi)行業(yè)；2018年以后，TMT（科技、媒體、通信）、生物醫(yī)藥、消費(fèi)娛樂服務(wù)、汽車成為港股最活躍的板塊。

在“2024新財富雜志最佳港股公司”榜單中，消費(fèi)、醫(yī)療、智造、汽車、TMT等五大產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)突出。

從港股上市公司的行業(yè)分類來看，可選消費(fèi)公司數(shù)量最多，有518家，其市值達(dá)到10.5萬億元；工業(yè)類公司有490家，市值達(dá)到4.5萬億元；信息技術(shù)和醫(yī)療保健類公司分別有248家和245家，總市值分別為8.4萬億元和2.1萬億元。

而以高股息著稱的金融業(yè)上市公司的數(shù)量居行業(yè)第六，有231家，其市值占比將近1/3，實(shí)力依舊強(qiáng)勁。作為新勢力代表的消費(fèi)、信息技術(shù)行業(yè)公司的市值也在徐徐壯大，占比分別為17.6%、14.2%（表3）。

港股中，市值超過2萬億元的公司有3家，包括騰訊控股、工商銀行（01398.HK）、阿里巴巴。市值過萬億陣營的12家上市公司中，除農(nóng)業(yè)銀行（01288.HK）、中國移動（00941.HK）、建設(shè)銀行（00939.HK）、中國銀行（03988.HK）等央國企外，還有小米集團(tuán)、比亞迪（表4）。

金融、地產(chǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)公司在港股中的數(shù)量、市值比重逐漸降低，與此同時，騰訊、阿里、小米、比亞迪等龍頭企業(yè)由于成長性高，市值持續(xù)上漲，加之高增長的新鮮血液不斷流入，港股在全球資本市場的競爭力日益提升，投資者也平添了更多與時俱進(jìn)的選擇。

04、科技與出海大時代，深度共振國家戰(zhàn)略

無論中概股回歸，還是赴港IPO升溫，如今，中資股（含H股、紅籌股和中資民營股）已成港股市場的頂梁柱。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年2月18日，港股共有2645家上市公司，其總市值為59.7萬億元，其中，中資股有1227家，總市值達(dá)45.6萬億元，數(shù)量占比接近一半，市值占比高達(dá)76%。港股市值前20名公司中，除匯豐控股（00005.HK）、迅銷（06288.HK）外，其余18家均為中資股。

業(yè)績方面，中資股表現(xiàn)更為優(yōu)異。2023年，全部港股公司實(shí)現(xiàn)營收50.96萬億元、歸母凈利潤4.1萬億元，其中，中資股實(shí)現(xiàn)營收42.77萬億元、歸母凈利潤3.47萬億元，占比分別為84%和84.6%。再看2024年中報數(shù)據(jù)，中資股實(shí)現(xiàn)營收21萬億元、歸母凈利潤2.1萬億元，占全部港股公司對應(yīng)指標(biāo)的比例也均達(dá)到84%。也就是說，港股超八成營收和凈利潤是中資股貢獻(xiàn)的。

港股作為全球最重要的金融市場之一，是內(nèi)地企業(yè)走出去參與全球產(chǎn)業(yè)鏈競爭的前沿平臺。在港上市，既可以解決短期融資需求、方便后續(xù)再融資，也有助于推進(jìn)海外業(yè)務(wù)、開展境外并購，加快國際化布局。當(dāng)下，中國企業(yè)迎來出海大時代，依托本土智造優(yōu)勢，提升海外市場競爭力，抓住藍(lán)海機(jī)遇，港股是最好抓手，其由此吸引內(nèi)地公司紛至沓來。不少公司在聆訊資料中表示，在港上市有利于推動全球化戰(zhàn)略。

如2025年1月15日在港股提交聆訊資料的海天味業(yè)(603288)，募資資金用途之一便是“建立全球品牌形象、拓展銷售渠道以及提升海外供應(yīng)鏈能力”。同于1月提交聆訊資料的恒瑞醫(yī)藥(600276)表示，赴港上市是公司“出?！睉?zhàn)略的重要一環(huán)。2024年12月底，寧德時代(300750)宣布計劃發(fā)行H股并申請在香港聯(lián)交所主板掛牌上市，目的是進(jìn)一步推進(jìn)全球化戰(zhàn)略布局，打造國際化資本運(yùn)作平臺，提高綜合競爭力。

《新財富》雜志在盤點(diǎn)“港股出海龍頭”時發(fā)現(xiàn)，不少公司的海外布局加快，海外營收占收入的比重超過50%。如聯(lián)想控股（03396.HK）2023年境外收入超過3000億元，占總營收的比例超過七成，業(yè)務(wù)遍及全球180多個市場。

此外，中集安瑞科（03899.HK）的海外收入占比也超過四成。2024年前三季度，中集安瑞科總體收入同比增長8%至179.7億元，海外業(yè)務(wù)收入占比達(dá)到44.8%。在全球碳中和進(jìn)程加速背景下，清潔能源替代傳統(tǒng)能源是主要的脫碳路徑之一，多個國家正在快速推動陸運(yùn)、航運(yùn)能源的迭代，作為物流裝備和能源裝備供應(yīng)商的中集安瑞科也受益于此。

中資股也成為港股市場的創(chuàng)新主力。以研發(fā)費(fèi)用和研發(fā)強(qiáng)度來考察企業(yè)的創(chuàng)新能力，可以發(fā)現(xiàn)，有23家港股公司2023年的研發(fā)費(fèi)用超過了100億元，它們?nèi)繛橹匈Y股公司。

2023年，全部港股公司的研發(fā)費(fèi)用總計為8665.5億元，其中，中資股貢獻(xiàn)了6673.2億元，占比達(dá)到77%。騰訊、中興通訊（00763.HK）、百度集團(tuán)（09888.HK）、網(wǎng)易（09999.HK）、蔚來（09866.HK）、百濟(jì)神州（06160.HK）、快手、攜程集團(tuán)等公司的研發(fā)費(fèi)用均在百億級別，研發(fā)強(qiáng)度也均在10%以上。此外，商湯（00020.HK）、地平線機(jī)器人、第四范式（06682.HK）、黑芝麻智能等公司的研發(fā)強(qiáng)度均在40%以上，無愧是科創(chuàng)新勢力。

新時代中國核心資產(chǎn)的集聚，使得港股市場可謂群星璀璨。

2024新財富雜志最佳港股公司榜單上，“最具投資價值港股公司”有騰訊、阿里、京東、美團(tuán)、百度、小米、中芯國際、比亞迪、藥明康德等行業(yè)巨頭，“最具成長性港股公司”“港股最佳IPO”分項獎中，生物醫(yī)藥、人工智能、智造、汽車等新興行業(yè)的“小巨人”魚貫而至，再加之逐步升級業(yè)務(wù)模式的金融、保險等傳統(tǒng)行業(yè)巨頭，國際化程度更高的港股已經(jīng)成長為全球最具投資價值和發(fā)展前景的資本市場之一。

在制度、資金、資產(chǎn)的良性互動下，新舊結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換的港股，正與中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級深度共振，并與A股市場互為補(bǔ)充。這一新生態(tài)不僅為中國經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展提供了有力支撐，也為香港這一東方明珠注入新的活力。

“背靠祖國、聯(lián)通世界”的香港，正成為配置境內(nèi)外資源的“全球產(chǎn)業(yè)合作高地”。香港的國際競爭力也由此進(jìn)一步提升，在最新的第36期《全球金融中心指數(shù)》排名中，香港已重返亞洲第一、全球前三。