近期，央行提出，“優(yōu)化科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款政策”，這是在總結(jié)前期科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上作出的重大決策部署。這意味著，金融對科技創(chuàng)新領(lǐng)域的投融資支持力度將持續(xù)加大，與之相匹配的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具更加靈活和精準(zhǔn)。

科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款由央行于2024年4月創(chuàng)設(shè)，旨在激勵(lì)引導(dǎo)銀行機(jī)構(gòu)加大對科技型中小企業(yè)、重點(diǎn)領(lǐng)域技術(shù)改造金融支持力度。商業(yè)銀行對于符合條件的項(xiàng)目貸款可向央行申請?jiān)儋J款，央行按商業(yè)銀行貸款本金的60%給予低成本再貸款支持，總額度為5000億元。通過該政策，引導(dǎo)商業(yè)銀行在“自主決策、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”的前提下，向處于初創(chuàng)期的科技型中小企業(yè)提供信貸支持。

然而，令人遺憾的是，截至2024年11月15日，政策實(shí)施逾半年，商業(yè)銀行僅累計(jì)與1737個(gè)企業(yè)和項(xiàng)目簽訂貸款合同4000億元，如此的“實(shí)物工作量”，顯然難及政策預(yù)期。這也是2024年11月21日央行會(huì)同國家發(fā)改委、科技部、金融監(jiān)管總局等九部門聯(lián)合召開科技創(chuàng)新和技術(shù)改造貸款工作推進(jìn)會(huì)議的原因所在。此次例會(huì)提出優(yōu)化科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款政策，當(dāng)然也主要基于這一原因。至于為何出現(xiàn)如此窘境，其實(shí)道理很簡單，商業(yè)銀行所恪守的市場法則和“商業(yè)可持續(xù)”底線難以包容初創(chuàng)科企，以至于開發(fā)與初創(chuàng)科企相匹配的貸款產(chǎn)品遭遇瓶頸約束。

那么，央行以往創(chuàng)設(shè)的科技創(chuàng)新類再貸款工具為何沒有出現(xiàn)如此窘境呢？那是因?yàn)槠渲攸c(diǎn)支持的對象以進(jìn)入成熟期的科技型企業(yè)為主，如高新技術(shù)企業(yè)、專精特新中小企業(yè)、國家技術(shù)創(chuàng)新示范企業(yè)、制造業(yè)單項(xiàng)冠軍企業(yè)等，因而能夠較好地做到信貸風(fēng)險(xiǎn)與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好間的相互適配。而當(dāng)下推進(jìn)實(shí)施的科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款政策，以初創(chuàng)科企作為其重點(diǎn)支持對象，出現(xiàn)融資窘境自然也就在所難免。

眾所周知，追求穩(wěn)健、厭惡風(fēng)險(xiǎn)和順周期行為，幾乎成了銀行信貸的“天性”，這是由其特殊的商業(yè)模式?jīng)Q定的。商業(yè)銀行將信貸資金注入貸款對象后，貸款對象若有良好的業(yè)績表現(xiàn)，商業(yè)銀行也不會(huì)因之而獲得絲毫的收益性回報(bào)，唯一獲取的只有事先按相關(guān)制度厘定的利息收入；貸款對象若業(yè)績變差甚或出現(xiàn)貸款違約風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行反而會(huì)因之而承擔(dān)全部的貸款損失風(fēng)險(xiǎn)。即便是在央行提供低成本再貸款支持的激勵(lì)下，也難以改變這一預(yù)期，因?yàn)槌鮿?chuàng)科企風(fēng)險(xiǎn)控制難度較大，一旦出現(xiàn)貸款違約風(fēng)險(xiǎn)，央行再貸款鐵定是要還的，而風(fēng)險(xiǎn)卻留給了自己。

由上所述可知，優(yōu)化科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款政策，關(guān)鍵在于強(qiáng)化政策協(xié)同聯(lián)動(dòng)，激發(fā)政策合力，做好與支持小微企業(yè)融資協(xié)調(diào)工作機(jī)制的無縫銜接，加強(qiáng)與政府性融資擔(dān)保機(jī)制、投貸聯(lián)動(dòng)、“股貸債?！甭?lián)動(dòng)等政策機(jī)制的協(xié)同聯(lián)動(dòng)，統(tǒng)籌各種政策工具資源，協(xié)力助推科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款提質(zhì)增效。有條件的地區(qū)，可結(jié)合當(dāng)?shù)貙?shí)際，借鑒實(shí)踐中業(yè)已成熟的“政銀?！毙刨J協(xié)同支持模式，健全完善商業(yè)銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)補(bǔ)償機(jī)制，通過風(fēng)險(xiǎn)緩釋促使其風(fēng)險(xiǎn)偏好達(dá)到與初創(chuàng)科企風(fēng)險(xiǎn)相適配的程度。

之所以強(qiáng)調(diào)要為商業(yè)銀行提供風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，這是由初創(chuàng)科企的風(fēng)險(xiǎn)特征（主要為研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)）所決定的。因?yàn)槌鮿?chuàng)科企的風(fēng)險(xiǎn)特征屬于“不確定性”事件，而非風(fēng)險(xiǎn)事件。因此，商業(yè)銀行將再貸款注入初創(chuàng)科企的基本策略是：將“不確定性”事件轉(zhuǎn)化為“不確定性”風(fēng)險(xiǎn)，然后借力風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，將“不確定性”風(fēng)險(xiǎn)得以緩釋。唯有如此，才能使其達(dá)到與銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好相適配的程度。

風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制的核心構(gòu)造是：引入保險(xiǎn)機(jī)制并賦予“不確定性”以模擬概率，通過模擬概率與真實(shí)事件“偏差”的適當(dāng)性管理，使得不可保險(xiǎn)的“不確定性”事件變?yōu)榭杀ｋU(xiǎn)的“不確定性”風(fēng)險(xiǎn)。在該機(jī)制中，“不確定性”風(fēng)險(xiǎn)的兜底責(zé)任通過建立風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金池的形式由地方政府承擔(dān)，“不確定性”事件向“不確定性”風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化責(zé)任由保險(xiǎn)機(jī)制承擔(dān)。

值得一提的是，引入保險(xiǎn)機(jī)制較資金池單一信貸風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償方式，更能兼顧信貸效率與公平的統(tǒng)一。更為重要的是，引入保險(xiǎn)機(jī)制實(shí)現(xiàn)研發(fā)責(zé)任險(xiǎn)、創(chuàng)新失敗險(xiǎn)等信息共享，可以大大降低信貸風(fēng)險(xiǎn)。信貸風(fēng)險(xiǎn)的減少意味著財(cái)政資金的節(jié)約（補(bǔ)償金減少），地方政府在遴選對象時(shí)自然會(huì)將投保情況作為重點(diǎn)考慮的因素，從而倒逼企業(yè)購買與研發(fā)創(chuàng)新相關(guān)的保險(xiǎn)產(chǎn)品，這又在客觀上起到了降低信貸風(fēng)險(xiǎn)的作用，形成企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與信貸風(fēng)險(xiǎn)管理閉環(huán)。

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