機(jī)構(gòu)指出，大力提振消費(fèi)列為2025年經(jīng)濟(jì)工作的首要重點(diǎn)任務(wù)。在此背景下，預(yù)計(jì)今年各地方政府將持續(xù)擴(kuò)大汽車(chē)消費(fèi)支持范圍，持續(xù)釋放消費(fèi)潛力。預(yù)計(jì)2025年銷(xiāo)量呈現(xiàn)“前低后高”走勢(shì)。政策實(shí)施效果預(yù)計(jì)邊際略削弱，但受眾面提升也將帶動(dòng)今年銷(xiāo)量穩(wěn)步增長(zhǎng)。

核心邏輯

1.2024年，在國(guó)家一系列政策支持下，我國(guó)汽車(chē)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)推進(jìn)，新能源汽車(chē)市場(chǎng)穩(wěn)步擴(kuò)大，出口不斷創(chuàng)造新高，整體表現(xiàn)出強(qiáng)大的發(fā)展韌性和活力。2024年，我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別為3128.2萬(wàn)輛和3143.6萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)3.7%和4.5%。全年乘用車(chē)的產(chǎn)銷(xiāo)分別為2747.7萬(wàn)輛和2756.3萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)5.2%和5.8%。由于投資減弱加之當(dāng)前運(yùn)價(jià)依然偏低，終端市場(chǎng)換車(chē)需求動(dòng)力不足，商用車(chē)市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)疲軟，全年商用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別為380.5萬(wàn)輛和387.3萬(wàn)輛，同比分別下降5.8%和3.9%。從國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)來(lái)看，2024年我國(guó)汽車(chē)國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量為2557.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1.6%；出口達(dá)到585.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)19.3%。12月份汽車(chē)出口50.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1.1%，環(huán)比增長(zhǎng)2.9%。

2.新能源汽車(chē)方面，根據(jù)Clean Technica數(shù)據(jù)，2024年11月，全球新能源車(chē)銷(xiāo)量達(dá)到184.29萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)5.8%，同比增長(zhǎng)了32%創(chuàng)歷史新高。1月至11月，全球新能源汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量達(dá)到1531.35萬(wàn)輛。歐洲方面，2024年11月，歐洲新能源汽車(chē)的銷(xiāo)量為26.81萬(wàn)輛占全球新能源汽車(chē)銷(xiāo)量的14.55%。美國(guó)方面，2024年11月，美國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量為14.14萬(wàn)輛，占全球新能源汽車(chē)銷(xiāo)量的7.67%。中國(guó)方面，2024年12月，中國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量為159.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)34%1月至12月，中國(guó)新能源汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量為1286.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)35.5%。滲透率方面，12月中國(guó)新能源汽車(chē)滲透率達(dá)到45.74%，1月至12月，累計(jì)滲透率達(dá)到40.9%。12月新能源汽車(chē)出口為13.4萬(wàn)輛同比增長(zhǎng)19.8%，環(huán)比增長(zhǎng)60.7%，1月至12月，新能源汽車(chē)?yán)塾?jì)出口128.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)6.7%。

3.大力提振消費(fèi)列為2025年經(jīng)濟(jì)工作的首要重點(diǎn)任務(wù)。在此背景下，預(yù)計(jì)今年各地方政府將持續(xù)擴(kuò)大汽車(chē)消費(fèi)支持范圍，持續(xù)釋放消費(fèi)潛力。1）2024年以舊換新政策對(duì)汽車(chē)消費(fèi)拉動(dòng)顯著，帶動(dòng)全年國(guó)內(nèi)乘用車(chē)銷(xiāo)售2261萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3.1%。2024年中國(guó)以舊換新政策取得了積極效果，帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)品銷(xiāo)售額超過(guò)1.3萬(wàn)億元，其中汽車(chē)銷(xiāo)售額9200多億元，下半年報(bào)廢更新和置換更新補(bǔ)貼政策力度增強(qiáng)，推動(dòng)全國(guó)車(chē)市走勢(shì)呈現(xiàn)U型增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)2024年汽車(chē)“以舊換新”超過(guò)680萬(wàn)輛，電動(dòng)自行車(chē)以舊換新超過(guò)138萬(wàn)輛。全年國(guó)內(nèi)乘用車(chē)銷(xiāo)量2260.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3.1%。2）2025年以舊換新政策加力擴(kuò)圍，資金支持規(guī)模由2024年的1500億元翻倍提升至3000億元。預(yù)計(jì)2025年以舊換新政策撬動(dòng)乘用車(chē)銷(xiāo)量400萬(wàn)—500萬(wàn)輛，其中報(bào)廢更新200萬(wàn)—250萬(wàn)輛，置換更新200萬(wàn)—250萬(wàn)輛，推動(dòng)2025年乘用車(chē)國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)2.8%至2324.7萬(wàn)輛，政策撬動(dòng)銷(xiāo)量占比17.2%—21.5%。

