當(dāng)2024年最后一個交易日落下帷幕，“中藥大白馬”云南白藥市值達(dá)1069.67億元。在中藥行業(yè)指數(shù)全年下跌的背景下，云南白藥逆勢上漲29.33%（按照后復(fù)權(quán)收盤價計算），在76家中藥上市公司中高居第五，總市值長期位列中藥行業(yè)前二。2024年，在市值高基數(shù)下仍實現(xiàn)近30%的漲幅，實屬不易。

在中藥和消費行業(yè)競爭加劇、機(jī)遇挑戰(zhàn)并存的當(dāng)下，作為一家從傳統(tǒng)制藥向大健康綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型的標(biāo)桿企業(yè)，云南白藥究竟做對了什么？

保持戰(zhàn)略定力科學(xué)規(guī)劃公司發(fā)展

2024年3月公司董事會審議通過《2024—2028戰(zhàn)略規(guī)劃綱要》，2024年云南白藥進(jìn)一步聚焦“藥”這個產(chǎn)業(yè)根基，以藥品、中藥資源、健康品、醫(yī)藥流通四大業(yè)務(wù)為基本盤，持續(xù)聚焦主業(yè)、挖潛增效。

2024年12月27日，云南白藥基于內(nèi)部發(fā)展基礎(chǔ)、外部行業(yè)形勢，重磅發(fā)布《2024—2028戰(zhàn)略規(guī)劃》。市場研究機(jī)構(gòu)表示，云南白藥戰(zhàn)略目標(biāo)清晰、定位明確，內(nèi)生外延并重，長期發(fā)展信心加持。以“繼往開來，守正創(chuàng)新，超越自我再出發(fā)，推動百年白藥從‘優(yōu)秀’到‘卓越’”為主題，云南白藥希望通過“2+3”戰(zhàn)略兩步走策略（“2”即2024年—2025年，“3”即2026年—2028年），實現(xiàn)營收、利潤、資產(chǎn)規(guī)模等指標(biāo)增長，推動百年白藥成為國內(nèi)領(lǐng)先、世界一流的現(xiàn)代醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，實現(xiàn)規(guī)模、質(zhì)量、結(jié)構(gòu)協(xié)同發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)。

作為中藥龍頭企業(yè)，要從“優(yōu)秀”邁向“卓越”，就要解決“跨越式”發(fā)展的關(guān)鍵問題。為此，云南白藥提出兩個重點方向。

一是增長方式優(yōu)化，內(nèi)涵式與外延式增長協(xié)同推進(jìn)，聚焦挖潛增效做穩(wěn)基本盤，推動產(chǎn)業(yè)組合不斷優(yōu)化。二是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，做到產(chǎn)業(yè)組合更加清晰，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更加合理，發(fā)展重點更加明確。中藥資源板塊承接云藥資源高質(zhì)量發(fā)展的“鏈主”企業(yè)；藥品板塊承接傷科疼痛全領(lǐng)域管理的“第一”品牌；健康板塊承接高品質(zhì)健康生活產(chǎn)品的“第一”梯隊；醫(yī)藥商業(yè)板塊承接醫(yī)藥流通和創(chuàng)新服務(wù)的“領(lǐng)軍”企業(yè)。

業(yè)績是戰(zhàn)略執(zhí)行成果的印證。2024年前三季度，云南白藥業(yè)績增長穩(wěn)健，實現(xiàn)營業(yè)收入299.15億元；歸母凈利潤43.27億元，同比增長4.93%，已超2023年全年并創(chuàng)同期歷史新高；扣非歸母凈利潤42.65億元，同比增長10.69%，創(chuàng)同期歷史新高。大單品方面，云南白藥氣霧劑、膠囊，洗護(hù)防脫產(chǎn)品養(yǎng)元青、植物補(bǔ)益類產(chǎn)品氣血康口服液等，都呈現(xiàn)逆市增長趨勢。

經(jīng)營質(zhì)效提升 多項指標(biāo)獲逆勢突破

業(yè)務(wù)聚焦同時，經(jīng)營管理也采取一系列舉措推動質(zhì)效提升。

一方面，云南白藥穩(wěn)步實施以“精前臺—強(qiáng)中臺—金后臺”為核心的組織變革，推動管控模式從財務(wù)管控到戰(zhàn)略管控轉(zhuǎn)變，構(gòu)建更為聚焦、精簡、高效的組織架構(gòu)，為公司聚焦主業(yè)、整合資源提供更有力的組織保障。

另一方面，云南白藥通過數(shù)智化賦能，系統(tǒng)提升全價值鏈運營水平，實現(xiàn)全鏈提質(zhì)增效。公司堅持做實全面預(yù)算管理，持續(xù)完善“多位一體”合規(guī)監(jiān)控體系，以運營管理平臺為主線，推進(jìn)各板塊數(shù)字化建設(shè)，多維度推動企業(yè)管理變革和組織發(fā)展。

