美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第二年出現(xiàn)大額虧損。

北京時(shí)間3月22日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的2024年財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)結(jié)果顯示，美聯(lián)儲(chǔ)2024年運(yùn)營(yíng)虧損高達(dá)776億美元，連續(xù)第二年出現(xiàn)大額虧損，2023年虧損額高達(dá)1145億美元，2023年和2024年共計(jì)虧損1921億美元（約合人民幣13908億元）。

有分析認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)遭遇巨額虧損的主要原因是其在2020年和2021年疫情期間大力支持經(jīng)濟(jì)，以及在2022年和2023年為應(yīng)對(duì)高通脹而大幅加息，將基準(zhǔn)利率從接近零上升到5.25%~5.5%的區(qū)間。

美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表中包括，國(guó)債和抵押貸款支持證券等資產(chǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)像其他投資者一樣從中賺取收益。負(fù)債方面則包括銀行在美聯(lián)儲(chǔ)的存款，即所謂的“準(zhǔn)備金”，美聯(lián)儲(chǔ)需為這些準(zhǔn)備金支付利息。

自2022年起，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)暴力加息，不斷提高對(duì)金融機(jī)構(gòu)支付的準(zhǔn)備金利息。到該年9月，美聯(lián)儲(chǔ)支付的利息總額已超過(guò)其證券組合帶來(lái)的收益，因此美聯(lián)儲(chǔ)出現(xiàn)了巨額運(yùn)營(yíng)虧損。

不過(guò)，運(yùn)營(yíng)虧損不會(huì)導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)向美國(guó)財(cái)政部請(qǐng)求資金，也不會(huì)影響其日常運(yùn)作。因?yàn)?，盈利和賺取利息收入并非美?lián)儲(chǔ)的直接目標(biāo)，而是其貨幣政策操作的副產(chǎn)品。美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)是，保持穩(wěn)定且合適的通脹水平以及健康的勞動(dòng)力市場(chǎng)。

作為自籌資金機(jī)構(gòu)，美聯(lián)儲(chǔ)不從國(guó)會(huì)領(lǐng)取預(yù)算。它通過(guò)證券收益支付所有運(yùn)營(yíng)支出，其余盈余則上繳美國(guó)財(cái)政部。2012年至2021年期間，美聯(lián)儲(chǔ)向財(cái)政部上繳超過(guò)8700億美元，其中2021年為1090億美元。

自2022年起，美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)立了名為“遞延資產(chǎn)”的內(nèi)部賬戶。當(dāng)不再虧損時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)先用盈余償還該遞延資產(chǎn)，然后恢復(fù)以往將盈余上繳財(cái)政部的做法。

2022年前9個(gè)月，美聯(lián)儲(chǔ)向財(cái)政部上繳盈利760億美元。但從當(dāng)年9月開(kāi)始出現(xiàn)虧損，并于年底記錄了166億美元的遞延資產(chǎn)。該遞延資產(chǎn)在2023年為1330億美元，而2024年已增長(zhǎng)至近2160億美元。

也有分析稱，美聯(lián)儲(chǔ)的賬面虧損，不會(huì)影響其實(shí)施貨幣政策的能力。

金價(jià)，跌了！

今年以來(lái)，一路高歌猛漲的黃金價(jià)格，多次刷新歷史紀(jì)錄。倫敦現(xiàn)貨黃金在3月20日盤中創(chuàng)出歷史新高3057.51美元/盎司；倫敦現(xiàn)貨白銀漲勢(shì)偏弱，但也于3月18日創(chuàng)出自去年11月份以來(lái)的新高34.237美元/盎司。不過(guò)，本周五倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格大幅下挫，一度跌破3000美元/盎司關(guān)口，較歷史高位下跌逾50美元/盎司。

