關(guān)稅的邊際變化攪動(dòng)金融市場(chǎng)。

周一亞洲交易時(shí)段，日本、韓國(guó)股市高開高走，日經(jīng)225指數(shù)一度漲超2%，韓國(guó)綜合指數(shù)漲超1%。美股三大股指期貨亦集體高開，納指期貨一度大漲1.5%。分析人士稱，美國(guó)宣布部分商品免征“對(duì)等關(guān)稅”讓市場(chǎng)松了一口氣。

與此同時(shí)，遭遇猛烈拋售的美債市場(chǎng)也迎來了一則好消息。日本方面最新表態(tài)稱，在定于4月17日舉行的日美兩國(guó)政府會(huì)談中，日方不考慮將其持有的美國(guó)國(guó)債作為對(duì)抗美國(guó)關(guān)稅的談判工具。

隨著關(guān)稅沖擊波緩和，多家券商機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的后市展望偏樂觀。另據(jù)Wind數(shù)據(jù)，4月7日至4月11日全市場(chǎng)900余只股票ETF凈流入額接近1700億元，創(chuàng)下年內(nèi)單周最高紀(jì)錄。

全線反攻

受美國(guó)宣布部分商品免征“對(duì)等關(guān)稅”的影響，市場(chǎng)恐慌情緒消散，周一亞洲交易時(shí)段，日本、韓國(guó)股市高開高走，日經(jīng)225指數(shù)一度漲超2%，韓國(guó)綜合指數(shù)漲超1%。

周一亞市盤初，美股三大股指期貨亦集體高開，納指期貨一度漲1.5%，標(biāo)普500指數(shù)期貨一度漲超1%?，F(xiàn)貨黃金價(jià)格走低，現(xiàn)跌0.39%，報(bào)3224.62美元/盎司。

消息面上，美國(guó)海關(guān)與邊境保護(hù)局當(dāng)?shù)貢r(shí)間11日晚宣布，聯(lián)邦政府已同意對(duì)智能手機(jī)、電腦、芯片等電子產(chǎn)品免除所謂“對(duì)等關(guān)稅”。

海關(guān)與邊境保護(hù)局發(fā)布的文件顯示，這些產(chǎn)品被排除在政府對(duì)貿(mào)易伙伴實(shí)施的所謂“對(duì)等關(guān)稅”之外。文件顯示，豁免的產(chǎn)品適用于4月5日以后進(jìn)入美國(guó)的電子產(chǎn)品，已經(jīng)支付的“對(duì)等關(guān)稅”可以尋求退款。

分析人士稱，美國(guó)所謂“對(duì)等關(guān)稅”政策出現(xiàn)緩和讓市場(chǎng)松了一口氣。在特朗普政府豁免了熱門消費(fèi)電子產(chǎn)品和關(guān)鍵零部件之后，美國(guó)科技行業(yè)暫時(shí)脫離了崩潰的邊緣。

另外，日本方面的最新表態(tài)也讓美債市場(chǎng)的緊張情緒有所緩解。4月13日，日本執(zhí)政黨自民黨政策調(diào)查會(huì)會(huì)長(zhǎng)小野寺五典表示，在定于4月17日舉行的日美兩國(guó)政府會(huì)談中，日方不考慮將其持有的美國(guó)國(guó)債作為對(duì)抗美國(guó)關(guān)稅的談判工具?！白鳛槊擞眩覀儾粫?huì)故意動(dòng)用所持美國(guó)公債，造成市場(chǎng)混亂肯定不是一個(gè)好主意。”

此前，有在野黨議員曾提出建議稱，日本政府應(yīng)當(dāng)將其持有的巨額美國(guó)公債作為日美雙邊貿(mào)易談判中的談判工具。而對(duì)于這一想法，在當(dāng)天日本廣播協(xié)會(huì)（NHK）播放的節(jié)目中，小野寺五典明確拒絕。他堅(jiān)稱，日本不應(yīng)故意拋售其持有的美國(guó)國(guó)債，來報(bào)復(fù)特朗普加征的關(guān)稅。

