上周，國(guó)際金價(jià)觸及3050美元的歷史高位，市場(chǎng)出現(xiàn)了小幅獲利了結(jié)的趨勢(shì)。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，黃金可能進(jìn)入一段時(shí)間的震蕩整理期。

近年來(lái)，黃金因其穩(wěn)定的避險(xiǎn)屬性，成為投資者在不確定經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的首選資產(chǎn)。ETF作為一種金融工具，憑借其高流動(dòng)性和低交易成本，成為黃金投資者的重要渠道。數(shù)據(jù)顯示，黃金ETF近一年合計(jì)規(guī)模增長(zhǎng)超500億元，多只頭部產(chǎn)品規(guī)模增長(zhǎng)沖破百億元大關(guān)。

業(yè)內(nèi)人士分析稱，近期，國(guó)際金價(jià)的強(qiáng)勁上漲與多個(gè)因素密切相關(guān)，其中包括全球經(jīng)濟(jì)的不確定性和央行的黃金采購(gòu)需求等。此外，多個(gè)其他大類資產(chǎn)的波動(dòng)，也加強(qiáng)了黃金作為風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具的需求。長(zhǎng)期來(lái)看，黃金的需求端仍將受到全球央行購(gòu)金趨勢(shì)的強(qiáng)力支撐，包括黃金ETF在內(nèi)的產(chǎn)品投資價(jià)值不減。

沖高獲利后，金價(jià)或進(jìn)入盤整期

上周，國(guó)際金價(jià)沖高3050美元后小幅獲利了結(jié)。倫敦現(xiàn)貨黃金收于3023美元每盎司，國(guó)內(nèi)AU9999黃金收于707元每克。

華安基金分析稱，在觸及3050美元上方的歷史高位后，黃金市場(chǎng)出現(xiàn)了一些溫和的獲利了結(jié)。上周三，美聯(lián)儲(chǔ)維持利率在4.25%～4.50%不變，央行將2025年GDP增長(zhǎng)從去年12月的2.1%下調(diào)至1.7%，與此同時(shí)，將今年的通脹預(yù)期從此前的2.5%上調(diào)至2.8%。上周四，英國(guó)央行、瑞士央行和瑞典央行均維持各自的利率不變，轉(zhuǎn)向更為中性的立場(chǎng)。

興業(yè)研究外匯商品部研究員王之凡、付曉蕓分析稱，美國(guó)計(jì)劃于2025年4月2日宣布實(shí)施兩項(xiàng)核心關(guān)稅政策：“對(duì)等關(guān)稅”和“行業(yè)特定關(guān)稅”，其中鋼鐵/鋁繼續(xù)維持25%關(guān)稅，并可能擴(kuò)大至銅、木材等。本輪黃金上漲起始于2024年12月末1月初，近期，伴隨銅價(jià)上漲，黃金也不斷創(chuàng)出新高。從時(shí)間周期來(lái)看，銅和黃金都有可能在3月下旬至4月初創(chuàng)下階段性高點(diǎn)后進(jìn)入一段時(shí)間盤整。

中信期貨認(rèn)為，由于特朗普的對(duì)等關(guān)稅比最初擔(dān)心得更為寬松，全球風(fēng)險(xiǎn)情緒略有上升。美債收益率短線回升，加之美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議靴子落地后，短期利多催化交易較充分，黃金可能進(jìn)入震蕩整固期。

黃金ETF近一年規(guī)模增長(zhǎng)超500億元

券商中國(guó)記者注意到，截至3月24日，近一年來(lái)，黃金ETF的合計(jì)規(guī)模增長(zhǎng)超500億元。其中，多只黃金ETF的規(guī)模增長(zhǎng)突破百億元，華安黃金ETF、博時(shí)黃金ETF、易方達(dá)黃金ETF規(guī)模分別增長(zhǎng)220.6億元、105.2億元、104.7億元。

從資金凈流入情況來(lái)看，多只黃金ETF近一年凈流入超過(guò)50億元，其中華安黃金ETF凈流入約142.4億元，易方達(dá)黃金ETF、國(guó)泰黃金ETF和博時(shí)黃金ETF的凈流入分別為72.2億元、67.6億元和65.1億元。

