近日，法拉電子(600563)公布2024年年報，公司營業(yè)收入為47.7億元，同比上升23.0%；歸母凈利潤為10.4億元，同比上升1.5%；扣非歸母凈利潤為10.2億元，同比上升2.5%；經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為12.58億元，同比增長11.9%。

法拉電子年報業(yè)績低于大多數(shù)分析師的預(yù)期，此前機(jī)構(gòu)一致預(yù)期公司2024年凈利潤為盈利11.37億元。今天早盤該股大幅下挫，盤中大跌逾9%，且放量明顯。深入分析可以發(fā)現(xiàn)，法拉電子不僅業(yè)績低于預(yù)期，財報中也暗藏不少隱憂，一是應(yīng)收賬款大幅飆升，反映出公司在資金管理和經(jīng)營效率方面的挑戰(zhàn)；二是盈利能力大幅下降，2024年銷售毛利率為歷史同期第二低。

來看具體數(shù)據(jù)。根據(jù)法拉電子2024年財報，截至2024年12月31日，法拉電子的應(yīng)收賬款為17.07億元，較去年同期大幅增長超50%。公司在年報中解釋稱應(yīng)收賬款增加主要系營收增加。但很明顯的是公司去年應(yīng)收賬款增長率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出營收增速。另外從應(yīng)收賬款占營收比例來看，2024年法拉電子這一比值也達(dá)到了驚人的35.77%，同樣創(chuàng)出歷史新高。

有分析人士表示，應(yīng)收賬款的高企，會占用企業(yè)大量的流動資金，增加資金成本和財務(wù)風(fēng)險。如果客戶付款不及時甚至出現(xiàn)壞賬，將直接影響到公司的現(xiàn)金流狀況和盈利能力。同時，過高的應(yīng)收賬款也會影響企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度和運(yùn)營效率，降低資金的使用效益，進(jìn)而對企業(yè)的長期發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

另外，公司的盈利能力也出現(xiàn)罕見下滑。根據(jù)財報數(shù)據(jù)，2024年公司毛利率和凈利率分別為33.37%、21.84%，分別同比下降5.2個百分點和4.65個百分點。往前看，法拉電子去年的銷售毛利率為歷史同期第二低，僅略高于2008年。業(yè)內(nèi)人士指出，法拉電子毛利下降主要因低毛利業(yè)務(wù)占比提升及原材料價格波動。

值得一提的是，法拉電子去年的資產(chǎn)負(fù)債率出現(xiàn)了大幅上升的情況。數(shù)據(jù)顯示，公司去年資產(chǎn)負(fù)債率為31.59%，相比2023年提升7個百分點，創(chuàng)出歷史新高。應(yīng)付票據(jù)大幅上升是其資產(chǎn)負(fù)債率上升的主要原因。數(shù)據(jù)顯示，公司去年應(yīng)付票據(jù)達(dá)到13.26億元，同比暴增82.59%。另外應(yīng)付賬款達(dá)到6.84億元，同比暴增65.54%。法拉電子對此解釋稱應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款增加主要系采購量增加。

法拉電子今天股價的暴跌無疑是對其最新發(fā)布財報的一種反饋。而從機(jī)構(gòu)的態(tài)度來看，根據(jù)公司去年年報，法拉電子也被多數(shù)機(jī)構(gòu)減持，包括前海開源公用事業(yè)基金、社保406組合、前海開源新經(jīng)濟(jì)靈活配置基金等5家機(jī)構(gòu)去年四季度減持了該股。值得一提的是，社保406組合更是連續(xù)兩個季度減持了法拉電子，分別減持144.51萬股和172.04萬股。

校對：楊舒欣