2024年前三季度，云南白藥運營效率顯著增強(qiáng)，在行業(yè)中保持明顯優(yōu)勢。公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流40.73億元，同比大幅增長57.29%；管理費用同比下降10.06%；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)79天，較去年同期93天明顯優(yōu)化。截至2024年三季度末，云南白藥總資產(chǎn)556.13億元，資產(chǎn)負(fù)債率27.10%，在行業(yè)中保持優(yōu)秀水平。公司貨幣資金余額140.23億元，現(xiàn)金儲備充足；流動比率2.69，速動比率2.25，具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險能力。

聚焦全產(chǎn)業(yè)鏈系統(tǒng)性增強(qiáng)競爭力

2024年以來，云南白藥呈現(xiàn)出的另一個重要特點，是“聚焦中醫(yī)藥全產(chǎn)業(yè)鏈”的發(fā)展思路更加明晰地貫穿經(jīng)營發(fā)展全過程。

從上游來看，云南白藥全力保障藥材供應(yīng)與質(zhì)量。在穩(wěn)定供應(yīng)方面，云南白藥通過農(nóng)戶合作、自營種植基地等多元化供應(yīng)渠道，有效保障了中藥材供應(yīng)的穩(wěn)定性，實現(xiàn)投料藥材價格上漲幅度顯著低于行業(yè)平均水平。云南白藥已上線集合從科研、種植、初加工，到成品加工、第三方檢測，再到現(xiàn)代倉儲、物流配送、電子交易的三七全產(chǎn)業(yè)鏈2.0平臺，成為“三七問題”綜合解決方案的供應(yīng)商和行業(yè)領(lǐng)跑者。2024年，“數(shù)智云藥”平臺正式上線，標(biāo)志著云南中藥材“產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”正式落地運營，通過構(gòu)建“白藥優(yōu)選”“白藥認(rèn)證”“白藥自營”三層產(chǎn)品體系，把傳統(tǒng)農(nóng)產(chǎn)品升級為標(biāo)準(zhǔn)化“工業(yè)品”，幫助藥農(nóng)實現(xiàn)“優(yōu)質(zhì)優(yōu)價”。

從中游來看，云南白藥不斷提高生產(chǎn)效率及智能制造水平。2024年云南白藥燈塔工廠建設(shè)項目正式啟動，通過融合工廠運營管理信息系統(tǒng)、自動化系統(tǒng)和底層設(shè)備數(shù)據(jù)，實現(xiàn)高效、柔性生產(chǎn)，有效避免庫存積壓，為云南白藥未來的工業(yè)制造水平的大幅提升提供強(qiáng)有力保障。

從下游來看，云南白藥深入開拓渠道布局提升產(chǎn)業(yè)鏈運轉(zhuǎn)效率。2024年云南白藥在醫(yī)藥流通領(lǐng)域持續(xù)保持云南省龍頭地位。同時公司通過市場營銷、渠道深耕進(jìn)行深入的市場開拓活動。藥品積極構(gòu)建一級短渠道運營模式，實現(xiàn)下沉小型連鎖鋪貨；健康品深耕下沉市場，加強(qiáng)線上私域營銷，實現(xiàn)與用戶共創(chuàng)互動。

可見，云南白藥以極強(qiáng)的前瞻性，通過全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展，進(jìn)一步放大了在上、中、下游的優(yōu)勢地位，串聯(lián)打通種植端、產(chǎn)品端、渠道端、流通端，形成更強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)生態(tài)競爭優(yōu)勢，實現(xiàn)與利益相關(guān)方共贏發(fā)展。

統(tǒng)籌打好“兩張牌” 加速研發(fā)創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化

云南白藥給予創(chuàng)新研發(fā)前所未有的重視程度，創(chuàng)新管理體系和能力被視為公司實現(xiàn)長期、穩(wěn)定、可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展的核心底層邏輯。對于創(chuàng)新研發(fā)，云南白藥將打好“中藥”和“創(chuàng)新藥”兩張牌，既大力發(fā)展傳統(tǒng)中藥和民族藥，也差異化布局創(chuàng)新藥，并系統(tǒng)規(guī)劃了短、中、長期研發(fā)布局的“時間表”和“路線圖”。

短期深耕中藥二次開發(fā)。一方面，現(xiàn)有產(chǎn)品臨床研究支撐推廣及銷售，例如開展云南白藥膠囊預(yù)防多發(fā)傷患者深靜脈血栓及預(yù)防髖部骨折術(shù)后血栓研究，開展云南白藥膠囊促骨愈合、云南白藥膠囊輔助牙周基礎(chǔ)治療影響相關(guān)研究，開展氣血康口服液有關(guān)改善心臟和血管健康的臨床研究。另一方面，通過休眠產(chǎn)品二次開發(fā)豐富公司產(chǎn)品管線，例如開展宮血寧治療子宮異常出血臨床觀察研究，開展舒列安膠囊治療Ⅲ型慢性前列腺炎患者的臨床預(yù)試驗研究。

