去年全年112只，今年3個(gè)月不到就新發(fā)76只，上海寬德私募近一年多以來的“上新”頻率震驚了整個(gè)投資圈。

Wind數(shù)據(jù)顯示，自2024年以來截至今年3月16日，上海寬德私募旗下一共備案了188只產(chǎn)品，比同期備案數(shù)量排名第二的量派投資多出105只。同期備案數(shù)量超過50只的私募管理人一共僅有10家。

此外，上海寬德私募的關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)珠海寬德私募2024年以來也備案了5只產(chǎn)品。

圖：2024年以來備案數(shù)量排名前二十的私募名單（截至3月16日）數(shù)據(jù)來源：Wind、界面新聞梳理

其中，今年以來上海寬德私募一共備案了76只產(chǎn)品，比同期備案數(shù)量排名第二的正定私募還要多出54只。

天眼查APP數(shù)據(jù)顯示，上海寬德私募持股60%、35%和5%的三位股東徐御之、馮鑫和肖萌，分別累計(jì)持有珠海寬德私募27.12%、52.5%和20.38%的股權(quán)。（為方便統(tǒng)計(jì)，下文中寬德私募的相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)一顯示為上海寬德私募和珠海寬德私募相關(guān)數(shù)據(jù)之和。）

據(jù)媒體報(bào)道，業(yè)內(nèi)資深銷售人士透露，在此輪募集中，國(guó)泰君安證券、中信證券等一線券商成為寬德產(chǎn)品的發(fā)行主力，為這家量化新貴“賣力吆喝”，攬得不少高凈值客戶。

國(guó)泰君安證券和中信證券也是寬德私募旗下新產(chǎn)品最重要的托管方之一。Wind數(shù)據(jù)顯示，寬德私募2024年以來備案的193只產(chǎn)品，共由14家機(jī)構(gòu)擔(dān)任托管人，其中除了招商銀行以外，其余13位托管人均為券商。

具體來看，國(guó)泰君安證券托管產(chǎn)品數(shù)量遙遙領(lǐng)先，達(dá)到了56只，占比29.02%；招商證券和中信證券分列第二和第三位，托管產(chǎn)品數(shù)量分別為27只和21只；中國(guó)銀河證券、中信建投證券、廣發(fā)證券、華泰證券托管的產(chǎn)品數(shù)量也都超過了10只。

圖：2024年以來寬德私募旗下備案的產(chǎn)品托管人分布情況（截至3月16日）數(shù)據(jù)來源：Wind、界面新聞?wù)?/p>

可以看出，寬德私募旗下產(chǎn)品選擇的托管人絕大部分都是頭部券商機(jī)構(gòu)，而這種“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”的模式實(shí)際上也是頭部量化私募共同的偏好。

界面新聞從業(yè)內(nèi)人士處了解到，目前量化私募與券商之間主流的合作模式為：券商為量化私募提供信息技術(shù)服務(wù)、代銷服務(wù)、托管服務(wù)以及部分融資融券業(yè)務(wù)服務(wù)，并從中收取一定的交易傭金、代銷費(fèi)用、托管費(fèi)用以及融資融券相關(guān)的傭金等。

此外，一位中型券商首席信息官對(duì)界面新聞表示，券商還可能與量化私募合作開展專項(xiàng)研究項(xiàng)目，共同探索新的量化投資策略和方法。

中國(guó)（深圳）綜合開發(fā)研究院金融發(fā)展與國(guó)資國(guó)企研究所副所長(zhǎng)余洋認(rèn)為，私募在選擇合作券商時(shí)主要考慮兩方面的因素：一是信息技術(shù)水平；二是代銷能力。

余洋進(jìn)一步指出，一般中小券商在信息技術(shù)人才儲(chǔ)備、信息技術(shù)的投入和研發(fā)方面和頭部券商相比差距都非常大，只有頭部券商才能真正滿足頂級(jí)量化私募所需要的信息技術(shù)支持。至于頭部券商之間，他們?cè)谛畔⒓夹g(shù)建設(shè)與人才儲(chǔ)備以及相關(guān)費(fèi)率等方面基本上都不會(huì)有太大的差距。

有大型券商業(yè)務(wù)人員舉例，比如招商證券領(lǐng)先推出T+0估值模式、金額贖回模式等，能高效處理復(fù)雜的會(huì)計(jì)核算，為量化私募提供準(zhǔn)確及時(shí)的服務(wù)，同時(shí)招商證券依托境內(nèi)最大的私募基金托管數(shù)據(jù)，提供績(jī)效歸因分析、個(gè)性化報(bào)表服務(wù)，能高效處理大量的交易數(shù)據(jù)和投資數(shù)據(jù)，為量化私募的策略研究和風(fēng)險(xiǎn)控制提供支持。