此外，凈值的增長(zhǎng)也為基金貢獻(xiàn)了部分規(guī)模。華安黃金ETF近一年靠?jī)糁翟鲩L(zhǎng)增加了78.2億元的規(guī)模，而博時(shí)黃金ETF、易方達(dá)黃金ETF、國(guó)泰黃金ETF則分別靠?jī)糁翟鲩L(zhǎng)增加了40.1億元、32.5億元、17.2億元。

滬上一位基金評(píng)價(jià)人士向券商中國(guó)記者分析稱，在近年來(lái)的金融市場(chǎng)中，黃金一直被視為避險(xiǎn)資產(chǎn)。然而，直接投資黃金往往面臨著存儲(chǔ)、保險(xiǎn)和流動(dòng)性等問(wèn)題，傳統(tǒng)的黃金投資方式可能并不高效。因此，越來(lái)越多的資金選擇通過(guò)ETF間接投資黃金資產(chǎn)，借此達(dá)到更便捷和高效的投資目的。

在該人士看來(lái)，ETF作為一種能夠追蹤標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的金融工具，具有高度的流動(dòng)性和透明性，能夠有效降低投資黃金的交易成本。與傳統(tǒng)的黃金現(xiàn)貨或期貨交易不同，投資者可以通過(guò)購(gòu)買黃金ETF，便捷地獲取黃金資產(chǎn)的市場(chǎng)表現(xiàn)。此外，ETF的基金單位可以在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行買賣，具備與股票相似的交易方式，這使得投資者可以隨時(shí)進(jìn)出，提升了資金的流動(dòng)性和操作靈活性。

從機(jī)構(gòu)投資者的角度來(lái)看，黃金ETF提供了一種更為簡(jiǎn)便的投資渠道。一些大型銀行、對(duì)沖基金及其他機(jī)構(gòu)投資者，傾向于選擇黃金ETF作為一種有效的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具。此外，黃金ETF的推出還使得普通投資者能夠低成本、高效率地參與到黃金市場(chǎng)中，以獲取黃金資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的收益，享受黃金市場(chǎng)的收益潛力。

需求端仍有強(qiáng)力支撐

長(zhǎng)期來(lái)看，全球央行的購(gòu)金邏輯仍是長(zhǎng)期持續(xù)的，這也是推動(dòng)金價(jià)不斷推向新高的源動(dòng)力。

興證全球基金認(rèn)為，一方面，全球各國(guó)央行是重要的黃金需求方。世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2022年各國(guó)央行購(gòu)金大幅提升，全年達(dá)1082 噸；2023年繼續(xù)保持凈購(gòu)入，全年達(dá)1037噸，成為最強(qiáng)勁的需求支撐點(diǎn)；2024年購(gòu)金同比繼續(xù)有所增長(zhǎng)，全年達(dá)1045噸。雖然金價(jià)上漲可能會(huì)影響各國(guó)央行對(duì)黃金的需求，但凈購(gòu)買的長(zhǎng)期趨勢(shì)如果保持不變，將構(gòu)成中長(zhǎng)期金價(jià)向上的條件。

另一方面，貨幣體系重構(gòu)的進(jìn)程也是黃金走勢(shì)的重要影響因素，近幾年，美國(guó)財(cái)政和貿(mào)易赤字的惡化等多重因素，動(dòng)搖了人們對(duì)美元的信心，黃金作為貨幣外的共識(shí)，就成為貨幣體系重構(gòu)進(jìn)程中的香餑餑。

華安基金分析稱，據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)，2024年全球央行連續(xù)第三年購(gòu)買了超過(guò)1000噸黃金，實(shí)物黃金總需求升至4974噸，創(chuàng)歷史新高。值得注意的是，中國(guó)央行已連續(xù)4個(gè)月購(gòu)金。在逆全球化的大背景下，為應(yīng)對(duì)通脹和美元信用風(fēng)險(xiǎn)，央行延續(xù)購(gòu)金節(jié)奏，為供需緊平衡的黃金提供了需求端的強(qiáng)力支撐。

除了基本面邏輯以外，在海外資產(chǎn)波動(dòng)加劇、特朗普關(guān)稅政策反復(fù)的背景下，黃金的配置需求也會(huì)受到青睞。黃金與其他大類資產(chǎn)存在弱相關(guān)性甚至負(fù)相關(guān)性，可以幫助客戶的投資組合真正意義上做到風(fēng)險(xiǎn)分散和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。

排版：劉珺宇

校對(duì)：廖勝超