上周美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)，導(dǎo)致長(zhǎng)期國(guó)債收益率出現(xiàn)自2020年疫情爆發(fā)以來的最大漲幅，加劇了這種本應(yīng)在金融動(dòng)蕩時(shí)期發(fā)揮避險(xiǎn)作用的資產(chǎn)的損失。一些投資者猜測(cè)，鑒于美國(guó)貿(mào)易政策的影響，全球外匯儲(chǔ)備管理者可能正在重新評(píng)估其對(duì)美國(guó)國(guó)債的持倉。

有日本金融分析人士認(rèn)為，日本機(jī)構(gòu)拋售美債的可能性非常大。根據(jù)美國(guó)財(cái)政部數(shù)據(jù)，截至2025年1月，日本持有1.079萬億美元美國(guó)國(guó)債。

中國(guó)資產(chǎn)將如何演繹？

隨著關(guān)稅沖擊波緩和，投資者正期待A股、港股開盤，針對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的后市表現(xiàn)，多家券商機(jī)構(gòu)的展望偏樂觀。

招商證券表示，關(guān)稅沖擊后A股重回上行周期。面對(duì)當(dāng)前外部沖擊加大的環(huán)境下，料后續(xù)或有更多的增量政策出臺(tái)，其中消費(fèi)政策有望進(jìn)一步加力，地產(chǎn)方面或進(jìn)一步加大因城施策力度、加力實(shí)施城中村改造等；民生政策方面，或包括實(shí)施全國(guó)性生育補(bǔ)貼、進(jìn)一步穩(wěn)就業(yè)等。4月12日美國(guó)對(duì)電子產(chǎn)品進(jìn)口關(guān)稅大幅豁免，市場(chǎng)有望峰回路轉(zhuǎn)。

中信證券指出，預(yù)計(jì)4月國(guó)內(nèi)的政策應(yīng)對(duì)以預(yù)防和試點(diǎn)為主，而年中將迎來政策規(guī)模的擴(kuò)容，在中央?yún)R金等主體穩(wěn)定市場(chǎng)的堅(jiān)定決心下，A股短期的“籌碼底”已經(jīng)見到，4—5月可能以科技主題型行情的交易型機(jī)會(huì)為主，而基本面預(yù)期或在三季度穩(wěn)定下來，屆時(shí)消費(fèi)、先進(jìn)制造和周期當(dāng)中的核心資產(chǎn)將明顯占優(yōu)，出現(xiàn)2021年以來最重要的一次風(fēng)格切換。

申萬宏源證券認(rèn)為，A股資金負(fù)循環(huán)問題已基本排除，后續(xù)磨底進(jìn)程同樣向下有底。戰(zhàn)略上要保持樂觀，低位區(qū)域要敢于定價(jià)長(zhǎng)期積極因素。磨底階段，反擊資產(chǎn)（重點(diǎn)轉(zhuǎn)向自主可控）、對(duì)沖資產(chǎn)、防御資產(chǎn)仍占優(yōu)。中期A股重拾上行趨勢(shì)，大概率要以科技產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)重新凝聚共識(shí)為條件。

民生證券在研報(bào)中表示，隨著《特定產(chǎn)品對(duì)等關(guān)稅豁免指南》落地，果鏈將有望迎來EPS修復(fù)。

值得一提的是，上周A股市場(chǎng)資金再度跑步進(jìn)場(chǎng)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，4月7日至4月11日，股票型ETF獲得了約1700億元的凈流入，基金份額增加約320億份，其中份額增加最大的行業(yè)為消費(fèi)，以消費(fèi)ETF(159928)為例，該基金在過去一周獲得了超10億元資金的凈流入，規(guī)模突破160億元。

排版：羅曉霞

校對(duì)：呂久彪??????????