目標(biāo)客戶方面，據(jù)華北一中型券商網(wǎng)金業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人觀察，目前更喜歡配置量化私募產(chǎn)品的客戶多為一些高凈值個(gè)人投資者，“例如，一些開公司的老板、企業(yè)高管，還有一些專門搞投資的人。他們已經(jīng)在投資領(lǐng)域摸爬滾打了一段時(shí)間，知道不少投資的門道，也能承受一定的風(fēng)險(xiǎn)。量化私募產(chǎn)品要是能做到穩(wěn)穩(wěn)地賺錢，波動(dòng)不太大，還能和自己手里其他投資不太一樣，起到互補(bǔ)的作用，那就挺合他們心意的?！?/p>

“還有機(jī)構(gòu)投資者，像養(yǎng)老基金、慈善基金、保險(xiǎn)公司，那種專門投資基金的基金等機(jī)構(gòu)。這些機(jī)構(gòu)手里握著大量的資金，而且考慮的都是長(zhǎng)期投資。他們特別希望能把風(fēng)險(xiǎn)分散開，讓投資回報(bào)更理想。”她表示，“有些銀行專門管理財(cái)?shù)淖庸?，就?huì)拿出一部分錢來投量化私募產(chǎn)品，讓自己的投資組合更豐富?！?/p>

余洋指出，大型券商擁有的全國(guó)性的銷售能力是中小券商難以比擬的，加之在信息技術(shù)方面存在絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，目前頭部量化私募相關(guān)的業(yè)務(wù)大約有80%-90%均由TOP10的頭部券商瓜分，其他中小券商能分到的份額極少。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月16日，2024年以來備案產(chǎn)品數(shù)量排名居前的19家量化私募（剔除了上文中備案數(shù)量排名前20家的私募中非量化機(jī)構(gòu)泓湖私募的相關(guān)數(shù)據(jù)）一共備案了1102只產(chǎn)品，共有29家機(jī)構(gòu)擔(dān)任這些產(chǎn)品的托管人。

其中，國(guó)泰君安證券托管產(chǎn)品數(shù)量多達(dá)228只，招商證券與中信證券分列二、三位，托管產(chǎn)品數(shù)量分別為184只和167只，華泰證券和中信建投證券托管產(chǎn)品數(shù)量分別為101只和67只，躋身前五名，以上五家券商托管產(chǎn)品總數(shù)為747只，占比合計(jì)達(dá)67.79%。

此外，國(guó)信證券、廣發(fā)證券、中國(guó)銀河證券、海通證券、浙商證券、光大證券等托管的產(chǎn)品數(shù)量也都不少于20只。

圖：2024年以來備案數(shù)量居前的19家量化私募旗下產(chǎn)品托管人分布情況（截至3月16日）數(shù)據(jù)來源：Wind、界面新聞?wù)?/p>

近年來，量化投資越來越受到投資者的青睞，量化私募的“陣容”也愈發(fā)強(qiáng)大。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年2月底，管理規(guī)模超過50億元的量化私募共有62家，其中百億私募共有32家，規(guī)模為50-100億的準(zhǔn)百億私募共有30家。

面對(duì)眾多的潛在合作對(duì)象，從券商的角度來講，又有著怎樣的選擇偏好？

中山證券產(chǎn)品經(jīng)理林紹豐指出，量化策略的市場(chǎng)容量是一個(gè)重要的考量因素，一般來說，頭部券商的代銷能力更強(qiáng)，也會(huì)更青睞于一些策略容量可以做得比較大的量化私募。部分中小券商可能會(huì)主動(dòng)選擇一些策略容量較小的私募，實(shí)現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)。

量化私募的優(yōu)勢(shì)策略與當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)格的契合度，則是券商更為看重的一點(diǎn)。林紹豐表示，不同的市場(chǎng)風(fēng)格環(huán)境下，券商具體青睞的量化產(chǎn)品類型也會(huì)有所不同，比如在市場(chǎng)整體環(huán)境比較好的時(shí)候，一些指數(shù)增強(qiáng)型的產(chǎn)品更容易做出業(yè)績(jī)，也會(huì)受到更多的關(guān)注；而在震蕩市的時(shí)候，市場(chǎng)中性策略產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)相對(duì)更明顯，對(duì)券商來說也會(huì)更好賣。