中期積極推進(jìn)創(chuàng)新中藥開發(fā)，深耕透皮領(lǐng)域，打造云南白藥透皮制劑明星產(chǎn)品。2024年上半年，1.1類創(chuàng)新藥全三七片正在開展隨機(jī)雙盲Ⅱ期臨床試驗；附杞固本膏也已正式開展Ⅲ期臨床試驗。氟比洛芬凝膠貼膏、洛索洛芬鈉凝膠貼、云南白藥凝膠貼膏、云南白藥新型橡膠貼膏等都陸續(xù)取得多項研究進(jìn)展。

遠(yuǎn)期聚焦創(chuàng)新藥研發(fā)成果轉(zhuǎn)化，2024年上半年，用于前列腺癌的INR101診斷核藥已完成Ⅰ期臨床試驗；INR102項目已啟動前體藥學(xué)和非臨床研究。2024年6月，公司引進(jìn)抗體藥物KA-1641的相關(guān)專利，并將展開研究開發(fā)活動。

在科學(xué)、清晰的研發(fā)創(chuàng)新體系布局下，云南白藥已在昆明、上海、天津等地建成研發(fā)中心，形成了一流的硬件基礎(chǔ)，同時也更加重視一流研發(fā)人才和管理人才的引進(jìn)，為戰(zhàn)略目標(biāo)形成重要支撐，推動公司可持續(xù)發(fā)展。

切實提升股東獲得感 白藥的價值創(chuàng)造與回饋

云南白藥的發(fā)展格局是“共贏”與“共生”，近年來通過穩(wěn)健經(jīng)營、積極分紅、承擔(dān)社會責(zé)任不斷提升投資者的獲得感和滿足感。

2023年以來，云南白藥通過現(xiàn)金分紅、注銷已回購股份、大股東增持等多維度措施，系統(tǒng)提升投資回報水平。

分紅方面，2023年分紅方案為每10股派息20.77元，現(xiàn)金分紅總額達(dá)37.06億元，占?xì)w母凈利潤90.53%，高居中醫(yī)藥上市公司2023年度累計分紅總額第一。2024年11月，云南白藥進(jìn)行特別分紅，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利12.13元，總額21.64億元，占公司前三季度歸母凈利潤50.02%。按照2024年12月31日收盤價計算，云南白藥近12個月股息率為5.49%，在行業(yè)領(lǐng)先。

注銷已回購股份方面，2024年云南白藥將已回購的1259.99萬股股份用途變更為“用于注銷以減少注冊資本”，注銷股份約占公司總股本的0.7015%，回購成本超7億元。

大股東增持方面，2024年8月，云南白藥披露第一大股東云南省國有股權(quán)運營管理有限公司6個月內(nèi)增持計劃，計劃累計增持5億元至10億元，傳遞出大股東對公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心及對公司長期價值的認(rèn)可。截至去年11月6日，累計增持金額已達(dá)約9.32億元。

社會責(zé)任層面，云南白藥持續(xù)開展公益慈善活動和項目，積極響應(yīng)健康中國、助農(nóng)富農(nóng)、鄉(xiāng)村全面振興等國家戰(zhàn)略，用行動詮釋著民族企業(yè)的使命擔(dān)當(dāng)。

2024年11月證監(jiān)會發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理》，要求上市公司以提高公司質(zhì)量為基礎(chǔ)，提升經(jīng)營效率和盈利能力，并結(jié)合實際情況依法合規(guī)運用多種方式，推動上市公司投資價值合理反映上市公司質(zhì)量。

創(chuàng)造價值、經(jīng)營價值、實現(xiàn)價值是上市公司高質(zhì)量發(fā)展的必經(jīng)之路。在過去的一年中，從戰(zhàn)略聚焦到經(jīng)營質(zhì)效的提升，從現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)鏈的“補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈”到創(chuàng)新研發(fā)的多點突破，從業(yè)績成長到回購注銷與豐厚分紅，云南白藥股價大幅上漲的背后，是企業(yè)持續(xù)探索并踐行的一套高質(zhì)量發(fā)展方法論逐步落地創(chuàng)造價值的過程，也是市場對云南白藥與利益相關(guān)方共享發(fā)展成果的價值觀的認(rèn)可。

縱然面臨內(nèi)外部環(huán)境的變化與挑戰(zhàn)，持續(xù)擴(kuò)大自身競爭優(yōu)勢并保持著強(qiáng)勁增長動力的云南白藥，當(dāng)下有為，未來可期。（CIS）

校對：劉榕枝