證券時報記者 謝忠翔 劉筱攸

近日，金融監(jiān)管總局發(fā)布《商業(yè)銀行代理銷售業(yè)務管理辦法》（下稱“新規(guī)”），進一步規(guī)范商業(yè)銀行代銷業(yè)務，明確準入管理、銷售流程及信息披露要求，并將于10月1日正式施行。

新規(guī)的出臺，既是金融消費者權益保護的深化，也是對近年來代銷業(yè)務風險事件的回應。在行業(yè)規(guī)范性提升的同時，代銷市場格局或將加速分化，中小銀行面臨合規(guī)成本上升與差異化競爭的雙重考驗。

可預見的是，新規(guī)從準入到銷售的全流程監(jiān)管，將顯著提升銀行代銷業(yè)務的規(guī)范性。新規(guī)的核心在于強化代銷業(yè)務的“全生命周期”管理。

首先，在準入端，以往投向非標、未上市股權等底層資產的資管產品，將受到銀行總行及多部門評估，顯著增加準入成本，報批流程更為復雜。

其次，銷售環(huán)節(jié)的監(jiān)管進一步細化。新規(guī)明確代銷業(yè)務不得依賴外包渠道，僅限于銀行自有平臺開展；同時禁止簡單依據(jù)業(yè)績比較基準進行產品排序，并要求公募、私募及保險產品在存續(xù)期履行差異化信息披露義務。有分析師認為，這些規(guī)定旨在遏制銷售誤導，推動銀行從“重規(guī)?！毕颉爸刭|量”轉型。

值得一提的是，新規(guī)與此前理財銷售辦法對于業(yè)績展示的銷售管理要求監(jiān)管邏輯保持一致，但又更顯“進階”——進一步堵住模糊業(yè)績展示的操作漏洞。此前理財銷售辦法列出多項禁止項，如預測投資業(yè)績、單獨或突出使用絕對數(shù)值、區(qū)間數(shù)值展示業(yè)績比較基準等。如今，新規(guī)在此基礎上更加細化，“展示成立以來年化收益率的，應當明示產品成立時間”。

此外，新規(guī)重申適當性原則，限制客戶風險測評頻率，并對老年群體等特殊客群設置更嚴格的銷售流程。這既是對過往“飛單”“多層嵌套”等亂象的糾偏，也倒逼銀行提升客戶服務與風險管理能力。

新規(guī)的落地，或將對資管產品的代銷渠道格局進行重構。未來，代銷市場的“分水嶺”效應愈發(fā)明顯，或將形成銀行、券商、互聯(lián)網三方主導的新格局。

有券商分析師認為，新規(guī)之下，銀行將聚焦現(xiàn)金管理類產品、傳統(tǒng)公募首發(fā)及保險代銷，依托縣域下沉和私人銀行投顧尋求增量；券商可憑借股指基金、私募代銷（尤其量化策略）搶占市場；而互聯(lián)網平臺憑借流量優(yōu)勢和投顧能力覆蓋長尾客戶，主打類固收基金及指數(shù)基金代銷。

值得注意的是，新規(guī)雖未禁止銀行間接代銷私募基金，但要求合作私募機構滿足管理規(guī)模、合規(guī)記錄等硬性指標。國信證券認為，這實質上將大部分中小私募擠出銀行渠道，頭部私募與券商的綁定關系或進一步強化。

對于中小銀行而言，代銷新規(guī)壓力下也將面臨挑戰(zhàn)。一方面合規(guī)成本陡增，資源短板凸顯，中小銀行在科技系統(tǒng)、專業(yè)人才及內控流程上的投入壓力驟增，倒逼部分無法滿足監(jiān)管要求的機構被迫收縮代銷業(yè)務。另一方面，國有大行及股份行憑借客戶基數(shù)、品牌信譽及投研能力，在公募基金、保險等標準化產品代銷中占據(jù)主導地位。中小銀行若無法在服務或產品上形成差異化，恐將在新規(guī)下進一步走向邊緣化。

新規(guī)的落地，標志著銀行代銷業(yè)務從粗放擴張轉向精細化管理。短期看，合規(guī)成本上升、渠道格局分化不可避免；長期看，行業(yè)規(guī)范性提升，將推動財富管理市場健康發(fā)展。