而在產(chǎn)品推介上，前述華北中型券商網(wǎng)金業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，“一般來說，實(shí)力強(qiáng)的管理人，像那些在行業(yè)內(nèi)知名度高、管理資產(chǎn)規(guī)模大、投資經(jīng)驗(yàn)豐富且過往業(yè)績(jī)優(yōu)秀、穩(wěn)定的，券商通常會(huì)重點(diǎn)推介他們的產(chǎn)品。對(duì)于沒什么名氣、管理資產(chǎn)規(guī)模小、業(yè)績(jī)不穩(wěn)定的管理人，券商的推介力度就會(huì)弱很多?！?/p>

自去年924行情啟動(dòng)以來，量化多頭策略產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)愈發(fā)凸顯，同年10月中旬幻方量化更是宣布逐步將對(duì)沖全系產(chǎn)品投資倉(cāng)位降低至0。

寬德私募恰好踩中了這一風(fēng)口，根據(jù)wind數(shù)據(jù)，公司最近一年備案的193只產(chǎn)品中有93只名稱中含有“指數(shù)增強(qiáng)”字樣，占比48.19%。

與此同時(shí)，公司也交出了不錯(cuò)的“成績(jī)單”，私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至今年2月底，寬德私募旗下在該網(wǎng)站有業(yè)績(jī)展示的產(chǎn)品近一年的收益均值為38.72%，在納入統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)的百億量化私募中排名居首。

林紹豐指出，在行業(yè)發(fā)展初期，量化這個(gè)概念在國(guó)內(nèi)的認(rèn)知度較低，所以量化私募非常依賴于券商幫助其拓展客戶，代銷業(yè)務(wù)可以說是雙方合作的起點(diǎn)。在這一階段，量化私募的規(guī)模普遍很小，傭金率談判能力相對(duì)來較差，當(dāng)時(shí)量化交易的傭金率并不會(huì)比券商普通的大型客戶、機(jī)構(gòu)客戶低很多。

近年來隨著量化私募行業(yè)的發(fā)展壯大，特別是一些快速崛起的頭部量化私募紛紛突破百億規(guī)模大關(guān)，其與券商之間的合作關(guān)系也在悄然發(fā)生變化。

在林紹豐看來，經(jīng)過多年的發(fā)展之后，目前券商行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局已經(jīng)相對(duì)穩(wěn)定，特。而業(yè)績(jī)做得好的量化私募畢竟還是少數(shù)，優(yōu)質(zhì)量化私募管理人依然具備稀缺性，因此與券商合作關(guān)系中的主導(dǎo)權(quán)也在逐步朝著頭部量化私募轉(zhuǎn)移?！澳壳邦^部量化私募在與券商合作中的地位越來越向著比肩公募的方向靠攏?！?/p>

朝著產(chǎn)業(yè)化的方向發(fā)展，則是二者在合作關(guān)系方面的大趨勢(shì)。林紹豐指出，不管是券商還是量化私募都不會(huì)只綁定某一個(gè)合作機(jī)構(gòu)，而是致力于通過分散化的方式，盡量減少和某一特定合作對(duì)象的綁定效應(yīng)，從而使得自身在合作關(guān)系中處于更加有利的位置。另外雙方也在不斷增強(qiáng)自身的實(shí)力，以便提高在合作中的議價(jià)能力。

未來，量化私募與券商之間的合作關(guān)系具體會(huì)如何演繹？

余洋指出，目前國(guó)內(nèi)有140多家券商，相對(duì)來說整個(gè)行業(yè)的供給是比較過剩，各自的市場(chǎng)份額也基本上維持在一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的水平，未來大概率也會(huì)保持一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的增長(zhǎng)狀態(tài)。相較之下，對(duì)比海外市場(chǎng)的情況來看，國(guó)內(nèi)量化私募還有非常大的發(fā)展空間，如果其能夠繼續(xù)保持良好的勢(shì)頭發(fā)展壯大的話，頭部私募在與券商合作過程中的主導(dǎo)地位會(huì)與日俱增。

不過，余洋也表示，國(guó)內(nèi)量化私募整體的發(fā)展?fàn)顩r受到政策環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境等外部因素的影響較大，未來整體的發(fā)展前景依然存在較大的變數(shù)。

另一方面，隨著人工智能技術(shù)的進(jìn)一步發(fā)展和普及，對(duì)券商本身會(huì)造成怎樣的影響也尚未可知。比如現(xiàn)在量化私募在國(guó)內(nèi)量化行業(yè)中明顯占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位，如果未來券商自身的量化資管業(yè)務(wù)突飛猛進(jìn)的話，其與量化私募之間的關(guān)系也將面臨重塑?！翱傊?，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)來看，未來二者之間的關(guān)系究竟如何，依然存在較多的不確定性，而且這種變化很可能在最近幾年就會(huì)體現(xiàn)出來?！庇嘌蟊硎?。