光大期貨貴金屬高級(jí)分析師展大鵬認(rèn)為，黃金回調(diào)的三大核心原因，一是地緣政治風(fēng)險(xiǎn)降溫，自2025年3月以來(lái)俄烏沖突出現(xiàn)階段性緩和跡象，市場(chǎng)對(duì)避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求短期減弱；二是美聯(lián)儲(chǔ)政策擾動(dòng)，美國(guó)2月CPI同比降至2.8%，核心CPI回落至3.1%，通脹降溫使市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期產(chǎn)生分歧，盡管長(zhǎng)期看美元信用問(wèn)題支撐金價(jià)，但短期政策的不確定性導(dǎo)致市場(chǎng)大幅波動(dòng)；三是技術(shù)面資金超買修正，黃金與美股比值突破歷史極值，且市場(chǎng)看多情緒過(guò)熱，容易觸發(fā)多頭獲利了結(jié)。

“美國(guó)與其他國(guó)家的貿(mào)易摩擦不斷，疊加財(cái)政赤字壓力加大使經(jīng)濟(jì)面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)，美股自高位大幅回落，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，避險(xiǎn)情緒驅(qū)使歐美機(jī)構(gòu)進(jìn)一步增持黃金，黃金ETF持倉(cāng)顯著上升，投機(jī)持倉(cāng)同步增加使國(guó)際金價(jià)持續(xù)上漲，近期中東地區(qū)地緣沖突加劇，多重因素驅(qū)動(dòng)國(guó)際金價(jià)突破3000美元/盎司關(guān)口，一度觸及3057美元/盎司，白銀在期現(xiàn)套利需求下供應(yīng)趨緊，價(jià)格跟隨黃金上漲且彈性更大。”廣發(fā)期貨貴金屬研究員葉倩寧說(shuō)。

因部分投資者獲利了結(jié)，金價(jià)在創(chuàng)下歷史新高后出現(xiàn)回落。不過(guò)，不少機(jī)構(gòu)仍表示，看好這一避險(xiǎn)資產(chǎn)后市表現(xiàn)。

金價(jià)高企的情況下，如何防范風(fēng)險(xiǎn)？展大鵬認(rèn)為，從盤面來(lái)看，避免追高操作，市場(chǎng)波動(dòng)率逐漸提高，容易出現(xiàn)急漲急跌行情。另外，投資者可以降低資產(chǎn)組合中黃金持有的比重，黃金年初以來(lái)呈現(xiàn)加速上升態(tài)勢(shì)，至今年度漲幅已達(dá)15%，風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)積聚。數(shù)據(jù)顯示，金銀與美股比值極端化時(shí)，資產(chǎn)再平衡需求顯著。最后，投資者也可以充分利用衍生工具，比如可以利用黃金期貨期權(quán)對(duì)沖金價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)。

“投資者追高需謹(jǐn)慎，建議觀察多頭資金流向?qū)ι蠞q動(dòng)能的影響和地緣沖突的進(jìn)展，前期大量交易商將黃金從倫敦運(yùn)至紐約，COMEX期金庫(kù)存大增，目前持倉(cāng)主要集中在4月合約而減倉(cāng)速度慢于過(guò)去幾年，未來(lái)臨近交割可能對(duì)市場(chǎng)形成一定的沖擊。”葉倩寧說(shuō)，操作上，若金價(jià)在3000美元/盎司上方企穩(wěn)則仍延續(xù)上行趨勢(shì)，否則有回調(diào)可能，建議逢低買入或用虛值看漲期權(quán)代替單邊多頭。

投資者該如何看待金價(jià)波動(dòng)？展大鵬認(rèn)為，長(zhǎng)期視角需要宏觀敘事主導(dǎo)，美元信用削弱、地緣沖突長(zhǎng)期化、逆全球化趨勢(shì)等因素構(gòu)成黃金的戰(zhàn)略配置價(jià)值。中期視角關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策演變和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，如美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)在二季度重啟降息，以及俄烏沖突能否在二季度順利結(jié)束等。短期關(guān)注技術(shù)面的指引，黃金突破3000美元/盎司后，較難預(yù)測(cè)向上的空間，戰(zhàn)略性和情緒性的看多資金支撐金價(jià)，但需警惕RSI超買信號(hào)。

