興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 王涵

4月2日，美方以“對(duì)等關(guān)稅”為由，發(fā)起新一輪貿(mào)易保護(hù)行動(dòng)，宣布美國(guó)對(duì)貿(mào)易伙伴加征10%的“最低基準(zhǔn)關(guān)稅”，并對(duì)部分貿(mào)易伙伴課以更高關(guān)稅。這種單邊主義行徑，直接沖擊全球產(chǎn)業(yè)鏈與供應(yīng)鏈的穩(wěn)定，暴露出其對(duì)多邊貿(mào)易規(guī)則的系統(tǒng)性漠視，嚴(yán)重?fù)p害了相關(guān)國(guó)家的正當(dāng)權(quán)益。

面對(duì)外部壓力，中國(guó)及時(shí)給出了反制措施，并已以“組合拳”式政策體系構(gòu)建了防護(hù)網(wǎng)。4月4日，中國(guó)接連表態(tài)并發(fā)布反制行動(dòng)，采取了對(duì)美進(jìn)口商品同樣加征34%關(guān)稅、將16家美國(guó)實(shí)體列入出口管制清單等一系列措施。今年以來(lái)，中國(guó)持續(xù)推動(dòng)一攬子穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策落地，通過(guò)財(cái)政、貨幣、產(chǎn)業(yè)等“組合拳”協(xié)同發(fā)力，為經(jīng)濟(jì)回升注入強(qiáng)勁動(dòng)能。在財(cái)政端，超長(zhǎng)期特別國(guó)債與地方專項(xiàng)債聚焦“兩重”“兩新”領(lǐng)域，支持設(shè)備更新、基建投資和消費(fèi)以舊換新，2025年新增3000億元特別國(guó)債用于消費(fèi)以舊換新，帶動(dòng)家電、汽車等大宗消費(fèi)回暖。貨幣政策轉(zhuǎn)向“適度寬松”，央行明確表示將根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)擇機(jī)實(shí)施降準(zhǔn)降息措施，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，助力實(shí)體融資成本下降。同時(shí)，政策著力穩(wěn)定樓市股市，因城施策調(diào)減限制性措施，加力實(shí)施城中村和危舊房改造，并通過(guò)推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市機(jī)制提振股市信心。外貿(mào)領(lǐng)域加速共建“一帶一路”項(xiàng)目落地，海關(guān)推出16條穩(wěn)外貿(mào)舉措，鞏固產(chǎn)業(yè)鏈韌性。隨著政策的系統(tǒng)集成與精準(zhǔn)發(fā)力，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正以“穩(wěn)中求進(jìn)”之勢(shì)，夯實(shí)增長(zhǎng)基礎(chǔ)，為高質(zhì)量發(fā)展積蓄能量。

在宏觀經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)層面，中國(guó)擁有充足的政策儲(chǔ)備。財(cái)政政策方面，2025年財(cái)政赤字率安排4.0%左右，同時(shí)通過(guò)新增超長(zhǎng)期特別國(guó)債和擴(kuò)大地方專項(xiàng)債，形成“基建+消費(fèi)”雙輪驅(qū)動(dòng)的穩(wěn)增長(zhǎng)格局。貨幣政策延續(xù)適度寬松基調(diào)，并通過(guò)結(jié)構(gòu)性工具，定向支持科技、綠色和普惠金融，推動(dòng)融資成本下行。金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范上，通過(guò)中長(zhǎng)期資金入市、并購(gòu)重組制度改革等穩(wěn)定資本市場(chǎng)。這些政策儲(chǔ)備既涵蓋逆周期調(diào)節(jié)，又注重結(jié)構(gòu)性改革，形成“總量穩(wěn)增長(zhǎng)+結(jié)構(gòu)優(yōu)動(dòng)能+底線防風(fēng)險(xiǎn)”的立體框架，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供持續(xù)動(dòng)力。

中國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，無(wú)論是硬實(shí)力還是軟實(shí)力，相較于8年前都有明顯增強(qiáng)。在硬實(shí)力方面，中國(guó)制造業(yè)已形成“全門類、大體量、深集群”的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)：2023年制造業(yè)增加值占全球比重達(dá)28.8%，超過(guò)美日德三國(guó)總和；全球500種主要工業(yè)產(chǎn)品中，220余種產(chǎn)量位居世界第一。完整的產(chǎn)業(yè)鏈集群不僅支撐著國(guó)內(nèi)超大規(guī)模市場(chǎng)，更通過(guò)貨物貿(mào)易額全球第一的優(yōu)勢(shì)，成為穩(wěn)定世界經(jīng)濟(jì)的“壓艙石”。這種工業(yè)實(shí)力的提升，為參與全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)、推進(jìn)共建“一帶一路”產(chǎn)能合作提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。在軟實(shí)力維度，2024年以來(lái)，文化自信與科技突圍多點(diǎn)開(kāi)花。文娛領(lǐng)域，《黑神話：悟空》以2800萬(wàn)份的銷量刷新國(guó)產(chǎn)3A游戲紀(jì)錄，《哪吒之魔童鬧?！窇{借超150億元票房躋身全球影史前五?？萍紕?chuàng)新方面，DeepSeek-R1與千問(wèn)QwQ-32B的出現(xiàn)，改變了全球?qū)I發(fā)展的預(yù)期，重塑全球AI競(jìng)賽格局。值得注意的是，美國(guó)的技術(shù)封鎖反而激發(fā)了中國(guó)的內(nèi)生動(dòng)力——2024年中國(guó)STEM畢業(yè)生超500萬(wàn)，研發(fā)投入強(qiáng)度提升至2.68%，形成人才與投入的“雙輪驅(qū)動(dòng)”。當(dāng)前，中國(guó)“硬實(shí)力托底、軟實(shí)力破局”的組合拳，顯示出中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力相較于8年前的顯著提升。

中國(guó)為全球提供了寶貴的確定性，這一確定性源自穩(wěn)定的政策框架、完整的產(chǎn)業(yè)體系以及超大規(guī)模市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)與金融市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展的根本基石。短期內(nèi)，市場(chǎng)或許會(huì)經(jīng)歷階段性波動(dòng)與結(jié)構(gòu)性調(diào)整，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略視角審視，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)固基本面與持續(xù)向上的趨勢(shì)正愈發(fā)清晰，這將有助于進(jìn)一步消解部分群體中存在的悲觀預(yù)期。相應(yīng)地，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量的穩(wěn)步提升，資本市場(chǎng)的估值回歸進(jìn)程也將在螺旋式上升中逐步實(shí)現(xiàn)。值得關(guān)注的是，中國(guó)資產(chǎn)質(zhì)量正處于持續(xù)優(yōu)化進(jìn)程中，其對(duì)國(guó)際資本的吸引力也在與日俱增。在此背景下，投資者既要正視短期挑戰(zhàn)與不確定性，更需堅(jiān)守戰(zhàn)略定力、堅(jiān)定發(fā)展信心——短期來(lái)看，中國(guó)金融市場(chǎng)向上修復(fù)動(dòng)力增強(qiáng)，下行空間相對(duì)可控；中長(zhǎng)期維度上，市場(chǎng)的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)必將得到更充分的彰顯。

校對(duì)：祝甜婷