從光伏行業(yè)來看，“對(duì)等關(guān)稅”主要涉及光伏電池、光伏組件等環(huán)節(jié)。但由于此前對(duì)美出口關(guān)稅已經(jīng)較高，當(dāng)前我國(guó)光伏產(chǎn)品直接出口至美國(guó)的稅率已抬升至極高水平。

在各項(xiàng)關(guān)稅加征后，從中國(guó)直接向美國(guó)出口光伏產(chǎn)品難度較大，出口份額也較小。據(jù)中信期貨研究所能源轉(zhuǎn)型與碳中和組負(fù)責(zé)人張默涵介紹，2024年中國(guó)光伏主材對(duì)美國(guó)合計(jì)出口額為2.15億美元，占總出口額的比重為0.65%，其中，硅料、硅片、電池、組件對(duì)美國(guó)出口額分別為 0.009億、0.85億、0.15億、1.14億美元，占各產(chǎn)品總出口額的比重分別為 0.25%、4.13%、0.58%、0.41%，直接貿(mào)易額度較小，關(guān)稅稅率進(jìn)一步上升的直接影響相對(duì)有限。

整體來看，雖然加征關(guān)稅動(dòng)作對(duì)中國(guó)直接向美國(guó)出口光伏產(chǎn)品的影響較小，但對(duì)東南亞國(guó)家轉(zhuǎn)口貿(mào)易的沖擊較大。據(jù)了解，2025 年前兩個(gè)月中國(guó)對(duì)東南亞出口光伏電池 0.835GW，同比下降 51.8%；對(duì)越南、泰國(guó)、馬來西亞、柬埔寨出口光伏硅片5.08GW，同比下降 38.7%，但同期對(duì)老撾及印尼的硅片出口有所增長(zhǎng)，光伏硅片出口總量維持相對(duì)穩(wěn)定?！叭ツ?1月，因雙反問題已經(jīng)被加征了高額稅率，中國(guó)企業(yè)繞道東南亞出口美國(guó)的光伏產(chǎn)品遭受了重?fù)?，此次美?guó)對(duì)東南亞出口產(chǎn)品征收高關(guān)稅，會(huì)進(jìn)一步加重企業(yè)負(fù)擔(dān)，但在前期雙反稅率的壓力下，部分企業(yè)已經(jīng)開始重新布局產(chǎn)業(yè)鏈，選擇在美建廠等方式減輕稅費(fèi)負(fù)擔(dān)?！眹?guó)信期貨分析師李祥英表示，長(zhǎng)期來看，全球貿(mào)易沖突和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不明朗，光伏總體需求可能受到一定影響，但短期沖擊力度不及有色等品種。

值得額外關(guān)注的是，此次“對(duì)等關(guān)稅”政策中，多晶硅被列入豁免產(chǎn)品。關(guān)稅政策對(duì)多晶硅環(huán)節(jié)沒有直接影響，但受宏觀情緒的影響，近期多晶硅價(jià)格重心明顯下移。本周，多晶硅期貨呈現(xiàn)連續(xù)下跌態(tài)勢(shì)。4月8日盤中，多晶硅期貨主力合約PS2506最低跌至40880元/噸，創(chuàng)上市以來新低，但隨后出現(xiàn)明顯反彈。4月10日，多晶硅期貨主力合約PS2506報(bào)收42190元/噸。

“從宏觀層面來看，多晶硅價(jià)格承壓是關(guān)稅政策落地所致。實(shí)際上，更為核心的是基本面因素。當(dāng)前，市場(chǎng)提前交易豐水期硅料復(fù)產(chǎn)預(yù)期?！敝行牌谪浄治鰩熰嵎欠步忉尫Q，目前雖處枯水季，但隨著豐水期臨近，市場(chǎng)對(duì)大廠復(fù)產(chǎn)的擔(dān)憂升溫，盤面率先反應(yīng)，價(jià)格因此承壓下探。

從基本面來看，供應(yīng)方面，當(dāng)前硅料企業(yè)仍處于虧損狀態(tài)，疊加枯水期影響，云南和四川部分產(chǎn)能被迫停產(chǎn)，3月國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量仍維持在9萬(wàn)噸左右的偏低水平。鄭非凡表示，盡管4月產(chǎn)量或有小幅回升，但同比仍處低位。后續(xù)隨著豐水期臨近，大廠復(fù)產(chǎn)的不確定性增加。需求方面，當(dāng)前硅片庫(kù)存較去年高點(diǎn)已有明顯去化，硅片供應(yīng)偏緊，價(jià)格有所回升。在光伏搶裝推動(dòng)下，3—4月硅片、電池片及組件排產(chǎn)明顯增加，對(duì)多晶硅需求形成支撐。整體來看，李祥英表示，多晶硅短期現(xiàn)貨供需并未出現(xiàn)太大變化，搶裝需求的影響仍在持續(xù)。但預(yù)期層面，不論是供給還是需求，多晶硅價(jià)格都有下行壓力，而且多晶硅企業(yè)的高庫(kù)存問題尚未解決，后期也會(huì)施壓價(jià)格。

不過，多晶硅期貨上市后開始發(fā)揮“蓄水池”作用，鄭非凡認(rèn)為，這在一定程度上有望緩解部分現(xiàn)貨庫(kù)存壓力，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成支撐，短期現(xiàn)貨價(jià)格下跌概率不大。廣發(fā)期貨分析師紀(jì)元菲也認(rèn)為，倉(cāng)單需求或?qū)⑾徊糠侄嗑Ч鑾?kù)存，也將在二三季度對(duì)價(jià)格有所支撐。此外，目前價(jià)格已經(jīng)跌至大部分企業(yè)的生產(chǎn)成本之下，企業(yè)的生產(chǎn)積極性并不高，若價(jià)格持續(xù)下跌，或?qū)⒌贡聘叱杀酒髽I(yè)進(jìn)一步檢修減產(chǎn)，帶來產(chǎn)量下降，對(duì)價(jià)格也有一定支撐作用。

展望后市，弘則研究分析師劉藝羨認(rèn)為，短期來看，多晶硅供過于求壓力仍大?！?—4月是硅料基本面最好的階段，硅料現(xiàn)貨價(jià)格未能提漲，去庫(kù)也有限，說明搶裝機(jī)需求并未改善行業(yè)的持貨意愿，下游選擇在需求最好的時(shí)候降低原料庫(kù)存。”劉藝羨表示，隨著搶裝機(jī)需求步入尾聲，硅料基本面最好的時(shí)間有限，下半年市場(chǎng)在裝機(jī)需求走弱，疊加豐水期供給增產(chǎn)預(yù)期下，有可能進(jìn)一步試探減產(chǎn)成本。

“由于4月可能是全年多晶硅基本面最好的時(shí)期，但市場(chǎng)預(yù)期多晶硅現(xiàn)貨表現(xiàn)或?qū)⒗^續(xù)疲軟?！敝行沤ㄍ镀谪浄治鰩熗鯊┣啾硎?，從基本面看，4月多晶硅排產(chǎn)變化不大，但下游硅片環(huán)節(jié)排產(chǎn)環(huán)比增加將近15%，至60GW左右，對(duì)應(yīng)多晶硅社會(huì)庫(kù)存將去化3萬(wàn)噸左右，基本面韌性仍存。不過，目前下游尚有一定原料儲(chǔ)備，現(xiàn)貨成交難以出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。此外，主力合約PS2506對(duì)應(yīng)搶裝結(jié)束后2025年6月的價(jià)格，市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)期需求的悲觀預(yù)期，或在一定程度上對(duì)盤面形成壓力。