“受到全球金融資產(chǎn)動(dòng)蕩影響，大量資金流向黃金市場(chǎng)使金價(jià)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，不斷創(chuàng)歷史新高，投資者在配置資產(chǎn)時(shí)需要把握短線和長(zhǎng)線的區(qū)別，短線交易需要制定嚴(yán)格的止盈止損策略，長(zhǎng)線交易建議按照分批入場(chǎng)思路，在累積一定盈利后再加倉(cāng)?！比~倩寧說(shuō)。

展望后市，葉倩寧認(rèn)為，貴金屬上漲的驅(qū)動(dòng)仍來(lái)自美國(guó)關(guān)稅政策、避險(xiǎn)需求和儲(chǔ)備配置需求，全球央行和包括歐美金融機(jī)構(gòu)持續(xù)購(gòu)金的步伐支撐金價(jià)，當(dāng)前在地緣風(fēng)險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)下，流動(dòng)性偏緊使金價(jià)繼續(xù)沖高，年內(nèi)高點(diǎn)有望突破3200美元/盎司。美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行中長(zhǎng)期可能影響白銀價(jià)格，銀價(jià)在前高位附近面臨阻力。

“白銀有補(bǔ)漲潛力。從基本面來(lái)看，受光伏需求增長(zhǎng)影響，全球白銀市場(chǎng)近4年均處于供小于求的格局，白銀正處于全球去庫(kù)存階段。此外，隨著金價(jià)不斷刷新歷史高位，恐高心理或?qū)е峦顿Y者將目光轉(zhuǎn)向白銀，金銀比高位向下修復(fù)的預(yù)期愈發(fā)強(qiáng)烈。因此白銀向上的彈性較大。”展大鵬說(shuō)。

多家銀行提示貴金屬風(fēng)險(xiǎn)

3月21日，建設(shè)銀行在官網(wǎng)向投資者發(fā)布《關(guān)于近期貴金屬業(yè)務(wù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)提示的公告》稱，“近期國(guó)內(nèi)外貴金屬價(jià)格波動(dòng)加劇，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)提升。請(qǐng)您提高貴金屬業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，合理控制倉(cāng)位，及時(shí)關(guān)注持倉(cāng)情況和保證金余額變化情況，理性投資”。

近日已有興業(yè)銀行、工商銀行等多家全國(guó)性商業(yè)銀行在官網(wǎng)提示過(guò)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。此外，在3月18日，上海黃金交易所也在官網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于做好近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制工作的通知》，向各會(huì)員單位提示類似內(nèi)容，提醒“請(qǐng)各會(huì)員單位做好風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急預(yù)案，維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，提示投資者做好風(fēng)險(xiǎn)防范工作，合理控制倉(cāng)位，理性投資?！?/p>

除了提示風(fēng)險(xiǎn)，多家銀行近日還上調(diào)積存金投資“門檻”。

積存金是指由金融機(jī)構(gòu)推出的一種黃金投資儲(chǔ)蓄產(chǎn)品，它將黃金投資與儲(chǔ)蓄存款相結(jié)合。相當(dāng)于開(kāi)設(shè)了一個(gè)黃金賬戶，按照固定金額或克重的黃金進(jìn)行購(gòu)買。等到賬戶累積了一定份額后，可按實(shí)時(shí)積存金價(jià)格進(jìn)行出售變現(xiàn)，也可兌換成實(shí)物黃金。

3月18日，寧波銀行發(fā)布調(diào)整貴金屬積存金業(yè)務(wù)起購(gòu)金額的公告，該行表示，由于近期國(guó)內(nèi)金價(jià)波動(dòng)較大，根據(jù)中國(guó)人民銀行印發(fā)的《黃金積存業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，該行自2025年3月19日將積存金起購(gòu)金額由700元調(diào)整為800元，按重量起購(gòu)克數(shù)維持1克不變。若購(gòu)買金額不足800元，交易申請(qǐng)將無(wú)法成功提交。

隨著金價(jià)持續(xù)攀升，工行、農(nóng)行、中行、建行等國(guó)有大行，以及招行、中信銀行、興業(yè)銀行等股份行，近期均發(fā)布了積存金起購(gòu)點(diǎn)調(diào)整公告，部分銀行為年內(nèi)第二次調(diào)整。