4.預(yù)計(jì)2025年銷(xiāo)量呈現(xiàn)“前低后高”走勢(shì)。政策實(shí)施效果預(yù)計(jì)邊際略削弱，但受眾面提升也將帶動(dòng)今年銷(xiāo)量穩(wěn)步增長(zhǎng)。1）年初由于政策空窗期疊加春節(jié)影響，預(yù)計(jì)一季度效果不顯，二季度之后效果漸顯；此外，考慮新能源購(gòu)置稅減免在2026年減半，將使新能源在2025年年底出現(xiàn)沖量。2）據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，2024年以舊換新補(bǔ)貼申請(qǐng)超662萬(wàn)份，其中報(bào)廢更新超292萬(wàn)份，置換更新超370萬(wàn)份，合計(jì)撬動(dòng)國(guó)內(nèi)乘用車(chē)銷(xiāo)量的29.3%。2025年以舊換新政策延續(xù)，對(duì)乘用車(chē)報(bào)廢更新支持范圍進(jìn)行擴(kuò)展，燃油乘用車(chē)注冊(cè)年限向后擴(kuò)展1年，覆蓋部分國(guó)四車(chē)型，新能源乘用車(chē)注冊(cè)年限向后擴(kuò)展8個(gè)月，據(jù)中汽數(shù)研數(shù)據(jù)與預(yù)測(cè)，符合2025年報(bào)廢更新的乘用車(chē)保有量約2500萬(wàn)輛，較2024年政策覆蓋面提升約1000萬(wàn)輛，政策受眾面提升帶動(dòng)2025年銷(xiāo)量穩(wěn)步增長(zhǎng)。

利好個(gè)股

銀河證券指出，整車(chē)推薦比亞迪、理想汽車(chē)，受益標(biāo)的吉利汽車(chē)、隆鑫通用；零部件方面，智能化推薦華域汽車(chē)、伯特利、德賽西威、科博達(dá)、均勝電子、星宇股份；新能源推薦法拉電子、中熔電氣、華緯科技、精鍛科技、拓普集團(tuán)、旭升集團(tuán)。

甬興證券指出，維持汽車(chē)行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。建議關(guān)注以下投資主線(xiàn)：1）整車(chē)端，以舊換新政策利好，建議關(guān)注智能化領(lǐng)先、技術(shù)周期和車(chē)型周期共振的整車(chē)企業(yè)，如小鵬汽車(chē)、比亞迪、小米集團(tuán)和零跑汽車(chē)等；2）零部件端，看好電動(dòng)智能化增量環(huán)節(jié)，優(yōu)選出口、新勢(shì)力產(chǎn)業(yè)鏈。我們建議關(guān)注滬光股份、無(wú)錫振華、博俊科技、科博達(dá)和保隆科技等。

本文內(nèi)容精選自以下研報(bào)：

紅塔證券《汽車(chē)行業(yè)深度報(bào)告：2024年汽車(chē)銷(xiāo)量3143.6萬(wàn)輛，增長(zhǎng)4.5%》

銀河證券《兩會(huì)前瞻行業(yè)點(diǎn)評(píng)：25年汽車(chē)銷(xiāo)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，呈現(xiàn)前低后高走勢(shì)》

甬興證券《汽車(chē)行業(yè)周報(bào)：2024年汽車(chē)以舊換新中新能源汽車(chē)比例超過(guò)60%》

校對(duì)：楊立林